據(jù)中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《視聽大會》報(bào)道，日前，清華大學(xué)全球證券市場研究院發(fā)布《2022第三季度中國A股上市公司信用研究季度報(bào)告》（下稱“報(bào)告”），對當(dāng)前A股上市公司信用概覽、信用評估、案例分析等進(jìn)行全面分析與評估。如何預(yù)測上市公司信用違約風(fēng)險(xiǎn)？重點(diǎn)緊盯哪些指標(biāo)？當(dāng)前高風(fēng)險(xiǎn)警示板塊是什么？主持人柯研對話清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長、金融系主任何平。

【資料圖】

僅有15%上市公司有信用評級 上市公司評級體系不完善

現(xiàn)有上市公司評級體系并不完善，僅有15%左右的上市公司因?yàn)榘l(fā)債才具有信用評級，而大多數(shù)的上市公司是沒有信用評級的，對于上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)缺少一個客觀中立的評價。

何平院長表示：“正常狀態(tài)下發(fā)生違約事件的A股上市公司，其未來一年的收益率會下降40%，因此信用風(fēng)險(xiǎn)信息能夠有效幫助投資者篩選出高違約風(fēng)險(xiǎn)公司，幫助投資者更好地識別上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)，從而避免可能面臨的投資損失。”

利用市場化手段優(yōu)化A股市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判和評價

未來，隨著A股市場全面注冊制改革，上市公司的數(shù)量會越來越多，更新的速度也會逐步加快。通過這份報(bào)告可以向市場揭露更多的信用風(fēng)險(xiǎn)信息，幫助優(yōu)質(zhì)公司提升融資能力，協(xié)助監(jiān)管單位及時處置風(fēng)險(xiǎn)隱患，利用市場化的手段來幫助我們的A股市場有更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判和評價，這樣的話我們注冊制的改革也可以順利推動。

A股各板塊信用違約風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定持平 但科創(chuàng)板整體偏低

A股板塊中各板塊信用違約風(fēng)險(xiǎn)如何呢？報(bào)告顯示，并未發(fā)現(xiàn)哪些板塊風(fēng)險(xiǎn)格外大，均處于比較穩(wěn)定持平的水平。值得投資者關(guān)注的是，科創(chuàng)板上市公司的信用違約風(fēng)險(xiǎn)比較低。何平認(rèn)為，“對比來看，科創(chuàng)板上市公司是當(dāng)前值得關(guān)注的投資標(biāo)的。”

普通投資者可通過哪些指標(biāo)預(yù)判上市公司信用違約風(fēng)險(xiǎn)？

在報(bào)告附錄中給出了所有A股上市公司的違約概率隱含評級，同時投資者還可以根據(jù)違約概率指標(biāo)來評估未來一年該公司的違約概率。

違約事件少不代表市場整體違約水平低

報(bào)告顯示，三季度A股上市公司僅有一家出現(xiàn)違約事件，且連續(xù)兩個季度市場違約數(shù)量較低位置。何平院長解讀：“首先宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)逐步回穩(wěn)。隨著疫情防控措施不斷優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸向好，供需基本面逐步修復(fù)，因此上市公司信用狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。其次，在寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策下，上市公司融資與經(jīng)營環(huán)境也有所好轉(zhuǎn)。最后一點(diǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)在2022年第一季度以及之前得到了集中釋放，像2021年三季度至2022年第一季度，平均每季度發(fā)生約14起違約事件，很多風(fēng)險(xiǎn)較高的公司已被市場淘汰，因此現(xiàn)在違約事件會維持在較低水平。

另外值得注意的是，違約事件數(shù)量少并不一定意味著市場整體違約水平低。違約事件只代表過去的運(yùn)營出現(xiàn)問題，無法支付本金或者利息，而報(bào)告使用的違約風(fēng)險(xiǎn)測度指標(biāo)代表公司未來一年發(fā)生違約事件的概率，未來發(fā)生的概率可能增加，也可能下降。

A股哪些公司“較安全”？穩(wěn)定現(xiàn)金流是關(guān)鍵！

上市公司比較理想的狀態(tài)是什么？何平院長認(rèn)為是“穩(wěn)定現(xiàn)金流+穩(wěn)定分紅”，借此可以判斷企業(yè)在切切實(shí)實(shí)產(chǎn)生業(yè)績價值，可用較常見的估值方法進(jìn)行客觀評價；而靠炒題材、蹭熱度、炒預(yù)期的公司，即便預(yù)期好，但預(yù)期變化和市場波動會較大，導(dǎo)致價格不穩(wěn)定，存在風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽： 上市公司 違約風(fēng)險(xiǎn) 信用評級