終于來了。

(資料圖片僅供參考)

10月19日，香港聯(lián)交所正式刊發(fā)有關(guān)特專科技公司新上市規(guī)則的咨詢文件，建議擴大香港現(xiàn)有上市制度，允許特專科技公司來港上市，并就此征詢公眾意見。

此次最大亮點在于：港交所通過修改主板上市規(guī)則，吸引無盈利、無收入科技公司赴港上市。而面向的是五大特專科技行業(yè)的公司：新一代信息技術(shù)；先進硬件；先進材料；新能源及節(jié)能環(huán)保；及新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。至此，2022年低迷IPO氛圍終于迎來一縷久違的振奮。

眾所周知，今年新加坡仿佛一夕爆紅。而為維護國際金融中心地位，香港還有更多措施趕來，目標(biāo)之一是未來五年能吸引不少于100間代表性的創(chuàng)科企業(yè)在港設(shè)立或擴展業(yè)務(wù)。

港交所將降低IPO門檻，細則出爐

投資界第一時間梳理文件，提煉主要內(nèi)容如下：

1. 上市資格

商業(yè)化收益門檻：已商業(yè)化公司的定義為經(jīng)審計的最近一個會計年度特專科技業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益至少達2.5億港元的公司

上市時的預(yù)期最低市值：80億港元（已商業(yè)化公司）或150億港元（未商業(yè)化公司）

研發(fā)：所有申請人均須于上市前已從事研發(fā)至少三個會計年度，研發(fā)投資金額須占總營運開支至少15%（已商業(yè)化公司）或50%（未商業(yè)化公司）

最低第三方投資：上市申請人須獲得來自資深獨立投資者相當(dāng)數(shù)額的投資。作為指標(biāo)性基準(zhǔn)，符合以下規(guī)定的申請人通常將被視為已符合該等規(guī)定：于上市申請日期前的至少12個月之前已獲得來自至少兩名“領(lǐng)航”資深獨立投資者的大額投資；及來自所有資深獨立投資者的合計投資金額達到上市申請人于上市時已發(fā)行股本的規(guī)定最低百分比，即10%至20%（已商業(yè)化公司）或15%至25%（未商業(yè)化公司），視乎上市申請人于上市的預(yù)期市值而定

商業(yè)化路徑：未商業(yè)化公司須展示并在上市文件中披露其可達到商業(yè)化收益門檻的可信路徑

2. 有關(guān)首次公開招股的規(guī)定

更高效的市場定價流程

上市后自由流通量至少達6億港元

須披露的資料包括首次公開招股前投資、商業(yè)化現(xiàn)況及前景以及適當(dāng)?shù)氖揪暶?/p>

3. 首次公開招股后的規(guī)定

對控股股東、關(guān)鍵人士及領(lǐng)航資深獨立投資者施行首次公開招股后禁售期的限制

對未商業(yè)化公司施加額外持續(xù)責(zé)任，包括于中期報告及年報中額外披露發(fā)行人達到商業(yè)化收益門檻的進展，以及披露有關(guān)上市文件中載列的任何業(yè)務(wù)及財務(wù)估計的更新

對此，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：“連接資本與機遇是香港交易所的核心戰(zhàn)略，為此我們致力進一步提升香港作為全球創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司首選上市地點的地位。新建議將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進入這個具備深度和流動性的國際市場，同時也為投資者帶來更多選擇。

正如《上市規(guī)則》增設(shè)生物科技章節(jié)后造就了香港的醫(yī)療保健融資生態(tài)圈，我們預(yù)期這次增設(shè)特專科技的新規(guī)定后，將有助推動區(qū)內(nèi)以至其他地方在這五個前沿行業(yè)（例如綠色科技）的人才和投資金額增長。”

需要注意的是，在建議制度下，特專科技公司將分為已商業(yè)化公司及未商業(yè)化公司兩大類，其中未商業(yè)化公司因為風(fēng)險較高，規(guī)定也較為嚴(yán)格。

香港交易所上市主管陳翊庭表示：“在制定有關(guān)建議時，我們考慮了特專科技公司的特點，特別是科技在有關(guān)公司業(yè)務(wù)上扮演了獨特的角色，以及相對于其他上市申請人，這些公司的發(fā)展仍處于初期階段。我們相信建議中的規(guī)定可在各方面之間取得適當(dāng)?shù)钠胶猓饶芫S持市場質(zhì)素，亦能建立具商業(yè)可行性的新上市章節(jié)，配合新一代領(lǐng)先企業(yè)的集資需要。”

赴港上市潮，還會來嗎？

VC/PE們翹首以盼，2018年的那場上市狂歡猶在眼前。

當(dāng)年4月，港交所正式公布了“引入同股不同權(quán)機制及生物科技企業(yè)上市”的新機制，締造了港交所成立25年的最大一次改革。此后，中國內(nèi)地企業(yè)掀起了赴港上市潮，小米、美團等巨無霸新經(jīng)濟企業(yè)絡(luò)繹不絕，甚至一度上演神奇一幕：一天內(nèi)有8家公司同時在港交所上市，敲開市鐘的鑼竟然不夠用了。

如今4年過去，國內(nèi)外上市環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，港交所再次使出大招。北京一家知名創(chuàng)投機構(gòu)合伙人直言，于VC/PE而言，無疑是多了一種退出窗口和路徑，更利好美元基金的科技項目，“某種程度上輸出了一些信心”。

他分析認(rèn)為，現(xiàn)在港股的標(biāo)準(zhǔn)和門檻其實已經(jīng)處于低位，港交所在此時引出新規(guī)無外乎是希望進一步的擴大上市公司的選拔范圍，進一步豐富港股的上市公司組合。另一方面可以方便更多的概念型公司面向二級市場募資，輔助這些前沿科技公司成長。

但同時，他也隱隱擔(dān)憂：“港股的流動性肉眼可見，加上世界經(jīng)濟局勢走弱，如果再放低標(biāo)準(zhǔn)讓更多的公司進來，成交量能不能托得住是個很大的問題。”滬上一位知名VC投資人也在觀望著，在他看來，現(xiàn)在港股市場對于面向未來的科技公司來說頗有一種有心無力的感受，“即使能上得去，能不能募得到錢還要兩說。”

今年IPO市場寒意大家有目共睹。清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度共44家中企登陸港交所，總?cè)谫Y金額約合人民幣536.82億元。其中，中國中免和天齊鋰業(yè)在港雙重上市，融資額均超百億人民幣，以此推高了港股市場的總?cè)谫Y規(guī)模。

即便如此，港交所的大門前仍然排著一條長長的隊伍。如我們所見，日前，赴港上市的餐飲公司綠茶集團，上市狀態(tài)再次變?yōu)椤笆А保谶@之前公司兩次均通過了港交所聆訊，但至今還未等到IPO的日期。

另一邊，鹿晗、黑豹樂隊等藝人的老東家風(fēng)華秋實已經(jīng)第五次遞表港股，背靠周杰倫的巨星傳奇第三次遞表港交所，還有KEEP、子不語、衛(wèi)龍等等企業(yè)的招股書紛紛失效。截至9月30日，港交所有140宗上市申請等待處理中。

“最難受的就是這些在排隊的公司，它們已經(jīng)關(guān)閉了一級市場融資的大門，卻遲遲打不開二級市場那扇窗。”北京某知名機構(gòu)創(chuàng)始合伙人擔(dān)憂道，“今年整個IPO速度放慢，我們有一些項目至今還沒有發(fā)出來，比較遺憾。”

更為殘酷的現(xiàn)實是，港股IPO找不到基石投資人了——今年新股頻現(xiàn)破發(fā)，部分新股已經(jīng)成為燙手山芋，機構(gòu)投資者參與港股IPO路演的積極性并不高。

而為了能上得了IPO，并維持一定的估值和相對穩(wěn)定的股價，企業(yè)只好縮小募資規(guī)模，“丐版IPO”開始屢見不鮮。

當(dāng)IPO的時間軸被拉長、募不到理想的規(guī)模，也有一些公司干脆就此偃旗息鼓，直接撤回IPO。此前，旗下?lián)碛型跻徊┑攘髁克嚾说臉啡A娛樂在經(jīng)歷了3次沖刺港股后，就在9月認(rèn)購期滿后突然暫停了IPO。

市場種種現(xiàn)象也直接體現(xiàn)在了港交所的業(yè)績上。在今日公布的港交所業(yè)績數(shù)據(jù)中顯示，在環(huán)球通脹及全球增長放緩的大市氣氛下，港交所收入與利潤齊降。即便如此，港交所依然表示，已經(jīng)為迎接市場回暖做好準(zhǔn)備。

所有人都拭目以待。

這一次，香港拼了，撥出300億港元，引進企業(yè)和人才

今天，《行政長官2022年施政報告》同步出爐，當(dāng)中不少愿景和措施在創(chuàng)投圈引發(fā)廣泛關(guān)注，我們也可以從一些措施看到借鑒內(nèi)地城市引導(dǎo)基金經(jīng)驗的影子。

具體來看，香港特區(qū)行政長官李家超表示，為提升融資平臺國際化，香港交易及結(jié)算所有限公司（港交所）于明年修改主板上市規(guī)則，以便利尚未有盈利或業(yè)績支持的先進技術(shù)企業(yè)融資；同時構(gòu)思活化GEM（前稱創(chuàng)業(yè)板），為中小型及初創(chuàng)企業(yè)提供更有效融資平臺。

在強化資產(chǎn)和風(fēng)險管理方面，他提到，家族辦公室是資產(chǎn)及財富管理業(yè)的重要增長領(lǐng)域，于去年香港管理這方面及私人信托客戶的資產(chǎn)規(guī)模超過1.7萬億港元。政府會在今年內(nèi)提交條例草案，為合資格家族辦公室提供稅務(wù)寬免，目標(biāo)是在2025年年底前推動不少于200間家族辦公室在港設(shè)立或擴展業(yè)務(wù)。

另外，香港政府將從“未來基金”撥出300億港元，成立“共同投資基金”，以引進和投資落戶香港的企業(yè)，當(dāng)局另設(shè)引進重點企業(yè)諮詢委員會，成員包括相關(guān)業(yè)界人士和社會領(lǐng)袖，就整體策略向財政司司長提供意見。

同時，李家超已指示財政司司長成立香港投資管理有限公司，把近年在未來基金下設(shè)立的香港增長組合、大灣區(qū)投資基金、策略性創(chuàng)科基金、共同投資基金歸一收納，匯聚資源，由政府主導(dǎo)投資策略產(chǎn)業(yè)，吸引和助力更多企業(yè)在香港發(fā)展。

他建議，在今年內(nèi)成立引進重點企業(yè)辦公室，由財政司司長領(lǐng)導(dǎo)，專責(zé)引進世界各地高潛力且具代表性的重點企業(yè)和人才落戶香港，涵蓋生命健康科技、人工智能與數(shù)據(jù)科學(xué)、金融科技、先進制造與新能源科技等策略產(chǎn)業(yè)。

香港的愿景是，希望未來五年能吸引不少于100間具潛力或代表性的創(chuàng)科企業(yè)在港設(shè)立或擴展業(yè)務(wù)，當(dāng)中包括至少20間龍頭創(chuàng)科企業(yè)，以期為香港帶來過百億元投資及創(chuàng)造以千計的本地就業(yè)職位。

人才是重中之重，為鼓勵人才來港并長遠留港，香港將推出“高端人才通行證計劃”， 吸引年薪250萬港元以上人士，及有三年工作經(jīng)驗的世界百強大學(xué)畢業(yè)生來港工作，暫不設(shè)人數(shù)上限。

另一方面，非本地畢業(yè)生留港期限由一年延長至兩年，方便他們留港工作。當(dāng)局并以試行形式將有關(guān)安排擴展至本港大學(xué)大灣區(qū)校園的畢業(yè)生，為期兩年。當(dāng)局會延長輸入人才計劃下的工作簽證年期，在現(xiàn)有和新增輸入人才計劃下的人才到港獲聘后，可獲發(fā)最長三年的工作簽證。

林林總總的措施背后，香港的決心不言而喻。眼前新加坡來勢洶洶，獅子山下，拼了。

標(biāo)簽： 赴港上市 首次公開招股 重點企業(yè)