當(dāng)全球“放水”接近尾聲，對于通脹的擔(dān)憂也由此彌漫開來。最近，從大宗商品到農(nóng)作物，再到日常消費品，漲價潮傳導(dǎo)至全產(chǎn)業(yè)鏈，由此進(jìn)一步加劇了對通脹時代逼近的憂慮。壓力之下，已經(jīng)有國家出手了，加息和縮減購債規(guī)模被提上了日程。在量化寬松的浪潮席卷全球時，大概就已經(jīng)注定會有這樣一天。

漲價潮

意料之中，新一周美股開盤后，消費品成了領(lǐng)跌者。截至周一美股收盤時，道指跌61點，其成分股中，寶潔跌2%，可口可樂、沃爾瑪、家得寶、麥當(dāng)勞跌超1%。

股價下跌的背后，是消費品正在悄然漲價。以可口可樂為例，上周，可口可樂公司CEO詹姆斯·昆西在接受采訪時表示，由于原材料價格上漲，該公司打算提高產(chǎn)品售價。雖然靴子還未落地，但仍引發(fā)了一片恐慌，畢竟可口可樂上次漲價還是在3年前。

發(fā)出漲價預(yù)警的不只是可口可樂，日化巨頭寶潔也隨后表示，將從今年9月開始提高嬰兒產(chǎn)品、成人紙尿褲和女性護(hù)理用品的價格，漲幅為5%-9%不等。在寶潔和可口可樂之前，紙制品制造商金佰利表示將從6月底開始提高旗下紙巾產(chǎn)品的價格。

另外，包括荷美爾食品、斯味可等在內(nèi)的幾家食品生產(chǎn)商最近也宣布了漲價，前者的理由是為應(yīng)對谷物價格上漲，后者則是由于運輸成本更高以及其他通貨膨脹壓力。

漲價潮不是偶然，消費品漲價只是最后一環(huán)。美銀美國股票和量化策略主管Savita Subramanian表示：“通貨膨脹無疑是本財季最重要的話題。原材料、運輸、勞動力等被認(rèn)為是通貨膨脹的主要驅(qū)動因素，許多公司準(zhǔn)備(或者已經(jīng))通過提高價格來轉(zhuǎn)嫁其成本的上漲。”

近期以來，大宗商品、農(nóng)作物已經(jīng)攀升至價格高位。周一，玉米期貨價格創(chuàng)7年來新高，上漲25美分觸及漲停，至每蒲式耳6.575美元;小麥價格則一度上漲4.7%，至每蒲式耳7.46美元，為2013年以來高位;大豆一度上漲1.9%，至每蒲式耳15.44美元，為2013年6月5日以來高位。

這一趨勢在上周已經(jīng)顯而易見。上周，農(nóng)作物期貨全線飆漲，追蹤主要九種農(nóng)產(chǎn)品價格的彭博農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨指數(shù)創(chuàng)下了近9年來的最大漲幅，也創(chuàng)下了2013年以來新高。若拉長時間線，玉米價格在過去一年翻了一番，大豆和小麥價格分別上漲了約80%和30%。荷蘭合作銀行、Mintec和匯豐等機構(gòu)在內(nèi)的分析師預(yù)計，農(nóng)產(chǎn)品價格還將進(jìn)一步走高。

食品通脹

“國際食品價格背后似乎有某種看漲力量。種種跡象表明，幾乎沒有理由相信價格會維持在目前的水平，很可能將會進(jìn)一步上漲。更大的困難還在前方。”聯(lián)合國糧農(nóng)組織高級經(jīng)濟學(xué)家Abdolreza Abbassian坦言。

對食品通脹的擔(dān)憂不是空穴來風(fēng)，畢竟除了農(nóng)作物，大宗商品作為消費品的重要原材料，也正經(jīng)歷著漲價潮。以銅為例，截至北京時間26日22時，倫銅最高漲至9765美元/噸，滬銅最高漲至71500元/噸，攜手創(chuàng)出2011年以來新高。鐵礦石則在上周漲了4.1%，收于185.1美元/噸，僅略低于周初創(chuàng)下的10年高點187.5美元/噸。

美國食品行業(yè)分析師菲爾·特德斯科說，眾多因素導(dǎo)致成本的上漲，其中包括農(nóng)民的成本上漲，生產(chǎn)快速消費產(chǎn)品的工廠的成本上漲，以及加工肉類的肉品加工廠的成本上漲，例如港口過分擁擠，卡車司機短缺，以及食品工人必須保持社交距離等，這導(dǎo)致企業(yè)難以跟上需求，需從全球各地輸入產(chǎn)品，無論是谷物，還是意大利奶酪。

在諸多因素的加成之下，通脹問題若隱若現(xiàn)。美國勞工部4月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，受經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇和油價大幅攀升等多重因素提振，美國3月CPI同比上升2.6%，創(chuàng)下2018年秋季以來的最高水平，高于美聯(lián)儲2%左右的通脹目標(biāo)。

而放眼全球，根據(jù)聯(lián)合國的一項調(diào)查，全球食品價格已連續(xù)10個月飆升，這是十多年來持續(xù)時間最長的一次上漲。

已經(jīng)有國家開始應(yīng)對食品價格上漲了。作為全球最大的糧食出口國之一，俄羅斯已下令凍結(jié)部分食品零售價格，并采取措施限制出口，如6月2日起將對小麥實行永久性出口關(guān)稅;與俄羅斯類似，阿根廷商務(wù)部長近期表示，正考慮上調(diào)谷物出口關(guān)稅;而巴西則已經(jīng)暫停在年底之前征收大豆、玉米、豆粕和豆油的進(jìn)口關(guān)稅。

在中國國際經(jīng)濟交流中心學(xué)術(shù)委員會委員王軍看來，雖然玉米、大豆等在內(nèi)的個別農(nóng)產(chǎn)品有價格的波動，但是整體而言，主糧價格還是比較穩(wěn)定的。另外，從當(dāng)下的情況來看，終端物價也保持著較穩(wěn)定的狀態(tài)。

但王軍也提到，國際上主要是工業(yè)品、原材料，包括金屬、能源等漲價比較明顯，再加上各國為了對抗疫情而采取超常規(guī)的極度的貨幣寬松政策，道指全球通脹預(yù)期確實在升溫，所以大家會有一些擔(dān)憂。

加息預(yù)期

通脹隱憂的根源在于寬松的財政和貨幣政策。在去年疫情的席卷之下，全球從生產(chǎn)到消費端均遭受了猛烈的沖擊，為此，各國在貨幣政策上都采取了類似的“大放水”。

以美國為例，去年4月出臺了2.2萬億美元的財政刺激計劃，年底又追加了9000億美元。今年，拜登政府又推出了1.9萬億美元刺激法案。5萬億美元投向市場，再加上美聯(lián)儲的量寬措施，流動性史無前例。

在需求沒有恢復(fù)時，通脹的壓力或許并不會顯著體現(xiàn)出來。而如今，伴隨著全球疫苗接種的鋪開，經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，需求開始上升，物價便在流入消費市場的現(xiàn)金中上漲了。在此背景下，市場對于貨幣政策結(jié)束寬松的猜測聲也此起彼伏。

新興市場已經(jīng)不淡定了，畢竟在全球“大放水”之下，資金流出帶來的壓力已經(jīng)顯而易見。今年2月，巴西的通脹率達(dá)到了4.6%左右，阿根廷和土耳其則分別飆升至8%和15%左右。

于是，新興市場國家率先行動，將貨幣政策的方向及時轉(zhuǎn)彎。當(dāng)?shù)貢r間4月23日，俄羅斯央行在董事會會議后發(fā)布的一份聲明顯示，俄央行2021年內(nèi)再次加息——將關(guān)鍵利率從目前的4.5%提高至5%。在此之前，巴西已經(jīng)將基準(zhǔn)利率從2%上調(diào)至2.75%，這是自2015年7月以來首次加息。

如今，加拿大感受到了危機，加拿大央行將資產(chǎn)購買計劃規(guī)模下調(diào)至每周30億加元，此前為每周40億加元。其次該央行對加息時間的預(yù)期，從2023年提前到2022年下半年。

不過，王軍坦言，雖然個別經(jīng)濟體有收緊和加息的舉措，但一些主流經(jīng)濟體還沒有轉(zhuǎn)向的打算，包括歐美等，整體還是處于為了恢復(fù)經(jīng)濟增長、促進(jìn)更強勁的就業(yè)采取超常規(guī)的貨幣政策的階段，所以年內(nèi)的通脹預(yù)期還會升溫。

的確，在美聯(lián)儲主席鮑威爾眼中，在3月FOMC議息會議上，他曾表示，通脹問題并非美聯(lián)儲擔(dān)憂的重點，“將容忍通脹上升，重點放在就業(yè)最大化上”。而在4月初，鮑威爾再次強調(diào)，美聯(lián)儲現(xiàn)在的目標(biāo)是通脹適度高于2%。目前并未預(yù)計到上世紀(jì)60和70年代的高通脹重演，但如果是真的，美聯(lián)儲有工具應(yīng)對。

對此，德州大學(xué)奧斯汀分校的政治經(jīng)濟學(xué)教授詹姆斯·加爾布萊斯認(rèn)為，美國可能不會出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，而且通脹可能會保持在美聯(lián)儲想要的2%范圍內(nèi)——美聯(lián)儲這個想法背后的理念是，讓經(jīng)濟運行得更熱一點，讓通脹攀升得更高一點，將鼓勵一個強勁的就業(yè)市場。

標(biāo)簽： 全球通脹