央行微量投放逆回購操作仍在持續(xù)進(jìn)行。5月10日，據(jù)央行官網(wǎng)披露，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作，期限7天，利率仍為2.2%，與此前持平。

值得注意的是，這也是央行2021年以來連續(xù)第86個(gè)工作日開展逆回購操作。另自3月1日以來，央行已連續(xù)49個(gè)交易日開展100億元小額逆回購操作，且利率始終保持2.2%不變。

北京商報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，5月10日因無逆回購到期，央行實(shí)現(xiàn)凈投放100億元。而4月10日至今的一個(gè)月內(nèi)，央行累計(jì)投放量為3500億元，回籠量為3761億元，實(shí)現(xiàn)凈回籠261億元，公開市場資金面整體依舊保持平穩(wěn)。

針對央行這一慣例式操作，光大銀行金融市場部分析師周茂華分析指出，央行在公開市場采取小量對沖方式，釋放貨幣政策“穩(wěn)”字主基調(diào)，并將繼續(xù)通過靈活政策工具，確保資金面平穩(wěn)，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

央行明顯降低流動(dòng)性操作力度的同時(shí)，市場資金面整體表現(xiàn)平穩(wěn)，也保持了相對寬松的態(tài)勢。全國銀行間同業(yè)拆借中心顯示，在5月前3個(gè)交易日持續(xù)下行的Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)報(bào)價(jià)當(dāng)前有所回升，5月10日，隔夜Shibor報(bào)1.663%，上漲16.9個(gè)基點(diǎn);7天Shibor報(bào)1.909%，與前一交易日持平。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，1天期質(zhì)押式回購利率(即“DR001”)在5月前3個(gè)交易日累計(jì)下行79個(gè)基點(diǎn)，更具代表性的7天期質(zhì)押式回購利率(即“DR007”)則累計(jì)下行58個(gè)基點(diǎn)。5月10日，DR001上行19.37個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.664%;DR007上行7.95個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.8481%。

央行持續(xù)開展的小額定頻投放操作之下，地方政府債券發(fā)行、企業(yè)繳稅等多方面因素將對流動(dòng)性有所影響，5月市場流動(dòng)性如何成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

“DR007有所波動(dòng)，但始終維持在2%附近，各期限利率利差不大，市場流動(dòng)性依舊保持合理充裕。”周茂華分析認(rèn)為，盡管5月國內(nèi)資金面擾動(dòng)因素相較一季度有所增多，但預(yù)計(jì)央行會(huì)根據(jù)需要繼續(xù)采取多種政策工具進(jìn)行靈活對沖，5月資金面有望保持平穩(wěn)。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金告訴北京商報(bào)記者，央行公開市場操作總體平穩(wěn)，近期市場資金表現(xiàn)更多回歸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求和銀行債券配置層面等因素上。

陶金認(rèn)為，在兩方面因素影響下，5月以來的市場流動(dòng)性可能略有反轉(zhuǎn)。一是政府債券供給將增加，銀行增加債券購買，壓制銀行體系現(xiàn)金充裕情況。二是央行連續(xù)多天的小額操作，并未因?yàn)榕紶柕拇箢~到期而增加投放量，這反映了央行不愿意釋放“堅(jiān)決維護(hù)流動(dòng)性充裕”的政策信號。

“未來應(yīng)對收緊的流動(dòng)性，央行的政策反應(yīng)很可能是滯后的，當(dāng)前滾動(dòng)式開展的百億元小額逆回購操作可能會(huì)進(jìn)一步變化，但投放增加規(guī)模短期內(nèi)可能不及市場需求。”陶金稱。

北京商報(bào)記者注意到，DR007等利率波動(dòng)之下，關(guān)于5月流動(dòng)性缺口也引起了部分市場人士的擔(dān)憂。不過，多份研究報(bào)告表明，當(dāng)前市場資金面韌性尚在，同時(shí)，貨幣政策態(tài)度才是決定資金面松緊的關(guān)鍵變量，央行方面可通過適度提高公開市場操作規(guī)模等諸多貨幣政策工具，加大流動(dòng)性投放應(yīng)對。

事實(shí)上，央行方面此前便多次公開表示，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，做到靈活精準(zhǔn)、合理適度，貨幣政策仍保持連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)。央行貨幣政策司司長孫國峰也曾提到，央行一直高度關(guān)注財(cái)政因素對銀行體系流動(dòng)性的影響，并將該因素納入央行流動(dòng)性管理的整體框架，在貨幣政策操作中統(tǒng)一予以考慮。今后將繼續(xù)靈活開展操作，保持流動(dòng)性合理充裕。

對于后續(xù)貨幣政策走向，周茂華表示，下一步政策繼續(xù)穩(wěn)字當(dāng)頭、更注重政策精準(zhǔn)質(zhì)效。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步回歸常態(tài)，尤其2021年初以來，能源、原材料等商品價(jià)格持續(xù)走高，海外市場預(yù)期通脹持續(xù)走高，以及國內(nèi)穩(wěn)宏觀杠桿角度，國內(nèi)貨幣政策回歸中性仍是大方向。

周茂華強(qiáng)調(diào)，年內(nèi)全面降準(zhǔn)、降息的可能小，但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)重返穩(wěn)定復(fù)蘇軌道與海外不確定性降低之前，國內(nèi)托底政策不會(huì)出現(xiàn)“懸崖效應(yīng)”，政策邊際收斂過程緩慢，政策需要在支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、防風(fēng)險(xiǎn)和促改革之間取得平衡，更倚重結(jié)構(gòu)性政策工具。

標(biāo)簽： 小額逆回購 政策 穩(wěn) 政策精準(zhǔn)質(zhì)效