漲嗨了!人民幣升值似乎并沒有停下腳步的意思。

人民幣匯率創(chuàng)兩年多新高

10月22日，中國外匯交易中心公布人民幣對美元匯率中間價為6.6556，較前一交易日上升225個基點，連續(xù)6個交易日持續(xù)上漲，創(chuàng)下自2018年7月11日以來的兩年多新高。

人民幣對美元匯率中間價走勢圖。

在岸、離岸人民幣對美元匯率均創(chuàng)下逾兩年新高。10月22日，在岸人民幣對美元一度升至6.64，離岸人民幣對美元一度升到6.63關(guān)口。

中國外匯投資研究院院長、首席經(jīng)濟學家譚雅玲對中新網(wǎng)記者表示，人民幣這一輪升值從6月份開始，到現(xiàn)在并沒有截止，周期算比較長了。從這個角度看，整個國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系包括地緣政治，在外匯板塊、貨幣競爭之間還是有很強的針對性和設(shè)計性的。

數(shù)據(jù)顯示，三季度，在岸人民幣對美元漲幅達到3.89%，為2008年一季度來最大單季漲幅。而10月份以來，人民幣匯率繼續(xù)猛漲。

拉長時間來看，5月29日人民幣對美元匯率中間價為7.1316，10月22日則為6.6556，短短近5個月時間，人民幣對美元匯率中間價升值了4760個基點。

從7.1316到6.6556，如果換匯10萬美元，當時需要71.316萬人民幣，今天則只需66.556萬人民幣，可以省下4.76萬人民幣。

人民幣為何大幅升值？

中信證券分析師明明認為，基本面因素導致人民幣升值。近期人民幣匯率升值在很大程度上是中國經(jīng)濟基本面向好的反映。

“全球疫情期間中國經(jīng)濟率先恢復，扮演了全球供應中心的角色，增加了外匯市場對于人民幣的需求。”明明分析，反觀美國，疫情對其造成的沖擊可能使美聯(lián)儲在很長時間無法回到貨幣正常化的軌道，長期的寬松預期把美債利率持續(xù)壓制在較低水平，而中美10年期國債利差維持在250基點左右的高位。因此，基本面的因素，包括貿(mào)易順差和中美利差，是近期提振人民幣匯率的直接原因。

譚雅玲表示，由于中國經(jīng)濟率先復蘇，經(jīng)濟穩(wěn)定、復工復產(chǎn)的態(tài)勢比較好，再加上中國金融市場加速開放，所以國際資本在投機、對沖和套利方面比較青睞中國市場，這種疊加效應就促使了資金涌入中國市場。

同時，譚雅玲提醒，人民幣匯率報價機制決定了海外參數(shù)非常重要，不排除海外有借題發(fā)揮的刻意性，借助中國比較良好的勢頭和開放的效果，主觀上刻意推高人民幣的嫌疑，應該引起高度關(guān)注。

預計人民幣匯率短期依然走強

對于人民幣后續(xù)的走勢，明明認為，疫情沖擊下，美聯(lián)儲開閘放水，美國通脹預期壓制美元指數(shù)，中期利多人民幣匯率。另一方面，中美債券市場的高利差和股票市場的上漲潛力差異可能驅(qū)動資本流入，對人民幣匯率也是中長期的提振。預計人民幣對美元匯率短期可能在6.6-6.9之間震蕩。

中金公司發(fā)布的研報稱，短期來看，人民幣對美元可能保持偏強的態(tài)勢，不排除短期內(nèi)人民幣對美元匯率繼續(xù)小幅升值至6.5左右。

國泰君安研報認為，中國經(jīng)濟基本面依然強勁，而美國經(jīng)濟則由于缺乏新的財政刺激方案的支持，經(jīng)濟復蘇的不確定性增加，因此從經(jīng)濟基本面角度來看，市場未來3-6個月對人民幣依舊有支撐。中長期人民幣匯率預期將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢。預計人民幣匯率近期將在6.5-6.9區(qū)間震蕩，后續(xù)將逐級抬升，未來1年內(nèi)不排除升至6.0附近。

不過，中金公司提醒，看遠一點，也有一些因素制約人民幣升值。如果美國財政刺激落地，加上明年海外疫情改善，全球經(jīng)濟復蘇，中國與海外的增長差將會縮窄，中美利差也可能從當前的高位回落，這些因素可能對人民幣匯率產(chǎn)生抑制。這種情況下，不排除人民幣對美元貶值到7.0左右。

貨幣資料圖。

人民幣升值有利有弊

中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)χ行戮W(wǎng)記者表示，人民幣升值有利于進口，進口企業(yè)會降低采購成本，增加盈利。同時對于老百姓來說，出國旅游、留學、購物也會更劃算。不過，對于出口企業(yè)帶來較大不利影響。

譚雅玲提醒，目前人民幣升值，外貿(mào)企業(yè)承受的壓力是非常大的。人民幣存在利差和匯差，中國市場本身的龐大和政策的可信度，再加上經(jīng)濟的可持續(xù)性，對外資來講已經(jīng)形成了非常好的認知，資金的投機是不可避免的，這個時候中國更應該警惕。

明明認為，匯率的系統(tǒng)重要性提升，內(nèi)外均衡成為貨幣政策的重要目標，不能追求快速升值。匯率不僅關(guān)系進出口，還與國際資本流動密切聯(lián)系。從日本1985年廣場協(xié)議之后匯率升值的教訓中也可以看到，如果放任匯率出現(xiàn)大幅升值或貶值的投機性波動，對于國內(nèi)資產(chǎn)價格的壓力也會增大，容易推升國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫。

光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，人民幣單邊大幅升值勢必對國內(nèi)外貿(mào)及經(jīng)濟恢復構(gòu)成拖累，一旦市場出現(xiàn)嚴重偏離基本面、非理性情緒，不排除央行動用包括逆周期因子等工具，引導市場回歸理性。

中國央行下一步會如何出招？

早前，中國央行行長易綱10月10日撰文指出，縱觀全球，成功經(jīng)濟體必須保持幣值穩(wěn)定，這不僅包括國內(nèi)物價水平的穩(wěn)定，也包括匯率的基本穩(wěn)定。

中國央行決定自10月12日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調(diào)為0，并表示下一步將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

10月14日，央行貨幣政策司司長孫國峰在新聞發(fā)布會上表示，近期人民幣對美元匯率小幅升值，總體看這個升值幅度是比較溫和的。10月12日人民幣對美元匯率的收盤價與去年年末相比升值了3.3%，與去年的平均值相比升值了2.5%，升值幅度是低于歐元等其他國際主要貨幣。

在孫國峰看來，人民幣匯率小幅升值是中國經(jīng)濟面向好的自然反映。人民幣匯率在市場上供求推動下有所升值是正常的，是在有管理的浮動匯率制度下市場供求對匯率形成發(fā)揮決定性作用的應有之意。

孫國峰稱，從匯率的影響來看，匯率波動對經(jīng)濟主體的一方有利，對另一方有弊，因此匯率還是要由市場供求來決定，來發(fā)揮宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的功能。當然也要防止過度的加杠桿行為和過度的正反饋行為。(完)

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