一度落寞的“鉀肥之王”提鋰“重生”。

8月10日，鹽湖股份(000792.SZ)恢復(fù)上市首日，股價收漲306.1%，報35.9元，成交額為299.2億元，換手率為14.46%，盤中兩次臨時停牌。

然而當(dāng)天A股鹽湖提鋰板塊中，除鹽湖股份上漲外，其他股票均下跌。科達制造(600499.SH)和西藏礦業(yè)(000762.SZ)一度跌停，最終收跌9.95%和8.9%;藍曉科技(300487.SZ)收跌8.5%。在鋰礦板塊中，鹽湖股份總市值已經(jīng)超越天齊鋰業(yè)(002466.SZ)，僅低于比亞迪(002594.SZ)和贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)。

作為今年最火熱的賽道之一，鋰電池板塊年初迄今累計漲幅超過98%，接近翻倍。下游需求旺盛，國內(nèi)碳酸鋰市場競爭進一步加劇，然而對動力電池炒作過熱情況已經(jīng)出現(xiàn)，目前實際產(chǎn)能利用率不足、高端產(chǎn)能不足、低端產(chǎn)能過剩等都是行業(yè)面臨的問題。

在此背景下，鹽湖股份選擇復(fù)牌，“有成本優(yōu)勢，但產(chǎn)能還沒起來，后續(xù)關(guān)注公司擴產(chǎn)情況。”一位私募人士對第一財經(jīng)記者坦言，不過鹽湖提鋰成本遠低于鋰礦提鋰，這是鹽湖股份成本優(yōu)勢，但與從鹽湖提取的鋰產(chǎn)品相比，使用鋰礦生產(chǎn)鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)周期相對較短。

“鹽湖提鋰”奏效，鉀肥仍是主業(yè)

鹽湖股份此前是*ST鹽湖，在暫停上市一年多后于8月10日復(fù)牌上市。當(dāng)天開盤大漲，漲幅一度達到388.12%并觸發(fā)臨停，下午開盤后迅速因大跌10%再次觸發(fā)臨停。公司股票恢復(fù)上市前收盤價為8.84元/股。

此次“卷土重來”，鹽湖股份帶來了大幅增長的業(yè)績和布局火熱賽道的新業(yè)務(wù)。公司2021年中報業(yè)績預(yù)告顯示，報告期內(nèi)公司業(yè)績預(yù)增，預(yù)測業(yè)績凈利潤約20億元~22億元，變動幅度為44.69%~59.1542%。

作為動力電池的重要原材料之一，碳酸鋰價格自2020年8月以來持續(xù)上漲，鹽湖股份的碳酸鋰業(yè)務(wù)迎來重大機遇期。對于業(yè)績變動原因說明，公告指出，報告期公司主營業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)銷穩(wěn)定，藍科鋰業(yè)2萬噸項目部分裝置已投入運行，碳酸鋰產(chǎn)量較上年同期有所增加。同時受大宗商品價格上漲影響，報告期氯化鉀及碳酸鋰產(chǎn)品價格上漲，公司業(yè)績提升。

據(jù)USGS(United States Geological Survey)，2020年全球鋰資源量/儲量分別為8600/2100萬金屬噸。其中鹵水鋰和硬巖鋰作為主要的鋰資源類型，分別占全球鋰資源的58%和36%。“鹽湖提鋰技術(shù)確實起來了，全球鋰主要分布在鹵水和礦石中，鹵水鋰資源占三分之二，礦石鋰資源占比三分之一。鹽湖提鋰就是從鹵水鋰里面提取，成本要低一些。”一位私募人士對第一財經(jīng)記者介紹到。

財報信息顯示，2018年青海省鹽湖提鋰技術(shù)取得重大突破，當(dāng)年我國碳酸鋰自給率上升到40%，海西州碳酸鋰產(chǎn)量達到全國的27.8%。隨著鹽湖提鋰技術(shù)的不斷成熟，預(yù)計到2025年，我國碳酸鋰的自給率有望突破60%，鹽湖提鋰有望成為我國鋰資源開發(fā)的新趨勢。

值得注意的是，公司財報中介紹，氯化鉀是公司核心業(yè)務(wù)。根據(jù)2020年財報，分產(chǎn)品看，碳酸鋰占公司營業(yè)收入比重2.73%，而氯化鉀為74.29%。

公告顯示，鹽湖股份是國內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)。公司鉀肥板塊由鉀肥分公司、三元鉀肥、元通鉀肥、晶達科技等分子公司組成，主要產(chǎn)品為氯化鉀，氯化鉀設(shè)計產(chǎn)能達到500萬噸。2020年公司共生產(chǎn)氯化鉀551.75萬噸。公司全年銷售產(chǎn)品644.90萬噸，同比增加42%。

且公司業(yè)績扭虧為盈也離不開主業(yè)鉀肥的價格大幅上漲。2021年以來，受全球新冠肺炎疫情和通貨膨脹等因素的影響，全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，推動農(nóng)藥、化肥等農(nóng)資產(chǎn)品的需求增長，鉀肥價格因此出現(xiàn)了大漲，已由1月的2000元/噸上漲至近期的3500元/噸。

成本優(yōu)勢顯著，行業(yè)賽道擁擠

鹽湖提鋰成本遠低于鋰礦提鋰，這是鹽湖股份成本優(yōu)勢，但與從鹽湖提取的鋰產(chǎn)品相比，使用鋰礦生產(chǎn)鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)周期相對較短。“有成本優(yōu)勢，但產(chǎn)能還沒起來，后續(xù)關(guān)注公司擴產(chǎn)情況。”上述私募人士坦言。

公司在2020年報中指出，其子公司藍科鋰業(yè)擁有1萬噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，共生產(chǎn)碳酸鋰13602噸，較上年度增加2300噸。該項目以生產(chǎn)鉀肥排放的老鹵為原料，引進俄羅斯先進的提鋰技術(shù)。同時藍科鋰業(yè)的2萬噸電池級碳酸鋰項目部分裝置已投入試運行狀態(tài)，2021年預(yù)計將全部投入運行。

對比板塊中其他個股的產(chǎn)能來看，贛鋒鋰業(yè)計劃產(chǎn)能4.05萬噸 。其投產(chǎn)的澳大利亞Mount Marion礦的現(xiàn)有產(chǎn)量為40萬噸╱年的鋰精礦，為公司目前鋰原材料的主要來源。

西藏珠峰正積極推進旗下阿根廷鋰鹽湖公司的投資建設(shè)。項目一期建成后將年產(chǎn)鋰鹽產(chǎn)品不少于2.75萬噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE)。該子公司(阿根廷鋰鉀有限公司)登記鹽湖采礦權(quán)的資源儲量為204.9萬噸碳酸鋰當(dāng)量，探明+控制的儲量為163.7萬噸。

作為今年最火熱的賽道之一，鋰電池板塊年內(nèi)漲幅較大，該板塊年初迄今累計漲幅逾達98%，接近翻倍。隨著下游需求旺盛，國內(nèi)碳酸鋰市場競爭進一步加劇，幾家主流鋰電池上市公司均在加快產(chǎn)能布局步伐。2020年中國碳酸鋰產(chǎn)量為17.08萬噸，同比2019 年基本持平，而企業(yè)產(chǎn)能格局發(fā)生了巨大變化，贛鋒鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)能仍位居首位，南氏鋰電2020年產(chǎn)能提升至全國第二，當(dāng)前中國碳酸鋰Top5生產(chǎn)企業(yè)市占率接近40%。

然而對動力電池炒作過熱情況已經(jīng)出現(xiàn)，目前實際產(chǎn)能利用率不足、高端產(chǎn)能不足、低端產(chǎn)能過剩等都是行業(yè)面臨的問題。如寧德時代2019年全年公司產(chǎn)能利用率為89.17%，而2020年上半年產(chǎn)能利用率僅為52.50%。贛鋒鋰業(yè)2020年碳酸鋰產(chǎn)能利用率僅為56.85%

在新能源賽道風(fēng)險與機遇并存的大環(huán)境下，鹽湖股份此次擴產(chǎn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)能走多遠，業(yè)內(nèi)看法不一。

有券商也看好該公司業(yè)績增長。中信建投證券預(yù)計公司恢復(fù)上市后目標市值在2100億元~2400億元;浙商證券的研報認為，吸附+膜法是目前為止最適用于青海鹽湖且最有發(fā)展前景的工藝路線，鹽湖股份未來還規(guī)劃有與比亞迪合作3萬噸電池級碳酸鋰項目以及遠期新增4萬噸多元化鋰產(chǎn)品。鋰鹽板塊有望為公司賦予成長屬性。

不過也有部分分析人士認為，今年鋰相關(guān)概念股上漲較多，目前新能源行情已步入十字路口，板塊內(nèi)部開始分流，在不確定產(chǎn)能提升的情況下難言看多。

資料顯示，此前公司停牌的主要原因是三個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負值，三年累計虧損超530億元，其中2019年更是成為A股虧損最多的公司。

究其原因是公司在拓展新業(yè)務(wù)上不及預(yù)期。鹽湖股份也坦言，出于綜合利用鹽湖資源目的，金屬鎂一體化等項目未能按照項目設(shè)計規(guī)劃達產(chǎn)盈利，反而侵蝕了公司依靠鉀肥、鋰業(yè)資源形成的利潤，導(dǎo)致公司陷入困境。后續(xù)公司通過司法重整將鹽湖鎂業(yè)、海納化工等虧損板塊進行剝離，報告期公司主營業(yè)務(wù)主要為氯化鉀、 碳酸鋰等產(chǎn)品。

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