近兩年來，受疫情影響，居家辦公逐漸成為很多企業(yè)工作的常態(tài)，因此產(chǎn)生了巨大的辦公電腦需求。消費(fèi)電子產(chǎn)品的熱賣，也催生出巨大的傳輸類的擴(kuò)展塢、音頻、視頻轉(zhuǎn)接頭等配件市場(chǎng)。尤其是在筆記本追求輕量化，逐漸放棄網(wǎng)線、USB接口，采用輕薄的Type-C接口替代的情況下。而以蘋果為代表的智能手機(jī)廠商為了環(huán)保與縮減成本，不再配置充電器，這也給三方廠商提供了發(fā)展機(jī)遇。

近日，主要為消費(fèi)電子提供傳輸類、音視頻類、充電類等配件的公司深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司(下稱“綠聯(lián)科技”)回復(fù)了交易所的問詢，更新了招股書，其創(chuàng)業(yè)板上市的進(jìn)程又往前推進(jìn)了一步。2020年，在全球消費(fèi)電子產(chǎn)品大賣的情況下，綠聯(lián)科技創(chuàng)造了33.85%的高增長。2019-2021年間，公司收入的年復(fù)合增長率也達(dá)29.8%。

不過，在綠聯(lián)科技快速增長的過程中，其產(chǎn)品質(zhì)量卻遭遇了消費(fèi)者和交易所的質(zhì)疑。步入2022年，全球消費(fèi)電子需求發(fā)生了變化，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手安克創(chuàng)新(300866.SZ)開始重新布局國內(nèi)市場(chǎng)，在此情況下，綠聯(lián)科技又將如何實(shí)現(xiàn)持續(xù)的高增長?

產(chǎn)品質(zhì)量遭遇問詢

綠聯(lián)科技成立于2012年，彼時(shí)在iphone4和安卓系統(tǒng)的引領(lǐng)下，全球智能手機(jī)行業(yè)出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。與此同時(shí)筆記本電腦在輕型化道路上越走越遠(yuǎn)，逐漸取消了網(wǎng)線、VGA等接口，投影儀也慢慢成為各大企業(yè)不可或缺的辦公設(shè)備。智能設(shè)備的普及、無紙化辦公得以實(shí)現(xiàn)，催生出巨大的周邊市場(chǎng)，綠聯(lián)科技通過為智能設(shè)備提供擴(kuò)展塢、集線器、高清線、音頻線、充電器、充電線等周邊產(chǎn)品，得以快速成長。

2020年，受疫情影響，全球范圍內(nèi)，居家辦公成為剛需，筆記本、平板電腦等居家辦公設(shè)備的需求大幅增長。據(jù)Statista統(tǒng)計(jì)，2020年全年筆記本電腦的出貨量達(dá)到了2.2億臺(tái)，同比增長了27.17%;而在此前，全球筆記本電腦出貨量始終在1.62億臺(tái)附近波動(dòng)。到2021年，全球筆記本電腦出貨量更是達(dá)到了2.61億臺(tái)，同比增長了18.64%。

巨大需求推動(dòng)下，綠聯(lián)科技迎來了企業(yè)發(fā)展的又一春。2020年綠聯(lián)科技的收入達(dá)到了27.38億元，同比增長了33.85%;歸母凈利潤也同比增長了32.2%，達(dá)到了2.98億元。2021年，雖然在大宗商品價(jià)格上漲、海運(yùn)成本增長的情況下，公司的凈利潤同比小幅下滑，但公司的收入較2020年相比，仍增長了25.88%。到2021年末，綠聯(lián)科技各類產(chǎn)品的總銷量已高達(dá)8992.81萬件。

據(jù)綠聯(lián)科技披露，公司采用自主研發(fā)，外協(xié)生產(chǎn)為主、自主生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式。到2021年末，公司近五分之四的產(chǎn)品由代工廠加工，招股書中，綠聯(lián)科技稱“(公司擬)為用戶提供更具性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提升用戶體驗(yàn)感。”而在銷售模式上，公司產(chǎn)品主要通過京東、天貓、亞馬遜、速賣通等境內(nèi)外電商平臺(tái)進(jìn)行銷售，部分產(chǎn)品通過線下直銷、經(jīng)銷商等方式進(jìn)行銷售。

不過，在外協(xié)生產(chǎn)為主、自主生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式下，如何控制產(chǎn)品質(zhì)量成為了困擾綠聯(lián)科技的難題，尤其是在追求性價(jià)比的情況下。

據(jù)綠聯(lián)科技披露，2019-2022年3月期間，公司就有5起因產(chǎn)品質(zhì)量瑕疵被迫下架、召回部分產(chǎn)品的情況。被召回的產(chǎn)品，有些整改后得以重新上架，不過，2019年公司銷售的PB132綠聯(lián)移動(dòng)電源(20,000mAh)不符合國家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)(GB31241-2014)，最終致使這批產(chǎn)品被封存隔離。

綠聯(lián)科技回復(fù)交易所的問詢資料中，還補(bǔ)充披露了2起因產(chǎn)品質(zhì)量問題所產(chǎn)生的訴訟，最終公司滿足了消費(fèi)者的訴訟要求，并賠償了他們的損失，最終達(dá)成了和解。此外在黑貓投訴、電商評(píng)論區(qū)，部分消費(fèi)者也對(duì)綠聯(lián)科技產(chǎn)品的質(zhì)量產(chǎn)生了一些疑問，較多的投訴集中在綠聯(lián)科技的產(chǎn)品與蘋果系列產(chǎn)品的適配性問題上。

交易所也十分關(guān)注綠聯(lián)科技的產(chǎn)品質(zhì)量問題，結(jié)合了質(zhì)檢部門抽查結(jié)果、消費(fèi)者投訴、保薦工作報(bào)告中的內(nèi)容，專門列出一個(gè)大節(jié)，對(duì)公司進(jìn)行了提問。要求公司補(bǔ)充“是否存在產(chǎn)品不達(dá)標(biāo)、抽查或檢測(cè)不合格、不符合國家標(biāo)準(zhǔn)的情形”，并說明“(公司)于產(chǎn)品質(zhì)量的內(nèi)部控制機(jī)制是否健全、有效。”

需要注意的是，2020年8月完成上市的公司安克創(chuàng)新(300866.SZ)，產(chǎn)品、生產(chǎn)模式以及銷售模式與綠聯(lián)科技極為相似。不過，與綠聯(lián)科技一半以上收入由境內(nèi)市場(chǎng)提供不同，安克創(chuàng)新90%以上收入由境外市場(chǎng)提供。雖然到上市的2020年，安克創(chuàng)新的收入高達(dá)93.53億元，接近百億，但卻并未披露類似的產(chǎn)品被召回的信息。

下游需求趨勢(shì)有變

步入2022年，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)發(fā)生了較大的變化。主要體現(xiàn)在，此前需求爆發(fā)壓縮了后續(xù)消費(fèi)需求;加之受能源價(jià)格上漲影響，歐美通脹嚴(yán)重，使得消費(fèi)電子需求被進(jìn)一步壓縮。

據(jù)TrendForce 集邦咨詢預(yù)測(cè)，2022年第三季全球筆記本電腦出貨量環(huán)比增3.4%;2022年上半年，全球筆記本電腦出貨總數(shù)為1億臺(tái)，同比下降14.7%，預(yù)估2022全年筆電出貨量將再下調(diào)至1.95億臺(tái)，較2021年的2.61億臺(tái)下降25.29%。而據(jù)IDC最新預(yù)測(cè)，今年智能手機(jī)出貨量將減少6.5%至12.7億支。

終端需求低迷早已反映到了市場(chǎng)上，年初至今，申萬電子行業(yè)公司的總市值下跌了14.44%，在三十多個(gè)細(xì)分行業(yè)中的排名為倒數(shù)第六，僅計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、傳媒等數(shù)個(gè)行業(yè)比它差。

綠聯(lián)科技的主要可比公司安克創(chuàng)新，在經(jīng)過2020、2021年的高增長后，2022年上半年公司的收入增速也大幅放緩，同比僅增長了9.62%，而2021年上半年這一比值高達(dá)52.24%，即使是剛經(jīng)歷疫情的2020年上半年，這一比值也有24.52%。或是受此影響，2022年年初至今，安克創(chuàng)新的股價(jià)下跌了42.3%，近乎腰斬。

面對(duì)公司收入增長放緩、股價(jià)下跌的情況，安克創(chuàng)新也做出了一些戰(zhàn)略調(diào)整。其中就包括加大境內(nèi)市場(chǎng)的布局，在京東、天貓等平臺(tái)加大展出投入，同時(shí)也增加了電梯廣告的曝光等。受此影響，2022年上半年，安克創(chuàng)新的銷售費(fèi)用達(dá)到了12.04億元，同比增長了15.66%。

此次IPO，綠聯(lián)科技擬募資投入產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)、智能倉儲(chǔ)物流建設(shè)、總部運(yùn)營中心及品牌建設(shè)等項(xiàng)目中，以增強(qiáng)公司的研發(fā)、倉儲(chǔ)以及品牌運(yùn)營能力。不過這些募投項(xiàng)目的必要性卻遭遇了交易所的質(zhì)疑，交易所要求“(公司)說明募投項(xiàng)目是否涉及購買房產(chǎn)或土地使用權(quán);結(jié)合項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容說明實(shí)施的必要性、合理性，是否符合土地規(guī)劃用途，是否存在變相用于房地產(chǎn)開發(fā)等情形。”

另外值得注意的是，在此輪IPO中，綠聯(lián)科技還擬募集4.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，但在2019-2021年期間，公司卻進(jìn)行了6次分紅，合計(jì)分紅金額高達(dá)3.4億元。

以綠聯(lián)科技擬發(fā)行10%的股權(quán)募集15.04億元的募資計(jì)劃計(jì)算，發(fā)行后，綠聯(lián)科技的市值將達(dá)到150億元。需要指出的是，2021年安克創(chuàng)新的收入為125.7億元，凈利潤為9.82億元;當(dāng)期安克創(chuàng)新的收入與凈利潤分別是綠聯(lián)科技的3.65倍和3.22倍，而截至9月上旬，安克創(chuàng)新的市值僅在240億元附近波動(dòng)。這令二級(jí)市場(chǎng)對(duì)綠聯(lián)科技的估值水平也抱有一定疑慮。

據(jù)了解，2021年，綠聯(lián)科技就先后獲得了高瓴錫恒、深圳世橫、堅(jiān)果核力等多家機(jī)構(gòu)的青睞。其中高瓴錫恒多次參與了綠聯(lián)科技的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，并受讓了實(shí)控人張清森合計(jì)達(dá)3億元的股權(quán)。2021年6月，高瓴錫恒參與的最近一輪增資時(shí)，綠聯(lián)科技的估值已達(dá)到了60億元。

一方面產(chǎn)品質(zhì)量遭遇多方質(zhì)疑;另一方面，受需求變化影響行業(yè)整體增速明顯放緩;同時(shí)，此輪IPO募投項(xiàng)目的必要性也引來了交易所的詢問。在多重因素疊加下，綠聯(lián)科技又將如何提升公司的研發(fā)、倉儲(chǔ)以及品牌運(yùn)營能力，從而提高利潤水平，最終讓一、二級(jí)市場(chǎng)的投資人們都得到滿意的收益呢?或許時(shí)間會(huì)給出答案。(思維財(cái)經(jīng)出品)

(《投資者網(wǎng)》吳微)

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