4年多來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。多家一線私募機(jī)構(gòu)表示，此次美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度整體超過“市場(chǎng)平均預(yù)期”，在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道之后，全球流動(dòng)性預(yù)期邊際寬松，中國(guó)資產(chǎn)面臨的外部流動(dòng)性壓力大幅緩解，A股市場(chǎng)有望邊際轉(zhuǎn)暖并逐步迎來(lái)重要拐點(diǎn)。值得注意的是，盡管隔夜海外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的整體反應(yīng)不溫不火，但19日A股市場(chǎng)、工業(yè)類商品期貨整體均出現(xiàn)顯著上揚(yáng)。

年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)還會(huì)降息

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針對(duì)4年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的首次降息，世誠(chéng)投資資深研究員章詩(shī)穎認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息達(dá)50個(gè)基點(diǎn)，幅度超出部分投資者的預(yù)期。不過，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)后續(xù)降息路徑的展望偏鷹，表示“降息將根據(jù)需要加快、放慢或暫停”“所有人都不應(yīng)當(dāng)認(rèn)為降息50個(gè)基點(diǎn)是新速度”，他暗示未來(lái)中性利率將顯著高于四年前的水平。目前，根據(jù)市場(chǎng)主流預(yù)期，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)還將進(jìn)行兩次降息，降息幅度為50個(gè)基點(diǎn)。

名禹資產(chǎn)基金經(jīng)理陳美風(fēng)在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，此次美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度，整體超過了“市場(chǎng)平均預(yù)期”。這主要體現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)更注重風(fēng)險(xiǎn)管理、避免就業(yè)市場(chǎng)降溫的意圖。對(duì)于美股市場(chǎng)而言，美股主要指數(shù)不久前紛紛創(chuàng)下歷史新高，相關(guān)表現(xiàn)在一定程度上已經(jīng)計(jì)入了降息預(yù)期。值得注意的是，本次的降息幅度，有可能引發(fā)部分投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退的憂慮。

從對(duì)通脹等方面的影響來(lái)看，私募業(yè)內(nèi)總體認(rèn)為，美元或進(jìn)入下行通道，可能會(huì)在一定程度上對(duì)大宗商品價(jià)格帶來(lái)提振，但不會(huì)帶動(dòng)全球大宗商品持續(xù)走牛。明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開啟，理論上會(huì)降低融資成本，刺激投資和消費(fèi)，對(duì)股市帶來(lái)提振。同時(shí)，降息會(huì)增加市場(chǎng)流動(dòng)性，可能推高大宗商品價(jià)格。

陳美風(fēng)進(jìn)一步分析，對(duì)于大宗商品市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)可能帶來(lái)部分需求提振，但商品市場(chǎng)整體走牛的基礎(chǔ)并不牢固，未來(lái)市場(chǎng)希望看到全球經(jīng)濟(jì)層面更多的企穩(wěn)信號(hào)。

A股曙光或“近在眼前”

在美聯(lián)儲(chǔ)9月降息塵埃落定之后，私募圈當(dāng)前正在形成新的共識(shí)，即中國(guó)股票資產(chǎn)有望邊際轉(zhuǎn)暖并逐步迎來(lái)重要拐點(diǎn)。

陳美風(fēng)表示，從20世紀(jì)90年代以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)歷次降息之后的新興市場(chǎng)歷史表現(xiàn)來(lái)看，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)“衰退式降息”還是“預(yù)防式降息”，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的前半階段均有幅度不等的震蕩上漲。其中在美聯(lián)儲(chǔ)“衰退式降息”周期中，新興市場(chǎng)的表現(xiàn)更強(qiáng)。就當(dāng)前來(lái)看，A股市場(chǎng)能否走強(qiáng)，可能同時(shí)依賴財(cái)政政策進(jìn)一步發(fā)力、企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期的扭轉(zhuǎn)和投資者信心的修復(fù)。另外，目前A股整體估值水平已降至低位，很多個(gè)股已經(jīng)具備投資價(jià)值，隨著后續(xù)增量政策落地，相信“市場(chǎng)的曙光已近在眼前”。

重陽(yáng)投資認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，人民幣匯率也已回升至近期高位，中國(guó)股票資產(chǎn)面臨的外部流動(dòng)性壓力大幅緩解。下一階段中國(guó)股票資產(chǎn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)，可能還需要國(guó)內(nèi)宏觀政策的持續(xù)發(fā)力。近期國(guó)內(nèi)宏觀逆周期調(diào)節(jié)力度不斷加大，A股市場(chǎng)有望逐步迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊稱，在美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息通道之后，全球流動(dòng)性及預(yù)期將邊際轉(zhuǎn)松，降息交易或成為各資本市場(chǎng)的重要影響因素，一些市場(chǎng)的資產(chǎn)估值或有所提升。對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，當(dāng)前我國(guó)正處于逆周期政策進(jìn)一步發(fā)力的重要窗口，美聯(lián)儲(chǔ)降息有望為國(guó)內(nèi)寬松政策打開空間。

馬科偉進(jìn)一步表示，如果未來(lái)能有更大力度的經(jīng)濟(jì)政策不斷出臺(tái)，提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，A股市場(chǎng)有望上漲。整體而言，A股市場(chǎng)未來(lái)出現(xiàn)拐點(diǎn)和轉(zhuǎn)機(jī)是大概率事件。

看好結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)機(jī)會(huì)

在A股市場(chǎng)有望逐步修復(fù)的背景下，多家受訪私募建議投資者把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，科技成長(zhǎng)、高股息、資源股、創(chuàng)新藥、出海主題等方向，被當(dāng)前私募普遍看好。

廬雍資產(chǎn)表示，當(dāng)前將重點(diǎn)聚焦四方面的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：一是生意模式好并且確定性強(qiáng)、股息率較高的深度價(jià)值方向，如能源電力、互聯(lián)網(wǎng)中概股等;二是高科技產(chǎn)業(yè)賽道，具體包括人工智能(AI)及數(shù)字化方向的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等;三是未來(lái)能夠受益于全球宏觀經(jīng)濟(jì)上行的資源品方向;四是海外業(yè)務(wù)占比高的醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療器械公司以及部分生意模式優(yōu)良的消費(fèi)品公司。

方磊認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)在定價(jià)中可能計(jì)入了較多的謹(jǐn)慎預(yù)期。從上市公司2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)看，結(jié)構(gòu)性修復(fù)基本得到確認(rèn)，消費(fèi)和科技領(lǐng)域的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，這意味著部分板塊可能存在超調(diào)情況，尤其是板塊中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，將有助于前期股價(jià)調(diào)整較大、估值顯著偏離基本面的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股估值修復(fù)。

章詩(shī)穎表示，當(dāng)前可重點(diǎn)挖掘四個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)：一是在關(guān)注內(nèi)需的同時(shí)，把握出海主題相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì);二是關(guān)注以創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)療健康板塊;三是堅(jiān)守上游資源品相關(guān)產(chǎn)業(yè);四是繼續(xù)挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力細(xì)分領(lǐng)域。

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