上周日晚間，*ST海航(600221.SH)公布了戰(zhàn)略投資者招募結(jié)果和第二次債權(quán)人會(huì)議時(shí)間，意味著海航的破產(chǎn)重整工作接近尾聲，只待投票結(jié)果。

然而從周一開始，公司的股價(jià)就以跌停開盤，周二繼續(xù)開盤跌停，周三收盤下跌3.13%。

下跌與部分投資者認(rèn)為公告中披露的出資人權(quán)益調(diào)整，可能損害原股東的利益有關(guān)，認(rèn)為調(diào)整方案影響了自身持股市值，令自己手中的股票價(jià)值打了五折。

根據(jù)*ST海航的公告，擬對(duì)海航控股進(jìn)行出資人權(quán)益調(diào)整，具體為：以海航控股現(xiàn)有A股股票約1,643,667.39萬股為基數(shù)，按照每10股轉(zhuǎn)增10股實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增，轉(zhuǎn)增股票約1,643,667.39萬股。

而轉(zhuǎn)增形成的約1,643,667.39萬股股票不向原股東分配，全部按照重整計(jì)劃進(jìn)行分配和處置。其中：(1)不少于440,000萬股股票以一定的價(jià)格引入戰(zhàn)略投資者，股票轉(zhuǎn)讓價(jià)款優(yōu)先用于支付重整費(fèi)用和清償部分債務(wù)，剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資 金以提高公司的經(jīng)營(yíng)能力;(2)剩余約1,203,667.39萬股股票以一定的價(jià)格抵償給海航控股及子公司部分債權(quán)人，用于清償相對(duì)應(yīng)的債務(wù)以化解海航控股及子公司債務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)、保全經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、降低資產(chǎn)負(fù)債率。

股票價(jià)值是否打了五折

對(duì)于這樣的方案是否損害了原有股東尤其是中小股東的利益，海航方面指出，海航控股已經(jīng)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，也就是目前現(xiàn)有資產(chǎn)在清償各類債權(quán)后已無剩余財(cái)產(chǎn)向出資人分配，出資人權(quán)益為0。如果破產(chǎn)清算，在無力清償全部債務(wù)的情況下，中小股東的權(quán)益將為0。因此，所有股東的股權(quán)都需要進(jìn)行一定調(diào)整，共同為挽救上市公司作出努力，全體出資人將和債權(quán)人共同做出讓步，以確保企業(yè)重整成功。

對(duì)于部分投資者認(rèn)為的股票價(jià)值打五折問題，參與該項(xiàng)目的知情人士則對(duì)記者透露，這取決于方案中方大等戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)海航股票的具體價(jià)格，這一價(jià)格并不一定以目前的股價(jià)作為定價(jià)基準(zhǔn)。“方案的形成應(yīng)該是基于海航管理者、債權(quán)人及戰(zhàn)略投資者(方大)對(duì)航空主業(yè)資產(chǎn)‘合理價(jià)值’的認(rèn)同，而非當(dāng)前破產(chǎn)重整和疫情雙重影響下的市值，而這個(gè)“‘合理價(jià)值’是債權(quán)人和戰(zhàn)投方以未來某個(gè)階段的預(yù)期價(jià)值(一般認(rèn)為疫情恢復(fù)時(shí)原海航的內(nèi)在價(jià)值)。”

這意味著，方大很可能會(huì)以比目前股價(jià)更高的價(jià)格認(rèn)購(gòu)海航的股票。不過對(duì)于方大認(rèn)購(gòu)海航股票的具體價(jià)格，*ST海航董秘李曉峰并沒有透露，只表示“定價(jià)原則是能把海航控股救活，而且未來的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能夠發(fā)展得更好”。

為何最終選方大

與此同時(shí)，也有部分投資者認(rèn)為，此次海航的航空主業(yè)資產(chǎn)確定的戰(zhàn)略投資者也低于市場(chǎng)預(yù)期。與分別擁有航空及旅游板塊的另外兩家競(jìng)購(gòu)者均瑤及復(fù)星相比，方大既沒有航空運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，也沒有產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

對(duì)此，李曉峰用“意料之外，情理之中”進(jìn)行了總結(jié)。“最終的戰(zhàn)投確定，評(píng)審原則充分依據(jù)債委會(huì)建議意見，進(jìn)行了三輪會(huì)談，綜合了多方面的因素，包括價(jià)格因素，意向投資人方案落地的可能性，公司的內(nèi)在優(yōu)勢(shì)，未來的運(yùn)營(yíng)模式等，經(jīng)過綜合討論，通過表決，最終確認(rèn)方大為最終的戰(zhàn)投。”

李曉峰進(jìn)一步指出，方大確實(shí)沒有相關(guān)的航空業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，但目前海航的航空主業(yè)已是中國(guó)的第四大航空集團(tuán)，在安全管理，市場(chǎng)營(yíng)銷拓展，服務(wù)水平方面的成績(jī)已經(jīng)是有目共睹。而對(duì)于產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面，海航控股在過去幾年已經(jīng)在上下游產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行了相關(guān)的資源布局，“我們需要的是進(jìn)一步做細(xì)，精耕細(xì)作，更需要的是持續(xù)的經(jīng)營(yíng)上的扶持，尤其是在新冠疫情的當(dāng)下。”

李曉峰透露，如果破產(chǎn)重整完成，海航的航空主業(yè)將經(jīng)營(yíng)性歷史欠款得到全面清償，實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，以前高額的航空主業(yè)財(cái)務(wù)總費(fèi)用預(yù)計(jì)將通過債務(wù)規(guī)模的減少和利息的下降，大幅下降近80%以上，飛機(jī)租賃成本也將大幅下降，相比行業(yè)水平，海航控股的資產(chǎn)負(fù)債率，財(cái)務(wù)成本，飛機(jī)租金等成本也與國(guó)東南三大航基本接近，甚至更優(yōu)，有望憑借民營(yíng)企業(yè)管理機(jī)制優(yōu)勢(shì)，為中小股東、債權(quán)人創(chuàng)造更大價(jià)值。

標(biāo)簽： 海航破產(chǎn)重整 *ST海航 戰(zhàn)略投資者 海航控股