在數(shù)智化升級(jí)浪潮的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi) SaaS 企業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展的黃金期。

最近，SaaS 企業(yè)在資本市場(chǎng)上十分活躍。據(jù)牛透社的不完全統(tǒng)計(jì)，自 6 月以來(lái)，就有包括多點(diǎn)、聚水潭、百望云、慧算賬在內(nèi)的企業(yè)向香港交易所 (港交所) 遞交了上市申請(qǐng)。不僅如此，號(hào)稱(chēng)“中國(guó)最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)”的藥師幫，已于 6 月底正式在港交所上市。

(相關(guān)資料圖)

這些企業(yè)為何扎堆赴港上市？它們有著哪些共同點(diǎn)？對(duì)于廣大的 SaaS 企業(yè)而言，想要快速發(fā)展和成功上市，需要具備哪些條件和特質(zhì)？

01 香港：內(nèi)地企業(yè)境外上市首選

如今，赴港上市已成為內(nèi)地企業(yè)境外上市的首選。有業(yè)內(nèi)人士在接受牛透社采訪時(shí)表示，相對(duì)而言，港交所在融資、定價(jià)、交易等多個(gè)方面表現(xiàn)更優(yōu)，港股市場(chǎng)的投資者更加活躍、流動(dòng)性也更強(qiáng)，能夠?yàn)樯鲜衅髽I(yè)提供更多的融資機(jī)會(huì)和資金。香港的國(guó)際化定位對(duì)在港上市企業(yè)提升知名度和塑造企業(yè)形象均有幫助，也有助于企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)。

而且，港交所對(duì)上市公司的信息披露要求比內(nèi)地市場(chǎng)更嚴(yán)格，這有助于企業(yè)提高自身的透明度和規(guī)范性。而對(duì)香港資本市場(chǎng)而言，更多內(nèi)地企業(yè)赴港上市有助于優(yōu)化港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，吸引更多資金，進(jìn)一步鞏固香港作為全球金融中心的地位，“接下來(lái)，估計(jì)港交所會(huì)迎來(lái)一波又一波的內(nèi)地科技企業(yè)上市潮。”

2022 年 10 月，香港交易所全資附屬公司聯(lián)交所刊發(fā)《特專(zhuān)科技公司上市制度咨詢(xún)文件》，向公眾征求意見(jiàn)，進(jìn)一步豐富港交所的投資機(jī)會(huì)。《咨詢(xún)文件》提議修訂《上市規(guī)則》，以讓特專(zhuān)科技公司在聯(lián)交所主板上市，新規(guī)則將適用于包括新一代信息技術(shù)在內(nèi)的企業(yè)。該規(guī)則對(duì)上市市值、研發(fā)開(kāi)支比例這些門(mén)檻，均進(jìn)行了幅度不小的下調(diào)。今年 3 月 31 日起，這一新機(jī)制已正式生效。

此前在牛透社的采訪中，就有業(yè)界專(zhuān)家表示，很多科技企業(yè)由于需要大量的資金投入研發(fā)，往往達(dá)不到大規(guī)模商業(yè)化落地的階段，按照此前的規(guī)則，是不符合上市條件的。但港交所這一降低營(yíng)收門(mén)檻的做法，會(huì)讓很多內(nèi)地的科技企業(yè)，特別是身處云、機(jī)器人、SaaS、人工智能等行業(yè)的企業(yè)，借助這一新規(guī)赴港上市。

02 SaaS 企業(yè)的前景和特點(diǎn)

在 SaaS 企業(yè)數(shù)量最多、商業(yè)模式最成熟的美國(guó)，SaaS 公司在美股早已是資本的寵兒，相比之下，港股要“安靜”很多。牛透社最近在與東方富海合伙人陳利偉的交流中了解到，2022 年，香港 IPO 的 80 家企業(yè)中，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)有 62 家，融資額占比 65%。其中，SaaS 企業(yè)上市數(shù)量占比 19%，融資金額占比僅有 7.75%。這說(shuō)明，SaaS 企業(yè)在港上市融資規(guī)模小于其它領(lǐng)域的上市公司，SaaS 企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值以及帶給二級(jí)市場(chǎng)的想象力有待進(jìn)一步提升。

實(shí)際上，差距也意味著機(jī)會(huì)和上升空間。知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永于 2022 年 11 月發(fā)布的《中國(guó)企業(yè)級(jí) SaaS 上市公司 2021 年財(cái)務(wù)績(jī)效回顧及未來(lái)展望》，在一定程度上提振了市場(chǎng)信心。該報(bào)告顯示，中國(guó)企業(yè)級(jí) SaaS 公司收入持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)整體毛利率水平相對(duì)穩(wěn)定。在綜合政策推動(dòng)和社會(huì)需求增加的背景下，中國(guó)企業(yè)級(jí) SaaS 公司已進(jìn)入快速發(fā)展的黃金時(shí)代，極具增長(zhǎng)潛力。

報(bào)告指出，垂直型 SaaS 公司的收入增幅明顯好于通用型 SaaS 公司，且平均毛利率水平更高。安永方面認(rèn)為，垂直型 SaaS 公司產(chǎn)品針對(duì)特定行業(yè)，做到頭部規(guī)模之后的馬太效應(yīng)很明顯，他們積累了充分的行業(yè)客戶(hù)資源及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，相較于通用型 SaaS 公司更加容易建立起護(hù)城河，并且垂直型 SaaS 公司深耕特定行業(yè)，產(chǎn)品打磨到一定完善度后往往能形成很好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)較高的毛利率水平。

在最近已經(jīng)上市和沖刺上市的 SaaS 企業(yè)中，多點(diǎn)、聚水潭、百望云、慧算賬、藥師幫這些企業(yè)，均在各自面向的垂直行業(yè)有所深耕和布局，而且像“中國(guó)最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)”的藥師幫、“中國(guó)最大的電商 SaaSERP 提供商”聚水潭、“中國(guó)云端財(cái)稅相關(guān)交易數(shù)字化市場(chǎng)排名第一”的百望云、“中國(guó)最大的中小微企業(yè)財(cái)稅解決方案提供商”的慧算賬，均為細(xì)分賽道的龍頭企業(yè)。

03 發(fā)展困局與破局之道

在數(shù)智化升級(jí)浪潮的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi) SaaS 企業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展的黃金期。套用一句業(yè)內(nèi)人士的話(huà)，“不想上市的 SaaS 創(chuàng)業(yè)者，不是合格的創(chuàng)業(yè)者”，隨著技術(shù)的升級(jí)迭代，更多的垂直細(xì)分行業(yè)的商業(yè)機(jī)會(huì)將被挖掘出來(lái)，加上技術(shù)服務(wù)的紛紛落地應(yīng)用，可以預(yù)計(jì)的是，接下來(lái)還會(huì)有越來(lái)越多的 SaaS 企業(yè)申請(qǐng)上市，這將很好地促進(jìn)行業(yè)的良性循環(huán)。

從這些 SaaS 企業(yè)爭(zhēng)相赴港上市可以看出，資本市場(chǎng)對(duì)于垂直 SaaS 賽道的期待，也可以看出，符合上市條件的 SaaS 企業(yè)，需要具備哪些條件和特質(zhì)。

對(duì)于 SaaS 企業(yè)而言，想要快速發(fā)展和成功上市，絕非僅僅憑借洞察行業(yè)、技術(shù)研發(fā)、調(diào)研市場(chǎng)、打磨產(chǎn)品、精細(xì)運(yùn)營(yíng)、貼心服務(wù)這些就可以，需要突破的環(huán)節(jié)、有待解決的問(wèn)題很多，最近在與東方富海合伙人陳利偉的交流中，牛透社就記錄下了國(guó)內(nèi) SaaS 企業(yè)的發(fā)展困局與破局之道，這也是那些能夠成功上市的 SaaS 企業(yè)最為重視的“企業(yè)發(fā)展方法論”。

國(guó)內(nèi) SaaS 企業(yè)發(fā)展困局：

1. 企服發(fā)展的土壤尚貧瘠，完全照搬美國(guó) SaaS 模式；

2. 在資本熱潮推動(dòng)下，不尊重企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本常識(shí)，不打造賺錢(qián)能力；

3. 企服行業(yè)是長(zhǎng)周期賽道，不尊重行業(yè)客觀的發(fā)展節(jié)奏；

4. 企服行業(yè)大多是小而美的賽道，卻出現(xiàn)估值預(yù)期過(guò)高的情況；

5. 以往大家熟悉的資本大閉環(huán)模式，面臨巨大的重構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也蘊(yùn)含著巨大的重構(gòu)機(jī)遇，但并非每個(gè)公司都能活下來(lái)。

破局之道：

1. 戰(zhàn)略聚焦，千方百計(jì)打造自己的根據(jù)地。

SaaS 公司不是模式創(chuàng)新型企業(yè)，而是價(jià)值導(dǎo)向型企業(yè)，不能依靠商業(yè)模式建立護(hù)城河，而是需要依靠產(chǎn)品或者服務(wù)的價(jià)值能力建立護(hù)城河。一家成功的 SaaS 企業(yè)往往是對(duì)某一個(gè)細(xì)分行業(yè)或者企業(yè)管理中某一個(gè)細(xì)分功能點(diǎn)創(chuàng)造出了足夠高的價(jià)值，從而獲得了商業(yè)上的巨大成功，要在一個(gè)足夠小的原點(diǎn)上和對(duì)手死磕。

2. 以客戶(hù)為中心，圍繞客戶(hù)需求構(gòu)建商業(yè)模式。

服務(wù)一個(gè)老客戶(hù)的成本，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于開(kāi)拓一個(gè)新客戶(hù)的成本，SaaS 企業(yè)的商業(yè)模式要緊緊圍繞客戶(hù)為中心構(gòu)建。要不斷審視自己的產(chǎn)品是否與客戶(hù)的系統(tǒng)捆綁得足夠緊密，客戶(hù)是否有足夠多的人員，在足夠長(zhǎng)的時(shí)間使用自己的產(chǎn)品，產(chǎn)品能否為客戶(hù)帶來(lái)足以量化的價(jià)值。

3. 構(gòu)建最小的組織單元驗(yàn)證商業(yè)模式，然后再規(guī)模化復(fù)制。對(duì)于 SaaS 業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，只有可重復(fù)、可擴(kuò)展、能盈利的增長(zhǎng)，才能叫做增長(zhǎng)。

4. 人效是生命線(xiàn)，是企服公司最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

5. 重構(gòu) SaaS 企業(yè)服務(wù)資本市場(chǎng)的閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)跨越式發(fā)展。

標(biāo)簽：