北京時間8月8日凌晨5點，明晟公司(MSCI)宣布，今年內(nèi)第二次擴容A股的調(diào)整將于8月27日收盤后正式生效。此次MSCI將中國大盤A股納入因子從10%提升至15%。

可以預(yù)見的是，未來外資持續(xù)進入中國資本市場已是大概率事件。根據(jù)長城證券的測算，完成從10%到15%的比例提升，可能帶來約1400億元的增量資金入場。中金公司更是估算，未來10年外資平均每年凈流入A股的資金量可能在2000億元至4000億元左右。

8月27日，MSCI擴容A股的利好持續(xù)釋放，滬指單日漲1.35%，重回2900點;深證成指及創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別達(dá)1.86%、1.71%。北向資金流入情況活躍，東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日北向資金凈流入達(dá)117.65億元。

隨著外資持續(xù)進入中國資本市場且占比不斷提升，也將帶來一些新的投資理念、定價邏輯等，這些都將對A股市場的投資風(fēng)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。MSCI擴容A股給中國投資者帶來了新一輪投資機會，如何才能抓住這波利好?

1

千億增量資金將入場影響A股市場風(fēng)格？

本次MSCI將中國大盤A股納入因子由10%提升至15%，已是年內(nèi)的第二次調(diào)整。此次調(diào)整后，中國A股在MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重分別為7.79%和2.46%。

今年5月份，MSCI已將中國大盤A股納入因子從5%提升到10%。根據(jù)MSCI方面的計劃，今年11月份，還將對A股進行新一輪擴容，將指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股(包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。

銀華MSCI中國A股ETF基金的基金經(jīng)理周大鵬在新京報記者采訪時表示，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦的背景下，MSCI依然按照既定步驟擴大納入A股，這反映了其作為和外資機構(gòu)聯(lián)系密切的國際知名指數(shù)公司，是認(rèn)可中國將會繼續(xù)擴大資本市場開放的方向的。

隨著A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重提升，大量外資有望持續(xù)進入中國資本市場，這一點在今年5月28日MSCI擴容A股時已得到驗證。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日開盤，北向資金從此前連續(xù)八日持續(xù)凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，14時50分，北向資金凈流入12.10億元;截至收盤，北向資金凈流入74.91億元，也就是說，最后十分鐘內(nèi)，北向資金流入超過了60億元。根據(jù)西南證券數(shù)據(jù)，若A股全部納入MSCI，境外流入資金規(guī)模可以達(dá)到2.44萬億元。

國金證券研報觀點認(rèn)為，隨著對外開放繼續(xù)推進、A股進一步納入各國際指數(shù)，外資流入將是大勢所趨，并將成為支撐市場底部的重要力量。近年來，監(jiān)管層堅定推進資本市場對外開放，完善外資進入渠道，疊加A股納入MSCI等事件，近兩年外資加速流入A股，預(yù)計未來海外長期資金仍將持續(xù)流入A股市場，支撐市場底部區(qū)間。

外資流入中國資本市場只是MSCI擴容A股的最直接表現(xiàn)，深遠(yuǎn)影響遠(yuǎn)不止如此。一方面，隨著外資在資本市場的占比不斷提升，A股市場的風(fēng)格會受其影響;另一方面，外資的持續(xù)流入，也會帶來不同的投資理念，在目前A股市場交易型思維占主導(dǎo)的情況下，外資的配置性思維會逐漸影響A股的投資方式。

周大鵬認(rèn)為，MSCI納入A股之后，對A股市場風(fēng)格有所影響。這幾年隨著外資加速流入，整個A股市場的機構(gòu)化比例在提升，市場也在逐漸走向成熟。

“其中有一個現(xiàn)象是，不同行業(yè)或不同板塊之間的估值和盈利的關(guān)系是在向良性方向收斂的。具體來說，ROE(凈資產(chǎn)收益率)比較高的行業(yè)和板塊，PB(市凈率)也在提升;ROE比較低的行業(yè)和板塊，PB則在下降，這是一個比較好的方向。”周大鵬表示。

國泰君安證券首席金融分析師陳奧林對新京報記者表示，外資的持續(xù)流入，會讓整個A股市場的定價理念跟外資的理念更加接近。此外，在機構(gòu)化進程加速的背景下，A股目前的機構(gòu)化特征變得非常明顯。

“因此，配置性思維將成為未來五到十年，或者至少三到五年內(nèi)的一個比較主流的思維。”陳奧林稱，與投機性思維相比，配置性思維在時間上相對偏長期而并非短期。

2

投資者的新機會投指數(shù)基金或成選擇

MSCI擴容A股給中國投資者帶來了一個新的投資機會。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，國際經(jīng)驗表明，韓國、印度、俄羅斯等13個國家納入MSCI指數(shù)一年后，本國股市上漲的概率高達(dá)69%，平均上漲的幅度(剔除土耳其)為27%。以韓國為例，1992年1月，MSCI新興市場指數(shù)首次納入了韓國市場，初次納入的比例為20%，在“入摩”后的三年里，韓國市場增長超過40%。因此，納入MSCI指數(shù)對本國股市起到了積極正面的影響。

那么，如何抓住這一中長期的投資機會，或許是不少投資者正在考慮的問題。陳奧林認(rèn)為，外資的持續(xù)流入，對整個市場的定價效率上升有幫助。A股的定價效率在最近幾年有明顯提升，超額收益越來越難做，在這一背景下，更適合做被動投資，所以指數(shù)也變得更加受重視。

綜合來看，普通投資者要抓住這一波外資涌入的紅利，投資MSCI主題指數(shù)基金或許是不錯的選擇。銀華基金券商業(yè)務(wù)部總經(jīng)理蘇沖對新京報記者表示：“對于個人投資者而言，如果投資者比較看好中長期外資流入帶來的投資機遇，那么MSCI主題的ETF還是一個值得多多關(guān)注的品種。”

新京報記者注意到，A股“入摩”后，不少MSCI主題的指數(shù)基金應(yīng)運而生。據(jù)中泰證券統(tǒng)計顯示，截至今年二季度末，國內(nèi)主要跟蹤MSCI指數(shù)的ETF基金就有11只，這其中，銀華MSCI中國A股ETF基金的規(guī)模排名居首，有近20億元。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該只基金成立于今年3月19日，近三個月漲幅達(dá)6.62%。

3

MSCI細(xì)分指數(shù)眾多投資者該如何挑選？

投資者要投資指數(shù)基金，最重要的是選擇所要投資的指數(shù)。截至目前，MSCI在中國已先后設(shè)立了MSCI中國A股國際指數(shù)、MSCI中國A股國際通指數(shù)及MSCI中國A股指數(shù)。

而上述提及的銀華MSCI中國A股ETF基金跟蹤的便是MSCI中國A股指數(shù)。周大鵬分析稱，這一指數(shù)主要有兩大優(yōu)勢，首先，它的成分股中既包含大盤股，也包含中盤股，而MSCI A股國際通指數(shù)并不包括中盤股，要到11月份才會將中盤股納入，因此，目前MSCI中國A股指數(shù)有提前介入的優(yōu)勢。其次，相對于MSCI A股國際指數(shù)而言，MSCI中國A股指數(shù)的成分股全部在滬股通和深股通的范圍之內(nèi)，這使其對外資而言有比較強的可投資性。

值得關(guān)注的是，雖然MSCI中國A股指數(shù)的427只成分股中，有249只與滬深300指數(shù)相同，151只與中證500指數(shù)相同，但該指數(shù)與滬深300、中證500在風(fēng)格及行業(yè)分布、調(diào)倉頻率等方面卻有明顯的區(qū)別。

例如，滬深300絕大多數(shù)權(quán)重都集中在金融股，但MSCI中國A股指數(shù)在日常消費、工業(yè)、醫(yī)療保健等行業(yè)的權(quán)重更高，而在金融、可選消費等板塊的權(quán)重相對更低，這也使其行業(yè)分布更加均衡。此外，MSCI對市值域的選擇非常寬泛，調(diào)倉頻率也更高，這使得該指數(shù)更能適應(yīng)市場及環(huán)境的變化。

針對MSCI主題指數(shù)基金的投資，蘇沖認(rèn)為，個人投資者對ETF的投資策略相差不多，因為門檻還是比較高的，所以不太建議個人投資者直接進行申購贖回的操作。

從二級市場操作上，如果投資者看好MSCI帶來的機會，可以買入持有。其次，如果投資者覺得短期有外資流入可能會出現(xiàn)一個脈沖性的機會，則可以做波段性操作。第三，從長期資產(chǎn)配置角度上，可以采取核心加衛(wèi)星的配置策略。假如用60%或70%的倉位來做核心資產(chǎn)配置的話，可以用銀華MSCI中國A股ETF來做資產(chǎn)配置，剩下的40%或30%的倉位，則用來做增強，比如投資者可以選擇一些行業(yè)主題ETF，例如醫(yī)藥、證券等ETF來做增強。還有一種方式是可以選擇相關(guān)板塊的股票，通過這部分股票來做增強。

此外，一些沒有股票賬戶，但又想投資MSCI主題類ETF產(chǎn)品的基民，則可以投資ETF類聯(lián)接基金，這類基金也會密切跟蹤目標(biāo)ETF的指數(shù)表現(xiàn)。

標(biāo)簽： MSCI第二次擴容A股 外資