近期全球多個(gè)央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)“開(kāi)閘”急劇釋放流動(dòng)性，對(duì)沖新冠肺炎疫情影響。按照正常邏輯，資金充沛理應(yīng)推升通脹預(yù)期。但與之相反，市場(chǎng)對(duì)于全球通縮的擔(dān)憂卻愈演愈烈。

事實(shí)上，去年來(lái)包括中國(guó)央行原行長(zhǎng)周小川、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的多名財(cái)金界人士就曾警告全球通縮壓力依然存在，并對(duì)各國(guó)政策形成挑戰(zhàn)。

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所宏觀研究小組發(fā)布的一份報(bào)告亦指出，早在疫情來(lái)襲之前，全球經(jīng)濟(jì)就已再度面臨通縮威脅。

一方面，全球主要國(guó)家核心CPI臨近1%的事實(shí)性通縮判斷標(biāo)準(zhǔn)，如歐元區(qū)核心HICP(調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))同比增速就長(zhǎng)期在1%附近掙扎;另一方面，自2018年四季度起，美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體PPI定基指數(shù)也重返下行階段，這距離2014至2015年的“潛在”通縮狀態(tài)剛剛過(guò)去2年左右。

這份報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前全球通縮壓力主要來(lái)自投資需求不足。過(guò)去全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴房地產(chǎn)，如今傳統(tǒng)支柱行業(yè)隕落、與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度下降，但新增長(zhǎng)動(dòng)能還未起來(lái)，導(dǎo)致全球投資需求不足的情況很可能還將持續(xù)下去。

一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情，則讓各方對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的悲觀情緒以及通縮預(yù)期進(jìn)一步升級(jí)。

恐慌情緒下，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)廣泛嚴(yán)重動(dòng)蕩。盡管美聯(lián)儲(chǔ)緊急“大放水”后多國(guó)跟進(jìn)，但安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文指出，市場(chǎng)似乎擔(dān)心，面對(duì)疫情負(fù)面沖擊和經(jīng)濟(jì)衰退，中央銀行放松貨幣的政策空間很小，從而可能出現(xiàn)“債務(wù)—通貨緊縮”的惡性循環(huán)，使全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期陷于停滯。

此外，最近國(guó)際油價(jià)失速下跌也被認(rèn)為一定程度上對(duì)沖了貨幣寬松效果，加重通縮預(yù)期。新加坡華僑銀行判斷，如果原油價(jià)格較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持在每桶30美元，發(fā)達(dá)國(guó)家通脹水平將不可避免跌入負(fù)區(qū)間。

全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性上升，直接導(dǎo)致各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇大幅拋售。中國(guó)金融市場(chǎng)雖也受到波及，但對(duì)比一片“腥風(fēng)血雨”的國(guó)際市場(chǎng)仍相對(duì)穩(wěn)定。

在此情況下，人民幣資產(chǎn)獲得國(guó)際投資者青睞。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月境外機(jī)構(gòu)投資者凈買(mǎi)入中國(guó)債券1271億元人民幣，環(huán)比攀升134%。

德意志銀行集團(tuán)大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男表示，2月末，人民幣國(guó)債納入摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)生效，并將在接下來(lái)10個(gè)月分步完成。預(yù)計(jì)受該入指推動(dòng)，每月境外資金流入規(guī)模達(dá)25億至30億美元。全球收益率下調(diào)，中國(guó)政策寬松也將推動(dòng)人民幣債券市場(chǎng)看漲。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委亦指出，隨著一些傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)面臨“變臉”風(fēng)險(xiǎn)，人民幣資產(chǎn)將成全球資產(chǎn)“避險(xiǎn)地”，甚至是可以長(zhǎng)期駐扎的“綠洲”。

他稱(chēng)，當(dāng)前中國(guó)疫情防控形勢(shì)趨于明朗，國(guó)內(nèi)股市和政策已先于海外作出調(diào)整，加之復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向好，而人們對(duì)海外發(fā)展尚未明確預(yù)期。此外，中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放腳步正在加快，可以因勢(shì)利導(dǎo)、加快改革，讓金融制度和成熟市場(chǎng)接軌，為迎接全球資產(chǎn)做好制度建設(shè)。

談及中國(guó)金融市場(chǎng)前景，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官肖遠(yuǎn)企近日表示，中國(guó)金融資產(chǎn)整體估值較低，股票市場(chǎng)市盈率處于低位，短期是很好的避險(xiǎn)資產(chǎn)，長(zhǎng)期是很好的價(jià)值資產(chǎn)。他強(qiáng)調(diào)，中國(guó)宏觀政策空間較大，工具箱比較豐富，對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)非常有信心。

標(biāo)簽： 全球通縮