包括10年期美債在內的美國國債近期持續(xù)走出“迷惑”走勢后，摩根大通和高盛等一眾華爾街投行終于繳械投降，調低了對今年年底10年期美債收益率的預期。今年初美債收益率持續(xù)上漲時，他們普遍預期10年期美債收益率將在今年底升至2%。

而由于10年期美債收益率充當著全球資產(chǎn)定價之錨，其近期的走低也令分析師們對美國股市的前景更為放心。

平均預測從2%調降至1.8%

今年夏天，規(guī)模22萬億美元的美國國債市場出現(xiàn)反彈，令華爾街大部分人目瞪口呆。令華爾街想不通的是，經(jīng)濟強勁復蘇與美聯(lián)儲正計劃縮減史無前例的量寬政策這些因素通常都會導致美債收益率上升，但美債收益率卻“反常識”走低。

8月初，隨著美債價格大幅上漲，10年期美債的收益率一度跌至1.13%。

雖然此后10年期美債收益率已經(jīng)開始從近期低點反彈，但分析師和投資者還是被迫重新思考今年初的預測。當時，他們普遍認為，10年期美債收益率到今年年底將突破2%。

FactSet對分析師平均預測的最新匯編數(shù)據(jù)顯示，分析師們在7月將截至今年底的10年期美債收益率預期從5月時的2%調降至1.8%。

美國債券市場的兩大參與者——高盛和摩根大通均下調了預測。上周五，摩根大通將10年期美債收益率今年底的預測值從1.95%下調至1.75%，稱“美聯(lián)儲顯然愿意收緊貨幣政策，應能抑制通脹預期”。

摩根大通表示，債券投資者對通脹深惡痛絕，因為通脹會侵蝕國債提供的收益。因此，未來更為疲軟的通脹應有助于緩解美國國債的長期壓力。

高盛上周也將今年底10年期美債收益率預測從1.9%下調至1.6%。美國銀行、德國商業(yè)銀行和荷蘭國際集團也都調降了相關預測。

與此同時，投行分析師們也和投資者一起將美債收益率的大幅下跌歸咎于技術性因素，指出此前看空美債的投資者的“軋空”推動了此輪美債上漲。他們認為，鑒于美國經(jīng)濟正在快速復蘇，近期美債收益率水平所暗示的經(jīng)濟前景過于悲觀。

花旗利率策略師表示，這一點可以從企業(yè)債市場得到印證。如果美債收益率下降是由于經(jīng)濟前景變差，企業(yè)債信用利差一般將會擴大，但目前來看，信用利差并未出現(xiàn)擴大趨勢。

此外，花旗表示，任何資產(chǎn)的漲跌都可以從供需兩端找到原因。一般來說，夏季美國國債發(fā)行量較低，夏季后才會再次出現(xiàn)上升。因此，夏季美債的供應不足，一定程度上也加劇了美債價格的升勢，導致美債收益率出現(xiàn)下降。

商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)的數(shù)據(jù)顯示，7月底，投機性投資者對美債期貨的看多頭寸為近兩個月來最多。

美股漲勢更穩(wěn)了?

美債走勢不僅對固收資產(chǎn)投資者至關重要，作為全球資產(chǎn)之錨，還影響著美股走勢。在美股從去年疫情危機反彈以來，三大股指已創(chuàng)下一系列紀錄高點。由于美國企業(yè)公布的財報強勁，且美國上周初請失業(yè)金人數(shù)進一步下降，上周美國納斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)均再創(chuàng)紀錄新高。

在今年年初分析師普遍預計美債收益率將攀升至2%時，也曾警示這可能威脅美股漲勢。如今，在更新美債收益率預測時，分析師們對于下調美債收益率預期對美股的影響莫衷一是。

股票通常對債券收益率水平比較敏感，較低的收益率會使得持有股票的潛在回報更具吸引力。首席全球投資者(Principal Global investors)的首席策略師沙阿(Seema Shah)表示，如果美債收益率迅速回升至2%，可能會令美股投資者感到不安。

“對于風險資產(chǎn)來說，重要的不是收益率水平，而是收益率上升的速度。”她稱，“如果美債收益率在短短幾個月內上漲0.7～0.8個百分點，就可能會對股市造成破壞。”

高盛則認為較低的收益率將支撐股市，并將標普500指數(shù)的年終目標位上調近10%至4700點。但其股票分析師也提示稱，如果美聯(lián)儲加息速度加快，美股可能在2021年底前小幅下跌。

花旗堅持對10年期美債收益率今年底將升至2%的預測，并表示此舉將“給全球股市估值帶來壓力”。該行表示，正在將其對美國股市的建議下調至中性，因為美國股市中科技股的權重很大，而這些股票被認為特別容易受到利率波動的影響。

不過，花旗也認為無需過于擔心。“目前市場預計MSCI全球指數(shù)2021年EPS大幅增長44%，2022年EPS增速達到9%。花旗對2022年全球EPS增速預測更高，達到15%。因此，在未來一年中，企業(yè)盈利的上升有望基本抵消實際利率上升對股市的影響。”該行稱。

標簽： 高盛調降 摩根大通 美債收益率預期 美債收益率