北京數(shù)聚智連科技股份有限公司(簡稱：數(shù)聚智連)前身是藍(lán)色光標(biāo)旗下公司——藍(lán)標(biāo)電商，2018年藍(lán)標(biāo)電商正式更名為數(shù)聚智連。在2019年終止新三板掛牌后，2021年選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，9月2日公司將上會(huì)。

金融投資報(bào)記者注意到，盡管公司業(yè)績保持增長態(tài)勢，但波動(dòng)十分明顯，進(jìn)入2021年后，凈利潤增速斷崖式下滑，不僅明顯低于同期營業(yè)收入增速，而且增長已極為緩慢。

現(xiàn)金流和凈利不匹配

招股書顯示，數(shù)聚智連2019年-2021年?duì)I業(yè)收入分別為10.79億元、14.73億元、17.7億元，其中2020年、2021年分別同比增長36.51%、20.16%;同期歸屬母公司所有者的凈利潤分別為4272.17萬元、9338.74萬元、9884.01萬元，其中2020年、2021年分別同比增長118.58%、5.84%。

可以看到，公司業(yè)績保持增長態(tài)勢，但波動(dòng)十分明顯，其中2020年凈利潤增速遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增速。進(jìn)入2021年后，凈利潤增速斷崖式下滑，不僅明顯低于同期營業(yè)收入增速，而且增長已極為緩慢。

值得一提的是，從更能體現(xiàn)數(shù)聚智連實(shí)際經(jīng)營情況的扣非歸母凈利潤來看，公司已出現(xiàn)了負(fù)增長。

2020年，公司扣非歸母凈利潤同比增速幾近翻番，2021年則直接同比下滑1.62%。有分析認(rèn)為，盈利能力的明顯下滑，是導(dǎo)致公司增收不增利的主要因素之一。

進(jìn)入2022年后，數(shù)聚智連或已出現(xiàn)賬面負(fù)增長情況。公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長1.41至-1.29%;歸母凈利潤同比增長0.32%至-5.79%。由此可見，公司上半年存在營業(yè)收入、凈利潤集體下滑的可能。

雖然數(shù)聚智連業(yè)績持續(xù)增長，但現(xiàn)金流和凈利潤存在嚴(yán)重不匹配的問題。2019-2021年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5489萬元、1695萬元、-6448萬元。不難看出，近三年間僅2020年現(xiàn)金流為正，但也明顯低于同期凈利潤。

毛利率逆行業(yè)下滑

數(shù)聚智連在同行業(yè)公司毛利率對比分析中有一句表述引發(fā)市場熱議。數(shù)聚智連表示，公司毛利率與同行業(yè)可比公司不存在重大差異。

有分析人士認(rèn)為，公司2021年毛利率僅為同行可比公司平均值的57.97%，不及同行業(yè)公司的六成。如此差距，從行業(yè)角度是否算重大差異，有待商榷。

具體來看，2019年-2021年，數(shù)聚智連綜合毛利率分別為29.49%、25.35%、22.13%，呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。從公司列舉的5家同行業(yè)公司來看，2019年-2021年，5家公司毛利率均高于公司，且5家公司毛利率平局值分別為37.42%、37.27%、38.17%。與公司持續(xù)明顯下滑不同的是，同行業(yè)公司毛利率表現(xiàn)十分穩(wěn)定，且還有所增長。截止2021年，同行業(yè)公司毛利率平均值已經(jīng)與公司拉開超過16個(gè)百分點(diǎn)。

對于毛利率的持續(xù)下滑，數(shù)聚智連解釋為渠道分銷模式下毛利率下降所致。從渠道分銷業(yè)務(wù)毛利率情況來看，2019年-2021年，公司分別為14.9%、10.79%、8%，確實(shí)呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。但該業(yè)務(wù)同行業(yè)公司平均值則分別達(dá)到16.91%、19.99%、20.97%。有市場人士質(zhì)疑指出，電商行業(yè)競爭尤為激烈，低價(jià)、讓利等是提升自身經(jīng)營的主要手段之一，但帶來的結(jié)果就是盈利能力的下降。

金融投資報(bào)記者注意到，除渠道分銷業(yè)務(wù)外，數(shù)聚智連其他業(yè)務(wù)類型的毛利率均不及同行平均值。其中，公司品牌代運(yùn)營服務(wù)表現(xiàn)相對較好，毛利率和同行業(yè)公司平均值僅有不足2%的差距，但線上零售業(yè)務(wù)、品效營銷服務(wù)毛利率則和同行業(yè)公司平均值均在較大差異。

(金融投資報(bào)記者 林珂)

標(biāo)簽： 數(shù)聚智連 業(yè)績斷崖式下滑 藍(lán)標(biāo)電商 營業(yè)收入增速