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今天（7月15日），鄭州商品交易所發(fā)布通知，對(duì)白糖、PTA、甲醇期貨期權(quán)品種做市商開展組合保證金業(yè)務(wù)。這是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)首次推出組合保證金，是期貨保證金計(jì)收方式的一項(xiàng)重大創(chuàng)新，標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)保證金管理模式邁上新臺(tái)階。

保證金制度作為期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度之一，在保障合約履行、維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和防范風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著重要作用。目前，國(guó)際期貨市場(chǎng)上廣泛應(yīng)用基于資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)組合保證金模型，其在一定置信水平下依據(jù)歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)可能的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，充分考慮各品種合約之間的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，以會(huì)員客戶的投資組合在下一交易日可能發(fā)生的最大損失為基礎(chǔ)計(jì)算保證金。

此前，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)一直采用以合約價(jià)值的一定比例計(jì)收保證金的方式。為覆蓋下一交易日的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，該比例通常較高。雖然各期貨交易所也采取了多項(xiàng)保證金優(yōu)惠措施，但與國(guó)際上廣泛應(yīng)用的基于風(fēng)險(xiǎn)組合的保證金收取方式相比，資金使用效率仍有提升空間，市場(chǎng)多次呼吁國(guó)內(nèi)交易所推出組合保證金。

浙期實(shí)業(yè)做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陸麗娜表示，做市商作為市場(chǎng)流動(dòng)性的提供者，在給市場(chǎng)報(bào)價(jià)過(guò)程中形成大量持倉(cāng)，做市商往往通過(guò)對(duì)沖保持風(fēng)險(xiǎn)中性，整體持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)較低。而現(xiàn)行保證金收取模式要求做市商投入較多的保證金，與其持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)不匹配，影響做市功能進(jìn)一步發(fā)揮。鄭商所組合保證金功能與做市商風(fēng)險(xiǎn)中性的交易特點(diǎn)高度契合，預(yù)期能夠降低保證金占用70%左右，從而促使做市商敢于縮窄報(bào)價(jià)價(jià)差、擴(kuò)大成交持倉(cāng)規(guī)模，豐富做市策略，對(duì)提升做市業(yè)務(wù)質(zhì)量和做市積極性意義重大。

廈門國(guó)貿(mào)集團(tuán)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)，當(dāng)前期貨合約連續(xù)活躍格局尚未完全形成，非主力合約流動(dòng)性仍顯不足，而實(shí)體企業(yè)對(duì)于利用期貨市場(chǎng)開展連續(xù)套保、管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的需求。對(duì)做市商實(shí)施組合保證金，提高了做市商的資金使用效率，可以促使做市商為市場(chǎng)提供更高質(zhì)量的報(bào)價(jià)，進(jìn)一步發(fā)揮其為市場(chǎng)增加流動(dòng)性和穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，促進(jìn)合約連續(xù)活躍，減少實(shí)體企業(yè)參與障礙，為便利更多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)創(chuàng)造了有利條件。

標(biāo)簽： 國(guó)內(nèi)期貨 廣泛應(yīng)用 管理模式