在新能源汽車(chē)之城的比拼中，廣州應(yīng)當(dāng)占有一席之地。

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近日，孚能科技發(fā)布公告，稱(chēng)公司控股股東及其一致行動(dòng)人、公司實(shí)際控制人，與廣州工業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“廣州工控”)及其所控制的主體廣州創(chuàng)興新能源投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱(chēng)“廣州創(chuàng)興”)，簽署《關(guān)于孚能科技(贛州)股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，廣州工控?cái)M以17.28億元、溢價(jià)28%拿下2.27億股控股權(quán)。

自此，地處贛州的動(dòng)力電池大廠被廣州工控收入囊中。股權(quán)穿透顯示，廣州工控為廣州市國(guó)資委下屬集團(tuán)，剛剛首次登上世界500強(qiáng)，后者旗下的廣汽集團(tuán)擁有廣汽埃安。

“從價(jià)值上看，廣汽埃安的估值已超過(guò)廣汽傳統(tǒng)燃油車(chē)。此番股權(quán)易主，意味著廣州在新能源汽車(chē)的發(fā)力上又攻下一個(gè)大項(xiàng)目。”8月5日，一位北京私募股權(quán)人士對(duì)記者說(shuō)。

為何要拿下孚能科技

對(duì)廣州工控來(lái)說(shuō)，拿下孚能科技很有必要。

孚能科技為全球三元軟包動(dòng)力電池頭部企業(yè)，于2020年7月份登陸科創(chuàng)板，主要從事新能源車(chē)用鋰離子動(dòng)力電池及整車(chē)電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，聚焦三元?jiǎng)恿﹄姵氐碾娦尽⒛＝M和電池包。

作為接盤(pán)方的廣州工控，其兄弟單位廣汽集團(tuán)旗下的廣汽埃安，是孚能科技的大客戶(hù)之一。據(jù)孚能科技2022年年報(bào)披露，孚能科技與廣汽集團(tuán)開(kāi)展多個(gè)平臺(tái)及車(chē)型項(xiàng)目的新合作，有望拓展到廣汽集團(tuán)同系車(chē)企以及關(guān)聯(lián)車(chē)企。同時(shí)，廣汽等存量客戶(hù)在2023年持續(xù)放量。

根據(jù)年報(bào)，在奔馳、廣汽等客戶(hù)采購(gòu)額的顯著提升下，共同支持了孚能科技2022年?duì)I收大幅度增長(zhǎng)，達(dá)到115.88億元，較上年同期增長(zhǎng)231.08%。

一位新能源領(lǐng)域投資人對(duì)記者表示，在廣汽集團(tuán)孵化出廣汽埃安、且后者估值達(dá)千億元后，穩(wěn)定供應(yīng)鏈?zhǔn)菑V汽集團(tuán)最大的訴求。“在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的頭部企業(yè)中，寧德時(shí)代具有較強(qiáng)議價(jià)能力，而在新能源汽車(chē)的比拼中，出于市場(chǎng)定位、性?xún)r(jià)比等因素考慮，價(jià)格是國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)最敏感的領(lǐng)域之一。”

“掌握一家有規(guī)模、可穩(wěn)定供應(yīng)動(dòng)力電池的頭部公司，成了廣汽集團(tuán)必要之舉。”該位投資人認(rèn)為。

實(shí)際上，孚能科技也承認(rèn)此番被廣州工控收購(gòu)，目的主要是與廣汽集團(tuán)有更為緊密“擁抱”。

8月4日，孚能科技董秘辦人士向記者表示，控股權(quán)易主后，雙方合作肯定會(huì)更加緊密，特別是與廣州和廣州周邊的客戶(hù)。“廣州在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上有非常完善的布局，如果后續(xù)能在廣州落地產(chǎn)能，那么制造成本會(huì)下降很多。”據(jù)該董秘辦人士表示，此次股權(quán)出讓是雙方共同推進(jìn)的結(jié)果。

動(dòng)力電池之爭(zhēng)

隨著我國(guó)“雙碳戰(zhàn)略”的實(shí)施，新能源汽車(chē)已突破臨界值。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月，我國(guó)新能源車(chē)國(guó)內(nèi)零售滲透率達(dá)35.1%，較去年同期提升7.8個(gè)百分點(diǎn)。

按照《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021~2035年）》目標(biāo)，2025年我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)售占比將達(dá)20%，目前這一市場(chǎng)提前三年完成目標(biāo)。“然而相比傳統(tǒng)燃油車(chē)，市場(chǎng)共識(shí)仍是：新能源汽車(chē)市占率還有很大提升空間。”上述新能源領(lǐng)域投資人對(duì)記者說(shuō)。

在今年前5月裝車(chē)量前十名的全球企業(yè)中，記者注意到，中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)占據(jù)6個(gè)席位。其中，寧德時(shí)代作為絕對(duì)頭部，市場(chǎng)占有率第一，為36.3%；比亞迪為第二梯隊(duì)，以16.1%的市占率排名第二；中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá)則分別排名第6和7至10位。

“這說(shuō)明動(dòng)力電池市場(chǎng)中頭部效應(yīng)明顯，中尾端動(dòng)力電池企業(yè)挑戰(zhàn)較大，較難獲得市場(chǎng)訂單。但市場(chǎng)正在發(fā)生變化，相較于頭部企業(yè)，主機(jī)廠們已開(kāi)始組建自己的供應(yīng)商，這使得頭部企業(yè)市場(chǎng)份額的上漲空間或變得有限。”該位新能源領(lǐng)域投資人評(píng)論說(shuō)。

另一位北京私募股權(quán)人士認(rèn)為，除了組建自己的供應(yīng)商外，分散供應(yīng)商也是動(dòng)力電池頭部企業(yè)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)不大的原因之一。“截至目前，鋰電池已是十分成熟的技術(shù)。頭部企業(yè)需要做的是創(chuàng)新，以研發(fā)更多動(dòng)力電池的技術(shù)路徑，以替代現(xiàn)有電池，保持領(lǐng)先地位。”

“但在下游市場(chǎng)中，各家新能源汽車(chē)在電池續(xù)航上并無(wú)太大差異。這意味著在技術(shù)變革不大、但下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)又十分激烈的背景下，擁有穩(wěn)定又有規(guī)模的動(dòng)力電池是主機(jī)廠成敗的關(guān)鍵。”該位私募股權(quán)人士表示。

更何況在研發(fā)道路上，其他動(dòng)力電池商也在對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)品做準(zhǔn)備。比如，此次控股股權(quán)易主的孚能科技，其第一代鈉離子電池、第一代半固態(tài)電池等產(chǎn)品將在今年年內(nèi)陸續(xù)量產(chǎn)交付；此外還在繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，在贛州、廣州、安寧等建設(shè)新基地。

“但只有熬過(guò)這個(gè)存在強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)的周期之后，能更緊密擁抱產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)力電池供應(yīng)商才能突出重圍。”這位私募股權(quán)人士表示，這也是為什么孚能科技上市后，雖然的凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)一直虧損，兩者合計(jì)分別虧損25.63億元、31.72億元，但廣州工控依然溢價(jià)28%入主的原因。

廣州的一盤(pán)“大棋”

隨著廣州工控的入主，孚能科技這筆溢價(jià)接盤(pán)也塵埃落定。

交易背后，是廣州在下一盤(pán)新能源汽車(chē)的大棋。從廣州經(jīng)濟(jì)半年報(bào)來(lái)看，二季度廣州工業(yè)生產(chǎn)以及進(jìn)出口均較一季度有明顯改善。其中上半年，廣州新能源汽車(chē)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長(zhǎng)1.1倍，作為其配套設(shè)施的充電樁也快速擴(kuò)容，產(chǎn)量增長(zhǎng)21.3%。

接受記者采訪的私募股權(quán)人士表示，新能源汽車(chē)之城的比拼中，廣州具有很大優(yōu)勢(shì)。

“一方面，廣州作為生產(chǎn)基地在汽車(chē)生產(chǎn)制造方面有重要地位，已是與北京、上海、重慶等地并駕齊驅(qū)的汽車(chē)重鎮(zhèn)，擁有廣汽豐田、廣汽本田等知名品牌，轄區(qū)內(nèi)有完善的，效率很好的汽車(chē)生態(tài)；另一方面，在新能源汽車(chē)成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)后，廣汽推出自有品牌廣汽埃安，這一品牌為廣州跨足新能源汽車(chē)領(lǐng)域，奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”

在國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)上，該位私募股權(quán)人士認(rèn)為，除比亞迪以外，廣汽埃安的產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)非常好。尤其在成都、廣州街上，看到很多開(kāi)廣汽埃安的消費(fèi)者。據(jù)廣汽埃安披露，7月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量再破4.5萬(wàn)輛，緊隨比亞迪，今年有望實(shí)現(xiàn)盈利。

估值上，廣汽埃安自誕生就是超級(jí)獨(dú)角獸。A輪融資顯示，此次融資共引進(jìn)53名戰(zhàn)略投資者，融資總額182.94億元，刷新了國(guó)內(nèi)新能源整車(chē)行業(yè)最大單筆私募融資紀(jì)錄。

在這53名戰(zhàn)投者中，大型政策引導(dǎo)性的國(guó)家及地方投資機(jī)構(gòu)全部浮現(xiàn)。特別是廣州系本土資本。，比如廣州產(chǎn)投集團(tuán)、番禺產(chǎn)投、粵港澳產(chǎn)融、粵科集團(tuán)、匯垠天粵、廣州工控、越秀產(chǎn)業(yè)基金、恒健控股，這些地方產(chǎn)業(yè)基金用真金白銀支持廣汽埃安發(fā)展。此外，國(guó)調(diào)基金、國(guó)新建信、混改基金、國(guó)投創(chuàng)益等大型國(guó)家級(jí)機(jī)構(gòu)也下場(chǎng)加持。

隨著182.94億元A輪融資的完成，廣州在新能源汽車(chē)上成功孵化出一個(gè)超級(jí)“鏈主”企業(yè)——廣汽埃安。今年4月，在2023上海車(chē)展上，廣汽集團(tuán)總經(jīng)理馮興亞亦對(duì)外透露，埃安投后估值超過(guò)1000億元，力爭(zhēng)今年實(shí)現(xiàn)IPO。

近日公布的世界500強(qiáng)顯示，首次入圍的廣州工控，除其成功并購(gòu)具有核心技術(shù)、在行業(yè)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的山河智能、金明精機(jī)、鼎漢技術(shù)等企業(yè)，還牽頭組建廣州大灣區(qū)軌道交通產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)

接受記者采訪的新能源領(lǐng)域投資人表示，廣州工控拿下動(dòng)力電池軟包龍頭孚能科技后，前者已初步完成新興材料、核心零部件、高端裝備的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略布局。“這些布局其實(shí)是整個(gè)廣州的布局，即通過(guò)有效的資本鏈條向產(chǎn)業(yè)鏈條轉(zhuǎn)化，這使得在新能源汽車(chē)之城的比拼中，廣州有突圍的底氣，最終能在市場(chǎng)中占得一席之地。”

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