9月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的2021年8月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)顯示，受國際環(huán)境復雜嚴峻、國內(nèi)疫情汛情沖擊等影響，同時還有上年同期基數(shù)抬升的因素，8月份主要的經(jīng)濟指標同比增速有所回落。但是從累計來看，主要指標還是保持較快增長。比如，1~8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.1%，服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長17.7%，社會消費品零售總額增長18.1%，都保持較快增長。

其中工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長的同時，8月份PPI同比增速也創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游企業(yè)利潤空間面臨壓縮的情況。對此，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上新聞發(fā)言人付凌暉表示，當前國際大宗商品價格仍然保持高位，盡管近期漲幅有所回落，走勢仍有不確定性，未來全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)走勢仍需觀察。

從15日的市場表現(xiàn)來看，以煤炭為主的商品價格仍然高位運行。截至15日收盤，動力煤主力合約收漲超4%，報收于1029.6元/噸，盤中觸及1048元/噸，刷新上市來紀錄高位。主力合約資金凈流入最多的品種為焦炭，流入量超26億元，焦煤主力合約收漲0.27%。其他黑色品種中，錳硅主力合約收于9892元/噸，封漲停，硅鐵收漲逾5%，不銹鋼漲超4%。

星石投資首席研究官方磊對第一財經(jīng)分析稱，今年周期類資產(chǎn)高景氣的原因，既有碳中和能耗雙控帶來的供需錯配、產(chǎn)品漲價，又有作為新能源上游的驅動。當前PPI徘徊高位將繼續(xù)帶動周期板塊業(yè)績增長，這也是周期板塊保持火熱行情的原因之一。不過受環(huán)保政策約束，高耗能產(chǎn)品供給端難以大幅增長，在糾正運動式減碳的背景下，對傳統(tǒng)能源行業(yè)擴產(chǎn)進行嚴格約束。

工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長，PPI高位運行

具體看來，8月份，PPI同比上漲9.5%，漲幅有所擴大。8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.3%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率)，比2019年同期增長11.2%，兩年平均增長5.4%。從環(huán)比看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.31%。1~8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.1%，兩年平均增長6.6%。

在華泰研究所首席經(jīng)濟學家易峘看來，8月份工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長，但從增速來看黑色生產(chǎn)增速略有放緩，而有色、化工、設備制造等行業(yè)生產(chǎn)同比增速與上月基本持平。

易峘總結分析，比較來看，2021年8月工業(yè)增加值同比增速為5.3%，低于Wind市場一致預期5.8%。兩年復合增速為5.4%，較7月的5.6%進一步下滑。8月工業(yè)增加值環(huán)比增速為3.8%(年化)，較上月基本持平。

保供顯效，商品走勢不清晰

8月PPI同比漲幅擴大，主要還是生產(chǎn)資料漲幅擴大帶動的，付凌暉表示，其中主要是煤炭、化工和鋼鐵行業(yè)拉動較大，這既跟需求擴大有關，也跟供給偏緊有關。值得注意的是，國內(nèi)保供穩(wěn)價政策已在顯效。

具體看來，年內(nèi)以黑色品種為主的大宗商品價格不斷攀升，近期來看雙焦價格不斷飆漲。尤其進入8月以來，焦煤焦炭現(xiàn)貨價格持續(xù)上升，期貨價格屢創(chuàng)新高。7月以來焦炭期貨漲幅達到33%，焦煤期貨更是實現(xiàn)約43%的漲幅。僅9月的前兩周，焦煤、焦炭期貨累計漲幅均超10%。

對于煤價，萬家基金基金經(jīng)理葉勇分析認為，煤炭價格未來較長一段時間可能還將保持振蕩上行的格局，同時警惕短期的價格波動。葉勇認為，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)2022年、2023年能新投產(chǎn)的煤炭產(chǎn)能將極其有限，從供需格局角度來分析，煤炭價格出現(xiàn)大趨勢性拐點的時刻還沒有到來。不過煤炭尤其是動力煤關系到下游的用電和民生問題，如果漲太快對下游的影響比較大，也會觸發(fā)政府一定程度的調(diào)控。

當前針對煤炭價格居高不下，監(jiān)管已出臺一系列調(diào)控措施，包括投儲保供給、嚴查抬價、加速淘汰落后產(chǎn)能等。

在保供保價方面，近半個月內(nèi)，針對煤價不斷上漲， 8月16日召開的國務院常務會議指出，做好市場保供穩(wěn)價工作。完善并落實重要原材料價格上漲應對方案，強化重點商品市場聯(lián)動監(jiān)管。8月25日，為加快釋放煤炭先進產(chǎn)能，國家有關部門和內(nèi)蒙古自治區(qū)積極推動露天煤礦接續(xù)用地辦理，盡快恢復正常生產(chǎn)。8月26日，國家發(fā)改委表態(tài)，將會同有關方面加強煤炭價格監(jiān)測，對惡意炒作、哄抬價格等違法違規(guī)行為依法依規(guī)進行查處;以及針對落后產(chǎn)能采取限產(chǎn)措施，今年8月份國家發(fā)改委對全國9個地區(qū)能耗“雙控”亮起了紅燈，主要原因就是能耗出現(xiàn)不降反升的局面，重點用能企業(yè)無序用能、違規(guī)用能。近期也已有多省發(fā)布相關文件，采取措施實現(xiàn)能耗強度下降進度指標。

此外，對于PPI的后續(xù)走勢，付凌暉分析，短期內(nèi)PPI可能還會高位運行，未來走勢總的看還需要觀察。一方面，國際大宗商品價格目前仍然保持高位，雖然近期漲幅有所回落，但還存在一定不確定性。國內(nèi)部分上游行業(yè)產(chǎn)品供求關系比較緊張，價格存在上漲的壓力。另一方面，同時也要看到，國內(nèi)保供穩(wěn)價措施在逐步顯效，一些商品的價格，包括上游行業(yè)商品價格漲幅有所放緩。同時，隨著價格的上漲，企業(yè)生產(chǎn)積極性也在增加，有利于價格的穩(wěn)定。總的來看，對于下階段PPI走勢還需要進一步觀察。

標簽： 工業(yè)生產(chǎn) 穩(wěn)定增長 下游企業(yè) 利潤空間