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“上市即巔峰” 江西陽光乳業(yè)的消極狀態(tài)會(huì)持續(xù)多久?

說到鮮奶,“天天陽光”是一代江西人的回憶和經(jīng)典,而主打該品牌的江西陽光乳業(yè)則是知名的區(qū)域型乳企代表。

今年5月20日,江西陽光乳業(yè)(簡稱“陽光乳業(yè)”,001318.SZ)成功A股上市,隨后收獲多次漲停,上市5個(gè)月以來,最高市值紀(jì)錄為90.84億人民,不過之后股價(jià)一路下行,當(dāng)前市值在40億元附,較最高點(diǎn)已蒸發(fā)過半。

此前,陽光乳業(yè)披露了上市以來的首份半年報(bào),由于疫情等方面因素的影響,營收、凈利潤均出現(xiàn)了下滑。于是細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn),陽光乳業(yè)的股價(jià)和業(yè)績都處于下行狀態(tài),頗有“上市即巔峰”的意思,進(jìn)而不禁思考,這樣的消極狀態(tài)又將會(huì)持續(xù)多久呢?

顯眼的“乏力感”

今年上半年,陽光乳業(yè)營收約為2.71億元,較去年同期下降6.61%;歸母凈利潤約為5566.06萬元,較去年同期下降7.72%。

往前看幾年,2018年-2021年,陽光乳業(yè)營業(yè)收入5.4億元、5.43億元、5.23億元、6.31億元,凈利潤1.12億元、1.04億元、1.03億元、1.34億元,業(yè)績相當(dāng)穩(wěn)定。

產(chǎn)品方面,上半年陽光乳業(yè)旗下的常溫乳飲料、常溫乳制品、低溫乳飲料、低溫乳制品等營收分別為1650.09萬元、2345.59萬元、820.96萬元、2.22億元,同比變動(dòng)-0.55%、0.66%、-26.17%、-6.92%。

可以看出,旗下所有主營產(chǎn)品單元中,僅常溫乳制品較上年同期獲得微幅增長,其余品類均下滑下滑幅度最大的是核心產(chǎn)品中的低溫乳飲料品類。

在《每日財(cái)報(bào)》看來,低溫乳飲料、低溫乳制品的營收明顯下滑,對于陽光乳業(yè)這樣的區(qū)域型企業(yè)而言是非常不利的,甚至可以說是在“扼殺想象”。

要知道,乳業(yè)屬于重資產(chǎn)、高投入的行業(yè),尤其是隨著各大乳企對上游奶源的爭奪加劇,產(chǎn)業(yè)鏈又愈加冗長。換而言之,乳業(yè)本身就是一個(gè)靠規(guī)模效應(yīng)謀求長遠(yuǎn)利益的行業(yè),規(guī)模越大,邊際成本越低,對市場的掌控力度越強(qiáng)。

至于發(fā)展空間本就有限的區(qū)域乳企,要想提升就不得不走差異化路線,盡量避開全國品牌根深蒂固的常溫乳制品,發(fā)力更有可能低溫乳制品,這才可能給未來打開增長的想象空間。

現(xiàn)階段,低溫乳制品是陽光乳業(yè)的核心品類。上半年低溫乳制品占總營收的82.12%,而根據(jù)歐睿數(shù)據(jù),2020年中國低溫奶銷售額為360.9億元,據(jù)此測算,陽光乳業(yè)低溫乳制品市場份額占中國市場比約為1.18%。

因此,市占率不高,還疊加營收明顯下降,則明顯就給人一種“乏力感”。

難走出江西大本營

公開資料顯示,陽光乳業(yè)前身為創(chuàng)立于1956年的“公私合營南昌市奶牛場”,是一家集牧草種植、奶牛養(yǎng)殖、乳制品加工、物流配送等為一體的大型現(xiàn)代化乳企。今年5月,陽光乳業(yè)在深交所主板敲鐘上市。

目前,公司擁有“陽光”和“天天陽光”兩大核心商標(biāo)和品牌,已成為江西地區(qū)最具影響力的乳品企業(yè)和品牌之一。

雖然陽光乳業(yè)在江西市場“最具影響力”,但在省外市場表現(xiàn)卻并不起眼。因受冷鏈運(yùn)輸?shù)南拗疲蟊緺I江西省上半年為陽光乳業(yè)貢獻(xiàn)了超95%的業(yè)績。其中,南昌地區(qū)占比55.25%,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為1.50億元;除南昌以外地區(qū)占比40.60%,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為1.10億元;剩余4.15%的營收,則來自江西省外地區(qū),約為1124.12萬元。

一體兩面地看待,在企業(yè)發(fā)展初期,集中在一地發(fā)展易于快速壯大,但隨著地方消費(fèi)能力開拓的逐步深入,以及同行業(yè)相關(guān)公司的競爭加劇,想進(jìn)一步獲得本地市場份額的難度也會(huì)變得越來越大。若有強(qiáng)侵略的強(qiáng)勢企業(yè)進(jìn)場,那么區(qū)域乳企可能就要面臨生存危機(jī)

當(dāng)然,陽光乳企也在試圖向外擴(kuò)張,早在2017年,其參與設(shè)立福建澳新陽光乳業(yè)有限公司(簡稱“福建陽光”),就擬開拓福建市場。

后來2019年又在安徽設(shè)立子公司,欲打通鄂豫皖三省,不過從披露的業(yè)績來看,該市場還處于虧損之中。2020年、2021年,安徽陽光分別虧損608.46萬元、641.58萬元,而福建陽光目前則處于擬注銷狀態(tài)。

受困自有奶源

年來,居民可支配收入水不斷地提高,城鎮(zhèn)化發(fā)展也在不斷地推進(jìn),乳品人均消費(fèi)量持續(xù)出現(xiàn)提升,其中農(nóng)村居民成為乳品行業(yè)消費(fèi)的主要增量。并且從需求來看,消費(fèi)者對于奶酪、黃油等干乳制品需求逐步提升,將會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)乳品企業(yè)提升自身的業(yè)務(wù)能力。

為了順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的需求,龍頭乳品企業(yè)會(huì)在優(yōu)質(zhì)奶源、渠道、品牌及產(chǎn)品研發(fā)上投入更多的資源,樹立高端乳品的進(jìn)入壁壘。尤其是奶源這一項(xiàng),對于乳品行業(yè)來說,上游優(yōu)質(zhì)奶源資源具有極強(qiáng)的稀缺,能夠顯著地提高公司在業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢。

《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn),在頭部乳企基本完成國內(nèi)優(yōu)質(zhì)牧場的跑馬圈地后,自有奶源不足或是陽光乳業(yè)走出江西的一大掣肘。

招股書顯示,陽光乳業(yè)自有牧場生鮮乳供應(yīng)比例在10%左右。另據(jù)陽光乳業(yè)董事長胡霄云在網(wǎng)上路演中披露的數(shù)據(jù),2019年-2021年,公司從合作牧場采購生鮮乳的金額占比分別為67.61%、79.64%、85.22%。

半年報(bào)顯示,公司目前正在逐步加大自有牧場建設(shè)提高自供奶源比例,另一方面多方篩選穩(wěn)定奶源供應(yīng)商尤其是和全國大型牧場建立牢固的合作關(guān)系,以降低奶源不足風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)過以上梳理可以感受到,對于困于江西又業(yè)績的陽光乳業(yè)而言,上市對其幫助一定是重要的,但靜之后也能明顯看到,在如今的消費(fèi)品市場,上市僅是一個(gè)融資渠道,作用力有局限。陽光乳業(yè)更像是一個(gè)區(qū)域型乳企的代表,想要突破局限,還是要將心思側(cè)重在創(chuàng)新等方面,也只有具備了自己的獨(dú)特優(yōu)勢,才能在上市后的節(jié)點(diǎn)迅速崛起。

(文/每日財(cái)報(bào) 呂明俠)

標(biāo)簽: 江西陽光乳業(yè) 消極狀態(tài) 首份半年報(bào) 最高市值紀(jì)錄

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