2020年爆發(fā)的新冠疫情對(duì)全球都產(chǎn)生了巨大的影響。疫情中，旅游、酒店等需求遭遇了打擊，但另一些如居家運(yùn)動(dòng)需求卻出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。2022年初疫情期間，運(yùn)動(dòng)主播劉畊宏就獲得了巨大的流量。

與此同時(shí)，海外室內(nèi)健身需求的大幅增長(zhǎng)，讓國(guó)內(nèi)相關(guān)廠商賺到了大量的真金白銀。近日主要為跑步機(jī)、健身車等健身器材供應(yīng)智能化部件的藝唯科技股份有限公司(下稱“藝唯科技”)就吃到了海外需求增長(zhǎng)的紅利，2020年公司收入較2019年相比增長(zhǎng)了1.5倍。

強(qiáng)勁業(yè)績(jī)支撐下，公司先后獲得了毅達(dá)系、深創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)的青睞。2022年6月公司也提交了招股書，擬創(chuàng)業(yè)板上市，近日公司還回復(fù)了交易所的首輪問(wèn)詢，更新了招股書。

不過(guò)，在今年歐美受通脹之苦的情況下，公司的投資價(jià)值又有幾何呢?

終端需求減弱

藝唯科技成立于2012年，成立之后，企業(yè)主要關(guān)注于健身器材智能控制器及相關(guān)配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于跑步機(jī)、健身車等健身器材。具體實(shí)現(xiàn)的功能有：對(duì)電機(jī)驅(qū)動(dòng)速度、揚(yáng)升坡度、電壓電流、運(yùn)行溫度等運(yùn)行參數(shù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，并實(shí)現(xiàn)健身器材與運(yùn)動(dòng)者的實(shí)時(shí)交互。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司的產(chǎn)品最終被應(yīng)用到愛(ài)康ICON、諾德士 Nautilus、舒華體育、KEEP、小米米家等國(guó)內(nèi)外知名健身器材品牌的產(chǎn)品上。

因文化與消費(fèi)習(xí)慣不同，國(guó)內(nèi)的跑步機(jī)、健身車等健身器材的需求并不大。截至2021年，藝唯科技的直接客戶主要是浙江力玄運(yùn)動(dòng)科技股份有限公司(下稱“力玄運(yùn)動(dòng)”)、愛(ài)康 ICON等，產(chǎn)品則最終被應(yīng)用到愛(ài)康ICON、諾德士等海外品牌產(chǎn)品上。

據(jù)藝唯科技披露，2021年，力玄運(yùn)動(dòng)為公司貢獻(xiàn)了52.63%的收入，但據(jù)力玄運(yùn)動(dòng)披露，該公司93.5%的收入由海外市場(chǎng)提供;同時(shí)愛(ài)康ICON為藝唯科技貢獻(xiàn)了21.34%的收入。在回復(fù)交易所的問(wèn)詢中，據(jù)藝唯科技統(tǒng)計(jì)，前五大終端客戶愛(ài)康 ICON、諾德士、迪卡儂等海外品牌共計(jì)為公司貢獻(xiàn)了82.43%的收入。

2020年，受全球疫情影響，歐美室內(nèi)運(yùn)動(dòng)需求大幅增加;在巨大需求支撐下，藝唯科技的收入當(dāng)年也出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。由2019年的2.06億元增長(zhǎng)到2020年的5.27億元，同比增長(zhǎng)幅度高達(dá)155.81%，扣非凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)了113.27%。不過(guò)，藝唯科技的高增長(zhǎng)未能保持，2021年，收入同比只增長(zhǎng)了31.66%。

需要注意的是，2022年，歐美防疫局勢(shì)發(fā)生變化，影響到了居家健身產(chǎn)品的市場(chǎng)。而受國(guó)際局勢(shì)影響，能源價(jià)格上漲，歐美更是出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通貨膨脹，打壓了居民的一般消費(fèi)。Strategy Analytics數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022年全球智能手機(jī)出貨量為12.5億部，同比下降7.8%，最近幾年內(nèi)，這樣數(shù)值僅次于2020年的8%。

歐美通脹對(duì)健身器材行業(yè)也產(chǎn)生了較大的影響。與力玄運(yùn)動(dòng)類似，主要為愛(ài)康、迪卡儂等海外健身器材品牌代加工跑步機(jī)、健身車的英派斯(002899.SZ)，2022年上半年的收入同比降低了15.26%，而2021年同期這一比值為增長(zhǎng)26.54%。

中國(guó)臺(tái)灣的健身器材生產(chǎn)企業(yè)力山工業(yè)股份有限公司(下稱“力山”，1515.TW)，2020年、2021年的收入分別同比增長(zhǎng)了44.11%、61.61%，為最近幾年內(nèi)的高值;但2022年一季度，該公司收入?yún)s出現(xiàn)了59.5%的下滑。

在此背景下，力玄運(yùn)動(dòng)及其主要供應(yīng)商藝唯科技或難獨(dú)善其身。

針對(duì)藝唯科技境外收入快速增長(zhǎng)的情況，交易所讓藝唯科技“說(shuō)明最近一年一期境外收入大幅上漲的原因及銷售的具體內(nèi)容;發(fā)行人(公司)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)與終端客戶業(yè)績(jī)變動(dòng)情況是否一致;發(fā)行人(公司)境外銷售的主要地區(qū)與發(fā)行人出口產(chǎn)品相關(guān)的貿(mào)易政策是否發(fā)生重大不利變化，如存在，請(qǐng)分析相關(guān)貿(mào)易政策對(duì)發(fā)行人(公司)境外收入的影響。”

合規(guī)遭遇問(wèn)詢

業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，或讓藝唯科技的管理層也始料未及。從藝唯科技的董事會(huì)成立情況、財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范性等方面來(lái)看，公司似乎在上市布局上并未提前做足準(zhǔn)備。

據(jù)招股書中的“董事變動(dòng)情況”小節(jié)披露，2019年1月至2021年5月，藝唯科技不設(shè)董事會(huì)，設(shè)執(zhí)行董事1名，執(zhí)行董事為文建波(實(shí)控人);在此期間內(nèi)，公司的監(jiān)事也僅實(shí)控人配偶侯桂蓮一人。2021年5月，藝唯科技完成了股份制改制，召開(kāi)第一次股東大會(huì)后，才成立了董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)。針對(duì)這樣的情況，交易所讓藝唯科技“(說(shuō)明)發(fā)行人董事會(huì)運(yùn)行情況”。

除了董事會(huì)成立時(shí)間較近外，在2021年公司擬進(jìn)行股份制改革之前，藝唯科技在財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范性上也存在一些瑕疵。如在2019、2020年期間，藝唯科技就存在關(guān)聯(lián)方代收代付款、使用個(gè)人銀行賬戶、票據(jù)拆借交易、現(xiàn)金交易及第三方回款情況、未按規(guī)定使用銀行貸款、與第三方資金拆借等諸多財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范的行為。

針對(duì)藝唯科技財(cái)務(wù)內(nèi)控方面的不規(guī)范性行為，交易所讓藝唯科技及保薦人補(bǔ)充“(核心人員)開(kāi)立或控制的銀行賬戶流水的具體(情況)”;并讓保薦人華泰聯(lián)合證券補(bǔ)充“發(fā)行人內(nèi)部控制是否健全有效、發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)表是否存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)表明確意見(jiàn)。”

其實(shí)除了在公司治理與財(cái)務(wù)內(nèi)控方面準(zhǔn)備不足外，藝唯科技在募投項(xiàng)目上的規(guī)劃看起來(lái)也沒(méi)有充足的準(zhǔn)備。此次IPO，藝唯科技擬募集合計(jì)3.4億元的資金用于體育智能設(shè)備生產(chǎn)項(xiàng)目，其中包括健身器材智能控制系統(tǒng)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)子項(xiàng)目;該項(xiàng)目的選址在目前公司租借的廠房附近。

不過(guò)，藝唯科技又披露，“截至本招股說(shuō)明書簽署日，公司尚未取得土地使用權(quán)證”。雖然藝唯科技已與當(dāng)?shù)卣_認(rèn)了該地塊的使用情況，但仍需“依法依規(guī)參與土地招拍掛等程序”。

同時(shí)，藝唯科技也稱“公司正積極同當(dāng)?shù)卣鞴懿块T就募投項(xiàng)目用地事項(xiàng)進(jìn)行溝通，并緊密跟蹤募投項(xiàng)目所用地塊的招拍掛流程，確保不因土地問(wèn)題而影響募投項(xiàng)目的實(shí)施。”不過(guò)這些表述顯然未能打消交易所的疑慮，在交易所的反饋意見(jiàn)中，就要求公司“說(shuō)明發(fā)行人募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)的進(jìn)展情況、預(yù)期取得時(shí)間，尚未取得的募投項(xiàng)目用地進(jìn)展情況，募投項(xiàng)目的實(shí)施是否具有重大不確定性。”

一方面，產(chǎn)品的終端市場(chǎng)可能出現(xiàn)萎縮;另一方面，募投擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃存在不確定性。如何消減終端需求減少的影響，打消交易所、投資者對(duì)公司不確定性的質(zhì)疑，將是藝唯科技管理層在企業(yè)上市前不得不面對(duì)的問(wèn)題。(思維財(cái)經(jīng)出品)

(《投資者網(wǎng)》吳微)

標(biāo)簽： 藝唯科技 創(chuàng)業(yè)板上市 投資價(jià)值 健身器材供應(yīng)