誰(shuí)也沒(méi)想到，在疫情將經(jīng)濟(jì)沖擊得支離破碎的這一年，美股會(huì)迎來(lái)一場(chǎng)異樣的狂歡，連帶著IPO市場(chǎng)也異常火爆，而愛(ài)彼迎、DoorDash的上市也一度讓市場(chǎng)認(rèn)為，這可能是美國(guó)IPO市場(chǎng)有記錄以來(lái)最熱鬧的年底。如今，美版“拼多多”Wish也乘勢(shì)上車(chē)，卻猝不及防上市當(dāng)天股價(jià)不給力，直接破發(fā)。不知道是不是過(guò)去幾天“美股瘋狂IPO，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的貪婪回歸了”的警告起了作用。

難續(xù)奇跡

疫情的沖擊也讓大洋彼岸的人知道了“拼多多”有多香。趕在2020年的年末，有美版“拼多多”之稱(chēng)的跨境電商平臺(tái)Wish登陸納斯達(dá)克交易所，圓了一場(chǎng)上市夢(mèng)。但不巧的是，Wish沒(méi)能重復(fù)不久前美國(guó)外賣(mài)平臺(tái)DoorDash和美國(guó)民宿巨頭愛(ài)彼迎的輝煌，上市當(dāng)天便破發(fā)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月16日，Wish上市首日開(kāi)盤(pán)便下跌逾5%，最終收跌16.4%，股價(jià)報(bào)20.05美元，市值117.58億美元。按照此前的計(jì)劃，Wish的IPO發(fā)行價(jià)定為24美元，位于定價(jià)區(qū)間的頂端，發(fā)行4600萬(wàn)股，融資規(guī)模為11億美元，股票代碼為“WISH”。以發(fā)行價(jià)計(jì)算的話(huà)，Wish的市值大約為140億美元。但上市當(dāng)天，Wish 117.58億美元的市值已經(jīng)不足競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Shopify的1/10。

Wish成立于2010年，由谷歌前高管彼得·蘇爾澤維斯基和雅虎老兵丹尼·張創(chuàng)立，該電子商務(wù)平臺(tái)將賣(mài)家與潛在買(mǎi)家聯(lián)系起來(lái)，用戶(hù)大多為低消費(fèi)群體，多數(shù)商品的價(jià)格低至3美元，也因此，Wish被外界稱(chēng)為美版“拼多多”。值得注意的是，根據(jù)Marketplace Pulse估計(jì)，Wish平臺(tái)94%的賣(mài)家來(lái)自中國(guó)，其中廣東賣(mài)家占27%。

此前也有人將其與網(wǎng)上的一元店相提并論，但Wish的首席執(zhí)行官彼得·蘇爾澤維斯基表示：“我們專(zhuān)注于為消費(fèi)者提供盡可能多的價(jià)值，這對(duì)我們自己也有利，而且我們能夠提供更低廉的價(jià)格。”在他看來(lái)，Wish的價(jià)值要比一元店高得多。

根據(jù)Wish的招股書(shū)，今年前9個(gè)月，Wish的收入為17.47億美元，相比起來(lái)，Wish去年同期的收入為13.25億美元，同比增長(zhǎng)30%。Wish在2020年前9個(gè)月的毛利為11.42億美元，去年同期的毛利為10.7億美元，同比增長(zhǎng)7%。最近幾年，在線(xiàn)銷(xiāo)售本就如火如荼，疫情再次把Wish往前推了一把。對(duì)于上市當(dāng)天股價(jià)的表現(xiàn)及未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展等情況，北京商報(bào)記者聯(lián)系了Wish，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

IPO狂潮

Wish的上市本無(wú)可厚非，但聯(lián)系其頂格的定價(jià)以及上市當(dāng)天的股價(jià)表現(xiàn)，卻不免讓人聯(lián)系起過(guò)去這段時(shí)間美股IPO的狂潮。與Wish不同，大約一個(gè)星期以前，號(hào)稱(chēng)美版“餓了么”的外賣(mài)平臺(tái)DoorDash掛牌紐交所，發(fā)行價(jià)每股102美元，但當(dāng)天卻以每股182美元的價(jià)格高開(kāi)，最終報(bào)收每股189.51美元，較發(fā)行價(jià)上漲85.79%，市值突破600億美元。

這還不算完，一天之后，還是納斯達(dá)克，愛(ài)彼迎上場(chǎng)，發(fā)行價(jià)68美元，但上市當(dāng)天，愛(ài)彼迎股價(jià)便上漲112.81%，達(dá)到了每股144.71美元，總市值超過(guò)865億美元，一舉超過(guò)旅游巨頭Booking 862億美元的市值，創(chuàng)下2020年美國(guó)IPO之最。當(dāng)時(shí)的投資者狂熱到什么程度?據(jù)說(shuō)機(jī)器人制造商ABB的期權(quán)合約換手率出現(xiàn)了激增，就因?yàn)槠浯a和Airbnb只差一個(gè)“N”。

上市就是暴漲，這仿佛是當(dāng)時(shí)傳遞出的最直接的信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，僅12月9日-11日，美股就有9家企業(yè)上市，其中便包含愛(ài)彼迎和DoorDash，而據(jù)IPO數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Dealogic數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年以來(lái)美股市場(chǎng)上已有430宗IPO交易，為2000年以來(lái)的最高水平;募資規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1600億美元，創(chuàng)歷史新高。

這樣的情形與去年出現(xiàn)了強(qiáng)烈的反差。彼時(shí)，高調(diào)亮相的Uber、Lyft紛紛鎩羽而歸，WeWork更是上市失敗，牽扯出一系列的糾紛，演變成了一場(chǎng)巨大的鬧劇。

英大證券首席分析師李大霄指出，當(dāng)前美股的確有一部分泡沫的成分，這與疫情下的超級(jí)流動(dòng)性密切相關(guān)。現(xiàn)在爆炒IPO，可能有對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的憧憬，對(duì)科技股的向往，股民希望其中可能有商業(yè)模式成熟的企業(yè)出現(xiàn)，比如下一個(gè)亞馬遜。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也表達(dá)了類(lèi)似的看法，美股這一輪爆炒主要還是美聯(lián)儲(chǔ)大量放水推動(dòng)所致，其實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況并不算樂(lè)觀(guān)，現(xiàn)在科技股的估值已經(jīng)是歷史最高時(shí)期了，可能會(huì)影響后續(xù)美股的上漲。

今年3月，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)下場(chǎng)救市的時(shí)候，這一切便已有了預(yù)告。在美聯(lián)儲(chǔ)的大幅放水之下，資金豪無(wú)意外地流向了資本市場(chǎng)，在充裕的流動(dòng)性支撐下，美股在10天四次熔斷的噩夢(mèng)之后，開(kāi)啟了新一輪的上漲。而美股的瘋狂上漲也讓企業(yè)意識(shí)到，當(dāng)前正是前往公開(kāi)市場(chǎng)籌措資金的絕佳時(shí)間。

“事出反常必有妖”

據(jù)了解，目前美國(guó)只有3家公司在上市當(dāng)天的股價(jià)漲幅超過(guò)了愛(ài)彼迎，且時(shí)間都是在2000年3-6月期間。這一點(diǎn)足以引起重視。“根據(jù)長(zhǎng)期以來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，我們都知道這不會(huì)有好結(jié)果……這是泡沫的跡象，需求太過(guò)驚人了，散戶(hù)投資者只是一味地想要參與其中。”對(duì)于當(dāng)前反常火熱的美股市場(chǎng)，AllianceBernstein首席投資官Jim Tierney憂(yōu)心忡忡地說(shuō)。

相較于炒瘋了的股市，華爾街顯得冷靜不少，就連一向看多美股的摩根大通都罕見(jiàn)地下調(diào)了評(píng)級(jí)。在12月初發(fā)布的2021年展望中，摩根大通首席股票策略師Mislav Matejka多年來(lái)首次下調(diào)了他對(duì)美股的看法：將美股評(píng)級(jí)下調(diào)至中性，將歐股評(píng)級(jí)上調(diào)至增持。

而在一個(gè)月前，摩根大通另一分析師Dubravko Lakos-Bujas還信心滿(mǎn)滿(mǎn)，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將在明年初達(dá)到4000點(diǎn)，并有很大潛力在明年底進(jìn)一步走高至約4500點(diǎn)。

關(guān)于變臉，摩根大通在報(bào)告里明確解釋了原因，比如對(duì)于當(dāng)下最火熱的科技股，摩根大通指出，美股曾大幅受益于成長(zhǎng)股和科技股的上漲，但如今的通脹更利于價(jià)值股，考慮到科技股權(quán)重更大，美股整體來(lái)說(shuō)可能會(huì)相對(duì)艱難。

“美國(guó)股市的一小部分可能有泡沫，但不是全部。”作為摩根大通的COE，戴蒙委婉地給出了警告。

戴蒙的警告不是沒(méi)有道理，畢竟，當(dāng)下美股的這一幕在20年前似曾相識(shí)。彼時(shí)正值互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的第一波浪潮，誰(shuí)都不想錯(cuò)過(guò)，2000年1月14日，道瓊斯指數(shù)到達(dá)11772點(diǎn)，牛市來(lái)到頂點(diǎn)，而緊隨其后的是持續(xù)的暴跌。納斯達(dá)克指數(shù)從當(dāng)年3月的峰值5048.62下跌至2002年10月的低點(diǎn)1139.9，跌幅超過(guò)76.8%。

從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，現(xiàn)在的情形與20年前太像了。除了1600億美元的募資規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1999年創(chuàng)下的1070億美元的紀(jì)錄，IPO首日的回報(bào)率也高得異常。根據(jù)佛羅里達(dá)大學(xué)教授、IPO專(zhuān)家里特編制的數(shù)據(jù)，今年美股IPO的首日回報(bào)率平均為41%，是20年來(lái)的最高水平;而在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，IPO首日平均漲幅為56%。

“巴菲特指標(biāo)”常被用來(lái)形容美股的泡沫程度，這一指標(biāo)即美股總市值(威爾希爾5000指數(shù))與美國(guó)GDP的比值。“巴菲特指標(biāo)”一般位于93%和114%之間，而今年二季度該指標(biāo)達(dá)到了182.7%，創(chuàng)下近期峰值。截至12月初的數(shù)據(jù)顯示，威爾希爾5000指數(shù)達(dá)到38.484萬(wàn)億美元，美國(guó)三季度GDP為21.16萬(wàn)億美元，兩者之比達(dá)到181.87%，接近“巴菲特指標(biāo)”的歷史最高值。

“不過(guò)相較于20年前，還是有一些不同的”，在李大霄看來(lái)，20年前的泡沫大多是基于一種對(duì)未來(lái)的想象，很多企業(yè)沒(méi)有利潤(rùn)和商業(yè)模式，大量的.com公司之后都不復(fù)存在了;而現(xiàn)在，很多科技公司包括五大龍頭是有實(shí)實(shí)在在的數(shù)據(jù)、用戶(hù)做支撐的，也有利潤(rùn)和完善的商業(yè)模式，整體來(lái)看，現(xiàn)在的科技股沒(méi)有20年前那么虛。如果一些科技企業(yè)能用成長(zhǎng)性來(lái)化解，還是有機(jī)會(huì)發(fā)展壯大的。

在楊德龍看來(lái)，美股現(xiàn)在確實(shí)有一定的估值泡沫，但美國(guó)在第四次科技革命后，科技公司的盈利能力比之前要強(qiáng)，上漲也是有一定的基本面支撐的。

據(jù)楊德龍預(yù)計(jì)，伴隨著后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)減小放水的力度，明年美股可能會(huì)出現(xiàn)震蕩回調(diào)。

標(biāo)簽： 美版拼多多上市破發(fā)