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國聯(lián)民生發(fā)布研報稱，受行業(yè)競爭加劇影響理想汽車-W（02015）銷量及盈利能力，預計2025-2027年營業(yè)收入分別為1239/1903/2208億元，同比增速分別為-14.3%/53.6%/16.0%，歸母凈利潤分別為67.4/124.0/148.5億元，同比增速分別為-16.1%/84.0%/19.8%，EPS分別為3.15/5.79/6.94元/股。維持“買入”評級。2025年9月1日，理想汽車公布2025年8月交付數(shù)據(jù)。2025年8月，理想汽車交付新車28，529輛，同比-40.7%，環(huán)比-7.2%。

國聯(lián)民生主要觀點如下：

(相關資料圖)

8月銷量短期承壓，純電車型加速交付及上市

2025年8月，理想汽車交付新車2.9萬輛，同比-40.7%，環(huán)比-7.2%。純電車型表現(xiàn)加速，理想MEGA

Home上市以來銷量持續(xù)增長，8月交付超過3000輛，9月產(chǎn)能或突破3500輛；理想i8正在加快生產(chǎn)進度，到9月底預計交付8000至10，000輛；理想i6有望在9月上市，定價25-30萬元區(qū)間，純電新車周期加速。

AI進展加速，9月或實現(xiàn)理想汽車智能體全面進化

在《如何評價車企端到端能力》報告和《如何看待理想汽車AI布局》兩篇報告中，該行認為理想具備算力和數(shù)據(jù)規(guī)模優(yōu)勢，戰(zhàn)略上加速AI投入和開發(fā)力度，未來AI能力有望保持領先。隨著i8上市和交付，理想汽車同步交付VLA司機大模型、理想同學智能體，AI領域為i8注入強勁產(chǎn)品力。9月將隨著OTA8.0全量推送給所有AD

Max車型，理想同學智能體也將全面進化。

純電生態(tài)逐步完善，或保證公司后續(xù)純電銷量

截至2025年8月31日，理想汽車在全國已有543家零售中心，覆蓋156個城市售后維修中心及授權鈑噴中心536家，覆蓋222個城市。理想汽車在全國已投入使用3190座理想超充站，擁有17，597個充電樁。

風險提示：智能化落地速度及銷量兌現(xiàn)能力不及預期；乘用車價格戰(zhàn)或影響后續(xù)銷量。

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