7月底，預(yù)定利率如期下調(diào)，人身險行業(yè)也基本完成產(chǎn)品調(diào)整。進入8月后，業(yè)內(nèi)外普遍開始探討，保險業(yè)是否將迎來動能轉(zhuǎn)換？板塊后續(xù)走勢又將如何？近日，多家券商機構(gòu)發(fā)布研報，共話行業(yè)新趨勢。

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事實上，在今年二季度行業(yè)預(yù)定利率下調(diào)前夕，不少業(yè)內(nèi)外人士紛紛思考行業(yè)未來出路何在，但從目前來看，儲蓄需求潛力仍舊巨大，需求決定了儲蓄型保險產(chǎn)品仍有廣闊的市場空間。

一方面，從2022年9月以來，存款利率出現(xiàn)兩次普調(diào)，銀行理財凈值大幅波動，新發(fā)基金持續(xù)遇冷，疊加居民風(fēng)險偏好持續(xù)下行，保險產(chǎn)品“剛兌保本+長期穩(wěn)定收益+潛在分紅收益增強”的相對優(yōu)勢仍舊明顯存在。

另一方面，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，雖然監(jiān)管下調(diào)了增額終身壽等傳統(tǒng)壽險的預(yù)定利率，但市場上以高客為主的類固收資產(chǎn)配置需求沒有消失。中信證券分析師表示，“在資管新規(guī)實施之后、風(fēng)險資產(chǎn)回報下降、利率走低等因素共同作用下，類固收資產(chǎn)的供需錯配更加嚴重。除了存量資產(chǎn)再配置需求，還有每年M2約等于名義GDP增速的新增財富配置需求，預(yù)計類固收產(chǎn)品的供需缺口將長期存在，市場潛力巨大。”且今年二季度，壽險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)的預(yù)期，使得居民保險配置意愿提前釋放，市場仍將具備較強的增長引擎。

那么何以滿足這樣的市場需求呢？在低利率環(huán)境下，被寄以厚望的便是以分紅和萬能為代表的新型儲蓄型保險產(chǎn)品。根據(jù)各公司公布的產(chǎn)品資料，目前主流的分紅險保底利率2%-2.5%，整體分紅利率在3.5%-4.5%區(qū)間，在低風(fēng)險金融產(chǎn)品中具有收益率優(yōu)勢。

當然，這種收益優(yōu)勢得益于保險資金特有的中長期屬性。分析人士表示，短期看，保險公司可以繼續(xù)配置中長期國債和地方政府債、高股息藍籌股、基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的另類資產(chǎn)等資產(chǎn)，滿足收益率要求；從長期看，即使投資收益率逐步下降，保險公司也可以繼續(xù)發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，通過跨周期多品種配置，在資金池滾動運作下，保持分紅利率相對于低風(fēng)險金融產(chǎn)品的相對優(yōu)勢。

“我們認為以分紅險為主的壽險新單保費、新業(yè)務(wù)價值中長期增速有望維持快于M2增速，從未來5-10年角度看，預(yù)計壽險行業(yè)資產(chǎn)仍然有翻倍空間。”業(yè)內(nèi)人士直言。

行業(yè)在需求側(cè)與供給側(cè)的雙重優(yōu)勢為保險板塊的估值復(fù)蘇也鋪墊了堅實基礎(chǔ)。中信證券分析師談到，保險股具備負債端持續(xù)的需求增長、分紅險較為確定的利潤率、資產(chǎn)端股票牛市的機遇，建議均衡配置保險板塊，維持行業(yè)“強于大市”評級。

此外，保險股自身擁有良好基本面、強勁增長潛力、高分紅與低估值的特點，也是吸引投資者的原因，比如中國平安（SH:601318）、中國太保(SH:601601)、新華保險(SH:601336)、陽光保險(HK:06963)等，正是在成長性與價值性方面具備優(yōu)勢。

鑒于8月還將迎來上市險企中報季，分析人士對保險股的信心也得到了提振。長城證券分析師表示，“預(yù)計壽險中報超預(yù)期，疊加城中村改造效應(yīng)，目前板塊估值極具性價比，看好板塊布局機會。”

東吳證券分析師補充談到，當前市場信心在政治局會議召開后明顯恢復(fù)，作為順周期，保險板塊充分受益于長端利率向上+權(quán)益市場回暖+地產(chǎn)政策緩釋。

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