復(fù)星集團(tuán)擬出售廣州復(fù)星國際中心主塔的消息終被印證。5月22日，知識(shí)城集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布稱，成功收購復(fù)星國際中心項(xiàng)目，項(xiàng)目已更改地名為“開元廣場”。

早在2019年3月，南塔地塊被售予新加坡豐樹集團(tuán)，交易總價(jià)為42.9億元，交易單價(jià)每平方米約3.9萬元，更名為銘豐廣場。至此，廣州琶洲再無“復(fù)星”。

退與進(jìn)之間，得益于處置資產(chǎn)降債的決心，復(fù)星“瘦身健體”的努力，在金融市場獲得部分認(rèn)可。那么，復(fù)星已經(jīng)走出危機(jī)了嗎？

(資料圖)

A

去年處置資產(chǎn)近300億元

郭廣昌掌舵下的復(fù)星，是中國資歷最老的投資型民營集團(tuán)之一。創(chuàng)業(yè)三十年，其產(chǎn)業(yè)與投資同步，資產(chǎn)橫跨國內(nèi)海外，歷來有“中國巴菲特”的名號(hào)。去年3月，復(fù)星國際斥資超過63億元收購了上海外灘金融中心物業(yè)所屬公司50%股權(quán)，以此持有了上海外灘金融中心物業(yè)全部權(quán)益，這也為復(fù)星歷時(shí)十幾年對其進(jìn)行股權(quán)爭奪與反復(fù)的步伐畫上了一個(gè)句號(hào)。

此輪危機(jī)起源于穆迪2022年6月發(fā)布的一份評級報(bào)告。穆迪在報(bào)告中指出，截至2022年3月底，復(fù)星系最核心的上市平臺(tái)復(fù)星國際(00656.HK)在控股公司層面的現(xiàn)金不足以償付未來12個(gè)月內(nèi)到期的短期債務(wù)，因此將復(fù)星國際列入評級下調(diào)觀察名單。

具體的壓力指向房地產(chǎn)行業(yè)。穆迪認(rèn)為，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)低迷將加大信用蔓延風(fēng)險(xiǎn)，并增加復(fù)星核心房地產(chǎn)子公司的流動(dòng)性壓力。

為反擊穆迪的報(bào)告，復(fù)星國際迅速宣布對兩筆境外債券進(jìn)行回購以顯財(cái)力，且稱賬面現(xiàn)金足夠償還到期債務(wù)。不過，這顯然并沒有辦法解決市場對于復(fù)星的看空。

2022年年中，正當(dāng)復(fù)星流動(dòng)性危機(jī)愈演愈烈之時(shí)，郭廣昌選擇飛赴海外進(jìn)行“業(yè)務(wù)考察”，連續(xù)三個(gè)多月二十多個(gè)國家的行程還未歸國后，“郭廣昌跑路了”的傳聞不脛而走。種種不利消息下，去年9月，郭廣昌終于回到國內(nèi)。

在整個(gè)2022年，復(fù)星減持了持有的大量上市公司股份，涉及金徽酒、海南礦業(yè)、中山公用、泰和科技、三元股份、酷特智能、ST廣田、中糧工科，甚至旗下核心資產(chǎn)復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星旅游文化，乃至郭廣昌極具情懷的青島啤酒等，都進(jìn)行大舉減持或清倉處理，也顯露出郭廣昌的窘迫。

得益于多元化的資產(chǎn)組合和管理層處置資產(chǎn)降債的決心和執(zhí)行力，復(fù)星國際2022年財(cái)報(bào)中指出，2022年6月以來加大了資產(chǎn)退出力度，集團(tuán)層面簽約口徑超400億元，回籠現(xiàn)金近300億元。

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外界關(guān)注復(fù)星系能否徹底走出危機(jī)

復(fù)星將旗下業(yè)務(wù)歸納為健康、快樂、富足、智造四大板塊。復(fù)星系體量龐大，牽一發(fā)而動(dòng)全身。通過持續(xù)“瘦身健體、聚焦主業(yè)”，能否徹底走出危機(jī)？

2022年復(fù)星國際歸母凈利潤錄得大幅下滑。從復(fù)星國際四個(gè)業(yè)務(wù)板塊的歸母凈利潤來看，僅快樂板塊錄得同比增長。具體來看，2022年復(fù)星國際的健康業(yè)務(wù)板塊歸母凈利潤為13.49億元，同比下滑33.53%；快樂板塊歸母凈利潤為15.61億元，同比增長360.54%；富足板塊歸母凈虧損35.1億元，凈利潤同比下滑168.02%；智造板塊歸母凈利潤為12.02億元，同比下滑66.4%。

復(fù)星國際表示，歸母凈利潤下滑系疫情反復(fù)多發(fā)及國際資本市場震蕩下行，導(dǎo)致企業(yè)成本端高企及二級資本市場投資浮虧增加，集團(tuán)整體產(chǎn)業(yè)運(yùn)營及產(chǎn)業(yè)投資受到不同程度影響。

顯而易見的現(xiàn)金流實(shí)難言好。最新的年報(bào)顯示，復(fù)星國際截至2022年底不受限現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為854.7億元，同比微跌0.91%，同期的一年內(nèi)到期短期借款高達(dá)1063億元，不受限現(xiàn)金短債比僅為0.8，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋其年內(nèi)到期債務(wù)。

豫園股份的狀況也不樂觀。截至2022年底在手貨幣資金108.45億元，一年內(nèi)到期短債199.43億元，現(xiàn)金短債比僅為0.54；與此同時(shí)，豫園股份截至年底的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額仍然為負(fù)，約-0.89億元；融資性現(xiàn)金流凈額更是同比下滑238.28%至-95.23億元。

復(fù)星醫(yī)藥的2022年年報(bào)顯示，截至年底其在手現(xiàn)金162.41億元，雖然同比增長了57.42%，但一年內(nèi)到期的短債仍然高達(dá)174億元，在手現(xiàn)金仍然難以覆蓋。

這種狀況到今年一季度仍未得到有效改善。一季報(bào)顯示，截至今年3月底，豫園股份在手現(xiàn)金131.86億元，一年內(nèi)到期的短期負(fù)債則攀升到203.6億元，現(xiàn)金短債比為0.65，仍然處于風(fēng)險(xiǎn)紅線內(nèi)。復(fù)星醫(yī)藥在手現(xiàn)金154.7億元，一年內(nèi)到期短債攀升至177億元，現(xiàn)金短債比進(jìn)一步惡化。

C

獲新授信后 現(xiàn)金流狀況或短期改善

復(fù)星也在融資端持續(xù)努力。2022年集團(tuán)層面完成8.75億美元及16.6億元人民幣的銀團(tuán)貸款，完成102億元等值人民幣的境內(nèi)債券發(fā)行及轉(zhuǎn)售，并提前兌付境外數(shù)個(gè)到期債券。

進(jìn)入2023年，復(fù)星成功獲得國內(nèi)銀團(tuán)人民幣120億元貸款。這是2022年12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“鼓勵(lì)支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大”以來，由五大國有銀行牽頭，聯(lián)合政策性銀行、股份制銀行完成的最大一筆民營企業(yè)貸款。

今年5月初，復(fù)星國際境外多幣種銀團(tuán)貸款正式推出市場，截至目前已獲得超過4.5億美元等值貸款。該境外銀團(tuán)貸款由中國銀行、東亞銀行、德國商業(yè)銀行、恒生銀行、匯豐銀行、法國外貿(mào)銀行、渣打銀行7家銀行作為主牽頭簿記行聯(lián)合發(fā)起邀請，已有超過10家銀行參與。有業(yè)界人士認(rèn)為，復(fù)星獲新授信后，現(xiàn)金流狀況或短期改善。

5月30日，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報(bào)告，將復(fù)星國際評級展望提升至“穩(wěn)定”。到2023年一季度末，復(fù)星壓降有息負(fù)債人民幣240億元，集團(tuán)層面總有息負(fù)債降至人民幣930億元，同時(shí)債務(wù)結(jié)構(gòu)中，銀行貸款提升，一年內(nèi)到期債務(wù)占比大幅下降，負(fù)債端穩(wěn)定度明顯改善。

不過，2023年復(fù)星仍未停止售賣資產(chǎn)、減持股票的動(dòng)作。5月19日，復(fù)星系旗下豫園股份向美國黑石的“BCP ASIA”出售IGI集團(tuán)100%股權(quán)；5月底，廣州復(fù)星國際中心北塔轉(zhuǎn)手廣州知識(shí)城集團(tuán)。

相比萬達(dá)重在地產(chǎn)，復(fù)星地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比不高，業(yè)界如此評價(jià)“輕舟已過萬重山”。可以預(yù)計(jì)的是，未來復(fù)星大概率還是要積極回籠資金以改善集團(tuán)債務(wù)水平。

復(fù)星的危機(jī)并未真正解除。最近，復(fù)星國際與沙鋼集團(tuán)還陷入南鋼股權(quán)的紛爭。6月9日，復(fù)星國際有限公司發(fā)布出售南京南鋼最新進(jìn)展。復(fù)星國際表示，南京南鋼作為第三人參加沙鋼訴訟II不會(huì)影響集團(tuán)的正常營運(yùn)，公司將根據(jù)上市規(guī)則的要求適時(shí)進(jìn)一步刊發(fā)公告。

此前6月1日，復(fù)星國際公布，就南京南鋼60%股權(quán)交易一事，復(fù)星高科、復(fù)星產(chǎn)投及復(fù)星工發(fā)作為賣方，于日前收到訴訟文件，南鋼集團(tuán)指稱其對相關(guān)權(quán)益有獨(dú)立請求權(quán)，因此向江蘇省高級人民法院提起民事訴訟，并以有獨(dú)立請求權(quán)第三人的訴訟地位參與沙鋼訴訟II的訴訟程序。

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