9月6日，吉利汽車控股有限公司(下稱“吉利汽車”，0175.HK)發(fā)布未經(jīng)審核之2022年8月銷量數(shù)據(jù)公告，2022年8月總銷量為12.26萬(wàn)輛，較去年同期增長(zhǎng)約39%。

根據(jù)公告數(shù)據(jù)計(jì)算，2022年前8月，吉利汽車的總銷量為85.91萬(wàn)輛，完成公司2022年全年銷量目標(biāo)165萬(wàn)輛的52.07%。其中，中國(guó)市場(chǎng)前8月銷量為73.87萬(wàn)輛，同比下降2%，出口12.04萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)81%。吉利汽車能否在今年剩下4個(gè)月內(nèi)完成近50%的全年銷量目標(biāo)，尚待觀察。

從2022年半年報(bào)來(lái)看，吉利汽車上半年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了增收不增利的情況，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收581.83億元，同比增長(zhǎng)29%;凈利潤(rùn)15.52億元，同比減少35%。

由于吉利汽車上半年整體汽車銷量下降、業(yè)績(jī)遜于預(yù)期，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)對(duì)其的盈利預(yù)期。如今公司加速新能源轉(zhuǎn)型，能否力挽狂瀾、止住凈利潤(rùn)下滑頹勢(shì)?

凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，遭機(jī)構(gòu)下調(diào)盈利預(yù)期

吉利汽車是我國(guó)自主品牌乘用車領(lǐng)軍企業(yè)之一，主營(yíng)乘用車及核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分類，2022年上半年，吉利汽車主要有五大業(yè)務(wù)，分別為銷售汽車及相關(guān)服務(wù)、銷售汽車零部件、銷售電池包及相關(guān)零件、研發(fā)及相關(guān)技術(shù)支持服務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)之許可業(yè)務(wù)。其中汽車銷售及相關(guān)業(yè)務(wù)是公司營(yíng)收“大頭”，在總營(yíng)收中占比為84.56%。

近年來(lái)，吉利汽車的凈利潤(rùn)持續(xù)下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，其凈利潤(rùn)分別為81.9億元、55.34億元、48.47億元，分別同比下降34.76%、32.43%、12.4%;2022年上半年，吉利汽車凈利潤(rùn)進(jìn)一步同比下降34.81%，為15.52億元。

2022年上半年，吉利汽車營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)下降，對(duì)此，吉利汽車在財(cái)報(bào)中表示，良好的產(chǎn)品組合和產(chǎn)品定價(jià)，完全抵消了銷量下滑對(duì)營(yíng)收的影響。但因投資建設(shè)了66家極氪品牌直營(yíng)店導(dǎo)致分銷和銷售費(fèi)用增長(zhǎng)，研發(fā)投入增加使得行政費(fèi)用出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，這兩項(xiàng)成本支出使得盈利能力進(jìn)一步下滑。同時(shí)，原材料價(jià)格的上漲在一定程度上也影響到吉利汽車盈利能力。

根據(jù)中報(bào)披露的數(shù)據(jù)，今年上半年，吉利汽車分銷和銷售費(fèi)用達(dá)33.04億元，較去年同期增長(zhǎng)29.35%;行政費(fèi)用達(dá)到46.61億元，同比增長(zhǎng)43.56%;研發(fā)活動(dòng)開(kāi)支32.65億元，同比增長(zhǎng)41.68%。

費(fèi)用及開(kāi)支增長(zhǎng)的同時(shí)，受原材料成本增加等影響，吉利汽車上半年毛利率同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，為14.57%。而這也是公司近年來(lái)毛利率最低點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，吉利汽車的毛利率分別為20.18%、17.37%、16%、17.14%，呈現(xiàn)波動(dòng)下降。

從可比同行來(lái)看，今年上半年，長(zhǎng)城汽車(601633.SH)、長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)的營(yíng)業(yè)收入分別為621.34億元、565.74億元，分別同比增長(zhǎng)0.33%、-0.37%，兩家企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模與吉利汽車相近。

不過(guò)，在今年上半年吉利汽車凈利潤(rùn)下滑之際，上述兩家企業(yè)的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，長(zhǎng)城汽車的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)58.47%至55.92億元，長(zhǎng)安汽車的凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)223.5%至58.39億元，且均高于吉利汽車15.52億元的凈利潤(rùn)。

不僅如此，吉利汽車的毛利率低于同行，銷售費(fèi)用率卻高于同行。2022年上半年，長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車的毛利率分別為18.38%、19.82%，均高于吉利汽車的14.56%;長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車的銷售費(fèi)用在總營(yíng)收中的占比分別為3.57%、4.04%，均低于吉利汽車的5.66%。

面對(duì)吉利汽車2022年的中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，交銀國(guó)際、瑞信、中金公司等多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)公司的盈利預(yù)期。其中，交銀國(guó)際下降了對(duì)吉利汽車未來(lái)三年的盈利預(yù)測(cè)，其在研報(bào)中指出，由于較低的毛利率和較高的研發(fā)費(fèi)用，業(yè)績(jī)不及該行預(yù)期。鑒于新能源汽車電池成本的不確定性，毛利率前景一般，交銀國(guó)際下調(diào)吉利汽車2022-2024年的盈利預(yù)測(cè)。而瑞信考慮到吉利汽車低于預(yù)期的利潤(rùn)率表現(xiàn)，將公司2022年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)9.8%。

中金公司下調(diào)對(duì)吉利汽車今年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)9.2%至61.31億元，維持明年盈利預(yù)測(cè)不變，主要由于上半年原材料漲價(jià)、疫情與缺芯擾動(dòng)供應(yīng)，考慮到后續(xù)原材料價(jià)格有望下探且公司多款車型陸續(xù)推出，未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望得到支撐。

整體銷量下降，新能源轉(zhuǎn)型加速

吉利汽車旗下主要有五大品牌，分別是主流大眾市場(chǎng)品牌——吉利、純電動(dòng)車品牌——幾何、高端純電動(dòng)車品牌——極氪、公司與沃爾沃汽車公司合營(yíng)品牌——領(lǐng)克(以全球高端市場(chǎng)為目標(biāo)客戶)、公司與力帆科技(601777.SH)的合營(yíng)品牌——睿藍(lán)(以換電車市場(chǎng)為目標(biāo)客戶)。

截至2022年6月底，在中國(guó)，吉利汽車擁有1054家經(jīng)銷商，營(yíng)銷“吉利”品牌汽車;幾何品牌擁有283家經(jīng)銷商。而極氪及領(lǐng)克在中國(guó)則采用不同的營(yíng)銷及分銷體系，其中，極氪透過(guò)3家極氪中心、111家極氪空間及19家交付中心服務(wù)其客戶;領(lǐng)克透過(guò)344家領(lǐng)克中心及4家領(lǐng)克空間服務(wù)其客戶。

受新冠疫情及全球缺芯影響，吉利汽車整體銷量有所下降。財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，吉利汽車整體銷量61.38萬(wàn)輛，同比下滑3%;其中，中國(guó)市場(chǎng)的總銷量同比下跌9%至52.62萬(wàn)輛。

今年上半年，吉利汽車的新能源汽車銷量10.97萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)398%，占總銷量的17.9%，同比增加14.4個(gè)百分點(diǎn)，新能源轉(zhuǎn)型加速。吉利汽車方面表示，下半年實(shí)現(xiàn)新能源單月銷量占比超30%，到2023年，實(shí)現(xiàn)新能源單月銷量占比達(dá)到50%以上，進(jìn)入新能源第一梯隊(duì)。

對(duì)比同行企業(yè)的銷量，今年上半年，長(zhǎng)城汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)61.82萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56.47%，其中新能源車銷售5.26萬(wàn)輛。長(zhǎng)安汽車實(shí)現(xiàn)銷量112.6萬(wàn)輛，同比下滑6.25%，其中新能源車型銷量達(dá)9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超140%。吉利汽車整體銷量低于長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車，但新能源車銷量已實(shí)現(xiàn)趕超。

不過(guò)，從2022年上半年中國(guó)整體汽車行業(yè)來(lái)看，吉利汽車的市場(chǎng)占有率僅為5%;新能源車市占率僅為4.22%。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，今年上半年汽車銷量1205.7萬(wàn)輛，同比下降6.6%。其中，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別約為266萬(wàn)輛和260萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均超過(guò)120%，滲透率已經(jīng)達(dá)到了21.6%。

從細(xì)分品牌來(lái)看，今年1-8月，吉利銷量69.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1%，幾何作為吉利品牌的一部分，銷量8.56萬(wàn)輛，同比上升255%;領(lǐng)克銷量10.74萬(wàn)輛，同比下跌19%;極氪、睿藍(lán)作為今年新開(kāi)啟銷售的品牌，分別實(shí)現(xiàn)銷量3.12萬(wàn)輛、2.71萬(wàn)輛。

吉利汽車在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，公司對(duì)極氪達(dá)成全年交付7萬(wàn)輛的目標(biāo)充滿信心，維持目標(biāo)不變。極氪要在今年剩下的4個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，銷量壓力不小。

值得注意的是，為了支持快速增長(zhǎng)的極氪品牌業(yè)務(wù)，今年上半年，吉利汽車的借款大幅增加。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月底，吉利汽車的總借款較2021年底增加226%至124億元。而公司總現(xiàn)金水平(銀行結(jié)余及現(xiàn)金+已抵押銀行存款)較2021年底增加35%至378億元。

目前，吉利汽車還在積極拓展融資渠道。吉利汽車8月26日在港交所發(fā)布公告稱，與香港上海匯豐銀行訂立融資協(xié)議，據(jù)此，公司獲授一筆本金額最高達(dá)4億美元、為期三年的定期貸款融資。

此前的8月末，有媒體報(bào)道稱，極氪考慮進(jìn)行IPO，上市地點(diǎn)包括美國(guó)和中國(guó)香港。針對(duì)IPO傳聞，極氪相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，極氪目前沒(méi)有新一輪的融資計(jì)劃。

實(shí)際上，早在2021年6月25日，吉利汽車公告稱撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)的當(dāng)天，吉利汽車就曾明確發(fā)布公告稱：將為極氪智能科技控股有限公司可持續(xù)發(fā)展探索不同的外部融資方案。而該公司正是極氪品牌的主體運(yùn)營(yíng)公司，于2021年3月成立，由吉利汽車持股51%，吉利控股集團(tuán)持股49%。

隨后，極氪于2021年8月完成5億美元的Pre-A輪融資，吉利汽車于同年10月收購(gòu)增持極氪股份，截至今年6月末，吉利汽車持有極氪58.31%的股份。

目前具有擇機(jī)上市計(jì)劃的車企并不少。例如，上汽集團(tuán)(600104.SH)旗下的智己汽車和飛凡汽車相繼推出了獨(dú)立IPO計(jì)劃。今年8月初，東風(fēng)汽車(600006.SH)旗下的嵐圖汽車、長(zhǎng)安汽車旗下的阿維塔科技紛紛宣布對(duì)外融資消息，這均被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是企業(yè)加速推進(jìn)IPO的前奏。(思維財(cái)經(jīng)出品)

(《投資者網(wǎng)》葛凡梅)

標(biāo)簽： 多家機(jī)構(gòu)下調(diào) 盈利預(yù)期 吉利汽車 8月銷量增長(zhǎng)