效盤(pán)活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，對(duì)于提升基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)管理水平、拓寬社會(huì)投資渠道、合理擴(kuò)大有效投資以及降低政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、降低企業(yè)負(fù)債水平等具有重要意義。5月25日，中國(guó)政府網(wǎng)公布《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn) 擴(kuò)大有效投資的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)全文，其中明確提出，要重點(diǎn)盤(pán)活存量規(guī)模較大、當(dāng)前收益較好或增長(zhǎng)潛力較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)。同時(shí)，為配合存量資產(chǎn)的盤(pán)活，也要推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)健康發(fā)展。

劃定三大重點(diǎn)

經(jīng)過(guò)多年投資建設(shè)，我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域形成了一大批存量資產(chǎn)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供了重要支撐。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景之下，有效盤(pán)活存量資產(chǎn)事關(guān)重大。為此，《意見(jiàn)》開(kāi)篇便從重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)區(qū)域以及重點(diǎn)企業(yè)三個(gè)方面，為盤(pán)活存量資產(chǎn)畫(huà)下了大致的框架。

優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是盤(pán)活存量資產(chǎn)的首要目標(biāo)。在重點(diǎn)領(lǐng)域方面，《意見(jiàn)》直接提到，首先就是要重點(diǎn)盤(pán)活存量規(guī)模較大、當(dāng)前收益較好或增長(zhǎng)潛力較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)，包括交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房、水電氣熱等市政設(shè)施、生態(tài)環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、旅游、新型基礎(chǔ)設(shè)施等。

其次是統(tǒng)籌盤(pán)活存量和改擴(kuò)建有機(jī)結(jié)合的項(xiàng)目資產(chǎn)，包括綜合交通樞紐改造、工業(yè)企業(yè)退城進(jìn)園等。最后是有序盤(pán)活長(zhǎng)期閑置但具有較大開(kāi)發(fā)利用價(jià)值的項(xiàng)目資產(chǎn)，包括老舊廠房、文化體育場(chǎng)館和閑置土地等以及國(guó)有企業(yè)開(kāi)辦的酒店、餐飲、療養(yǎng)院等非主業(yè)資產(chǎn)。

重點(diǎn)區(qū)域的選擇，也與優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一脈相承。其中首要提到的，便是推動(dòng)建設(shè)任務(wù)重、投資需求強(qiáng)、存量規(guī)模大、資產(chǎn)質(zhì)量好的地區(qū)，積極盤(pán)活存量資產(chǎn)，籌集建設(shè)資金，支持新項(xiàng)目建設(shè)，牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)底線。

在重點(diǎn)企業(yè)方面，《意見(jiàn)》則提到，盤(pán)活存量資產(chǎn)對(duì)參與的各類(lèi)市場(chǎng)主體一視同仁，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況，參與盤(pán)活國(guó)有存量資產(chǎn)，積極盤(pán)活自身存量資產(chǎn)，將回收資金用于再投資，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)持續(xù)健康發(fā)展等。

中國(guó)人民大學(xué)副教授王鵬表示，我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域無(wú)論是投入、效率、效果還是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生動(dòng)能的外溢效應(yīng)都非常好，每年基建項(xiàng)目的數(shù)量、資金的覆蓋面、調(diào)動(dòng)的上下游企業(yè)都非常多，占GDP比重也很大。但近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、疫情的影響以及國(guó)內(nèi)外各種因素的掣肘，我國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到了較大的下行壓力，就業(yè)也面臨著一定困難。

“在這種情況下，就需要更好地盤(pán)活存量資產(chǎn)，找到一個(gè)更好的增長(zhǎng)點(diǎn)，來(lái)帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈更多的企業(yè)加入，提升居民收入，解決就業(yè)困境，讓項(xiàng)目產(chǎn)生更好的效益”，王鵬表示，這些都可以通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資來(lái)完成。因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施建設(shè)本身就可以吸納很多就業(yè)甚至帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，促使很多社會(huì)化的、企業(yè)化的項(xiàng)目參與其中。這其實(shí)也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的存量，或者說(shuō)是保證GDP增長(zhǎng)的重點(diǎn)內(nèi)容。

基礎(chǔ)設(shè)施REITs有望擴(kuò)圍

《意見(jiàn)》的公布，也讓公募REITs成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。在優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤(pán)活方式方面，《意見(jiàn)》首先提到的，便是推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs健康發(fā)展。包括進(jìn)一步提高推薦、審核效率，鼓勵(lì)更多符合條件的基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目發(fā)行上市，建立健全擴(kuò)募機(jī)制，探索建立多層次基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)，研究推進(jìn)REITs相關(guān)立法工作等。

REITs指的是通過(guò)募集眾多投資者的資金，用于投資不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)來(lái)獲得收益。早在2019年，北大光華管理學(xué)院就曾發(fā)布《中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs創(chuàng)新發(fā)展研究》，其中提到，中國(guó)存量基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模超過(guò)100萬(wàn)億元，若僅將1%進(jìn)行證券化，即可支撐一個(gè)萬(wàn)億規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)。

去年6月，首批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs在滬深交易所上市，公募REITs試點(diǎn)正式啟動(dòng)。目前，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs共上市12只，發(fā)行規(guī)模超458億元，市場(chǎng)關(guān)注度頗高。

而對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的擴(kuò)圍，市場(chǎng)也早有期待，5月11日的國(guó)常會(huì)就曾提出，要進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)，拓寬社會(huì)投資渠道、擴(kuò)大有效投資。彼時(shí)，市場(chǎng)便已認(rèn)為，這一要求成為推動(dòng)REITs擴(kuò)容的積極表態(tài)。

此外，《意見(jiàn)》也提到，要規(guī)范有序推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作(PPP)。鼓勵(lì)具備長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收益的存量項(xiàng)目采用PPP模式盤(pán)活存量資產(chǎn)，提升運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)水平。社會(huì)資本方通過(guò)創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式、引入先進(jìn)技術(shù)、提升運(yùn)營(yíng)效率等方式，有效盤(pán)活存量資產(chǎn)并減少政府補(bǔ)助額度的，地方人民政府可采取適當(dāng)方式通過(guò)現(xiàn)有資金渠道予以獎(jiǎng)勵(lì)。

王鵬表示，以往我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資通常以政府主導(dǎo)，一方面會(huì)造成賬期長(zhǎng)的問(wèn)題，另一方面也可能出現(xiàn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和建設(shè)相對(duì)粗放的情況，社會(huì)力量參與不夠，出現(xiàn)所謂的資源浪費(fèi)。因此我們現(xiàn)在講盤(pán)活資產(chǎn)，其中的一個(gè)很重要的組成部分就是要在建設(shè)過(guò)程當(dāng)中，引進(jìn)更先進(jìn)的管理方式、管理團(tuán)隊(duì)，用精細(xì)化的管理提質(zhì)降本增效，這也自然引申出了盤(pán)活存量資金的方式要靈活多變。從這個(gè)角度來(lái)看，無(wú)論是REITs還是PPP等，都是更好地盤(pán)活存量資產(chǎn)的重要方式，更大范圍內(nèi)吸納資金，相當(dāng)于政府的資金起到了一個(gè)杠桿作用。

“以前政府投入一個(gè)億只能辦一個(gè)億的事情，現(xiàn)在政府投入一個(gè)億，能夠撬動(dòng)五個(gè)億的閑置資金，更好地提升資金的利用效能。”王鵬舉例說(shuō)道。同時(shí)REITs項(xiàng)目一般來(lái)說(shuō)周期較長(zhǎng)，就會(huì)有更多相關(guān)方能夠參與后續(xù)的運(yùn)營(yíng)，也有利于專(zhuān)業(yè)化機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)效的運(yùn)營(yíng)。

精準(zhǔn)有效支持新項(xiàng)目建設(shè)

盤(pán)活存量資產(chǎn)有了目標(biāo)，有了方式，還需要有政策的支持保駕護(hù)航。例如在回收資金使用方面，《意見(jiàn)》提到，要加強(qiáng)對(duì)盤(pán)活存量資產(chǎn)回收資金的管理，除按規(guī)定用于本項(xiàng)目職工安置、稅費(fèi)繳納、債務(wù)償還等支出外，應(yīng)確保主要用于項(xiàng)目建設(shè)，形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等。

而盤(pán)活存量資產(chǎn)，也不意味著與新項(xiàng)目絕緣。《意見(jiàn)》表示，盤(pán)活存量資產(chǎn)回收資金擬投入新項(xiàng)目建設(shè)的，優(yōu)先支持綜合交通和物流樞紐、大型清潔能源基地、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、“一老一小”等重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目，重點(diǎn)支持“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程，優(yōu)先投入在建項(xiàng)目或符合相關(guān)規(guī)劃和生態(tài)環(huán)保要求、前期工作成熟的項(xiàng)目。

不難發(fā)現(xiàn)，《意見(jiàn)》對(duì)于優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的傾斜是始終貫穿全文的。商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明對(duì)北京商報(bào)記者分析稱(chēng)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)是我國(guó)當(dāng)前的首要任務(wù)，但穩(wěn)經(jīng)濟(jì)不是大水漫灌，而是有質(zhì)量的增長(zhǎng)。特別是在投資領(lǐng)域，因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)很大程度上依靠投資拉動(dòng)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)能發(fā)揮立竿見(jiàn)影的效果。

“但投資也要講效益、講回報(bào)，這就要求我們提高盤(pán)活資產(chǎn)的能力。否則投資規(guī)模越來(lái)越大，有些資產(chǎn)是為了上馬而上馬，最后不但沒(méi)有賺到錢(qián)，反而形成了負(fù)擔(dān)。所以一方面要靠投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)，另一方面也要求投資項(xiàng)目的本身能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)、可持續(xù)。”白明說(shuō)道。

配套資金支持也要加強(qiáng)。例如《意見(jiàn)》提到，在安排中央預(yù)算內(nèi)投資等資金時(shí)，對(duì)盤(pán)活存量資產(chǎn)回收資金投入的新項(xiàng)目，可在同等條件下給予優(yōu)先支持;發(fā)揮中央預(yù)算內(nèi)投資相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)示范引導(dǎo)作用，鼓勵(lì)社會(huì)資本通過(guò)多種方式參與盤(pán)活國(guó)有存量資產(chǎn)。對(duì)回收資金投入的新項(xiàng)目，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券可按規(guī)定予以支持。鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則提供配套融資支持。

標(biāo)簽： 優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 擴(kuò)大有效投資 政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 存量資產(chǎn)