2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革正式拉開序幕。

三年來，創(chuàng)業(yè)板始終堅持“三創(chuàng)四新”定位，“高成長、優(yōu)創(chuàng)新”特色鮮明，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心正加速構(gòu)建。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，創(chuàng)業(yè)板新增注冊制上市公司433家（不含轉(zhuǎn)板企業(yè)），IPO募資總額4271.54億元，總市值達2.72萬億元，聚焦先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳三大重點領(lǐng)域，覆蓋九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

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“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革三年來，市場運行平穩(wěn)，創(chuàng)新屬性凸顯。”中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板逐步完善優(yōu)化上市、再融資、信息披露、交易、退市等各項資本市場基礎(chǔ)制度，塑造更加包容的上市環(huán)境，為更多科技創(chuàng)新企業(yè)上市、交易提供便利，有助于推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

上市條件更加多元包容

創(chuàng)新屬性突出

三年來，創(chuàng)業(yè)板上市條件更加多元包容，吸引了一大批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，正在成為創(chuàng)新成長新高地。

注冊制改革之初，創(chuàng)業(yè)板制定了“3+2”五套上市財務(wù)標準。其中，針對一般企業(yè)有三套上市標準可選擇：一是“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”；二是“預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”；三是“預(yù)計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”。此外，另有兩套上市標準分別針對紅籌企業(yè)和特殊表決權(quán)公司。

當前，企業(yè)上市仍以第一套標準為主，不過選擇第二套的企業(yè)也越來越多。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述433家公司中，420家以第一套標準上市，13家以第二套上市。此外，隨著全面注冊制改革落地，第三套標準也被激活，有望吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

邁普醫(yī)學是首家以第二套標準上市的創(chuàng)業(yè)板公司。公司董事長袁玉宇對《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后對企業(yè)的規(guī)模有一定要求，并不僅僅看企業(yè)的利潤指標，而是更綜合性地看待企業(yè)的價值，包括市值、增長潛力、技術(shù)優(yōu)勢等，對于研發(fā)型企業(yè)是個很好的機會。邁普醫(yī)學在創(chuàng)業(yè)板順利上市，就是受益于創(chuàng)業(yè)板上市制度的包容性，體現(xiàn)了注冊制改革對成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持。

“創(chuàng)業(yè)板多元包容的上市條件，使更多優(yōu)秀企業(yè)通過資本市場獲得融資支持，有助于增加資本市場活力。同時，投資者也可以選擇更符合自己風險偏好和投資需求的企業(yè)進行投資，從而提高投資回報率和風險控制能力，進一步提升資本市場效率。”中國銀河研究院策略分析師、團隊負責人楊超對《證券日報》記者表示。

創(chuàng)業(yè)板多元包容的上市環(huán)境，正加速資本向科技創(chuàng)新領(lǐng)域匯聚。數(shù)據(jù)顯示，上述433家公司中，400家來自九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，占比92.38%，主要集中于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)（92家）、新材料產(chǎn)業(yè)（67家）、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)（63家）等領(lǐng)域。

楊超認為，創(chuàng)業(yè)板市場戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，反映了中國資本市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，也顯示出中國經(jīng)濟正在向技術(shù)密集型和創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展，符合我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的需要。

三大資本工具積極賦能

創(chuàng)新發(fā)展提速

三年來，創(chuàng)業(yè)板發(fā)揮平臺優(yōu)勢，支持上市公司用足用好用活再融資、并購重組、股權(quán)激勵三大資本工具，在滿足融資需求的同時也鼓勵產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級，加速創(chuàng)業(yè)板企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

深交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，深交所共受理638單再融資項目，其中492單注冊生效。492單中，349單為定增項目，141單為可轉(zhuǎn)債項目，2單為配股項目。值得一提的是，定增項目中，36單采用簡易程序進行“小額快速”定增，為中小企業(yè)融資提供便利。此外，在重大資產(chǎn)重組方面，20單項目注冊生效，絕大多數(shù)的類型為發(fā)行股份購買資產(chǎn)，5單來自計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，數(shù)量最多。

德方納米董事長孔令涌對《證券日報》記者表示，自創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來，公司充分利用創(chuàng)業(yè)板市場便捷快速的融資功能，陸續(xù)實施了兩次再融資，分別融資12億元、32億元，募集資金主要用于新產(chǎn)能建設(shè)和補充流動資金，為公司的持續(xù)發(fā)展提供了充足的資金支持。

注冊制下，股權(quán)激勵更加常態(tài)化、多樣化，創(chuàng)業(yè)板公司實施熱情高漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述433家企業(yè)中，有153家推出股權(quán)激勵計劃，第二類限制性股票激勵尤受青睞。

據(jù)孔令涌介紹，德方納米陸續(xù)實施了三期股權(quán)激勵，其中第二期及第三期股權(quán)激勵在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后推出，采用了第二類限制性股票激勵標的物，在提升激勵效果的同時，也大大降低了激勵對象的資金壓力。實施股權(quán)激勵以來，公司業(yè)績實現(xiàn)了大幅增長，核心人員更加穩(wěn)定，達到了股權(quán)激勵的預(yù)期效果。

回盛生物公司董事長張衛(wèi)元對《證券日報》記者表示，作為創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市企業(yè)，豐富多樣的融資工具為公司的快速發(fā)展提供了有力保障，讓公司可以心無旁騖地致力于業(yè)務(wù)經(jīng)營，發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范引領(lǐng)作用。

“股權(quán)激勵在提高員工積極性、促進企業(yè)發(fā)展、優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)三方面具有重要的積極作用。”楊超分析稱，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)該充分利用股權(quán)激勵工具，制定合理的激勵政策，吸引和留住優(yōu)秀人才，推動企業(yè)不斷發(fā)展壯大。

經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中向好

創(chuàng)新動力強勁

三年來，在國內(nèi)外復(fù)雜經(jīng)濟形勢下，創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好態(tài)勢，研發(fā)強度持續(xù)上升，研發(fā)力量日益壯大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，共有359家創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)披露2022年年報。2022年，359家企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入總額8597.08億元，同比增長16.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤總額604.31億元，基本與2021年同期持平。其中，343家實現(xiàn)盈利，占比超九成。

從研發(fā)投入來看，七成以上公司研發(fā)投入實現(xiàn)增長，創(chuàng)新動力強勁。數(shù)據(jù)顯示，359家中有273家研發(fā)費用同比增長，占比76.04%。另外，57家研發(fā)費用同比增幅超50%，其中7家增幅超100%。

當前，全面注冊制落地，為創(chuàng)業(yè)板開拓出更廣闊的成長空間。董忠云分析稱，從融資角度來看，全面注冊制下，主板和創(chuàng)業(yè)板定位更加清晰，便于更加直接高效地篩選符合創(chuàng)業(yè)板定位的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提高創(chuàng)新型成長型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板IPO、再融資的便利性，實現(xiàn)對實體企業(yè)的深度賦能；從投資角度來看，全面注冊制以市場化為導向，繼續(xù)完善詢價、定價、配售機制和交易制度，進一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)板融資功能，提升定價效率和市場活躍度，有利于創(chuàng)業(yè)板持續(xù)健康發(fā)展。

袁玉宇認為，全面注冊制落地后，進一步提升了資本市場的包容性和直接融資占比，有助于推進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。同時，讓市場選擇真正有價值的企業(yè)，進一步發(fā)揮市場在資源配置的作用，提升A股市場優(yōu)勝劣汰職能。

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