前天，四川綿陽(yáng)迎來了第一家科創(chuàng)板上市公司。

(相關(guān)資料圖)

連接器核心供應(yīng)商華豐科技登陸科創(chuàng)板，發(fā)行市值近40億。開盤首日大漲149.6%，市值約百億。

華豐科技是我國(guó)光、電連接器研制和生產(chǎn)的主要企業(yè)。其前身1958年成立的國(guó)營(yíng)華豐無線電器材廠。其產(chǎn)品連接器主要用于防務(wù)、通訊、航空、新能源汽車等領(lǐng)域。

什么是連接器？就是連接兩個(gè)電路導(dǎo)體或傳輸元件，為兩個(gè)電路子系統(tǒng)提供一個(gè)可分離的界面，實(shí)現(xiàn)電、光信號(hào)的接通、斷開或轉(zhuǎn)換的元器件。

公司生產(chǎn)的防務(wù)連接器產(chǎn)品，曾先后為神舟系列飛船、天宮一二號(hào)系統(tǒng)進(jìn)行產(chǎn)品配套。而通訊連接器產(chǎn)品，則主要供應(yīng)華為公司。

據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，華為始終是華豐科技第一大客戶。華豐科技對(duì)華為的直接銷售金額占營(yíng)業(yè)收入比重分別為21.40%、35.87%和20.75%。

2021年12月，華為哈勃投資6000萬元入股華豐科技，持股比例3.47%（發(fā)行前）。而在此之前，華豐科技于2020年獲得深創(chuàng)投、紅塔創(chuàng)投、海通開元、越秀產(chǎn)業(yè)基金、北交投資、申銀萬國(guó)投資、東興資本、九洲集團(tuán)等十余家機(jī)構(gòu)注資。

市值暴漲一倍有余，華豐科技無疑是上述人民幣基金的一筆豐厚投資。

不過咱們今天要聊的主角，不是舞臺(tái)中央的華豐科技，而是背后的大股東——長(zhǎng)虹集團(tuán)。

華豐科技IPO背后的最大贏家

先來說說華豐科技與長(zhǎng)虹集團(tuán)的淵源。

兩家企業(yè)都是“一五”計(jì)劃期間設(shè)立在綿陽(yáng)的三線企業(yè)。華豐科技的前身華豐廠是生產(chǎn)電接插元件的企業(yè)，直屬電子工業(yè)部，代號(hào)“796廠”。而長(zhǎng)虹集團(tuán)其前身是生產(chǎn)火控雷達(dá)的軍工企業(yè)“780廠”。兩家企業(yè)屬于上下游配套關(guān)系。

1988年，長(zhǎng)虹完成股份制改造；而同一年，華豐科技下劃四川省綿陽(yáng)市電子工業(yè)局主管。1994年，華豐科技獲批在華豐廠的基礎(chǔ)上組建華豐集團(tuán)；而同年長(zhǎng)虹完成IPO。

據(jù)天眼查顯示，長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下的長(zhǎng)虹創(chuàng)投于2009年投資了華豐科技A輪融資。2010年長(zhǎng)虹電器投資了B輪融資。2020年申萬宏源長(zhǎng)虹股權(quán)又參與投資了C輪融資。

經(jīng)過多輪投資，上市前，長(zhǎng)虹集團(tuán)直接持有華豐科技37.19%的股份，并通過軍工集團(tuán)和長(zhǎng)虹創(chuàng)投間接控制公司11.83%的股份，合計(jì)持股49.01%，是公司的控股股東。

本次上市成功，也意味著長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下將擁有第7家上市公司。可以說，華豐科技上市，長(zhǎng)虹集團(tuán)才是幕后的最大贏家。

而且華豐科技只是長(zhǎng)虹集團(tuán)股權(quán)投資的案例之一。除了華豐科技，長(zhǎng)虹在一級(jí)市場(chǎng)的投資遠(yuǎn)比外界披露的更多。是成都地區(qū)活躍的投資機(jī)構(gòu)和LP之一。

先來說說長(zhǎng)虹的直投。

可能會(huì)出乎大多數(shù)人的意料，長(zhǎng)虹是國(guó)內(nèi)最早設(shè)置CVC的企業(yè)之一——2006年，長(zhǎng)虹就成立了長(zhǎng)虹創(chuàng)投。

只不過當(dāng)時(shí)的長(zhǎng)虹創(chuàng)投不是為了投資創(chuàng)新項(xiàng)目，而是為了整合內(nèi)部資源，幫助長(zhǎng)虹集團(tuán)處理尾大不掉的冗余資產(chǎn)。

在長(zhǎng)虹創(chuàng)投設(shè)立之前，長(zhǎng)虹集團(tuán)內(nèi)部正進(jìn)行一系列的戰(zhàn)略調(diào)整。2004年，新任董事長(zhǎng)趙勇上任后，提出“有所為，有所不為”改革策略，將部分非主營(yíng)業(yè)務(wù)通過股權(quán)出讓的方式退出。其中最主要的是虹潤(rùn)電子、景虹包裝、長(zhǎng)鑫新材料等四家公司63%的股權(quán)。

2006年這4家公司剩余的35%的股權(quán)就被劃撥到長(zhǎng)虹創(chuàng)投。集團(tuán)給長(zhǎng)虹創(chuàng)投的任務(wù)是處理這剩余的資產(chǎn)。所以長(zhǎng)虹創(chuàng)投前期主要的業(yè)務(wù)，不是投資而是“退出”。

后來，長(zhǎng)虹創(chuàng)投將長(zhǎng)鑫新材料的股份出售給了金發(fā)科技，將虹潤(rùn)電子股權(quán)出售給了得潤(rùn)電子，又將景虹包裝的股權(quán)則出售給了香港光景。這3家公司的資產(chǎn)處理，為長(zhǎng)虹創(chuàng)投賺到了“第一桶金”。

隨后，長(zhǎng)虹創(chuàng)投又幫助長(zhǎng)虹集團(tuán)收購(gòu)了美菱電器和華意壓縮，實(shí)現(xiàn)了在冰箱、空調(diào)等家電領(lǐng)域的布局。這兩家公司日后也成為了長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下的上市公司。

直到2015年前后，長(zhǎng)虹創(chuàng)投才真正開始扮演著CVC的角色，圍繞長(zhǎng)虹集團(tuán)的主業(yè)進(jìn)行投資。

據(jù)天眼查顯示，截至目前長(zhǎng)虹創(chuàng)投公開投資事件26起，投資了包括紅外智能導(dǎo)引產(chǎn)品開發(fā)商惠視光電、物聯(lián)網(wǎng)公司云智天下、互聯(lián)網(wǎng)電視開發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商歡網(wǎng)科技等多家企業(yè)。

除了長(zhǎng)虹創(chuàng)投，長(zhǎng)虹電器也是長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下的投資主體之一。

比如去年上市的CPU龍頭海光信息。2014年，長(zhǎng)虹電器作為投資人之一，押注了海光信息的天使輪融資。而今海光信息已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)CPU賽道的龍頭企業(yè)，市值高達(dá)1800多億。2018年又投資了IDC服務(wù)商銅牛信息，2020年銅牛信息在創(chuàng)業(yè)板上市。作為早期投資人的長(zhǎng)虹電器在這些項(xiàng)目上自然收獲不菲。

此外，長(zhǎng)虹電器還投資了計(jì)算安全公司富數(shù)科技、光電芯片研發(fā)商光創(chuàng)聯(lián)、財(cái)務(wù)管理軟件研發(fā)商元年科技等公司。其公開投資事件多達(dá)49起。

不止直投，還做LP

長(zhǎng)虹不僅擅長(zhǎng)直投，更是四川活躍的產(chǎn)業(yè)LP。其中，申萬宏源是與長(zhǎng)虹集團(tuán)在股權(quán)投資領(lǐng)域合作最深的機(jī)構(gòu)。

據(jù)天眼查顯示，2016年，長(zhǎng)虹電器與申萬宏源集團(tuán)旗下宏源匯富創(chuàng)業(yè)投資有限公司共同出資，成立四川申萬宏源長(zhǎng)虹股權(quán)投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“申萬宏源長(zhǎng)虹股權(quán)”）。主要圍繞四川長(zhǎng)虹戰(zhàn)略發(fā)展需求進(jìn)行投資，比如云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能終端及其他長(zhǎng)虹戰(zhàn)略相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

2022年，長(zhǎng)虹集團(tuán)又與申萬宏源集團(tuán)共同成立母基金——長(zhǎng)虹集團(tuán)四川申萬宏源戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)母基金合伙企業(yè)（有限合伙）。注冊(cè)資本15億。主要投資新能源、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、智慧家庭及智能制造等新興產(chǎn)業(yè)。目前管理該母基金的，也是申萬宏源長(zhǎng)虹股權(quán)。

2022年6月，申萬宏源長(zhǎng)虹股權(quán)聯(lián)合蔚來資本、凱輝汽車基金、宏源匯富聯(lián)合投資了智能駕駛研發(fā)商MINIEYE D++輪融資。MINIEYE成立于2014年，從創(chuàng)立之初至今，已經(jīng)完成了近10輪融資。并且與蔚來、哪吒、一汽、吉利、比亞迪等40余家汽車主機(jī)廠達(dá)成合作。2022年初，其估值已經(jīng)超過百億。

2022年12月，申萬宏源長(zhǎng)虹股權(quán)又聯(lián)合三峽水利、欣旺達(dá)、橫店資本、重慶渝興、維科集團(tuán)投資了陜西紅馬科技的A輪融資。據(jù)此前媒體報(bào)道，陜西紅馬科技是陜西中匯煤化下屬企業(yè)，主要產(chǎn)品為三元材料前驅(qū)體及正極材料，是“陜西最大的動(dòng)力鋰電多元正極材料廠商”。

除了與申萬宏源集團(tuán)合作外，長(zhǎng)虹還與寬帶資本合作設(shè)立2.5億規(guī)模規(guī)模基金，著重發(fā)掘初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期項(xiàng)目，為長(zhǎng)虹的未來發(fā)展做儲(chǔ)備。

從長(zhǎng)虹的直投和LP投資來看，長(zhǎng)虹系基金投資輪次涵蓋了初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期。

今年5月，長(zhǎng)虹創(chuàng)投總經(jīng)理孟家富在一次CVC行業(yè)論壇上，講到了長(zhǎng)虹系投資邏輯：“（我們）不跨大界跨小界。”不跨大界是指長(zhǎng)虹只投智能制造、信創(chuàng)等新產(chǎn)業(yè)。跨小界則是承擔(dān)一定的戰(zhàn)略任務(wù)，把外部創(chuàng)新成果吸收進(jìn)來，給長(zhǎng)虹進(jìn)行反向賦能。

而據(jù)此前《天虎科技》報(bào)道，長(zhǎng)虹創(chuàng)投每年都會(huì)根據(jù)企業(yè)內(nèi)部提供的技術(shù)研發(fā)方向和產(chǎn)品路線，尋找匹配的項(xiàng)目。可見長(zhǎng)虹系的打法依然是緊密在圍繞長(zhǎng)虹產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)進(jìn)行投資。

成熟企業(yè)的轉(zhuǎn)型難題

長(zhǎng)虹熱衷于股權(quán)投資，是傳統(tǒng)企業(yè)“突圍”的寫照。

“大企業(yè)創(chuàng)新往往面臨比較大的挑戰(zhàn)。”孟家富公開談?wù)撨^成熟企業(yè)的創(chuàng)新難題。特別是對(duì)于在技術(shù)創(chuàng)新上遭遇過重大挫折的企業(yè)而言，對(duì)這句話感受應(yīng)該更為深切。

長(zhǎng)虹就是這樣的企業(yè)。

1972年，長(zhǎng)虹大規(guī)模實(shí)施“軍轉(zhuǎn)民”戰(zhàn)略，正式進(jìn)軍電視機(jī)領(lǐng)域。1980年，建成第一條彩電生產(chǎn)線；1985年，第一臺(tái)國(guó)產(chǎn)化長(zhǎng)虹彩色電視機(jī)CJ37A通過設(shè)計(jì)完成并批量生產(chǎn)。1986年，長(zhǎng)虹從日本松下公司引進(jìn)的自動(dòng)流水生產(chǎn)線建成投產(chǎn)。10余年的奮斗，讓長(zhǎng)虹一舉成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的彩電生產(chǎn)企業(yè)。到了90年代，“平均每三個(gè)中國(guó)家庭就有一個(gè)使用長(zhǎng)虹電視。”

過去有多么輝煌，衰落時(shí)就有多么痛苦。2010年前后，長(zhǎng)虹開始走下坡路，在家電企業(yè)的排名中逐年下跌。不僅痛失彩電第一的寶座，更被海爾、海信、小米等企業(yè)甩開幾個(gè)身位。

跌落神壇的原因有許多解釋。其中影響最大的一條，正是與技術(shù)路徑的選擇和創(chuàng)新相關(guān)。

21世紀(jì)初，彩電行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)向平板電視市場(chǎng)演進(jìn)。等離子電視和液晶電視，成為當(dāng)時(shí)兩大并列的技術(shù)路線。

長(zhǎng)虹是押注等離子路線最積極的廠商。2006年，長(zhǎng)虹斥資60億元建設(shè)中國(guó)第一條等離子屏（PDP）生產(chǎn)線，并在2007年與四川世紀(jì)雙虹顯示器件及美國(guó)MP基金三方共同出資，組建虹歐顯示器件有限公司，作為長(zhǎng)虹旗下負(fù)責(zé)生產(chǎn)、銷售和開發(fā)等離子產(chǎn)品的主力公司。

但除了松下等少數(shù)廠商外，越來越多的彩電生產(chǎn)商倒向了液晶路線。2004年底，索尼宣布在中國(guó)加大液晶背投電視和液晶電視的投入。2005年，東芝宣布從等離子電視市場(chǎng)收縮。

隨后，韓國(guó)的三星和LG也放棄了等離子面板新的投資計(jì)劃，中國(guó)臺(tái)灣的中華映管出售了等離子業(yè)務(wù)。在等離子面板行業(yè)，就只剩下松下和長(zhǎng)虹。

到2009年，等離子電視的市場(chǎng)份額已經(jīng)降至一成。2013年，松下宣布停止等離子顯示器生產(chǎn)。此后，長(zhǎng)虹成為唯一一個(gè)仍在等離子路線上堅(jiān)持的彩電企業(yè)。

而且從技術(shù)水平上看，長(zhǎng)虹的等離子路線并未比三星/LG的液晶路線擁有更大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和良品率。2010年1月21日，長(zhǎng)虹宣布虹歐等離子面板生產(chǎn)線產(chǎn)品月綜合良品率已經(jīng)超過80%。但相對(duì)于三星和LG高達(dá)99%的良品率而言，并無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

直到2014年，長(zhǎng)虹才不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)。最終以6420萬元的價(jià)格出售轉(zhuǎn)讓持有的四川虹歐顯示器件有限公司61.48%的股權(quán)。這標(biāo)志著長(zhǎng)虹在等離子電視上的探索以失敗告終。

全倉(cāng)“梭哈”前途未卜的技術(shù)路線，是長(zhǎng)虹發(fā)展史上慘痛的教訓(xùn)。不僅折進(jìn)去幾十億的資金，更浪費(fèi)了近10年的時(shí)間。讓前期積累起來的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手迅速超越。

2015年前后，長(zhǎng)虹正式涉足股權(quán)投資，以早期投資的形式涉足新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)，來逐步推動(dòng)企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，也許正是痛定思痛后的戰(zhàn)略選擇。

標(biāo)簽：