2700億礦業(yè)巨頭，又有大動作。

10月13日，紫金礦業(yè)公告稱，擬出資約40億，收購山東瑞銀礦業(yè)發(fā)展有限公司30%股權(quán)，后者則坐擁國內(nèi)最大單體金礦。

(資料圖片)

這也是金、銅起家的紫金礦業(yè)，百億跨界“搶鋰”后首個(gè)回歸性動作，似用行動回應(yīng)了市場對其大舉進(jìn)軍新能源的爭議。

算上這起交易，其2022年公布的對外投資總金額已超過210億，截止中報(bào)的負(fù)債總額超過1600億元——相當(dāng)于一個(gè)天齊鋰業(yè)的市值。

在開發(fā)周期平均大于10年的有色領(lǐng)域，創(chuàng)始人陳景河用激進(jìn)的方式“撬動”全球千億級礦產(chǎn)，幫助公司實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)翻倍。

從金到鋰，紫金礦業(yè)未來還有多少想象空間？

40億撬動“山東金王”

全球黃金資源勘探難度持續(xù)加大的背景下，紫金礦業(yè)買成中國最大單體金礦二股東。

據(jù)公告，紫金礦業(yè)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，出資人民幣39.845億元，收購山東博文礦業(yè)持有的山東瑞銀礦業(yè)30%股權(quán)。港股上市公司招金礦業(yè)對瑞銀礦業(yè)的持股比例則將從63.86%增至70%，兩家大型黃金企業(yè)將以三七開的比例，攜手共同開發(fā)。

山東瑞銀目前持有的山東省萊州市三山島北部海域金礦為近20年國內(nèi)最大新探獲金礦，以及首個(gè)海上發(fā)現(xiàn)金礦。其保有金資源量562.37噸，平均品位4.20克/噸，相當(dāng)于A股金礦龍頭山東黃金整體資源量的接近四成。

目前，該礦體勘探范圍內(nèi)深部仍未封閉，未來增儲潛力顯著。山東瑞銀子公司于2021年7月取得由山東省自然資源廳核發(fā)的海域金礦采礦許可證，生產(chǎn)規(guī)模396萬噸/年，礦權(quán)有效期自2021年7月21日至2036年7月21日。

紫金礦業(yè)表示，本次收購能為公司新增黃金權(quán)益資源儲量168.7噸，項(xiàng)目投產(chǎn)后新增權(quán)益產(chǎn)量4.5-6噸。根據(jù)初步設(shè)計(jì)方案，海域金礦項(xiàng)目建設(shè)總投資約60億元，目前已投資約14億元，預(yù)計(jì)2025年建成投產(chǎn)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)黃金約15-20噸，服務(wù)年限23年。

作為目前國內(nèi)最大的銅金礦生產(chǎn)商，在2021年的大部分時(shí)間，紫金礦業(yè)“殺入”新能源，斥資百余億拿下三大鋰礦資源項(xiàng)目。

而此次黃金交易中的標(biāo)的體量與收購份額，在紫金礦業(yè)近年收購動作中也能排到前列，或?yàn)槠浏偪窈Ｍ獠①彛D(zhuǎn)型布局后，在優(yōu)勢資源上做出的重要“守擂”動作。

“紫金式”收購

近期紫金礦業(yè)的收購步伐明顯加速。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2009年至2022年期間，紫金礦業(yè)幾乎每年進(jìn)行數(shù)起并購交易。其中，2015年和2020年是收購高峰，交易金額分別約49億元、121億元。

截止2021年末，紫金礦業(yè)共擁有25處礦產(chǎn)項(xiàng)目，涉及13個(gè)國家和地區(qū)。其銅礦儲量達(dá)2033萬噸，相當(dāng)于全國的75.25%；金礦792萬噸，相當(dāng)于全國的41.1%，同時(shí)還是國內(nèi)最大的礦產(chǎn)鋅生產(chǎn)企業(yè)。此外，紫金礦業(yè)還擁有鋰、鐵、銀等礦產(chǎn)。

而標(biāo)的選擇上，公司以金、銅起家，近兩年則開始布局因新能源大熱的鋰礦。

今年4月30日和5月9日，紫金礦業(yè)宣布收購盾安集團(tuán)旗下四項(xiàng)資產(chǎn)包及A股環(huán)保服務(wù)公司ST龍凈15%的股權(quán)，總對價(jià)達(dá)94億元人民幣。前者包括深耕制冷業(yè)務(wù)的盾安環(huán)境股權(quán)、主營民爆和風(fēng)電業(yè)務(wù)的江南化工股權(quán)、如山系投資項(xiàng)目和金山礦業(yè)100%股權(quán)。

其中最重要的是金山礦業(yè)，交易作價(jià)高達(dá)48.97億元，代表的是西藏阿里改則縣拉果錯鹽湖鋰礦項(xiàng)目。截至2012年底，拉果錯鹽湖保有資源量折碳酸鋰214萬噸，規(guī)模大、品位穩(wěn)定、鎂鋰比低，開發(fā)空間廣闊。

這也是繼去年10月，50億收購阿根廷3Q鹽湖鋰礦后，紫金礦業(yè)拿下的首個(gè)國內(nèi)鋰資源。

6月29日，紫金礦業(yè)再度出手，公告出資約18億元收購厚道礦業(yè)71.14%的股權(quán)，并以與持有厚道礦業(yè)剩余28.86%股權(quán)的自然人和實(shí)控人簽署協(xié)議的方式，組建礦業(yè)公司和冶煉公司，對其100%持有的湘源鋰多金屬礦項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)和冶煉。

由于項(xiàng)目尚未開發(fā)，標(biāo)的尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2021年度，厚道礦業(yè)無銷售收入，凈虧損678萬元。不過截至2021年底，其資產(chǎn)總額為8581萬元，負(fù)債總額8萬元，凈資產(chǎn)8573萬元。

標(biāo)的選擇上，“紫金式”收購呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：資源稀缺、后續(xù)增儲與擴(kuò)產(chǎn)空間大、項(xiàng)目對價(jià)較便宜，以及更重要的“分期付款”——不拿全部股權(quán)，留有未來進(jìn)一步擴(kuò)張余地。

交易風(fēng)格則是高舉快打。據(jù)中泰證券研報(bào)，截止至2021年年底，贛鋒鋰業(yè)權(quán)益資源量約3000萬噸LCE以上。而天齊鋰業(yè)在引入IGO戰(zhàn)投前，公司披露的鋰資源權(quán)益儲量約1607萬噸LCE。這意味著，入局不到一年的紫金礦業(yè)，其碳酸鋰資源量或已躋身國內(nèi)第3，全球前10。

關(guān)于激進(jìn)擴(kuò)張與轉(zhuǎn)型，紫金礦業(yè)表示，通過銅、金、鋅等產(chǎn)品與新能源板塊的碳酸鋰等多礦種組合，可有效抵御不同金屬價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。

董事長陳景河也在股東大會上宣言：（面對）能源革命，如果說我們還無動于衷的話，我們會犯很大的錯誤，我（們）就是慢了半拍，但現(xiàn)在進(jìn)入還不算太晚，紫金礦業(yè)的能力還是比較強(qiáng)的，相信在三年、五年以后再來看，我們在新能源方面的發(fā)展也會有很大的增量。

負(fù)債狀況幾何

一年豪擲200億的紫金礦業(yè)，還有多少子彈？

據(jù)公開財(cái)報(bào)，截至2022年6月底，紫金礦業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)到2715.67億元，凈資產(chǎn)1,110.57億元，分別同比增長36.7%和25.6%。總資產(chǎn)較2020年末的1,823.13億，差不多增長了1000億元。

關(guān)于經(jīng)營狀況，紫金礦業(yè)表示，公司規(guī)劃2025年礦產(chǎn)金產(chǎn)量為80-90噸，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為100-110萬噸。得益于銅、金礦產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)提升、低成本優(yōu)勢以及價(jià)格相對高位，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流將保持強(qiáng)勁和充沛，為項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)和并購提供資金支持。

或由于部分項(xiàng)目產(chǎn)能尚未完全釋放，業(yè)績增速似乎有所放緩。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1324.58億元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為120.24億元，分別較上年同期增加20.57%和96.71%。截止2021年末，上述增速分別為31.25%和132.21%。

另一方面，紫金礦業(yè)也存在一定的償債壓力。截至2022年6月底，其負(fù)債總額達(dá)到1,605.1億元，較有色金屬行業(yè)第二名的中國鋁業(yè)高出37%，相當(dāng)于一個(gè)天齊鋰業(yè)的市值。其中流動負(fù)債達(dá)到680.39億元，占全部負(fù)債比重超42%，占全部資產(chǎn)比重超25%。

10月1日，紫金礦業(yè)公告，公司同意為全資子公司紫金國際資本提供總額不超過1.4億美元貸款提供連帶責(zé)任擔(dān)保，擔(dān)保期限不超過5年。截至8月31日，集團(tuán)公司實(shí)際發(fā)生的對外擔(dān)保累計(jì)金額為人民幣381億元（其中，為全資子公司和控股子公司提供的擔(dān)保占比為95.76%），占公司2021年度經(jīng)審計(jì)歸母凈資產(chǎn)的53.68%，不存在逾期擔(dān)保。

關(guān)于負(fù)債水平，紫金礦業(yè)表示，公司目前的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模適中，合理的負(fù)債有利于公司加快重要礦產(chǎn)資源的并購。此外，公司在行業(yè)繼續(xù)保持良好的信用評級，銀行授信額度超過2000億元。”

至于未來還有多少擴(kuò)張空間？答案或隱藏在業(yè)績考核目標(biāo)中。

2020年底，紫金礦業(yè)發(fā)布限制性股票激勵計(jì)劃（草案修訂稿），其中業(yè)績考核目標(biāo)明確提到，2021、2022和2023年末的資產(chǎn)負(fù)債率不高于65%。參考當(dāng)前負(fù)債率60%左右，仍有5%空間，意味其“子彈充足”，明年大概率將繼續(xù)“掃貨”。

標(biāo)簽： 紫金礦業(yè) 國內(nèi)最大 負(fù)債總額