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10月17日，證監(jiān)會發(fā)布新修訂的《上市公司治理準則》(以下簡稱《治理準則》)，以便進一步規(guī)范上市公司董事、高級管理人員和控股股東、實際控制人行為，提升上市公司治理水平。根據(jù)規(guī)定，《治理準則》將于2026年1月1日起正式施行。

在《治理準則》第十條，再次提到了上市公司應(yīng)當積極回報股東的內(nèi)容。明確規(guī)定：在公司章程中明確利潤分配辦法尤其是現(xiàn)金分紅政策，保持現(xiàn)金分紅政策的一致性、合理性和穩(wěn)定性。鼓勵上市公司在符合利潤分配條件下增加現(xiàn)金分紅頻次。

鼓勵上市公司在符合利潤分配條件下增加現(xiàn)金分紅頻次，這是近年來監(jiān)管部門對上市公司現(xiàn)金分紅提出的一個新要求，以便通過增加現(xiàn)金分紅次數(shù)來增加投資者的獲得感。這一要求甚至寫進了證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》里。如今，證監(jiān)會再次將這一內(nèi)容寫進《治理準則》，這意味著管理層將增加現(xiàn)金分紅頻次與上市公司治理緊密地聯(lián)系在了一起，成為上市公司治理的一項準則，從而讓上市公司進一步重視現(xiàn)金分紅以及增加現(xiàn)金分紅次數(shù)的問題。可以肯定，在新修訂的《治理準則》發(fā)布后，會有更多的上市公司增加現(xiàn)金分紅次數(shù)。

增加上市公司現(xiàn)金分紅次數(shù)，確實可以從形式上增加投資者的獲得感，讓投資者更加及時地分享到上市公司的經(jīng)營成果。不過，增加上市公司現(xiàn)金分紅次數(shù)，也需要面對差異化征收紅利稅這個絆腳石。畢竟有了這個絆腳石的存在，增加現(xiàn)金分紅次數(shù)帶給投資者的獲得感也就大大削弱了。多次分紅不僅不能讓投資者有所得，相反還有可能增加投資者的稅賦支出。

目前股市里的紅利稅征收存在很大的不合理性。一方面，紅利稅征收的對象是市場上最需要保護的弱者，即個人投資者，這與保護中小投資者的宗旨并不相符。另一方面，紅利稅的征收進一步削弱了股票的投資價值。此外，紅利稅的征收還扭曲了股票的投資價值，上市公司分紅越多，投資者繳納的紅利稅就越多，相對應(yīng)的是投資者的損失也就越大。

而增加上市公司現(xiàn)金分紅次數(shù)，則進一步暴露了紅利稅差異化征收所遺留的問題。目前股市里的紅利稅根據(jù)投資者持股時間長短實行差異化征收，持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免征收紅利稅；持股1個月至1年的，稅負為10%；持股1個月以內(nèi)的，稅負為20%。因此，個人投資者持股時間越長，其股息紅利所得征收的紅利稅稅負就越低。

但這種差異化征收紅利稅的辦法讓增加上市公司現(xiàn)金分紅次數(shù)面臨困惑。比如，某投資者3月份買進某只股票，如果持滿12個月，屆時這家公司分紅，該投資者原本可以免征紅利稅。但該公司響應(yīng)號召，實現(xiàn)多次現(xiàn)金分紅，決定半年報也進行現(xiàn)金分紅，如此一來，該公司半年報分紅時，該投資者就要繳納紅利稅了。實際上如果不多次分紅，而是將半年度的利潤留到年報時一并分紅，該投資者其實是不用繳納紅利稅的。可見，由于紅利稅的差異化征收，造成了多次分紅讓投資者多交稅的困境。因此，紅利稅的征收明顯成了上市公司增加現(xiàn)金分紅次數(shù)的絆腳石。

要解決這個問題，要么取消增加上市公司現(xiàn)金分紅頻次的政策，要么對紅利稅的征收辦法加以完善。而增加上市公司現(xiàn)金分紅頻次的政策是管理層所積極倡導(dǎo)的，不可能予以取消，那么就只能對紅利稅的征收辦法加以修改，即取消紅利稅差異化征收的稅收政策。鑒于紅利稅征收存在的諸多不合理性，可以在股票市場直接取消紅利稅，以切實保護個人投資者利益，增加股市的投資價值。

當然，如果確實需要從股市里征收一部分紅利稅的話，也可以實行統(tǒng)一的紅利稅征收辦法，取消原來的差異化征收政策，比如，將股息紅利稅稅率統(tǒng)一規(guī)定為8%或5%，不再將紅利稅征收與投資者持股時間長短進行強制性掛鉤。這種統(tǒng)一的紅利稅稅率，也不會給上市公司增加現(xiàn)金分紅頻次帶來不利的影響。

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