根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息，4月20日，九泰基金對(duì)上市公司江蘇神通（002438）進(jìn)行了調(diào)研。

(資料圖片)

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，江蘇神通近一周股價(jià)下跌2.33%，近一個(gè)月下跌9.26%。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，九泰基金成立于2014年7月3日，截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為21.79億元，管理基金數(shù)40個(gè)，旗下基金經(jīng)理共10位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為九泰天富改革混合C（009912），近一年收益錄得11.38%。

九泰基金在管規(guī)模前十大產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

（數(shù)據(jù)來源：同花順（300033）iFinD）

附調(diào)研內(nèi)容：

一、會(huì)議開始

本次機(jī)構(gòu)投資者電話調(diào)研會(huì)議由國泰君安證券、天風(fēng)證券（601162）、財(cái)通證券（601108）、西部證券（002673）分別組織,公司副總裁兼董秘章其強(qiáng)先生應(yīng)約參加會(huì)議,首先向參加此次電話會(huì)議的機(jī)構(gòu)投資者表示感謝,向投資者介紹了公司基本情況、公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及2022年年報(bào)有關(guān)情況,同時(shí)強(qiáng)調(diào)了關(guān)于遵守一季報(bào)窗口期的約定和上市公司信息披露的有關(guān)規(guī)定。

二、溝通交流

問：公司對(duì)2023年冶金行業(yè)的預(yù)期？

答：預(yù)計(jì)2023年冶金行業(yè)有望觸底回升，公司也根據(jù)行業(yè)的新情況、新形勢(shì)組織內(nèi)外部的專家召開研討會(huì)，對(duì)行業(yè)作出判斷并采取了對(duì)應(yīng)的措施，一方面是公司將會(huì)繼續(xù)加大“閥門管家”的推廣力度；第二方面公司在當(dāng)前冶金行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)下對(duì)定價(jià)策略也采取了一定的措施，適當(dāng)降低一些產(chǎn)品的價(jià)格，體現(xiàn)出更大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)；第三方面公司將會(huì)持續(xù)推進(jìn)兩個(gè)極致工作，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力，提高市場(chǎng)占有率。

問：2023年冶金閥門產(chǎn)品的利潤率會(huì)有變化嗎？

答：2022年冶金閥門產(chǎn)品毛利率為30.31%，比2021年下降1.83個(gè)百分點(diǎn)，隨著未來“閥門管家”占比擴(kuò)大和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，基本上能保持在30%左右的毛利水平。

問：公司年報(bào)顯示銀行借款大幅增加，是瑞帆節(jié)能那邊的需求嗎？

答：主要是子公司瑞帆節(jié)能在實(shí)施津西135MW超超臨界煤氣發(fā)電項(xiàng)目和邯鄲鋼鐵（600001）集團(tuán)有限責(zé)任公司河鋼邯鋼老區(qū)退城整合項(xiàng)目過程中產(chǎn)生的銀行借款，去年8月份，津西135MW項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入效益分享期，邯鋼老區(qū)退城整合項(xiàng)目正在準(zhǔn)備投產(chǎn)過程中，預(yù)計(jì)今年中期也將陸續(xù)進(jìn)入效益分享期，這兩個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)期的固定資產(chǎn)投入資源來源主要包括自有資金和銀行借款的形式，銀行借款的增加主要是這方面的原因。

問：2023年瑞帆節(jié)能還會(huì)有大的項(xiàng)目嗎？

答：瑞帆節(jié)能隨著未來項(xiàng)目的增加，項(xiàng)目建設(shè)管理和投入運(yùn)行后運(yùn)維管理的人才儲(chǔ)備也會(huì)越來越多，瑞帆節(jié)能將根據(jù)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和自身現(xiàn)金流的實(shí)際情況，擇機(jī)開展更多的合同能源管理項(xiàng)目建設(shè)。

問：2022年能源行業(yè)毛利率下降的原因？

答：2022年能源行業(yè)的營收為5.8億，毛利率為9.46%，較2021年減少6.40%，其中1.5億左右是閥門產(chǎn)品的收入，4.3億左右是法蘭鍛件的收入，法蘭鍛件的毛利率2022年相對(duì)較低，主要原因一方面是2022年不銹鋼材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致成本有所增長；第二方面是大型特種法蘭研制及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)過程中，部分重型設(shè)備調(diào)試故障影響了產(chǎn)能的利用，在整改的過程中公司也接到了一些訂單，特別是海風(fēng)的大型法蘭鍛件和大噸位的化工鍛件，因?yàn)樯a(chǎn)能力跟不上，導(dǎo)致部分工藝需要外協(xié)，外協(xié)后毛利產(chǎn)生了明顯的下降，從而導(dǎo)致能源行業(yè)毛利整體的下降。隨著該項(xiàng)目整改完成投入使用后，能源行業(yè)毛利較低的狀況將逐步得到改善。

問：無錫法蘭募投項(xiàng)目目前的情況？

答：截至目前，現(xiàn)有的故障基本上都能得到解決，壓機(jī)的調(diào)試預(yù)計(jì)2023年四月底可以完成并陸續(xù)投產(chǎn)。

問：公司有沒有向半導(dǎo)體方向延伸？

答：公司于2022年12月設(shè)立了子公司神通半導(dǎo)體科技（南通）有限公司，作為公司在半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域長期布局的橋頭堡，主要研發(fā)生產(chǎn)半導(dǎo)體裝備用特種閥門，為半導(dǎo)體及光伏設(shè)備所需關(guān)鍵零部件、產(chǎn)業(yè)鏈所需核心零部件產(chǎn)品提供配套，目前公司研發(fā)的真空閥門、超潔凈閥門等已進(jìn)入樣機(jī)試驗(yàn)、驗(yàn)證階段。

問：能源和冶金行業(yè)的交付周期？

答：公司冶金閥門和能源石化閥門的項(xiàng)目訂單執(zhí)行周期在3-6月。

問：神通新能源目前布局了氫能產(chǎn)業(yè)鏈的哪些細(xì)分領(lǐng)域？

答：公司子公司南通新能源，主要面向70-105兆帕高壓氫閥的研究與開發(fā)，包括從制氫到儲(chǔ)氫，運(yùn)氫到加氫站用到的高壓閥門。目前已具備小批量供貨的能力，產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景包括加氫站、物流車、叉車、氫能無人機(jī)、氫能電動(dòng)自行車等，目前該子公司的產(chǎn)品和技術(shù)、產(chǎn)能基本能滿足市場(chǎng)對(duì)高壓氫閥的需求。

問：神通新能源有出口的計(jì)劃嗎？

答：目前主要還是面向國內(nèi)市場(chǎng)，出口的訂單不多。

問：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長點(diǎn)？

答：一方面是核電行業(yè)，核電產(chǎn)品品類正在不斷的增加，包括乏燃料處理項(xiàng)目建設(shè)的增加；第二方面是能源化工行業(yè)，能源化工的市場(chǎng)空間是最大的，近幾年來多個(gè)大煉化項(xiàng)目也在陸續(xù)上馬，包括一些中外合資的大煉化項(xiàng)目都在快速的建設(shè)；

第三方面是氫能行業(yè)，隨著國內(nèi)清潔能源的應(yīng)用，儲(chǔ)氫運(yùn)氫技術(shù)得到進(jìn)一步改進(jìn)后，氫能源未來將會(huì)是一個(gè)不可估量的市場(chǎng)。

問：2022年資產(chǎn)減值的具體情況？

答：資產(chǎn)減值主體上是應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，因?yàn)?022年資金回籠相對(duì)較高，所以資產(chǎn)減值準(zhǔn)備較2021年有所下降，公司未來將會(huì)在盤活資產(chǎn)、提高效益等方面做更多的工作，以增加改善整體盈利水平。

問：能源化工領(lǐng)域公司是以哪些產(chǎn)品為主？

答：總體上以蝶閥和球閥為主，公司也在通過擴(kuò)充產(chǎn)品線和并購的方式來提高公司產(chǎn)品的供應(yīng)水平。

問：請(qǐng)問氫能閥門的材料來源是什么？

答：氫能閥門在實(shí)際生產(chǎn)過程中主要材料是不銹鋼一類的特種材料，不過在冶煉方法和工藝方面跟普通的不銹鋼材料存在一定的區(qū)別，公司全資子公司無錫法蘭擁有抗氫鋼鍛件的發(fā)明專利，涉及到鍛件的一般由無錫法蘭供應(yīng)，鑄件等向市場(chǎng)采購。

問：目前能源化工領(lǐng)域的收入規(guī)模是多少？新增訂單有多少？

答：能源化工領(lǐng)域分為兩個(gè)方面，一方面是閥門產(chǎn)品，屬于母公司的業(yè)務(wù)；另一方面是法蘭鍛件產(chǎn)品，屬于無錫法蘭的業(yè)務(wù)，2022年總體上在5.8億元；

2022年公司新增訂單24億元，其中母公司的能源化工閥門產(chǎn)品為1.8億元，無錫法蘭的法蘭鍛件產(chǎn)品為7.72億元;

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