自去年12月中央經(jīng)濟工作會議把“做好碳達峰、碳中和工作”列入重點任務以來，金融機構(gòu)發(fā)揮“源頭活水”作用、助力“雙碳”目標實現(xiàn)的行動逐步落實。

2021年7月16日，全國碳排放權(quán)交易正式啟動。業(yè)內(nèi)人士認為，基于碳資產(chǎn)的市場交易，全國碳市場將逐漸發(fā)揮對碳資產(chǎn)的“價格發(fā)現(xiàn)”功能，為創(chuàng)設(shè)各類金融產(chǎn)品提供基礎(chǔ)。

信托行業(yè)方面，據(jù)中融信托研報不完全統(tǒng)計，截至目前，行業(yè)內(nèi)已有8家信托公司設(shè)立了9只碳信托產(chǎn)品。其中，今年內(nèi)共設(shè)立6只，碳投資類信托居多。

據(jù)介紹，碳投資類信托主要將資金用于參與碳排放權(quán)交易所的碳資產(chǎn)交易，在把握碳資產(chǎn)價格波動趨勢的基礎(chǔ)上獲得碳資產(chǎn)交易的收益。信托業(yè)內(nèi)人士認為，碳投資類信托未來的想象空間更大一些，信托公司可將其作為長期業(yè)務探索方向。不過，當前信托等金融機構(gòu)參與碳資產(chǎn)交易仍存在市場制度、投研能力、專業(yè)團隊等多方面的缺失和障礙。

“花式”探路碳信托

自2014年以來，已有8家信托公司設(shè)立了9只碳信托相關(guān)產(chǎn)品，產(chǎn)品類型分為碳融資類信托、碳投資類信托和碳資產(chǎn)服務類信托。值得一提的是，9只相關(guān)產(chǎn)品中，6只為今年設(shè)立。

今年2月，興業(yè)信托成立“興業(yè)信托·利豐A016碳權(quán)1號集合資金信托計劃”。該信托規(guī)模為1000萬元，以海峽股權(quán)交易中心碳排放權(quán)公開交易價格作為評估標準，通過受讓福建三鋼閩光股份有限公司100萬碳排放權(quán)收益權(quán)的方式，向其提供綠色融資。

“由于三鋼閩光股份有限公司需要使用配額，目前該項目已經(jīng)正常到期結(jié)清。”興業(yè)信托相關(guān)負責人表示，信托項目系由合格機構(gòu)投資者認購，未向自然人公開募集，但合格機構(gòu)投資者對本項目的用途以及其蘊含的“碳達峰、碳中和”理念十分認可。

一位某信托公司人士分析表示：“這類信托為碳資產(chǎn)抵/質(zhì)押貸款信托，和碳資產(chǎn)買入返售信托一起，屬于融資類碳信托業(yè)務的主要模式。目前融資類壓降的情況下，投資類和服務類更值得探索。”

據(jù)了解，碳資產(chǎn)服務類信托主要是由企業(yè)將其獲得的碳資產(chǎn)作為信托財產(chǎn)交付該信托計劃，并約定到期時信托計劃返還碳資產(chǎn)、向企業(yè)兌付約定的收益。

今年內(nèi)，英大信托和中海信托分別設(shè)立了碳服務類信托，前者投向于國網(wǎng)國際融資租賃有限公司的碳中和債，信托公司作為SPV;后者則是以融資方持有的CCER(國家核證自愿減排量)作為信托基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立財產(chǎn)權(quán)信托，信托公司再將取得的信托受益權(quán)以轉(zhuǎn)讓信托份額的形式募集資金，并參與碳資產(chǎn)的管理與交易。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛和百瑞信托總經(jīng)理蘇小軍聯(lián)合署名的《信托公司碳金融業(yè)務發(fā)展模式與路徑》文章中指出：“碳資產(chǎn)托管服務信托特別適合由一家大型企業(yè)集團開展。一家大型企業(yè)集團下控股多家二級單位，集團層面本身可能也存在集中管理碳資產(chǎn)的需求。因此，可將集團下屬眾多二級單位的碳資產(chǎn)統(tǒng)一交付碳資產(chǎn)托管服務信托計劃。”

“隨著全國碳市場交易的開啟和發(fā)展，碳投資類信托的想象空間更大一些。”上述受訪信托公司人士認為。

據(jù)了解，碳投資類信托的設(shè)立數(shù)量也更多。在2021年以前，愛建信托、中建投信托和中航信托設(shè)立的三只碳信托均為投資類。今年內(nèi)，中航信托、華寶信托和中融信托又分別設(shè)立了碳投資類信托。

以今年4月華寶信托設(shè)立的“ESG系列-碳中和集合資金信托計劃”為例，該產(chǎn)品期限為5年，全部面向機構(gòu)投資者發(fā)行，產(chǎn)品類型為混合類投資型信托，采用開放式凈值交易模式。該信托資金主要用于投資國內(nèi)碳排放權(quán)交易所上市交易的碳排放配額、CCER及其他現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

“這一信托已完成在上海及廣州碳交易試點的開戶及交易。截至目前，累計買入并持有上海碳排放配額SHEA和廣州碳排放配額GDEA超過萬噸。”華寶信托該業(yè)務負責人表示，“未來，也會嘗試開拓更多的地方碳交易試點。隨著全國碳交易市場的正式啟動，我們也在持續(xù)關(guān)注相關(guān)政策，期望在全國市場向金融機構(gòu)開放后，盡早進入全國碳交易市場。”

上述業(yè)務負責人還表示，除了目前的現(xiàn)貨配額以外，可能會有碳配額的衍生品推出，例如碳遠期或者碳期權(quán)，信托機構(gòu)未來也可以參與此類碳衍生品的投資交易。

全國碳市交易待開放

事實上，對于信托公司而言，參與碳市場交易目前還存在一些困難。

對此，華寶信托業(yè)務負責人指出：一是全國碳排放權(quán)交易市場首批納入管理行業(yè)目前為發(fā)電行業(yè)，金融機構(gòu)尚未進入。二是目前在碳交易所開立賬戶的均為機構(gòu)，還不能以信托產(chǎn)品名義開設(shè)登記和交易賬戶。三是對于投資于全國碳排放交易市場和地方碳交易市場的信托產(chǎn)品，可否認定為投向標準化市場，還有待監(jiān)管機構(gòu)確認。

對于制度缺失方面的障礙，上述興業(yè)信托人士也表示，在項目開展前，海峽股權(quán)交易中心——環(huán)境能源交易平臺沒有關(guān)于碳排放配額質(zhì)押登記相關(guān)制度。在信托項目成立后，2021年2月25日，海峽股權(quán)交易中心才正式印發(fā)《海峽股權(quán)交易中心福建省碳排放配額質(zhì)押登記操作規(guī)程》。

“目前地方碳交易市場的交易規(guī)模和交易量還較小，需要納入更多的參與機構(gòu)，提升市場的活躍性。”這位負責人還指出：“交易量的提升也能更好地體現(xiàn)資產(chǎn)的公允價值。”

中融信托創(chuàng)新研發(fā)部劉曉婷在研報中指出，從成熟市場經(jīng)驗來看，碳市場引入金融機構(gòu)并借助碳金融工具可以活躍二級市場，提升碳定價的有效性，從而引導企業(yè)的節(jié)能減排行為。信托公司設(shè)立此類碳排放權(quán)投資產(chǎn)品，有助于增加市場流動性，同時為企業(yè)提供針對碳價格和氣候轉(zhuǎn)型風險的對沖工具。

“之前試點區(qū)域就有過一些金融探索。北京、上海、湖北、福建、廣州、深圳等試點的碳排放權(quán)交易所與金融機構(gòu)合作，推出了碳資產(chǎn)抵/質(zhì)押貸款、碳資產(chǎn)回購、碳資產(chǎn)拆借、碳基金、碳資產(chǎn)托管以及碳金融衍生產(chǎn)品(包括碳遠期，碳掉期與碳期權(quán))等碳金融產(chǎn)品。”上述受訪信托公司人士表示。

不過，對信托公司而言，參與碳交易確實是個新鮮事。據(jù)本報記者了解到，對于金融行業(yè)來說，碳排放配額及CCER是一個新興投資品種，其本質(zhì)更類似商品現(xiàn)貨，目前對于此類品種的公允價值定價、投資體系建設(shè)、估值賬管運營等方面的實踐和經(jīng)驗都非常少。

曾剛和蘇小軍在上述文章中也指出，開展碳資產(chǎn)投資信托對信托公司碳資產(chǎn)價格的投研能力提出了提高的要求。目前我國碳金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展仍處于初級階段，碳資產(chǎn)投資缺乏碳期貨、碳期權(quán)等工具來對沖價格波動風險。因此，碳資產(chǎn)投資本身具有較高的風險。

“引入一家專業(yè)的碳資產(chǎn)管理機構(gòu)作為信托計劃的投資顧問，是碳信托業(yè)務探索初期比較好的一種形式。”上述受訪信托公司人士表示。比如，中融信托設(shè)立的碳投資類信托，就引進了上海寶碳新能源環(huán)保科技有限公司擔任投資顧問。

此外，該信托公司人士還坦言，除了信托機構(gòu)在投研能力和專業(yè)團隊方面的欠缺外，目前還面臨著兩個比較現(xiàn)實的問題。一方面，信托公司中后臺的評審、風控團隊是否能認可碳信托。另一方面，目前市場上設(shè)立的碳信托基本都是面向機構(gòu)投資者發(fā)行，資金端個人投資者多大程度上能接受各類碳金融產(chǎn)品。

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