轉(zhuǎn)自：財(cái)富獨(dú)角獸

就公募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，近幾年主題類(lèi)產(chǎn)品盛行，往往是一個(gè)熱點(diǎn)行業(yè)激發(fā)一批主題產(chǎn)品；但是二級(jí)市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，基金產(chǎn)品報(bào)批發(fā)行有一段時(shí)滯，風(fēng)口過(guò)后留下一地雞毛，比如醫(yī)藥主題產(chǎn)品就受累于行業(yè)長(zhǎng)期谷底徘徊。

從內(nèi)地醫(yī)藥公募產(chǎn)品來(lái)看，包括葛蘭、趙蓓等頂流名將的產(chǎn)品都未能提供理想回報(bào)，因此別家公司的產(chǎn)品狀況更為悲慘，行業(yè)久等風(fēng)口不來(lái)只能自想辦法，上海的國(guó)投瑞銀基金嘗試用雙基金經(jīng)理來(lái)管理醫(yī)藥主題產(chǎn)品，可惜試驗(yàn)的效果不佳。公司現(xiàn)有的醫(yī)藥主題基金分別是國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健和國(guó)投瑞銀創(chuàng)新醫(yī)療，兩只基金目前的基金經(jīng)理都是肖漢山和吳默村。

(相關(guān)資料圖)

賣(mài)方券商醫(yī)藥行業(yè)分析師出身

肖漢山僅管兩只基金任職回報(bào)大幅“虧損”

從基金公司網(wǎng)站的產(chǎn)品列表可見(jiàn)，國(guó)投瑞銀有兩只醫(yī)藥主題類(lèi)的產(chǎn)品，它們分別是2018年成立的國(guó)投瑞銀創(chuàng)新醫(yī)療和2014年時(shí)就成立的國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健。但是從反映長(zhǎng)線實(shí)力的年化收益指標(biāo)來(lái)看，兩只基金的業(yè)績(jī)回報(bào)均不佳，尤其是晚些成立的創(chuàng)新醫(yī)療，最新的產(chǎn)品年化收益僅為-2.06%，該數(shù)值在同類(lèi)基金中排在后六十位。

糟糕的表現(xiàn)自然而然和基金經(jīng)理管理水平欠佳密不可分。公開(kāi)資料顯示，該基金發(fā)行時(shí)就是雙基金經(jīng)理配合，最初的兩人組湯海波和張家榮都取得了大約50%一線的正回報(bào)，但兩人在2021年年初和年尾先后不再管理產(chǎn)品。于是，公司重新為該基金任命了新的管理兩人組，吳默村在當(dāng)年年初接任，從醫(yī)藥賽道研究起家的肖漢山年底加入進(jìn)來(lái)。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，肖漢山此前在多家券商擔(dān)任過(guò)醫(yī)藥行業(yè)的分析師，包括了華泰證券、天風(fēng)證券、民生證券和國(guó)華人壽，因此在跳槽來(lái)國(guó)投瑞銀后，順理成章地管理的都是醫(yī)藥主題類(lèi)公募產(chǎn)品，先是醫(yī)療保健，后才是創(chuàng)新醫(yī)療。

但是根據(jù)今年半年末的規(guī)模來(lái)看，這兩只基金合計(jì)的規(guī)模僅約為2.75億元，特別是創(chuàng)新醫(yī)療的最新規(guī)模僅僅約為0.46億元，基金二季報(bào)中提示過(guò)清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)：“報(bào)告期內(nèi)本基金曾出現(xiàn)過(guò)連續(xù)20個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形，至本報(bào)告期末仍低于5000萬(wàn)元，基金管理人依據(jù)相關(guān)規(guī)定在本報(bào)告中進(jìn)行披露，提醒基金份額持有人關(guān)注。”

從今年產(chǎn)品兩個(gè)季度調(diào)倉(cāng)換股來(lái)看，基金經(jīng)理試圖挖掘醫(yī)藥領(lǐng)域非抱團(tuán)標(biāo)的的阿爾法潛力，但是最終事與愿違，特別是他們挖掘的港股醫(yī)藥類(lèi)小眾公司同樣表現(xiàn)慘淡。基金二季報(bào)顯示，在10大重倉(cāng)股中僅有3只體現(xiàn)為年內(nèi)上漲，它們均是二季度才重倉(cāng)的興齊眼藥、賽諾醫(yī)療、歐林生物，至今年內(nèi)的漲幅均超過(guò)了25%。但是，除去可能重倉(cāng)時(shí)點(diǎn)較晚外，就算高居第二重倉(cāng)股興齊眼藥的占比不過(guò)是4.59%，因此決定了它們對(duì)組合正向貢獻(xiàn)作用或有限。

相反，在剩余的7只重倉(cāng)股中，僅有人福醫(yī)藥（維權(quán)）和貝達(dá)藥業(yè)回撤幅度不到10%，剩余的公司尤其是來(lái)自港股的一系列醫(yī)藥重倉(cāng)公司均表現(xiàn)不佳，它們分別是金斯瑞生物科技、康方生物

錦欣生殖、榮昌生物，特別是當(dāng)年曾被張坤重倉(cāng)過(guò)的錦欣生殖，目前年內(nèi)下跌接近40%。

基金經(jīng)理在季報(bào)中還是表示自信：“雖然我們認(rèn)為下半年醫(yī)藥行業(yè)機(jī)會(huì)有限，但無(wú)需悲觀，畢竟大部分個(gè)股，特別是中小市值股票在歷史的底部，而其中具有第二增長(zhǎng)曲線的公司，在未來(lái)一年是有投資機(jī)會(huì)的。目前我們對(duì)后續(xù)市場(chǎng)持中性偏樂(lè)觀的看法，部分個(gè)股值得從中長(zhǎng)期的角度去配置。”

再分析同樣是兩人合管的另一只基金，區(qū)別主要在于基金重倉(cāng)中沒(méi)有一只港股醫(yī)藥股，全部是出自?xún)?nèi)地創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的公司，比如該基金重倉(cāng)了醫(yī)美龍頭愛(ài)美客、誠(chéng)意藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、普利制藥、鍵凱科技等公司，它們是創(chuàng)新醫(yī)療該基金所沒(méi)有重倉(cāng)的，但是組合今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然慘淡低迷。基金經(jīng)理在季報(bào)中的總結(jié)和前瞻，與創(chuàng)新醫(yī)療基本一致。

獨(dú)管兩只產(chǎn)品回撤明顯小于醫(yī)藥主題

國(guó)投瑞銀或許應(yīng)該為吳默村減少負(fù)擔(dān)

同樣是任職基金經(jīng)理超過(guò)兩年，吳默村在接手這兩只醫(yī)藥主題產(chǎn)品后，后來(lái)又獨(dú)自管理了信息消費(fèi)和精選收益兩只基金。無(wú)論從任職回報(bào)還是今年的表現(xiàn)來(lái)看，他的獨(dú)管產(chǎn)品都好于兩只醫(yī)藥主題。

先看他獨(dú)管產(chǎn)品時(shí)間更長(zhǎng)一些的信息消費(fèi)，該基金至今年內(nèi)漲幅-6.96%，在同類(lèi)產(chǎn)品中的排名中游偏下。從6月30日時(shí)的十大重倉(cāng)股來(lái)看，他基本是按照基金合同的要求在消費(fèi)股中選擇，但是他在二季度降低食品飲料股重倉(cāng)位次也沒(méi)能取得好的效果。二季報(bào)的第一大重倉(cāng)股變成了海大集團(tuán)，但是該股在今年股價(jià)下跌接近20%。形成對(duì)比的是，基金一季報(bào)時(shí)的頭號(hào)重倉(cāng)股貴州茅臺(tái)快速降到第10，但是公司近期因業(yè)績(jī)優(yōu)異快速走高。

他指出，我們一方面維持了受益于線下場(chǎng)景恢復(fù)的機(jī)場(chǎng)、餐飲等方向配置；另一方面，因看好中期經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民消費(fèi)意愿恢復(fù)，增配了家電、消費(fèi)電子等可選方向。后續(xù)看好順周期板塊的筑底修復(fù)行情，尤其是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶動(dòng)的消費(fèi)復(fù)蘇機(jī)會(huì)。不難發(fā)現(xiàn)，他并沒(méi)有提到醫(yī)藥的任何字眼。

可以看到，他單獨(dú)管理的另一只基金精選收益，基金二季報(bào)的重倉(cāng)股與信息消費(fèi)完全一樣，只是順序有所差異。從年內(nèi)表現(xiàn)來(lái)看，最大的敗筆目前出現(xiàn)在重倉(cāng)重慶啤酒上。這只當(dāng)年和外資聯(lián)姻的公司今年下跌超過(guò)20%，表現(xiàn)遠(yuǎn)落后于啤酒龍頭青島和燕京。

因此，公司目前需要轉(zhuǎn)換一下思路，如果讓他不再管理或許并不熟悉的醫(yī)藥產(chǎn)品，可能會(huì)有利于他獨(dú)管產(chǎn)品提升業(yè)績(jī)！

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