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北京時間5月4日凌晨，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調至5%-5.25%。這是自2022年3月以來，美聯(lián)儲連續(xù)第十次加息，累計加息幅度達500個基點。

在分析人士看來，本次加息基本符合預期。下一步對中國宏觀經濟，以及股市、債市、匯市、期市、樓市分別影響幾何？《國際金融報》記者采訪多位專家，全面解讀其釋放的意義。

加息周期近尾聲

自3月以來，受美聯(lián)儲激進加息影響，美國多家銀行接連關閉，銀行業(yè)陷入動蕩。然而，美聯(lián)儲于當?shù)貢r間5月3日仍宣布再次加息25個基點。受此影響，當日美國股市三大指數(shù)劇烈波動并最終收跌。

上海小郁資產總經理左劍明對《國際金融報》記者表示，這是美聯(lián)儲年內第三次加息，雖然已經接近于本輪加息周期尾聲，但將目標利率定格在5%-5.25%，那也就意味著全市場無風險收益率攀升至5%以上。這還將保持一段時間，甚至于在6月份的議息會議上，也很難看到轉向信號。高利率，對于總需求來說無疑起到的是抑制作用。

“中國作為世界第一貨物貿易大國，在總需求降低的背景下，勢必首當其沖受影響。因為在整個制造業(yè)環(huán)節(jié)中，企業(yè)盈利能力、員工穩(wěn)崗就業(yè)、地方政府稅收等，都會受到外部環(huán)境影響而面臨壓力。”左劍明說。

美聯(lián)儲加息漸止，降息尚早。中金公司研報指出，5月大概率可能是最后一次加息，除非發(fā)生意外供給沖擊導致通脹風險激增。一方面，五一期間繼續(xù)發(fā)酵的銀行風險表明緊貨幣對金融體系的壓力越發(fā)明顯，另一方面因此可能導致的緊信用效果也將逐步顯現(xiàn)，進而起到抑制增長和通脹的效果。市場更為期待的降息仍有變數(shù)，如果當前的金融風險暫時平息下來，給定通脹接下來回落的路徑，過快的降息預期可能并不現(xiàn)實。

華西證券研報顯示，全年來看，海外經濟增長動力不足，歐美銀行業(yè)風險也存在進一步蔓延的風險，與海外主要經濟體對比，今年中國經濟將是為數(shù)不多提振全球預期的積極因素。

國內股債或有沖擊

5月4日，A股指數(shù)全天大幅分化，截至收盤，滬指漲0.82%，深成指跌0.57%，北證50跌0.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%。

美聯(lián)儲加息落地，對國內股市和債市或會形成一定壓制。華輝創(chuàng)富投資總經理袁華明告訴記者，美聯(lián)儲加息抑制美國經濟增長，借貸成本上升和流動性壓力增大，還可能導致海外股市債市波動。外部需求減弱會加大國內出口壓力，外部市場波動也會從流動性和投資者情緒兩方面，沖擊國內股市和債市。

不過，袁華明強調，美聯(lián)儲本輪加息對國內股市債市的影響時間不會久。首先市場已經預期并消化了本輪美聯(lián)儲加息。從海外通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲本輪表述看，美聯(lián)儲加息臨近結束。如果下半年美聯(lián)儲調整貨幣政策方向，國內債市和股市的外部條件有望改善。其次中國經濟和美國處于不同經濟周期，美國經濟步入衰退周期，中國經濟則在寬松流動性和穩(wěn)增長政策環(huán)境下恢復增長，部分對沖了外部壓力。

股市短期壓力依舊。玄甲基金總經理林佳義在受訪時表示，主要在于高利率持續(xù)多久，直到市場有降息預期，才能開始重新反彈。

在左劍明看來，股市的波動主要受企業(yè)盈利和市場情緒影響。先從企業(yè)盈利角度看，財新PMI再度回落至50以內，收縮的趨勢重新抬頭；再看市場情緒，當全球資金利率居高不下的背景下，我國擴張性貨幣政策工具的落地必要性也就降低。再加上財報季之后，5月份開始，迎來的是上半年大小非減持最佳窗口期，這對于原本處于弱平衡狀況下的市場，又貢獻一份不利因素。

招商證券研報顯示，美聯(lián)儲加息靴子落地，加上全球去美元化趨勢抬頭，人民幣升值預期升溫，外資仍將保持溫和流入。今年市場在基本面邊際改善和溫和增量流入的背景下，主要以結構性行情為主。

美債或迎提振

在目前美國經濟溫和衰退及通脹逐步回落的形勢下，美聯(lián)儲本輪長達一年的加息很可能接近尾聲。

“從聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議結果上看，此次會議聲明也進一步通過措辭調整暗示了這一點，會后的CME利率期貨點陣圖同樣顯示未來進一步加息的概率趨近于零。至于會否在年內降息，仍將取決于未來通脹進一步的回落速率、以及衰退的深度以及潛在金融風險未來的演繹。”寧水資本投研總監(jiān)陳昭斌說。

“加息接近尾聲，對于已經深跌一年多的美債市場將是重要提振，隨著未來預期降息節(jié)點的臨近將震蕩走強。”在陳昭斌看來，對于美股市場，當前的高息環(huán)境以及逐步走弱的美國經濟短期將給美股帶來明顯壓力，尤其是順周期板塊、大消費及科技相關行業(yè)。

更多關注債券市場優(yōu)質資產。在左劍明看來，美國少數(shù)銀行原先看似穩(wěn)健的業(yè)務，在不斷加息進程后，突然演變?yōu)轱L險資產，這有較為強烈的風險提示作用。外資過去一年都在不斷減持中國債券，這主要是因為國內和國際利差所致，資金去追逐更高收益率品種，從而帶來二級市場供給拋售增多。另外，利率環(huán)境出現(xiàn)較大變化，依靠低利率環(huán)境擴大投資規(guī)模的這條通道已經越走越窄，低效率資產關注度很快會下降。

能源化工大幅下跌

5月4日，能源化工期貨大面積收跌，原油系跌幅居前。截至當日收盤，原油跌近6%，PTA、燃油、焦煤、液化石油氣等跌超4%。

“美聯(lián)儲進一步加息可能會導致全球經濟衰退概率增加，而全球經濟增速與原油需求增速呈明顯正相關性。因此，在美聯(lián)儲加息可能使得原油需求增速下降的邏輯下，以原油為主的能源化工品種出現(xiàn)大幅下跌。”方正中期研究院能源化工研究中心總監(jiān)助理成雪飛說道。

在成雪飛看來，此次美聯(lián)儲加息短期會對期貨市場形成一定利空驅動，同時受宏觀風險事件影響，原油作為強風險資產價格以回落為主。中長期來看，由于銀行風險事件等不確定性影響以及歐美通脹居高不下，未來美聯(lián)儲貨幣政策不確定性依然較強，仍對期市有著重要影響。

成雪飛認為，后市期貨市場仍需要警惕美國債務上限問題、銀行風險事件外溢問題、美聯(lián)儲高利率貨幣環(huán)境下引發(fā)的一系列其他風險、OPEC+組織超預期調整產量政策以及地緣政治事件大幅擾動等風險。

新湖期貨研究所副所長、宏觀金融研發(fā)總監(jiān)李明玉則向記者表示，“從大宗商品市場表現(xiàn)看，本次美聯(lián)儲加息后，能源化工板塊跌幅居前，尤其是原油大跌。但究其原因，整體與聯(lián)儲加息沒有太大關系。整體看，主要是受歐美兩大經濟體衰退預期疊加避險需求升溫影響。”

李明玉分析道，從美聯(lián)儲加息的角度看，本次聯(lián)儲加息25個基點，整體符合市場預期，市場預期也是比較充分的。本次會議雖未明確表示將停止加息，但無論從會議聲明變化還是從鮑威爾講話來看，均指向本次加息大概率是本輪加息的最后一次。此外值得關注的是，鮑威爾并未像前幾次會議那樣強調“尚未考慮降息”，而是指出通脹前景不支持降息，并強調“數(shù)據(jù)依賴”的決策模式，這至少表明美聯(lián)儲不完全排除降息的選項。會后從CME利率期貨來看，市場對于年內降息的預期有所升溫。因此，從上述分析來看，本次加息并沒有對能源化工板塊、特別是原油構成明顯利空。

關于后市油價，李明玉認為，短期油價受宏觀因素影響較大，波動較大，建議觀望為主。待市場恐慌情緒消退后，若美國經濟仍有一定的韌性，油價則仍有上漲的可能。同時，需關注OPEC+的政策，目前美國不具備大幅增產的能力，原油產量緩慢增長，且戰(zhàn)略儲備庫存較低，OPEC+政策對油價仍有較高話語權。

對匯市影響較小

5月4日，據(jù)外匯交易中心公布，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報6.9054，較前一交易日上調186個基點。前一交易日，人民幣對美元匯率中間價報6.9240。

中國外匯投資研究院獨立經濟學家譚雅玲認為，“美聯(lián)儲加息刺激美元升值邏輯被提前設防與消化，才是市場應該注重的本質因素與環(huán)境動向。美聯(lián)儲加息不會輕易停止或轉向，美元貶值加快、加深需要防范，應對風險是當務之急。”

譚雅玲指出，美元貶值效果對美聯(lián)儲加息形成鼎力保護。美聯(lián)儲加息25點之后美元貶值依舊，美元貶值策略是美聯(lián)儲加息技術應用參數(shù)之重，也是未來美國經濟與政策協(xié)同的關鍵一環(huán)。

上海財經大學現(xiàn)代金融研究中心副主任、教授奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“由于這一次美聯(lián)儲的加息已在預期之中，所以，美元匯率的前期表現(xiàn)已經包含了對美聯(lián)儲加息的預期，此次美聯(lián)儲加息的消息對匯率的影響相對較小。同時，業(yè)界普遍認為美聯(lián)儲的加息周期已經接近尾聲，如果美聯(lián)儲未來沒有這種持續(xù)加息，那長期來看對外匯市場的影響也會比較小。”

奚君羊認為，現(xiàn)在美元指數(shù)是處于歷史上偏高的點位，這主要是因為美國現(xiàn)在維持的利率相對比較高，支撐了美元指數(shù)在高位能夠維持。未來美聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能性下降，在這種情況下，美元指數(shù)可能就會更大程度上受到美國經濟本身的影響。目前看來，美國的經濟今年可能會出現(xiàn)一些不利的變化，所以未來美元匯率可能會出現(xiàn)一定幅度的回調。

“通常情況下，從短期影響來看，美聯(lián)儲加息會使得美元匯率上升，因為更高的利率會吸引更多的資金流入美國。這可能會導致其他貨幣貶值，因為資金從其他國家流出。但如果市場已經預期了加息，那么這種影響可能會被抵消或減弱。”財經評論員張雪峰向記者表示。

同時，張雪峰提醒廣大投資者，后市需警惕的風險包括政治不確定性、貿易摩擦、地緣政治風險等。此外，市場對于美聯(lián)儲未來的加息計劃和經濟數(shù)據(jù)的解讀也可能會對外匯市場產生影響。

警惕后市樓市風險

國際房市方面，在連續(xù)7個月穩(wěn)步下降之后，美國房價又開始溫和上漲。根據(jù)標普凱斯-席勒指數(shù)近期追蹤的數(shù)據(jù)，2月美國房價環(huán)比上漲0.2%，這是自2022年夏季以來，美國房價首次恢復上漲，同比則上漲2%。

國內樓市方面，近日，根據(jù)中指研究院發(fā)布的《百城價格指數(shù)報告》，百城新建住宅價格在止住“7連跌”及持平后繼續(xù)轉漲，二手房市場掛牌量持續(xù)走高，房價走勢繼續(xù)承壓。報告顯示，2023年4月，全國100個城市新建住宅平均價格為16181元/平方米，環(huán)比上漲0.02%，漲幅與3月持平。全國100個城市二手住宅平均價格為15826元/平方米，環(huán)比下跌0.14%，跌幅較上月擴大0.09個百分點。

那么，此次美聯(lián)儲加息會對當前國內外樓市的局勢造成怎樣的影響？

“此次美聯(lián)儲加息對國內外樓市都可能會造成一定的影響，但關于影響是否會持續(xù)，這需要根據(jù)后續(xù)的經濟數(shù)據(jù)和政策變化來判斷。”張雪峰表示。

張雪峰進一步分析道，“對于國內樓市而言，加息可能會導致房貸利率上升，進而影響購房者的購買力，從而對樓市銷售產生一定的壓力；對于國外樓市來說，加息可能會導致資金流向更加穩(wěn)健的投資領域，從而對樓市產生一定的影響。”

張雪峰預計，后市國內樓市可能會繼續(xù)保持穩(wěn)定的態(tài)勢，但也可能會出現(xiàn)一定程度的回落；國外樓市則受到加息和其他經濟因素的影響，表現(xiàn)可能會有所波動。他提醒道，后市需要警惕的風險包括政策風險、經濟風險、市場風險等，投資價值需要根據(jù)具體情況來判斷，需要考慮市場走勢、政策環(huán)境、經濟形勢等多方面因素。

同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)向《國際金融報》記者表示，“總體來看，美聯(lián)儲加息對我國樓市的影響力較2019年之前明顯下降，背后原因是人民幣政策與美國貨幣政策相關性明顯下降，在某些階段甚至政策相反。”

“但美聯(lián)儲加息對我國房地產市場在融資領域仍有一定影響，美國加息后，國內房企境外美元債的融資能力進一步下降。同時，美聯(lián)儲加息通常情況下在一定程度上會造成人民幣貶值，國內房企償還美元債的壓力上升。”宋紅衛(wèi)說道。

宋紅衛(wèi)預計，國內樓市整體在二季度會有所降溫，而根據(jù)樓市趨勢，下半年將有可能進入觸底回升階段。國外樓市則預計小幅升溫后仍會下調。

宋紅衛(wèi)提醒道，后市樓市風險主要表現(xiàn)在以下三個方面：第一，全球經濟下行壓力下，居民購買力下降，對于樓市的上漲支撐降低；第二，存在房價下降以及資產價值貶值的風險，同時，會對金融押品有貶值的影響，加大金融機構不良資產的風險，第三，受限于銷售下行壓力，房企銷售回款會下降，今年仍然是房企債務集中到期的年份，有資金鏈斷裂的風險。未來房地產投資價值主要向核心城市的核心區(qū)域的核心資產聚集。

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