第一財經(jīng)從多個獨立信源獨家獲悉，上交所、深交所相關(guān)人士正在籌備一份關(guān)于上市公司進一步披露ESG信息(即環(huán)境、社會責任以及公司治理)的相關(guān)文件。

“滬深交易所在聯(lián)合做一個關(guān)于ESG的披露框架，這個披露框架包括哪些信息是必須強制披露的、哪些信息是建議公司披露的，該框架對披露時點和模范模板都會有一些要求。”一位長期研究ESG板塊的基金經(jīng)理表示。

據(jù)另一名知情人士表示，關(guān)于ESG的披露框架目前還在成文過程中。

“相關(guān)文件很復雜，但ESG信息并不在上市公司需要強制披露的范疇內(nèi)。”上述知情人士說道。

潤靈評級合伙人王學柱對第一財經(jīng)表示，有上市公司對他表示，深交所的確在制定ESG相關(guān)指引，已經(jīng)咨詢了好幾輪上市公司的意見了。

“對草案版相關(guān)內(nèi)容的具體意見，迄今為止已經(jīng)討論了兩三輪，至今還沒有出結(jié)果。” 王學柱說道。

據(jù)他表示，這是因為有些信息仍舊不確定，比如是否強制要求上市公司披露ESG相關(guān)信息，還是和以前CRS報告(企業(yè)社會責任報告)一樣分步走。

“估計不會一步到位，比如強制所有上市公司披露ESG的相關(guān)信息，因為有些上市公司的質(zhì)量還不足以支撐ESG信息的披露。”王學柱對第一財經(jīng)說道。

披露力度逐年增強

從數(shù)據(jù)來講，目前披露ESG信息的上市公司數(shù)量其實并不多。

商道融綠數(shù)據(jù)顯示，2020年共有1021家公司發(fā)布ESG報告，占全部上市公司的27%，其中滬深300上市公司中有259家發(fā)布報告，占比已經(jīng)超過86%。

為何上市公司大多不愿披露ESG相關(guān)信息?

簡單來說，無法通過披露ESG信息來獲得財務(wù)回報，以及相關(guān)信息敏感程度太高，是公司不愿披露的兩大主要原因。

上述長期研究ESG板塊的基金經(jīng)理表示，在ESG正反饋形成之前，ESG投資效果與財務(wù)表現(xiàn)之間沒有所謂的ALPHA，是ESG本身難以得到投資者廣泛認同的重要原因。

簡單來說，此前上市企業(yè)并不能通過披露ESG信息，得到太多財務(wù)上的回報，披露ESG信息的動力自然不足。

從概念本身出發(fā)來理解，ESG是一種包含環(huán)境績效、社會責任和公司治理三大要素的投資理念，側(cè)重關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)性和社會責任;而財務(wù)數(shù)據(jù)所反映的是企業(yè)在一個季度或者年度范圍內(nèi)的經(jīng)營情況，反映的是此前經(jīng)營業(yè)績的積累。

兩者直接關(guān)聯(lián)似乎并不多。

此外，很多ESG信息過于敏感，導致一些上市公司并不原意披露上述指標。

這些披露指標中包括女性員工的數(shù)量、因公死亡人數(shù)、董事薪酬、CEO與員工平均薪酬比率等。

但從數(shù)據(jù)層面來看，上市公司對于ESG信息的披露力度的確在逐年增強。

商道融綠數(shù)據(jù)顯示，以滬深300為例，針對ESG的各類指標，近年來上市公司的披露率均有所提升。

監(jiān)管推動ESG信息披露的三個階段

實際上，近些年來監(jiān)管層一直在持續(xù)發(fā)力，積極推動上市企業(yè)開展ESG信息披露。

這里大致可以分為三個階段。

2008年以前，針對上市公司披露ESG信息的相關(guān)政策法規(guī)處于萌芽階段：

2000年，申請在證券交易所上市的公司必須在招股說明書中顯示其風險環(huán)境。

2004年，高污染企業(yè)被要求發(fā)布環(huán)境報告，并鼓勵其他行業(yè)也這樣做。

2006年，深圳證券交易所推出了《上市公司社會責任指引》，要求上市公司積極履行社會責任，定期評估公司社會責任的履行情況，自愿披露企業(yè)社會責任報告。

2007年，中國環(huán)境監(jiān)管部門發(fā)布《環(huán)境信息公開辦法(試行)》，對上市公司等企業(yè)的環(huán)境信息披露提出要求。

2008年，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會發(fā)布了中央政府控制的企業(yè)社會責任指南;上海證券交易所發(fā)布了《上市公司環(huán)境披露指引》。

2008年，上海證券交易所發(fā)布了《關(guān)于加強上市公司社會責任承擔工作的通知》。

初步發(fā)展：2009~2015年

2012年，香港聯(lián)合交易所發(fā)布第一版《環(huán)境、社會及管治報告指引》，建議上市公司發(fā)布ESG報告。同年，銀監(jiān)會發(fā)布《綠色信貸指引》。

2015年，香港交易所對《環(huán)境、社會及管治報告指引》進行修訂，要求上市公司披露ESG報告，同時將部分指標分階段提升至“不遵守就解釋”。

深化階段：2016年至今

2017年，證監(jiān)會頒布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第2號——年度報告的內(nèi)容與格式(2017年修訂)》， 規(guī)定上市公司在報告期內(nèi)以臨時報告的形式披露環(huán)境信息內(nèi)容的，應(yīng)當說明后續(xù)進展或變化情況。

2018年，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司治理準則》，確立了環(huán)境、社會責任和公司治理(ESG)信息披露的基本框架。

2018年，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會正式發(fā)布《中國上市公司ESG研究報告》和《綠色投資指引(試行)》，構(gòu)建了衡量上市公司ESG績效的核心指標體系。

2019年，香港聯(lián)合交易所發(fā)布有關(guān)檢討《環(huán)境、社會及管治報告指引》及相關(guān)《上市規(guī)則》條文的咨詢文件，進一步強化了ESG信息的披露要求。

關(guān)于ESG信息披露的最近一次文件，是監(jiān)管于2021年2月披露的《上市公司投資者關(guān)系管理指引(征求意見稿)》。

在該文件的第二章第七條中，明確了在“投資者關(guān)系管理中”，上市公司與投資者溝通的內(nèi)容主要包括公司的環(huán)境保護、社會責任和公司治理信息。

“《上市公司投資者關(guān)系管理指引(征求意見稿)》最大的意義在于，把ESG納入投資者溝通的內(nèi)容之中，沒有具體內(nèi)容的要求。具體內(nèi)容會在這個文件精神落實落地中體現(xiàn)，如正在編寫的ESG指引。”王學柱說道。

需要指出的是，與滬深交易所不同，香港交易所對于上市公司的ESG信息披露，做出了強制性要求。

在港交所于2020年施行更新的《環(huán)境、社會及管治報告指引》中，為上市公司增加了ESG強制披露內(nèi)容，并將社會關(guān)鍵績效指標披露要求提升為“不披露就解釋”。

同年，在港交所發(fā)布更新的《香港交易所指引信》(HKEX-GL86-16)中，將環(huán)境及社會事宜的披露納入上市申請文件的業(yè)務(wù)章節(jié)。

A股市場是否會和港交所一樣，強制ESG相關(guān)信息的披露，還是會走出屬于自己的道路，只能靜待文件落地后揭曉。

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