橡膠：收儲(chǔ)懸而未決，宏觀轉(zhuǎn)暖，關(guān)注逢低布局多單的機(jī)會(huì)

【原料及現(xiàn)貨】截至昨日，杯膠39.5（+0.1）泰銖/千克，膠水43.7（0）泰珠/千克，云南膠水價(jià)11100（+200）元/噸，海南膠水11200（0）元/噸，全乳膠現(xiàn)貨12000（+50），青島保稅區(qū)泰標(biāo)1380（0）美元/噸，泰標(biāo)混合膠10650（0）元/噸，順丁膠山東報(bào)價(jià)10250（0）元/噸。

(資料圖片)

【開(kāi)工率】全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為63.76%，環(huán)比-1.42% ，半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率70.85%，環(huán)比-0.28%。

【資訊】汽協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)5月汽車產(chǎn)銷分別完成233.3萬(wàn)輛和238.2萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)9.4%和10.3%，同比分別增長(zhǎng)21.1%和27.9%。中汽協(xié)表示，汽車產(chǎn)業(yè)自4月以來(lái)有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)仍處于緩慢恢復(fù)階段，汽車行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨較大壓力，行業(yè)企業(yè)效益水平處于低位。從目前看，全年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)任務(wù)艱巨，需要進(jìn)一步恢復(fù)和擴(kuò)大需求，綜合施策加快釋放消費(fèi)潛力，推動(dòng)行業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

【分析】收儲(chǔ)事件懸而未決，宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，商品近幾日普遍觸底反彈，膠價(jià)偏強(qiáng)震蕩。但目前基本面偏弱壓制盤面反彈力度，青島庫(kù)存累庫(kù)持續(xù)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存拐點(diǎn)暫不明確。需求端終端市場(chǎng)消費(fèi)淡季，終端去庫(kù)偏弱，成品庫(kù)存抬升。短期來(lái)看工廠利潤(rùn)低位運(yùn)行，膠價(jià)下方空間有限，收儲(chǔ)事件落地前仍存在炒作預(yù)期，但短期受制于基本面炒作動(dòng)力有限。預(yù)計(jì)膠價(jià)短期內(nèi)依舊延續(xù)震蕩，整體思路可把握逢低做多的機(jī)會(huì)。

【操作建議】關(guān)注逢低布局多單的機(jī)會(huì)

【短期觀點(diǎn)】中性

純堿：現(xiàn)貨漲價(jià)，宏觀轉(zhuǎn)暖，盤面企穩(wěn)

玻璃：政策預(yù)期下產(chǎn)銷偏強(qiáng)，9-1正套參與

【玻璃和純堿現(xiàn)貨行情】

純堿：現(xiàn)貨最低送到1900-2000元/噸左右。

玻璃：貿(mào)易商報(bào)價(jià)1900元/噸以上。

【供需】

純堿：

截止到2023年6月15日，周內(nèi)純堿整體開(kāi)工率90.62%，環(huán)比增加1.02%。

截止到2023年6月15日，本周國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存42.65萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.36萬(wàn)噸，下降9.27%。

玻璃：

截至2023年6月15日，全國(guó)浮法玻璃日產(chǎn)量為16.32萬(wàn)噸，環(huán)比-0.37%，本周（20230609-0615）全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量114.51萬(wàn)噸，環(huán)比+0.1%，同比-5.31%。

截止到20230615，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5479.6萬(wàn)重箱，環(huán)比減少38.5萬(wàn)重箱，降幅-0.70%，同比-30.50%。折庫(kù)存天數(shù)23.5天，較上期下滑0.2天。

【分析】

純堿：純堿盤面前期形成筑底，受現(xiàn)貨漲價(jià)及檢修消息提振盤面反彈。輕堿因下游補(bǔ)庫(kù)較多階段性需求較好，去庫(kù)幅度較大，價(jià)格上漲，重堿同樣調(diào)漲。純堿市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，前期我們也有提示：進(jìn)入6月純堿檢修季，利多炒作增多，檢修力度將主導(dǎo)后市行情波動(dòng)。遠(yuǎn)興進(jìn)度符合預(yù)期，可關(guān)注能否順利投料出堿及二線點(diǎn)火時(shí)間，時(shí)間的變動(dòng)也將左右行情。短期內(nèi)純堿無(wú)大矛盾，行情驅(qū)動(dòng)較弱，小作文較多，建議投資者注意辨別，短期內(nèi)觀望為宜。

玻璃：市場(chǎng)預(yù)期周五有政策落地，受地產(chǎn)政策預(yù)期影響主產(chǎn)地中下游補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)銷持續(xù)偏高，除剛需補(bǔ)庫(kù)外，市場(chǎng)存一定投機(jī)需求，當(dāng)前玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然較高，升水09盤面較多，湖北地區(qū)降價(jià)空間較大，或?qū)_擊沙河低價(jià)優(yōu)勢(shì)。淡季下近期點(diǎn)火較多產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，下游實(shí)際需求沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。關(guān)注玻璃廠產(chǎn)銷率變化，如果拿貨熱情降低，盤面或反彈后重新走弱。如若周五政策發(fā)布，那么強(qiáng)預(yù)期之下中下游拿貨積極性將持續(xù)，盤面將延續(xù)偏強(qiáng)。

【操作建議】

純堿：觀望

玻璃：9-1正套參與

【短期觀點(diǎn)】

純堿：中性

玻璃：中性

紙漿：震蕩行情

【現(xiàn)貨情況】昨日闊葉漿4250元/噸，環(huán)比-0元/噸。昨日山東低端的俄羅斯針葉漿5100元/噸，環(huán)比+0元/噸，針葉漿山東主流市場(chǎng)報(bào)盤低端的銀星參考價(jià)在5300元/噸，環(huán)比+0元/噸。

六月份銀星外盤美金報(bào)價(jià)680美元/噸，以人民幣匯率7算進(jìn)口成本為680*7*1.13+150約等于5500元/噸。

【庫(kù)存情況】截止2023年6月8日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：198.8萬(wàn)噸，較上期下降5.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.8%，庫(kù)存量在連續(xù)兩周期呈現(xiàn)去庫(kù)后繼續(xù)窄幅去庫(kù)的趨勢(shì)。本周期紙漿國(guó)內(nèi)主流港口青島港庫(kù)存呈現(xiàn)明顯去庫(kù)的情況，港上出貨速度較上周期變動(dòng)有限，日均出貨1.3-1.4萬(wàn)噸左右，到港量本周期變動(dòng)不大，港上整體呈現(xiàn)窄幅去庫(kù)的狀態(tài)。本周期常熟港庫(kù)存量較上周期亦呈現(xiàn)窄幅去庫(kù)的情況，出貨數(shù)量較上周期變動(dòng)不大，周期內(nèi)累計(jì)出貨超過(guò)11萬(wàn)噸。整體來(lái)看，港口庫(kù)存處于年內(nèi)中高位水平，本期國(guó)內(nèi)主流港口樣本庫(kù)存呈現(xiàn)窄幅去庫(kù)的狀態(tài)。

【行情分析】短期受宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好有所擾動(dòng)，工業(yè)品表現(xiàn)偏強(qiáng)。到當(dāng)下點(diǎn)位雖然我們依舊對(duì)其看空，但單邊做空已經(jīng)跟宏觀劈叉，紙漿作為空配比單邊裸空更佳。我們預(yù)計(jì)今年漂針漿或跌至600美金/噸、且根據(jù)歷史行情看底部?jī)r(jià)格或持續(xù)數(shù)月，建議空配為主、中線以滾動(dòng)逢高空思維，暫時(shí)按照5100上下300點(diǎn)波動(dòng)。

【投資策略】區(qū)間震蕩

工業(yè)硅：電價(jià)有增有減，西南開(kāi)工上升、西北開(kāi)工下降，工業(yè)硅延續(xù)底部震蕩

【現(xiàn)貨】6月15日，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，華東地區(qū)通氧Si5530工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)13150元/噸，環(huán)比減少50元/噸；不通氧Si5530工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)13000元/噸，環(huán)比不變。華東Si4210工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)13850元/噸，環(huán)比減少100元/噸；華東有機(jī)硅用Si4210市場(chǎng)均價(jià)14600元/噸，環(huán)比減少100元/噸。下游需求未有明顯起色，目前大廠硅價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，價(jià)格多低于其他硅企及貿(mào)易商報(bào)價(jià)，行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)貨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。

【供應(yīng)】5月工業(yè)硅共生產(chǎn)27.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.8%，同比減少9.3%，5月份工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比及同比表現(xiàn)均大幅減少，5月產(chǎn)量環(huán)比同比均減少，一方面因?yàn)槲鞅备唠妰r(jià)成本地區(qū)的硅廠被迫檢修減產(chǎn)增加，一方面西南地區(qū)未到豐水期電價(jià)維持高位，低硅價(jià)情況下企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性較低。6月份西南地區(qū)將全面進(jìn)入豐水期，電價(jià)下調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈，即便電力成本可能高于往年平均水平，但預(yù)計(jì)企業(yè)仍將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)；西北地區(qū)停產(chǎn)和新投產(chǎn)均增加，目前來(lái)看投產(chǎn)產(chǎn)能較多，關(guān)注企業(yè)關(guān)停產(chǎn)和投產(chǎn)進(jìn)度。

【需求】有機(jī)硅方面，無(wú)論內(nèi)需還是外需均反饋不佳，市場(chǎng)預(yù)計(jì)價(jià)格仍將持續(xù)下跌，因而下游采購(gòu)意愿不強(qiáng)，企業(yè)開(kāi)工也在虧損和高庫(kù)存的壓力下有較多減停產(chǎn)操作，開(kāi)工率持續(xù)走低。房地產(chǎn)是有機(jī)硅最大的需求方，關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖、海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況和價(jià)格下跌后有機(jī)硅對(duì)工程塑料的替代情況。鋁合金方面，鋁受汽車去庫(kù)存影響，鋁合金消費(fèi)不振，行業(yè)開(kāi)工率延續(xù)低位，海外風(fēng)險(xiǎn)和衰退邏輯依然存在，也影響工業(yè)硅的需求恢復(fù)。

【庫(kù)存】據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)6月7日金屬硅三地社會(huì)庫(kù)存共計(jì)15.1萬(wàn)噸，較上周環(huán)比持平。南北港口方面均出現(xiàn)小幅累庫(kù)，海外訂單較少整體出口情況表現(xiàn)不甚樂(lè)觀，港口貨物周轉(zhuǎn)率同比偏低。昆明地區(qū)部分貨物繼續(xù)由原有倉(cāng)庫(kù)向交割庫(kù)轉(zhuǎn)移。近期多晶硅企業(yè)硅粉訂單陸續(xù)釋放，磨粉企業(yè)目前多以消化原有庫(kù)存為主，新增工業(yè)硅訂單不足整體成交偏淡，社會(huì)庫(kù)存方面環(huán)比表現(xiàn)持穩(wěn)。

【邏輯】現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步走弱，在硅價(jià)低迷背景下虧損企業(yè)有增加趨勢(shì)，西北地區(qū)開(kāi)工率下降，伊犁地區(qū)小型硅廠因電價(jià)調(diào)整原因，開(kāi)工意愿下降。而南方地區(qū)隨著豐水期來(lái)臨，四川硅企逐步復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)云南地區(qū)硅企也將逐步復(fù)產(chǎn)。工業(yè)硅市場(chǎng)供需雙增，在需求沒(méi)有新的亮點(diǎn)之前，預(yù)計(jì)供應(yīng)增幅較大，6月將有小幅過(guò)剩，價(jià)格底部震蕩為主。但小型企業(yè)虧損增加，預(yù)計(jì)將影響高品質(zhì)工業(yè)硅供應(yīng)，部分硅粉企業(yè)反應(yīng)周邊小企業(yè)關(guān)停后買貨困難的情況，關(guān)注地區(qū)牌號(hào)間價(jià)差變化。昆明地區(qū)Si4210與Si4410價(jià)差收斂，但鋁合金需求也進(jìn)入淡季，關(guān)注兩者價(jià)差及可交割品的情況。

【操作建議】觀望

【短期觀點(diǎn)】中性

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