日前，A股大跌，走出2022年開年以來最差行情。1月27日滬深股指全天一路下滑。上證指數(shù)收盤報(bào)3394.25點(diǎn)，跌1.78%，又創(chuàng)新低;深證成指收盤報(bào)13398.84點(diǎn)，跌2.77%;創(chuàng)業(yè)板指收盤報(bào)2906.76點(diǎn)，跌3.25%，擊穿3000關(guān)口且年內(nèi)調(diào)整逾10%。兩市超4400家個(gè)股下跌，上漲僅276家，行業(yè)板塊全線下跌，盤面上，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、軟件開發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、貴金屬、旅游酒店板塊領(lǐng)跌，跌幅都超過5%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金大舉單邊凈流出，全天凈賣出146.24億元，單日凈賣出額創(chuàng)2020年7月24日以來新高。其中，滬股通凈賣出77.24億元，深股通凈賣出69億元。

海外市場擾動(dòng)

A股長期趨勢不改

究竟什么原因引發(fā)近日市場大跌?跌勢是否還將延續(xù)?虎年行情是否值得期待?眾多機(jī)構(gòu)紛紛出來解讀。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，烏克蘭局勢背景下海外市場的擾動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、節(jié)前市場避險(xiǎn)情緒濃重、市場本身有調(diào)整壓力等多因素引發(fā)本次市場調(diào)整，但是震蕩不改A股的長期趨勢，虎年結(jié)構(gòu)性行情可期，軍工、新能源、高端消費(fèi)等多個(gè)板塊被看好。

中信保誠基金認(rèn)為，有幾點(diǎn)原因?qū)е麓蟮湟唬粢箽W美股市經(jīng)歷巨震，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策過快收緊，甚至暗示在3月開始加息;其二，房企信用違約風(fēng)險(xiǎn)仍然困擾市場，以及高頻數(shù)據(jù)顯示1月份房地產(chǎn)銷售、投資等數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步走弱，市場擔(dān)憂房企信用風(fēng)險(xiǎn)問題可能蔓延;其三，市場擔(dān)憂穩(wěn)增長政策力度面臨較多約束，不及預(yù)期，或時(shí)間點(diǎn)比預(yù)期的晚，市場在情緒慣性下可能仍然相對悲觀;其四，最新的公募基金四季報(bào)顯示機(jī)構(gòu)整體倉位偏高，雖然對于部分熱門賽道有所減倉但整體倉位仍然偏重，“制造成長”領(lǐng)域雖然經(jīng)歷一定調(diào)整，但股價(jià)及估值相對高位的問題仍未明顯解決，短期缺乏催化劑，在市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，仍帶來一定的調(diào)整壓力;最后，本周即將迎來業(yè)績預(yù)告密集發(fā)布期，部分業(yè)績不佳的公司可能集中披露業(yè)績預(yù)告，結(jié)合四季度的經(jīng)濟(jì)情況，A股盈利預(yù)期可能面臨較大的下修壓力。

星石投資首席研究官方磊認(rèn)為：“2022年以來，在通脹高企和美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏加快影響下，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所減弱，流動(dòng)性緊縮預(yù)期增強(qiáng)。受地緣政治問題的影響，1月24日晚美股波動(dòng)加劇。目前，全球市場的聯(lián)動(dòng)性越來越強(qiáng)，A股市場也會(huì)受到一定影響，但我們認(rèn)為A股仍‘以我為主’，無需過度悲觀。”方磊還表示，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)但并不一定會(huì)造成真正的損失，A股目前波動(dòng)或主要受情緒端的影響，資產(chǎn)長期價(jià)值并未出現(xiàn)大的利空因素。不確定因素較多是震蕩環(huán)境形成的原因之一，不確定性的風(fēng)險(xiǎn)可以理解為資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在2021年市場分化的背景下，這種風(fēng)險(xiǎn)可能更多的聚集在一些高估值的資產(chǎn)上，今年市場風(fēng)格大概率將有所收斂。因此，在動(dòng)蕩環(huán)境中我們?nèi)砸曰久嫜芯繛橹鳎诰蚓皻舛认蚝谩⒐乐岛侠淼膬?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。向后看，在穩(wěn)增長政策加碼和政策效果顯現(xiàn)的環(huán)境下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)預(yù)期將發(fā)生邊際好轉(zhuǎn)，更多行業(yè)的景氣度將向好，充裕的流動(dòng)性和逐漸向好的經(jīng)濟(jì)預(yù)期都對國內(nèi)股市有支撐。

我國政策空間充足

市場發(fā)展獨(dú)立穩(wěn)健

在過去兩年我國堅(jiān)持未雨綢繆，穩(wěn)扎穩(wěn)打，為應(yīng)對當(dāng)前困難預(yù)留了充足的政策空間，積累了相當(dāng)?shù)膶?shí)力。首先，中國過去兩年沒有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的腳步，堅(jiān)持貨幣政策獨(dú)立性，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。這樣，在今年美聯(lián)儲(chǔ)加息、促使美元回流的情況下，我國可以實(shí)施更有力的財(cái)政貨幣政策。

其次，中國開展跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)市場情況“打提前量”“靠前發(fā)力”。從2021年12月開始，我國提前下達(dá)部分2022年專項(xiàng)債券額度，采取了下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等一系列舉措，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)低成本融資和穩(wěn)健運(yùn)行創(chuàng)造條件。并且對部分到期稅費(fèi)優(yōu)惠政策延期，并且延續(xù)執(zhí)行涉及科技、就業(yè)創(chuàng)業(yè)、醫(yī)療、教育等另外11項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策至2023年底。

再次，國內(nèi)持續(xù)做好“六穩(wěn)”“六保”工作，特別是保居民就業(yè)、保基本民生、保市場主體，以穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤為改革贏得空間，為提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量夯實(shí)基礎(chǔ)。要用好過去兩年在這方面積累的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步釋放政策推動(dòng)力，激發(fā)市場主體活力，營造各業(yè)競相繁榮發(fā)展的局面。

最后，堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線不動(dòng)搖。在穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持向改革要效率、靠改革謀突破，推進(jìn)公平競爭政策實(shí)施，加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競爭，強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，暢通國內(nèi)大循環(huán)、突破供給約束堵點(diǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)電網(wǎng)鐵路等行業(yè)改革，提升制造業(yè)核心競爭力，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，擴(kuò)大高水平對外開放、推動(dòng)制度型開放。我們堅(jiān)持改革開放的方向不會(huì)動(dòng)搖，推進(jìn)改革開放的步伐不會(huì)慢下來，這是我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的底氣。

下跌是對投資者最大考驗(yàn)

積極應(yīng)對才是最佳選擇

對于投資者而言，下跌是最大的考驗(yàn)，忍耐和積極應(yīng)對則是獲取獎(jiǎng)賞的重要路徑。忍耐往往是獲得超額收益的前提。股市上漲不是線性的過程，價(jià)格圍繞價(jià)值持續(xù)波動(dòng)，疊加情緒周期產(chǎn)生一個(gè)個(gè)波峰波谷，最終推動(dòng)市場波浪向前。數(shù)據(jù)顯示，過去16年偏股混合型基金指數(shù)累計(jì)收益超11倍，但在192個(gè)交易月中有72個(gè)交易月都是負(fù)收益，有近四成時(shí)間都在默默承受下跌的煎熬，投資必須能忍受這些煎熬。

但是，忍耐并不是所謂的“躺平”。在市場下跌中，投資者的忍耐需要“積極有為”。對于自己持倉的個(gè)股可以問一問，曾經(jīng)的股價(jià)上漲是情緒推動(dòng)還是基本面推動(dòng)?自己買入公司原因是什么，是通過K線圖畫出來的前景無限，還是公司的內(nèi)在價(jià)值已經(jīng)跌無可跌?通過不斷反問，如果明確了只是一時(shí)沖動(dòng)跟風(fēng)買入了一只“技術(shù)面”上可能大漲的個(gè)股，可能需要調(diào)整持倉;如果清楚知道一家公司可能的營收、凈利、市場空間等估值的核心因素，并且確認(rèn)短期下跌并不會(huì)改變公司的基本面，就可以靜靜等待估值回歸。

在投資中，復(fù)利是最大奇跡，時(shí)間則是復(fù)利的“杠桿”，使用杠桿的方式則是等待。巴菲特從比亞迪上賺得盆滿缽滿令人羨慕，但是他也付出了近13年的時(shí)間。茅臺(tái)股價(jià)漲了370倍，則是其上市20周年時(shí)的數(shù)據(jù)，驚人的投資戰(zhàn)績總需要漫長時(shí)間。

等待是因?yàn)楫?dāng)前市場并不悲觀。在節(jié)前市場快速回落后，春節(jié)后市場行情或表現(xiàn)更好。一方面，積極因素將逐步向上修正。當(dāng)前實(shí)體融資需求好轉(zhuǎn)尚未驗(yàn)證，結(jié)構(gòu)性寬貨幣和總量寬貨幣或?qū)⒉⑿校?span id="llll5ll5" class="keyword">央行將繼續(xù)積極“靠前發(fā)力”。同時(shí)隨著地方兩會(huì)相繼召開，穩(wěn)增長訴求強(qiáng)烈，基建與制造業(yè)投資有望加快發(fā)力;另一方面，負(fù)向因素將加速收斂。海外流動(dòng)性預(yù)期的沖擊將逐步消化，地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)亦將逐步暴露消化。

整體來看，當(dāng)前投資者短期風(fēng)險(xiǎn)偏好已處較低水平，繼續(xù)向下空間有限，春節(jié)后隨著積極因素的上修市場將逐步回溫。投資者應(yīng)以更加積極的心態(tài)來應(yīng)對市場變化，不畏浮云遮望眼，不躺平、不悲觀，最終定能守得云開見月明。

標(biāo)簽： 滬深股指 北向資金 單日凈賣出額 海外市場