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來(lái)源：上海證券報(bào)

長(zhǎng)假期間，熱門旅游城市和景區(qū)人潮涌動(dòng)，旅游市場(chǎng)一派火熱景象。在此背景下，沉寂已久的消費(fèi)板塊能否卷土重來(lái)?對(duì)于長(zhǎng)假期間的消費(fèi)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)人士普遍持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，目前消費(fèi)板塊估值處于近5年相對(duì)低位，疊加近期明顯的政策信號(hào)，消費(fèi)主題基金逐漸顯現(xiàn)配置價(jià)值。

今年以來(lái)，消費(fèi)主題基金凈值整體呈現(xiàn)較大回撤。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，今年以來(lái)全市場(chǎng)消費(fèi)主題基金凈值平均下跌10.39%，其中26只基金凈值跌幅超過(guò)15%。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著消費(fèi)數(shù)據(jù)的回升，消費(fèi)板塊或迎來(lái)較好的布局時(shí)機(jī)。

萬(wàn)家基金在四季度投資策略中表示，消費(fèi)方面數(shù)據(jù)將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。影響消費(fèi)最重要的因素是就業(yè)和收入，年初以來(lái)失業(yè)率整體走低;收入方面，二季度居民人均可支配收入同比增長(zhǎng)6.5%，實(shí)際可支配收入同比增長(zhǎng)5.8%，高于同期的名義和實(shí)際GDP增速(4.9%和5.5%)。近期出臺(tái)了降低存量房貸利率等政策，有助于增加居民可支配收入，并降低利息負(fù)擔(dān)，助力消費(fèi)復(fù)蘇。8月消費(fèi)數(shù)據(jù)已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。

天風(fēng)證券在研報(bào)中表示，今年中秋國(guó)慶雙節(jié)長(zhǎng)假期間人均消費(fèi)水平已經(jīng)達(dá)到2019年同期的 97.5%，而今年春節(jié)、“五一”、端午節(jié)的人均消費(fèi)水平僅有 2019 年同期的 82.5%、84.5%、84.1%。由此可見(jiàn)，到了中秋國(guó)慶前夕，居民消費(fèi)能力的恢復(fù)進(jìn)度可能已經(jīng)上了一個(gè)臺(tái)階，這和 8 月商品消費(fèi)出現(xiàn)全面改善的指向保持一致。

“我們預(yù)計(jì)，全年社零增速或能實(shí)現(xiàn) 7.8%至8.5%。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，我們認(rèn)為，在線下服務(wù)消費(fèi)維持高景氣度的同時(shí)，消費(fèi)景氣度會(huì)向更廣泛的商品類別擴(kuò)散。”天風(fēng)證券表示。

華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前大消費(fèi)板塊處于近5年相對(duì)低位，疊加近期政策信號(hào)明顯，作為順周期板塊，大消費(fèi)具有較強(qiáng)的穿越周期能力，板塊盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流正處于長(zhǎng)期改善的拐點(diǎn)，從長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)估值的“確定性溢價(jià)”空間值得期待。

對(duì)于具體關(guān)注的細(xì)分方向，招商基金認(rèn)為，中秋國(guó)慶雙節(jié)假期或給與出行、餐飲、禮贈(zèng)相關(guān)的食品、啤酒、乳制品、調(diào)味品等大眾品行業(yè)帶來(lái)環(huán)比改善的動(dòng)力。當(dāng)前大眾品板塊估值較低，啤酒、乳品、調(diào)味品市盈率位于近5年10%分位數(shù)以下，配置價(jià)值顯現(xiàn)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，四季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，消費(fèi)股業(yè)績(jī)會(huì)有所回升，從而推動(dòng)股價(jià)回暖，當(dāng)下是布局消費(fèi)白馬股的好時(shí)機(jī)。他表示，餐飲、旅游、白酒、酒店等行業(yè)可能會(huì)重新受到投資者的關(guān)注。

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