一份來自世界銀行國民經(jīng)濟(jì)核算數(shù)據(jù)顯示，1978年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長10%，最高年均增長15%。隨著財富的積累和中國富裕家庭財富管理意識的覺醒，尋找適合自己的財富管理模式已成為最緊迫的任務(wù)。一些超高凈值人士開始學(xué)習(xí)歐美世界的成熟經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立家族辦公室管理家族財富，中國家族辦公室隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始萌芽。

過去兩年，在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩與金融市場波動的背景下，高凈值人群對市場不確定性認(rèn)識加深，避險情緒加強(qiáng)。海投全球CEO王金龍在接受記者采訪時表示，“財富安全保障”和“財富合理傳承”今后將成為最重要的兩大財富目標(biāo)。

在打破剛性兌付、多個單一資產(chǎn)類別出現(xiàn)虧損的市場教育下，資產(chǎn)配置與財富傳承上也呈現(xiàn)出新特點(diǎn)。王金龍表示，高凈值群體深刻體會到各類資產(chǎn)的潛在風(fēng)險，財富需要進(jìn)行專業(yè)且長期的配置、積累，并進(jìn)行動態(tài)調(diào)整才能保值增值;另一方面，高凈值人士對于財富遷移和傳承的需求也比以往高漲，造就了整個市場的巨大潛力。

家族內(nèi)部治理混亂

帶來家族辦公室需求大幅增長

隨著第一代創(chuàng)富群體的崛起，家族企業(yè)群體對于財富增值、代際傳承的需求日益凸顯。2006年-2021年間，中國家族一直在實(shí)踐中積累自己的財富管理經(jīng)驗(yàn)，某國有銀行私行部負(fù)責(zé)人對記者表示，多數(shù)高凈值人群對于家族財富的控制力及管理財富能力非常薄弱。很多家族都提出希望通過家族辦公室等理財機(jī)構(gòu)的設(shè)立獲得更個性化的服務(wù)。

記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，多數(shù)初代創(chuàng)富者面臨三大難題：首先，子女并不愿意在現(xiàn)有的企業(yè)經(jīng)營模式下接班，對企業(yè)戰(zhàn)略以及經(jīng)營管理理念與父輩存在分歧，同時對未來經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和市場趨勢也有自己的見解和判斷;其次，第一代企業(yè)家也有擔(dān)心子女“志不在此”，或是子女“能力不濟(jì)”，無法承擔(dān)接班重任的痛點(diǎn)。此外，在家族內(nèi)部的治理問題中，沒有規(guī)范的家族治理機(jī)制和組織來處理、協(xié)調(diào)家族成員內(nèi)部的關(guān)系與事務(wù)也成為了一大難題。

王金龍表示，隨著家族企業(yè)的包容和溝通意識逐漸增強(qiáng)，越來越多的家族企業(yè)繼承者會參與到內(nèi)部治理問題中，他們會更依賴專業(yè)的家辦來協(xié)助處理，打破“富不過三代”的魔咒，以保證家族基業(yè)長青。

此外，財富集中于新興一代，也使家族辦公室、家族信托等財富傳承方式更容易被接受。近年來，互聯(lián)網(wǎng)、新能源等新興經(jīng)濟(jì)的崛起以及境內(nèi)外企業(yè)的加速IPO，使高凈值人群呈現(xiàn)年輕化趨勢。招商銀行發(fā)布的《2021中國私人財富報告》中數(shù)據(jù)顯示，40歲以下的高凈值人群已經(jīng)成為中國財富的中堅力量，其比例從2019年的29%上升至2021年的42%，新富經(jīng)濟(jì)人群大部分通過股權(quán)實(shí)現(xiàn)財富快速增長。

據(jù)了解，與2019年相比，2021年家族辦公室從0開始迅速搶占了10%的財富傳承市場。高凈值群體不再局限于為子女購買保險、房產(chǎn)和預(yù)留企業(yè)股權(quán)來進(jìn)行財富傳承，他們在配置資產(chǎn)上比以往更依賴于專業(yè)機(jī)構(gòu)。隨著財富管理觀念在國內(nèi)的不斷創(chuàng)新，家族辦公室終將以特殊的法律結(jié)構(gòu)和獨(dú)特優(yōu)勢成為高凈值家庭標(biāo)配。

私募信貸成家族辦公室

重要資產(chǎn)配置選擇

2020年新冠疫情的暴發(fā)給全球經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)帶來了空前的不確定性。2020年3月份，家族辦公室的平均最高資產(chǎn)跌幅超過了10%。這對于家辦如何更好地幫助客戶實(shí)現(xiàn)財富保值增值，有效管控風(fēng)險敞口并制定緊急方案也提出了不小的挑戰(zhàn)。海投全球項(xiàng)目部負(fù)責(zé)人對記者表示，疫情發(fā)生后，多數(shù)家族辦公室通過調(diào)整投資資產(chǎn)配置比例，有效的對沖及分散了投資風(fēng)險。

瑞士銀行(UBS)發(fā)布的《2018年全球家族辦公室報告》調(diào)查的全球共311個家族辦公室具體投資資產(chǎn)配置的情況，《報告》顯示，在疫情危機(jī)發(fā)生前的2018年，家族辦公室的投資組合中另類投資(包括私募股權(quán)、房地產(chǎn)、對沖基金)占比最高，其次為股票和債券。但同時，不同地域的家族辦公室偏好的投資種類也略有不同。例如，北美家辦相較于其他地域，更多地投資于發(fā)達(dá)市場股票和私募股權(quán)基金;歐洲家辦尤為偏好另類投資，特別是房地產(chǎn)投資;亞太地區(qū)的家辦更傾向于投資股票、房地產(chǎn)和私募股權(quán)直接投資;而在南美、非洲和中東等新興市場，比較流行的投資種類為另類投資、股票和債券。而疫情發(fā)生后，資產(chǎn)配置類別更加注重偏向私募股權(quán)、私募信貸和房地產(chǎn)領(lǐng)域。

私募股權(quán)作為家族辦公室的重要資產(chǎn)類別之一，被視為投資回報率的主要來源，不過私募股權(quán)不僅是簡單的資本注入，要結(jié)合投融資規(guī)劃等專業(yè)知識，具有明顯的高門檻、低流動性、退出周期長、高風(fēng)險高收益等特點(diǎn)，一旦投資失敗，私募股權(quán)投資往往損失慘重。此外，私募股權(quán)投資的收益還會受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。

王金龍稱，相對私募股權(quán)來說，私募信貸具有抗周期性、與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較小、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)，在家辦投資管理類別中，更具安全性。海投全球項(xiàng)目部負(fù)責(zé)人對記者表示，尤其在新冠疫情以及全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，公開市場上風(fēng)險較高產(chǎn)品的收益或?qū)⒊掷m(xù)震蕩，在此背景下，將有更多的投資者通過配置私募信貸來分散風(fēng)險、保證投資收益，未來全球私募信貸市場規(guī)模還會繼續(xù)擴(kuò)大。

技術(shù)賦能家族辦公室資產(chǎn)配置

在打破剛性兌付、各種金融“爆雷”事件頻頻發(fā)生的背景下，越來越多的高凈值人群開始意識到專業(yè)和透明的資產(chǎn)配置和財富管理的必要性。由于高凈值人群的需求暴漲，導(dǎo)致國內(nèi)短期內(nèi)，涌現(xiàn)出大量家族辦公室機(jī)構(gòu)，例如私人銀行、保險公司、信托公司、證券公司、財富機(jī)構(gòu)、私募基金等財富管理機(jī)構(gòu)，雖然數(shù)量多，但都不能成為真正意義上的家族辦公室。

一位接近銀行內(nèi)部人士對記者說，這些機(jī)構(gòu)根據(jù)自己的資源稟賦和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，從不同角度迎合客戶的局部需求，提供的仍然是各自領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)，簡單地說，目前分業(yè)經(jīng)營，分而化之，產(chǎn)品服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化的金融服務(wù)模式，并不能適應(yīng)家族差別化的需要。

在波士頓咨詢公司和中國建設(shè)銀行聯(lián)合發(fā)布的《2019中國私人銀行報告》中，專業(yè)性成為高凈值人群選擇金融機(jī)構(gòu)的首要標(biāo)準(zhǔn)，客戶對專業(yè)性的要求首次超過對品牌的要求，意味著超高凈值服務(wù)機(jī)構(gòu)的供給側(cè)也需要隨之進(jìn)行改革。

從美國借鑒而來的TAMP(全托資產(chǎn)管理服務(wù)平臺)模式開始成為金融科技賦能傳統(tǒng)資產(chǎn)管理與財富管理的新趨勢。

TAMP公司在財富管理行業(yè)中主要履行中后臺職責(zé)，致力于為包括家族辦公室和獨(dú)立理財機(jī)構(gòu)在內(nèi)的第三方理財機(jī)構(gòu)提供包括公募基金、ETF和特定賬戶在內(nèi)的投資解決方案，同時提供會計對賬、業(yè)績披露、稅務(wù)優(yōu)化、信息報告等后臺運(yùn)營服務(wù)，進(jìn)而幫助財富管理機(jī)構(gòu)更有效率地幫助客戶管理資產(chǎn)、提供更加豐富與專業(yè)的投資解決方案。

專家表示，美國TAMP模式起步早，發(fā)展也相對較為成熟，有著比較規(guī)范的金融市場秩序。而目前TAMP模式在我國財富管理行業(yè)的普及程度遠(yuǎn)不及歐美等發(fā)達(dá)市場，中國TAMP行業(yè)還有漫長的專業(yè)化道路需要探索。

有數(shù)據(jù)顯示，疫情暴發(fā)以前，發(fā)達(dá)國家的海外資產(chǎn)配置比率為15%左右，而像新加坡這種自身市場規(guī)模有限的國家，海外資產(chǎn)配置比率更是高達(dá)37%，中國家庭的海外資產(chǎn)配置比例大約在4%-5%左右。這一現(xiàn)象的產(chǎn)生，一方面是因?yàn)橹?span id="llll5ll5" class="keyword">國家庭的資產(chǎn)配置觀念的不足，也是由于沒有好的海外投資渠道。TAMP的出現(xiàn)不僅能夠?yàn)橛泻Ｍ赓Y產(chǎn)配置需求的中國家庭提供了解海外投資和進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的渠道，更能夠引導(dǎo)他們進(jìn)行規(guī)范化的資產(chǎn)配置。

根據(jù)艾瑞咨詢2019年《中國財富管理與TAMP商業(yè)模式研究報告》，中國TAMP按照提供的功能性質(zhì)主要分為前、中、后臺三大應(yīng)用環(huán)節(jié)，其中前臺產(chǎn)品宣傳和中臺交易功能目前得到了廣泛使用者的青睞。

專家認(rèn)為，目前中國TAMP行業(yè)仍處于初期階段，正在從流程化、程序化的完成資產(chǎn)配置與產(chǎn)品選擇的階段向數(shù)據(jù)驅(qū)動，完善與平衡短期與長期目標(biāo)與組合的功能全面轉(zhuǎn)換，預(yù)期未來將有越來越多包括家族辦公室在內(nèi)的財富管理機(jī)構(gòu)借助TAMP平臺來幫助高凈值人群進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。

標(biāo)簽： 家族辦公室 需求 黃金時代 財富遷移