2021年第一個(gè)月還未過半，被視為A股半導(dǎo)體板塊投資風(fēng)向標(biāo)的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司(下稱“大基金”)再度拋出減持計(jì)劃。

1月10日晚間，國(guó)科微(300672.SZ)、景嘉微(300474.SZ)均發(fā)布公告披露了大基金未來減持公司股份的計(jì)劃。根據(jù)公告，大基金將分別減持不超過364萬股、602萬股，減持比例均不超過總股本的2%。

近兩年來，大基金一期頻繁減持多只半導(dǎo)體芯片股，這只成立逾7年的基金已進(jìn)入有序退出期。

要看的是，全球半導(dǎo)體周期已經(jīng)進(jìn)入回落階段，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)除了封測(cè)環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)企業(yè)都將在2022年一季度出現(xiàn)營(yíng)收增速下滑。

大基金一期減持2家半導(dǎo)體股

盡管投資退出屬于基金市場(chǎng)化運(yùn)作的正常現(xiàn)象，大基金的減持動(dòng)作仍然對(duì)資金的短期情緒有所影響。1月11日，景嘉微股價(jià)跳空低開，盤中震蕩一度跌超9%。截至收盤，景嘉微股價(jià)報(bào)124.9元，收跌8.83%;國(guó)科微收?qǐng)?bào)156.5元，跌2.78%。

記者按照10日收盤價(jià)計(jì)算，本次大基金減持兩只股合計(jì)金額約為14億元。“國(guó)家大基金成立主要是通過財(cái)務(wù)投資扶持國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，助力產(chǎn)業(yè)加速攻破‘卡脖子’環(huán)節(jié)。從這個(gè)大方向看，并不存在因?yàn)?span id="llll5ll5" class="keyword">國(guó)家大基金減持就代表看空國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)的情況出現(xiàn)。”一位TMT行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說。

公開資料顯示，大基金一期累計(jì)決策項(xiàng)目達(dá)到70個(gè)左右，制造、設(shè)計(jì)、封測(cè)、設(shè)備材料等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資比重分別是63%、20%、10%、7%，撬動(dòng)約5000億元左右的產(chǎn)業(yè)和地方資金。目前，大基金二期已經(jīng)成立滿兩年，二期注冊(cè)資本為2041億元，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)5000億~7000億元地方和產(chǎn)業(yè)資金，投資對(duì)象更重視材料、設(shè)備和現(xiàn)金封測(cè)環(huán)節(jié)。

2021年，國(guó)科微年漲幅達(dá)324.74%，區(qū)間最高漲幅超6倍，是半導(dǎo)體板塊的一只大牛股。行業(yè)高景氣之下，國(guó)科微的業(yè)績(jī)表現(xiàn)大超預(yù)期成為股價(jià)上漲的主要推動(dòng)力。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年前三季度，國(guó)科微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.76億元，同比增長(zhǎng)398.75%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)11918.1%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng) 1352.82%。

另一邊，景嘉微主要從事GPU芯片設(shè)計(jì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為圖形顯控領(lǐng)域、小型專用化雷達(dá)領(lǐng)域及芯片領(lǐng)域，產(chǎn)品可應(yīng)用于軍民市場(chǎng)。

2021年景嘉微股價(jià)累計(jì)上漲118%，漲幅不及國(guó)科微，但發(fā)布減持公告后股價(jià)大幅下跌。10日晚間，景嘉微同時(shí)披露了2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2021年年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.8億元-12億元，較上年同期增長(zhǎng)65.20%-83.55%;歸母凈利潤(rùn)2.7億元-3.2億元，同比增長(zhǎng)：30.27%-54.39%;扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.85%-54.38%。

對(duì)比來看，2021年前三季度，景嘉微的營(yíng)收凈利雙雙同比增長(zhǎng)70%，這意味著公司第四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆蟹啪彽内厔?shì)，對(duì)股價(jià)形成了利空。

半導(dǎo)體周期回落，大基金減持來得更早

不同于一年前的是，當(dāng)前全球半導(dǎo)體周期已經(jīng)回落，或許導(dǎo)致各環(huán)節(jié)龍頭股難以維持2021年的業(yè)績(jī)高增速。

業(yè)績(jī)?cè)鏊?span id="llll5ll5" class="keyword">下滑的預(yù)期下，開年以來，A股半導(dǎo)體板塊連續(xù)回調(diào)，47只個(gè)股年內(nèi)平均跌幅超10%，北京君正(300223.SZ)及北方華創(chuàng)(002371.SZ)領(lǐng)跌板塊，均重挫超20%。1月11日，半導(dǎo)體再次領(lǐng)跌兩市，截至收盤，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)跌1.72%，報(bào)7114.2點(diǎn)。

不只是A股，美股半導(dǎo)體龍頭也均開啟回調(diào)。2022年以來，英偉達(dá)、安森美半導(dǎo)體、德州儀器分別下跌6.84%、4.12%、2.92%。其中，英偉達(dá)在最近兩個(gè)月的市場(chǎng)中表現(xiàn)不佳，12月1日以來，該公司股價(jià)累計(jì)跌近18%，較其11月觸及的歷史最高價(jià)回撤20%。

不同于美股半導(dǎo)體持續(xù)性大漲行情。從估值角度來看，A股半導(dǎo)體主要為階段性行情，2021年下半年起半導(dǎo)體板塊開始陸續(xù)回調(diào)，當(dāng)前的估值水平已低于歷史中值。

從過往年份來看，大基金似乎都有開年就減持的習(xí)慣。2021年1月22日，兆易創(chuàng)新、晶方科技和安集科技3家半導(dǎo)體股發(fā)布了大基金減持計(jì)劃，目前這些減持計(jì)劃均實(shí)施完成。

作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資的風(fēng)向標(biāo)，相比上年度，大基金2022年的首筆減持來得更早，這是否也預(yù)示了行業(yè)周期回落幅度的風(fēng)險(xiǎn)。

“周期回落時(shí)任何環(huán)節(jié)企業(yè)都有無法抵抗的客觀因素，但我們認(rèn)為，回落期間產(chǎn)業(yè)也會(huì)有內(nèi)部分化，這種結(jié)構(gòu)性分化是由終端需求引起的。”前述TMT行業(yè)分析師對(duì)記者說。

要看到的是，盡管二級(jí)市場(chǎng)的半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)低迷，但半導(dǎo)體整體需求仍然高企，行業(yè)景氣度并未明顯衰退。對(duì)此，上述分析師表示，結(jié)構(gòu)性的供需失衡會(huì)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性的缺貨和漲價(jià)。

“我們了解到，很多2021年供不應(yīng)求的產(chǎn)品的短期需求依然火爆，比如新能源汽車、光伏、風(fēng)電等快速發(fā)展行業(yè)的半導(dǎo)體需求。整體來看，2022年半導(dǎo)體的整體供應(yīng)仍然偏緊，景氣度尚在。”他說，“但半導(dǎo)體行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)低于2021年，一方面是由于上年度的業(yè)績(jī)高基數(shù)，另一方面，缺貨導(dǎo)致的價(jià)格大幅漲價(jià)難以再現(xiàn)，意味著通過漲價(jià)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大增的企業(yè)或會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。”

預(yù)期增速下滑是否意味著2022年的半導(dǎo)體板塊不具備階段性上漲的條件?“半導(dǎo)體板塊的階段上漲往往是估值推升的，以當(dāng)前產(chǎn)業(yè)規(guī)模和盈利增速，整個(gè)板塊量?jī)r(jià)齊飛的現(xiàn)象還難出現(xiàn)。年內(nèi)，板塊仍然具備估值上行的機(jī)會(huì)，各子板塊間的分化是關(guān)鍵。”該分析師補(bǔ)充說。

而在一位半導(dǎo)體企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，近年來，伴隨著國(guó)內(nèi)智能汽車、智能電網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G等新興應(yīng)用高速發(fā)展，催生了巨大的半導(dǎo)體需求，這類下游需求仍然較強(qiáng)的狀況，需要重點(diǎn)關(guān)注跟蹤需求端情況。

“拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體自主可控仍然是板塊發(fā)展的核心邏輯。如電動(dòng)車、新能源發(fā)電需求持續(xù)旺盛，細(xì)分產(chǎn)品的需求景氣度有望延續(xù)。很多情況下，‘雙碳’目標(biāo)下新能源需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，是技術(shù)或是產(chǎn)能跟不上市場(chǎng)的需求，本土廠商的發(fā)展空間依然很大。”上述半導(dǎo)體企業(yè)負(fù)責(zé)人說。

標(biāo)簽： 大基金 減持計(jì)劃 半導(dǎo)體股 產(chǎn)業(yè)鏈