科創(chuàng)板首現(xiàn)新股上市首日即破發(fā)

建龍微納刷新科創(chuàng)板股票破發(fā)最快紀錄，已有10只股票破發(fā)，專家：科創(chuàng)板走向成熟的反映

12月4日，隨著建龍微納、普元信息登陸科創(chuàng)板，科創(chuàng)板股票數(shù)量增至60只。但建龍微納上市不久即跌破發(fā)行價，刷新科創(chuàng)板股票破發(fā)最快紀錄，也成為首例上市首日即破發(fā)的股票。

事實上，科創(chuàng)板破發(fā)早已上演。首次破發(fā)出現(xiàn)在11月6日，當日兩只股票盤中破發(fā)，昊海生科開盤不久跌破89.23元/股的發(fā)行價，成為科創(chuàng)板首只破發(fā)的個股;隨后久日新材也跌破發(fā)行價。兩只股票均上市不久，當日為昊海生科上市的第6個交易日，是久日新材上市的第2個交易日。此后，容百科技、天準科技、杰普特、新光光電等股票相繼跌破發(fā)行價。截至12月4日收盤，60只股票中破發(fā)的個股達到10只，處于破發(fā)狀態(tài)和接近破發(fā)的股票數(shù)量接近1/4。

對此，東北證券研究總監(jiān)付立春表示，破發(fā)其實也是科創(chuàng)板逐漸走向成熟的一個反映，而破發(fā)對于后續(xù)上市公司的質(zhì)量提出了更高的要求，只有符合甚至高出市場預期的股票才會在這個市場上獲得更高的估值。

建龍微納上市首日破發(fā)

建龍微納的發(fā)行價格為43.28元/股，12月4日開盤價報44.00元/股，開盤漲幅不足2%。開盤不久股價出現(xiàn)下跌，9：32左右報42.10元/股，跌破發(fā)行價，此后保持在發(fā)行價下方。截至收盤，股價為42.35元/股，跌幅2.15%。不過，同日上市的普元信息則保持了上漲，漲幅高達60.78%。

12月3日祥生醫(yī)療上市，次日也出現(xiàn)了破發(fā)，跌幅達12.39%，成為12月4日科創(chuàng)板所有股票中跌幅最大的。祥生醫(yī)療發(fā)行價格為50.53元/股，3日收于51.56元/股，僅上漲2.04%，刷新科創(chuàng)板新股上市首日漲幅的最低紀錄。

新京報記者統(tǒng)計看到，截至12月4日收盤，科創(chuàng)板60只股票中，破發(fā)股票數(shù)量有10只，占比達1/6。其中，5只股票相較發(fā)行價跌幅在10%以上，跌幅最高的容百科技達14.73%，跌幅最低的為新光光電，相較發(fā)行價跌0.47%。

此外，還有4只股票12月4日收盤價相較發(fā)行價漲幅不超過10%，臨近破發(fā)。處于破發(fā)狀態(tài)和接近破發(fā)的股票數(shù)量合計14只，接近科創(chuàng)板股票總數(shù)的1/4。

目前，科創(chuàng)板股票數(shù)量已增至60只，仍有一部分保持了較高的漲幅。11只股票相較發(fā)行價漲幅超過100%，其中漲幅最高的為11月18日上市的金山辦公，目前相較發(fā)行價上漲204.54%。另外，在首批上市的25只股票中，也有一些相對抗跌，例如南微醫(yī)學、心脈醫(yī)療分別較發(fā)行價上漲191.71%、180.23%，開市首日漲幅超400%的安集科技，目前仍有179.20%的漲幅。

估值偏高為主因

由于上市前五個交易日沒有漲跌幅限制，在科創(chuàng)板開市初期，新股上市可以創(chuàng)下100%、200%的漲幅，對于破發(fā)頻現(xiàn)，甚至上市首日即破發(fā)，申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明對新京報記者表示，最主要原因還是估值過高，發(fā)行價過高。目前科創(chuàng)板股票大部分發(fā)行市盈率在40倍以上，通常高于其可對標企業(yè)，高市盈率發(fā)行在行情不好的時候就很難得到市場追捧。另外，高市盈率卻沒有足夠的體量來匹配，很多破發(fā)的公司體量偏小，“我覺得最主要還是公司本身的問題，其中承銷商、機構(gòu)投資者也有一定責任”。

以建龍微納為例，發(fā)行市盈率為53.16倍，遠高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的其所屬行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率——16.52倍。可比公司中僅低于廣信材料的市盈率(65.73倍)。從規(guī)模上看，建龍微納2018年末總資產(chǎn)為6.06億元，營收為3.79億元;而廣信材料2018年末總資產(chǎn)為17.97億元，營收為6.39億元，廣信材料的資產(chǎn)規(guī)模接近建龍微納的三倍，收入規(guī)模接近其兩倍。

東北證券研究總監(jiān)付立春表示，科創(chuàng)板股票破發(fā)還與此前的預期已經(jīng)集中兌現(xiàn)有關(guān)，初期普漲的局面已經(jīng)加快過去，現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的步伐和節(jié)奏低于預期。另外，破發(fā)還與整體市場狀況有關(guān)，整體A股也存在一些比較不利的因素，如流動性相對缺乏等。

除此之外，有一些個股破發(fā)有特殊事件原因。例如，目前相較發(fā)行價跌幅最高的容百科技，因遭遇應(yīng)收款項逾期事件導致股價下跌。11月6日容百科技發(fā)布公告稱，公司對比克動力的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計2.08億元，其中逾期賬款及已到期未兌付匯票合計2.06億元，存在無法收回的風險。此后容百科技股價大幅下跌，11月7日跌幅達9.83%，并在盤中跌破發(fā)行價，成為科創(chuàng)板第三只破發(fā)的股票。

未來科創(chuàng)板大面積破發(fā)概率不大

付立春表示，破發(fā)其實也是科創(chuàng)板逐漸走向成熟的一個反映，二級市場的熱情加快過渡到相對平穩(wěn)成熟的階段。反過來，這也會對一級市場的發(fā)行價制定有著指導和借鑒作用，發(fā)行價會更加理性。

另外，破發(fā)對于后續(xù)上市公司的質(zhì)量提出了更高的要求，只有符合甚至高出市場預期的股票才會在這個市場上獲得更高的估值，以及更好的股價走勢表現(xiàn)。一些資質(zhì)一般或科技實力不夠硬的企業(yè)，股價還是有一定的不確定性。不過，付立春認為，未來科創(chuàng)板大面積破發(fā)的概率不大。

新股上市首日即破發(fā)，也意味著“新股不敗”的神話被打破，打新也不能保證收益。桂浩明認為，這也是破發(fā)的積極意義之一，促使投資模式的轉(zhuǎn)變。破發(fā)的股票增多，可能會使得部分投資人開始冷靜一些，選擇比較理性的價格，而不是盲目地去追高。

桂浩明提出，“打新”本來就是一個高風險行為，并不是打新一定賺錢。隨著科創(chuàng)板市場化的發(fā)行，打新回歸原有的風險。所以，對于投資者來說，新股的認購還是要謹慎，并不是說打新都能保證盈利，一些打新基金過去號稱的高盈利也將不復存在。“這本身也是市場的一種選擇，隨著市場的平穩(wěn)發(fā)展，這種打新無風險套利的模式已經(jīng)一去不復返了。”

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