券商兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度引發(fā)關(guān)注，“兩融繞標(biāo)套現(xiàn)”被點(diǎn)名。

第一財(cái)經(jīng)30日從券商處了解到，近日，有券商收到監(jiān)管部門(mén)下發(fā)的《規(guī)制“兩融套現(xiàn)”風(fēng)險(xiǎn) 促進(jìn)業(yè)務(wù)回歸本源》文件。

一家券商合規(guī)部門(mén)人士稱(chēng)，風(fēng)控部門(mén)正在處理。記者從券商處獲取的該文件內(nèi)容顯示，(有關(guān)部門(mén))在日常監(jiān)管中關(guān)注到部分投資者利用融資融券交易套現(xiàn)，實(shí)施繞標(biāo)、融資等行為，刻意規(guī)避監(jiān)管要求，擾亂交易機(jī)制，違背業(yè)務(wù)本源。

與此同時(shí)，兩融與股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可能相互傳染也被提及。文件稱(chēng)，實(shí)踐中，部分上市公司控股股東將套現(xiàn)資金用于償還股票質(zhì)押融資債務(wù)，將質(zhì)押融資負(fù)債轉(zhuǎn)換為兩融負(fù)債。

記者了解到，目前，確有券商從事上述違規(guī)操作。“有的券商很多股權(quán)質(zhì)押都轉(zhuǎn)成兩融了。”有大型券商內(nèi)部人士透露。

兩融繞標(biāo)套現(xiàn)模式不斷變種

此次監(jiān)管下發(fā)的文件中指出，“兩融套現(xiàn)”本質(zhì)上屬于投資者刻意規(guī)避監(jiān)管、違背業(yè)務(wù)本源的行為。

記者了解到，部分券商的兩融繞標(biāo)套現(xiàn)業(yè)務(wù)仍在進(jìn)行中。

“市場(chǎng)上有的券商在這么做，但有的券商風(fēng)控是不允許的。”一位券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人透露。

“券商可以監(jiān)管資金流向，只要不出資金賬戶(hù)，都可以做。有的券商就是睜一只眼閉一只眼，客戶(hù)直接取現(xiàn)了。我們總部會(huì)盯著，客戶(hù)取現(xiàn)，就會(huì)讓還款，然后營(yíng)業(yè)部合規(guī)就會(huì)被扣分。”他提到。

“兩融繞標(biāo)”是在市場(chǎng)資金需求下催生的新模式，變相擴(kuò)大兩融交易標(biāo)的，部分資金常用于新股申購(gòu)。而該模式也長(zhǎng)期面臨嚴(yán)監(jiān)管。

“兩融套現(xiàn)”，即投資者通過(guò)融資融券交易套取資金，以實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)非標(biāo)的證券(即“繞標(biāo)”)或融資轉(zhuǎn)出信用賬戶(hù)(即 “融資”)等非正常交易目的。

近年，券商兩融繞標(biāo)套現(xiàn)模式不斷“創(chuàng)新”。

起初，“繞標(biāo)”交易，主要采取“現(xiàn)券還券”的方式，即兩融客戶(hù)首先通過(guò)融入標(biāo)的證券賣(mài)出獲得現(xiàn)金，然后再針對(duì)同一標(biāo)的開(kāi)展融資買(mǎi)入操作。在日內(nèi)完成一筆規(guī)模相同、標(biāo)的證券相同的兩融回轉(zhuǎn)交易后，兩融客戶(hù)可將其融資買(mǎi)入的證券采取“現(xiàn)券還券”的方式對(duì)融券負(fù)債進(jìn)行償還了結(jié)，而此前融券賣(mài)出的現(xiàn)金則可用于繞標(biāo)交易。

而后，業(yè)內(nèi)又出現(xiàn)了“信用買(mǎi)入+普通賣(mài)出”模式，即通過(guò)在信用賬戶(hù)買(mǎi)入50ETF或300ETF，然后劃到普通賬戶(hù)賣(mài)出的新型繞標(biāo)套現(xiàn)模式。

不過(guò)，由于兩融繞標(biāo)套現(xiàn)存在一定合規(guī)、交易風(fēng)險(xiǎn)，出于券商業(yè)務(wù)合規(guī)性要求，且兩融監(jiān)管風(fēng)向收緊，部分券商一度叫停該項(xiàng)操作。

與股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)相互傳染

此前，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模攀升，融資融券的合規(guī)邊界位移。而繞標(biāo)套現(xiàn)交易由于存在合規(guī)隱患，也多次面臨監(jiān)管“喊話(huà)”、交易遇阻。

此次下發(fā)的文件中提到，兩融套現(xiàn)主要問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)有四點(diǎn)：一是規(guī)避了監(jiān)管要求，存在合規(guī)隱患;二是擾亂了交易機(jī)制，信用風(fēng)險(xiǎn)加大;三是規(guī)避了信披義務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)傳染性高;四是弱化了監(jiān)測(cè)效能，違法隱患增加。

其中，風(fēng)險(xiǎn)傳染性主要是指，在市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，兩融擔(dān)保品價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)可能與股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)相互傳染。

“實(shí)踐中，部分上市公司控股股東將套現(xiàn)資金用于償還股票質(zhì)押融資債務(wù)，將質(zhì)押融資負(fù)債轉(zhuǎn)換為兩融負(fù)債，一方面實(shí)現(xiàn)融資加杠桿的目的，另一方面規(guī)避了上市公司股權(quán)質(zhì)押到特定比例的信息披露義務(wù)。”文件中提到。

記者了解到，目前確有券商從事上述操作。

“兩融有一個(gè)規(guī)則，就是擔(dān)保品300%以上的資金可以取出來(lái)。如果大股東做質(zhì)押的時(shí)候，質(zhì)押比例很低的話(huà)，就可以套一部分錢(qián)出來(lái)。”有券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定，維持擔(dān)保比例大于300%的部分可自由取出，而“兩融繞標(biāo)套現(xiàn)”便是以該規(guī)定為核心展開(kāi)的套現(xiàn)手法。

“前幾年股權(quán)質(zhì)押風(fēng)波之后，這塊業(yè)務(wù)(規(guī)模)已經(jīng)降下來(lái)很多了。但是股東融資需求還是非常大，融資融券進(jìn)行套現(xiàn)，比股權(quán)質(zhì)押靈活。”有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

此外，監(jiān)管在文件中提到，“兩融套現(xiàn)”導(dǎo)致的問(wèn)題還有，擾亂交易機(jī)制，信用風(fēng)險(xiǎn)加大;弱化監(jiān)測(cè)效能，違法隱患增加。

文件表示，“兩融套現(xiàn)”實(shí)質(zhì)為投資者利用交易指令改變還款順序，將專(zhuān)項(xiàng)融資款轉(zhuǎn)換為可自由支配資金，打破了兩融固有的交易機(jī)制，造成負(fù)債對(duì)應(yīng)持倉(cāng)和擔(dān)保品不匹配，降低了兩融業(yè)務(wù)透明度，增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。

“兩融套現(xiàn)”導(dǎo)致信用賬戶(hù)中余額掛鉤標(biāo)的和實(shí)際持倉(cāng)“表里不一”，加大了日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)識(shí)別難度，使得個(gè)別不法分子收買(mǎi)信用賬戶(hù)、融資操縱股價(jià)等違法行為更具隱蔽性。

嚴(yán)防融資“信貸”化

針對(duì)上述問(wèn)題，監(jiān)管指出，各證券公司應(yīng)當(dāng)按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，正確看待“兩融套現(xiàn)”的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，回歸兩融業(yè)務(wù)本源，嚴(yán)守規(guī)范展業(yè)底線(xiàn)。并對(duì)券商提出三項(xiàng)要求：一是正視“兩融套現(xiàn)”問(wèn)題，強(qiáng)化展業(yè)合規(guī)意識(shí);二是切實(shí)落實(shí)主體責(zé)任，主動(dòng)排查清理違規(guī)行為;三是回歸兩融業(yè)務(wù)本源，嚴(yán)防融資“信貸”化。

監(jiān)管要求，各證券公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化信用賬戶(hù)交易行為監(jiān)測(cè)，提升異常交易識(shí)別能力，充分研究“兩融套現(xiàn)”手法并針對(duì)性實(shí)施排查。

一方面，通過(guò)完善授信限額、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、動(dòng)態(tài)保證金和展期評(píng)估管理等，逐步規(guī)制存量風(fēng)險(xiǎn)、防范增量風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，對(duì)“高股價(jià)操縱風(fēng)險(xiǎn)”可疑賬戶(hù)，應(yīng)當(dāng)采取有效措施核實(shí)客戶(hù)身份和交易動(dòng)機(jī)，涉嫌賬戶(hù)出借、違規(guī)融資的應(yīng)當(dāng)予以清理;如涉及分支機(jī)構(gòu)員工為相關(guān)行為提供便利的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)肅追責(zé)并報(bào)告我部及派出機(jī)構(gòu)。

與此同時(shí)，嚴(yán)防融資“信貸”化，防止場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)向兩融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，防范上市公司大股東利用“兩融套現(xiàn)”變相融資、變相減持。

“各證券公司應(yīng)當(dāng)綜合考慮上市公司大股東的擔(dān)保品變現(xiàn)難度和集中度，審慎確定授信、可沖抵保證金折算率等風(fēng)控指標(biāo)，采取必要的前端控制手段，限制變相質(zhì)押融資行為，維護(hù)兩融業(yè)務(wù)正常秩序。”文件中提到。

標(biāo)簽： 融資融券 交易套現(xiàn) 券商兩融 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)