A股影視院線板塊上半年業(yè)績分化明顯，光線傳媒、萬達電影凈利增超3.7倍，博納影業(yè)凈虧損10億元，華誼兄弟營收腰斬。

日前，A股影視院線板塊公司2025年上半年成績單均已出爐。記者梳理了板塊內(nèi)10家影視院線公司的業(yè)績，主要覆蓋電影產(chǎn)業(yè)鏈中的制作及發(fā)行、院線公司。

總體上，上半年影視院線公司業(yè)績分化明顯。具體來看，萬達電影(002739.SZ)和光線傳媒(300251.SZ)業(yè)績表現(xiàn)尤為亮眼，上半年凈利潤均增超3.7倍，其中光線傳媒凈利潤22.29億元，超過其他9家凈利潤總和。

與此同時，中國電影(600977.SH)、華誼兄弟(300027.SZ)報告期內(nèi)業(yè)績轉(zhuǎn)虧；博納影業(yè)凈虧損擴大至超10億元，為板塊內(nèi)虧損最多公司；北京文化(000802.SZ)凈虧損擴大至2.33億元。

(資料圖)

從行業(yè)來看，國家電影局7月1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年電影票房達292.31億元，觀影人次為6.41億，同比分別增長22.91%和16.89%，國產(chǎn)影片票房占比為91.2%。其中，《哪吒之魔童鬧海》(下稱“《哪吒2》”)以154.46億元的票房成績領(lǐng)跑。

對于上半年電影市場表現(xiàn)，不少公司在半年報中提及，自春節(jié)檔市場爆發(fā)式增長后，后半程遇冷，呈現(xiàn)出冷熱不均的局面。萬達電影在半年報中直言，“上半年影院整體票房規(guī)模有所回升，但尚未恢復至2019年水平，影院經(jīng)營仍面臨挑戰(zhàn)。”

貓眼娛樂市場分析師賴力此前對澎湃新聞記者表示，今年繼春節(jié)檔的火爆之后，電影市場的表現(xiàn)一直相對較為冷淡，盡管在《哪吒2》的超強頭部作用帶動下，2025整個上半年的票房表現(xiàn)位居歷史同期第三名，且是自2020年以來表現(xiàn)最好的一年，但是市場依然面臨著較大的挑戰(zhàn)。

制作及發(fā)行公司業(yè)績“冰火兩重天”

以電影制作及發(fā)行見長的公司中，上半年光線傳媒凈利潤22.29億元，同比增超3.7倍。上海電影凈利潤5376萬元，同比下滑超兩成。中國電影、博納影業(yè)、北京文化、華誼兄弟凈利潤均出現(xiàn)不同程度虧損，其中博納影業(yè)凈虧損超10億元，北京文化凈虧損超2億元。

作為《哪吒2》的核心出品方與發(fā)行方，上半年光線傳媒營收和凈利潤均創(chuàng)歷史新高，且均超2024年全年業(yè)績。上半年22.29億元的凈利潤接近過去7年凈利之和(22.97億元)。

據(jù)半年報，光線傳媒上半年電影及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)營收31.02億元，同比增長218.54%。公司參與投資、發(fā)行并計入報告期內(nèi)票房的影片包括《哪吒2》《獨一無二》等，2024年上映并有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到報告期的影片包括《小倩》，截至報告期末總票房約為154.63億元。

中國電影主營業(yè)務(wù)包括創(chuàng)作、發(fā)行、放映、科技、服務(wù)、創(chuàng)新六大板塊，基本覆蓋電影全產(chǎn)業(yè)鏈。上半年公司營收降近兩成，凈虧損1.1億元，同比轉(zhuǎn)虧。半年報解釋稱，主要系本期進口影片票房低于上年同期，且本期公司主投主控影片票房不及預期，導致公司創(chuàng)作、發(fā)行業(yè)務(wù)收入下降。

其中，電影創(chuàng)作是公司的核心業(yè)務(wù)，上半年營收1.2億元，同比下降56.99%。報告期內(nèi)，公司主導或參與出品并投放市場的電影共14部，累計實現(xiàn)票房60.82億元，占國產(chǎn)片票房22.97%。票房前五位影片分別為《唐探1900》《出沒·重啟未來》《射雕英雄傳：俠之大者》《醬園弄·懸案》《向陽·花》。電影發(fā)行方面，上半年營收6.51億元，同比下降27.48%。

博納影業(yè)上半年業(yè)績“增收不增利”，營收6.73億元，同比上漲5.09%；凈虧損10.56億元，同比擴大661.93%。其半年報指出，收入上漲主要系公司電影院業(yè)務(wù)在春節(jié)檔火爆之下的回暖；利潤下滑主要系報告期內(nèi)公司投資和協(xié)助推廣的部分影視項目受到市場表現(xiàn)波動影響，導致公司階段性財務(wù)表現(xiàn)有所回調(diào)。報告期內(nèi)，公司投資和協(xié)助推廣影片共計3部，合計票房4.41億元。其中，《蛟龍行動》票房3.93億元。

華誼兄弟上半年營收腰斬，凈利潤轉(zhuǎn)虧，半年報解釋稱主要是報告期內(nèi)影視娛樂業(yè)務(wù)收入減少所致。報告期內(nèi)，公司參投上映的電影包含《向陽·花》《分手清單》。

北京文化上半年營收同比增1944.24%，主要系電影收入同比增加；凈虧損擴大至2.33億元。報告期內(nèi)，公司主投主控項目電影《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》，累計票房12.38億元。

票房回暖，助力院線龍頭凈利大增

在《哪吒2》等頭部影片的帶動下，上半年電影市場回暖，以電影放映為核心的院線公司直接受益。其中，萬達電影凈利潤增超3.7倍，橫店影視凈利潤翻倍；金逸影視、幸福藍海扭虧為盈。

萬達電影在半年報中稱，報告期內(nèi)，公司國內(nèi)直營影院實現(xiàn)票房42.1億元(含服務(wù)費)，同比增長19.2%，觀影人次8239萬，同比增長9.6%，累計市場份額14.4%。觀影收入41.77元，同比增長14.78%。此外，公司依托IP的全域價值，構(gòu)建“線下體驗—線上傳播—衍生品銷售”的完整鏈路。在非熱門檔期，通過持續(xù)的IP場景運營推動消費轉(zhuǎn)化，助力公司票房、衍生品收入及毛利率增長。

中國電影半年報披露，電影放映方面，公司上半年營收5.21億元，同比增長9.98%。截至報告期末，公司旗下控參股院線和控股影院合計覆蓋全國24856塊銀幕和309.58萬席座位，公司銀幕市場占有率為31.27%。

橫店影視半年報指出，業(yè)績增長主要系電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)利潤增加所致。受益于行業(yè)持續(xù)回暖，公司電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入13.12億元，同比增長29.42%。截至2025年6月30日，公司旗下院線共擁有528家已開業(yè)影院，其中直營影院449家，直營影院票房在全國影投公司中排名第二，票房市占率(不含服務(wù)費)3.91%。

上海電影主營電影發(fā)行及放映業(yè)務(wù)，截至報告期末，聯(lián)和院線加盟影院839家，銀幕5352塊，累計實現(xiàn)票房22.12億元(含服務(wù)費)，同比增長26.10%；市場份額提升至7.57%。

此外，博納影業(yè)上半年電影院業(yè)務(wù)營收5.44億元，同比增長7.75%。金逸影視報告期內(nèi)電影放映收入5.32億元，同比增長11.96%。幸福藍海報告期內(nèi)電影及衍生業(yè)務(wù)營收3.51億元，同比增長12.17%。

挖掘IP價值，拓展非票房收入

記者梳理半年報發(fā)現(xiàn)，尋求IP衍生品等非票房收入的增長當前已成為影視公司的普遍共識。

光線傳媒在半年報中提到，公司上半年的衍生品業(yè)務(wù)主要圍繞“哪吒”這一IP展開，覆蓋超過30個品類、500多個產(chǎn)品。除了將“哪吒”IP的運營日常化之外，其他如“大魚海棠”“張繽智和王煥君”等IP的運營工作也已經(jīng)展開。在渠道方面，公司已為線上電商渠道的試運營開始籌備工作。游戲業(yè)務(wù)方面，公司已與相關(guān)合作方共同組建游戲公司，目前團隊規(guī)模超過50人，第一款3A游戲已在制作過程中。主題樂園方面，經(jīng)過前期多輪的溝通與磋商，目前公司已在和幾個重點地區(qū)進一步展開深入洽談。

在今年6月舉辦的第27屆上海國際電影節(jié)開幕論壇上，光線傳媒董事長王長田指出，《哪吒》衍生品最多一個產(chǎn)品門類就有上百億元的銷售額，目前情況下，是讓衍生品的開發(fā)商、生產(chǎn)商、銷售商得到很大的一個市場的紅利，還有大量的盜版，預估會有上千億的《哪吒》衍生品的銷售。

上海電影坐擁《大鬧天宮》《葫蘆兄弟》《黑貓警長》《天書奇譚》《中國奇譚》等經(jīng)典IP。上半年，在IP運營業(yè)務(wù)中，公司全方位推動IP全鏈商業(yè)開發(fā)。重點拓展《浪浪山小妖怪》商業(yè)授權(quán)及衍生，與40余家知名企業(yè)達成合作，IP衍生產(chǎn)品SKU達800余個，覆蓋多行業(yè)領(lǐng)域。此外，公司創(chuàng)新探索“AI+影視”“AI+IP”。

萬達電影在半年中也提及，盡管當前電影市場票房收益依然占據(jù)主導地位，但隨著版權(quán)方、平臺及消費趨勢的變化，電影IP的商業(yè)價值有望不斷提升，有利于推動中國電影市場從單一票房驅(qū)動向收入結(jié)構(gòu)多元化轉(zhuǎn)型。

博納影業(yè)半年報指出，公司推動影視IP跨界融合，構(gòu)建“影視+消費+文旅+科技”的新質(zhì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。通過衍生品銷售、引入演出活動、拓展陣地廣告等多元化經(jīng)營方式，提高非票業(yè)務(wù)收入占比。目前，子公司正在重點推進三星堆IP系列內(nèi)容開發(fā)。此外，《三星堆：未來往事》(暫定名)已進入制作收尾階段，立項審核工作在同步開展，該片有望成為國內(nèi)首部院線AI原生電影。

在日前剛剛收官的暑期檔中，根據(jù)國家電影局統(tǒng)計，2025年暑期檔電影總票房為119.66億元，觀影人次為3.21億，同比分別增長2.76%和12.75%。票房前3名影片分別為：《南京照相館》28.9億元，《浪浪山小妖怪》14.55億元，《捕風追影》8.79億元。

其中，《南京照相館》由中國電影主出品，出品方還涉及上市公司幸福藍海、萬達電影、上海電影等。《浪浪山小妖怪》由上影集團主投主控，出品方涉及上美影、上影元、中國電影、華夏電影發(fā)行有限責任公司等。其中，上影元為上海電影控股子公司。《捕風追影》出品方涉及愛奇藝影業(yè)、上海淘票票影視等。

據(jù)大智慧VIP，截至9月2日收盤，萬達電影報11.29元/股，跌3.01%；光線傳媒報19.04元/股，跌4.18%；中國電影報14.10元/股，跌5.37%；橫店影視報15.99元/股，跌3.79%；博納影業(yè)報5.27元/股，跌3.13%；金逸影視報9.56元/股，漲1.59%；幸福藍海報17.23元/股，跌3.47%；上海電影報30.45元/股，跌4.40%；北京文化報4.73元/股，跌1.66%；華誼兄弟報2.68元/股，跌1.47%。

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