相宜本草再次出現(xiàn)高管變動(dòng)。6月11日，北京商報(bào)記者了解到，相宜本草研發(fā)副總裁兼首席科學(xué)家呂智離職。相宜本草方面對(duì)上述消息未作出任何官方回應(yīng)，有媒體從呂智本人處確認(rèn)其已不再擔(dān)任相宜本草研發(fā)副總裁一職，但依然是相宜本草的股東，并保留了首席科學(xué)家的職位。

值得注意的是，近年來(lái)，相宜本草管理層變動(dòng)已經(jīng)成為常態(tài)。據(jù)北京商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，近十年的發(fā)展中，相宜本草先后有4位CEO離職，期間還不斷出現(xiàn)其他高層的離職。當(dāng)同時(shí)期成長(zhǎng)起來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都成功登陸資本市場(chǎng)并開(kāi)啟更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展，慢一拍的相宜本草越發(fā)焦慮。

頻換高管、上市無(wú)果

上市動(dòng)作沒(méi)有再進(jìn)一步，相宜本草的高管變動(dòng)卻沒(méi)有停止。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在近十年的發(fā)展中，相宜本草先后有4位CEO離職。其中就包括，今年3月，任職僅7個(gè)月時(shí)間的CEO張舸離職；2024年6月，相宜本草CEO兼總裁俞巍宣布離職。在此期間，相宜本草還先后經(jīng)歷了副總經(jīng)理、CS事業(yè)部總經(jīng)理、銷(xiāo)售副總裁、首席營(yíng)銷(xiāo)官等多位高管離職。

關(guān)于管理層人事變動(dòng)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者對(duì)相宜本草進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

在業(yè)界猜測(cè)中，相宜本草對(duì)于內(nèi)部管理層的頻繁調(diào)整，多少反映出其十年上市未果的焦慮。

從相宜本草過(guò)往發(fā)展及人事調(diào)整策略來(lái)看，在相宜本草關(guān)鍵決策者身上承擔(dān)的不只是品牌發(fā)展的任務(wù)，還有推動(dòng)公司IPO進(jìn)程的擔(dān)子。

如在2020年，相宜本草決定重啟IPO計(jì)劃，隨后在6月，相宜本草引入曾歷任貝恩公司全球合伙人，上海家化首席市場(chǎng)官CMO、首席數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)官CDO、兼漳州片仔癀上海家化口腔護(hù)理有限公司監(jiān)事會(huì)主席等職位且經(jīng)驗(yàn)豐富的俞巍擔(dān)任CEO及總裁一職。當(dāng)時(shí)俞巍的加入，一度被外界解讀為相宜本草重新沖刺IPO的重要舉措，后續(xù)的發(fā)展也確實(shí)證明了這一點(diǎn)。在俞巍的操盤(pán)下，2022年11月，相宜本草與中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬于A股掛牌上市。

但令人意外的是，在2024年7月，中金公司已對(duì)相宜本草完成了7期上市輔導(dǎo)之際，俞巍離職，相宜本草引入金紅葉紙集團(tuán)有限公司前CEO張舸接任。幾乎是同一時(shí)間，業(yè)界傳出相宜本草上市計(jì)劃再次終止的消息。隨后在2024年10月，中金公司官網(wǎng)發(fā)布消息，經(jīng)雙方友好協(xié)商，決定終止中金公司對(duì)相宜本草的上市輔導(dǎo)工作。

從相宜本草2012年首次提交IPO申請(qǐng)，到2014年宣布終止，再到2020年重啟以及2024年再次終止，相宜本草的IPO計(jì)劃已經(jīng)推進(jìn)了十年，但依然未果。

在盤(pán)古智庫(kù)研究院高級(jí)研究員江瀚看來(lái)，自身經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況以及治理結(jié)構(gòu)等是影響公司上市成功與否的關(guān)鍵因素。

“相宜本草管理層頻繁變動(dòng)的核心原因還是‘業(yè)績(jī)表現(xiàn)’沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。在目前國(guó)貨頭部企業(yè)和品牌陣營(yíng)趨于穩(wěn)定并極具競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)境下，相宜本草無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模，還是市場(chǎng)占有率等都面臨著逐漸退出頭部陣營(yíng)地位的困境，這導(dǎo)致其在科研、營(yíng)銷(xiāo)等投入上不具備競(jìng)爭(zhēng)空間。”美妝資深評(píng)論人、美云空間電商創(chuàng)始人白云虎分析認(rèn)為。

缺乏“價(jià)值想象空間”

相宜本草十年上市未果具體原因無(wú)從得知，但從官方為數(shù)不多的表態(tài)來(lái)看，或許更多來(lái)自相宜本草內(nèi)部。早在相宜本草2014年終止IPO時(shí)，時(shí)任相宜本草總裁嚴(yán)明表示：“終止上市系出于公司戰(zhàn)略多方面考量，目前商超渠道大環(huán)境不理想，公司內(nèi)部也處在調(diào)整期，這兩年將以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定為重，同時(shí)加強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”在2024年終止IPO之際，上市輔導(dǎo)公司中金公司表示，相宜本草基于自身戰(zhàn)略發(fā)展及未來(lái)資本運(yùn)作規(guī)劃考量，雙方同意終止。

與此同時(shí)，中金公司在過(guò)去7次的輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告中3次都提到“報(bào)告期內(nèi)公司（相宜本草）通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式的收入占比超過(guò)30%，發(fā)行人的客戶(hù)中經(jīng)銷(xiāo)商較多，且空間范圍較為分散以驗(yàn)證經(jīng)銷(xiāo)商收入的真實(shí)性工作仍在進(jìn)行中。”此外，在進(jìn)展情況報(bào)告中，中金公司也三度提到“驗(yàn)證發(fā)行人信息系統(tǒng)可靠性及線上銷(xiāo)售收入真實(shí)性的工作仍在進(jìn)行中”。

當(dāng)然這些都是業(yè)界猜測(cè)，原因究竟為何，或許只有相宜本草自己知道。但可以看到的是，與同期國(guó)產(chǎn)美妝品牌相比，相宜本草已經(jīng)出現(xiàn)“掉隊(duì)”情況。

相宜本草成立于2000年，同期的國(guó)貨美妝品牌有珀萊雅、丸美股份、華熙生物等。根據(jù)相宜本草2012年上市招股書(shū)，其在2009—2011年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.77億元、7.5億元、13.35億元，凈利潤(rùn)5221.52萬(wàn)元、1.16億元和1.35億元。另根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2012年相宜本草營(yíng)收突破20億元。據(jù)華福證券援引歐睿咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，相宜本草2012年中國(guó)護(hù)膚品市場(chǎng)以2.1%的市占率排名第九，自然堂、珀萊雅等品牌都排在其后。另外同一時(shí)期的珀萊雅營(yíng)收才為14.3億元（2013年），貝泰妮籍籍無(wú)名，華熙生物的化妝品牌也并沒(méi)有打出自己的知名度……

然而，在十年間，珀萊雅、丸美股份、華熙生物等同時(shí)期出來(lái)的品牌均陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，并借助資本力量實(shí)現(xiàn)了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展布局。珀萊雅坐上國(guó)貨美妝一哥的位置；貝泰妮成為敏感肌頭部品牌；華熙生物也在功效護(hù)膚領(lǐng)域成為叫得上名字的化妝品企業(yè)。

反觀相宜本草，據(jù)華福證券援引歐睿咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，2021年，相宜本草市占率已從前15名的榜單中消失；2022年重啟IPO這一年，相宜本草重歸市場(chǎng)份額前20榜單，但排名僅為第18名，2023年又再次消失。而珀萊雅、貝泰妮等都在相宜本草之前。顯然，無(wú)論是IPO進(jìn)程，還是品牌發(fā)展，相宜本草已然掉隊(duì)。

在白云虎看來(lái)，IPO的核心是投資市場(chǎng)，包括一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的“價(jià)值判斷”，更是對(duì)投資回報(bào)的預(yù)期。對(duì)于相宜本草而言，無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模，還是競(jìng)爭(zhēng)力等都已經(jīng)缺乏“價(jià)值想象空間”。再加上這幾年相宜本草組織波動(dòng)、戰(zhàn)略不確定等因素的影響，其想要成功IPO的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)已顯不足。

“無(wú)論是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題，還是外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨勢(shì)，相宜本草都已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳上市時(shí)機(jī)，特別是在國(guó)內(nèi)主板的機(jī)會(huì)，做些適應(yīng)性的戰(zhàn)略調(diào)整，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股或美股也許還有些機(jī)會(huì)，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然是核心要素，回歸相宜本草的‘初心’，挖掘‘中國(guó)文化和中國(guó)成分’等獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，可能是相宜本草一條可行的發(fā)展路徑。”白云虎補(bǔ)充道。

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