8月24日周二，滬深兩市繼續(xù)出現一定的回升，投資者的信心也逐步恢復。上周市場出現意外大跌，很多優(yōu)質龍頭股被錯殺。我一直推崇逢低布局優(yōu)質龍頭股，而且從長期來看，做價值投資只會輸時間并不會輸錢，在市場出現恐慌性拋售，價格較低的時候去配置優(yōu)質股票或者優(yōu)質基金，將獲得比較低的建倉成本，長期來看會獲得較好的回報。

做價值投資是一種信仰，漲的時候很多人都說自己是價值投資者，但是持續(xù)下跌就出現恐慌性的情緒，從而低位賣出優(yōu)質的籌碼。所以價值投資要在心態(tài)上逐步的做到克服貪婪和恐懼的人性弱點。昨天市場出現大面積的反彈行情，周二市場延續(xù)了反彈的走勢，特別是新能源板塊崛起并連續(xù)兩個交易日大漲，一掃上周的頹勢。

2019年我就提出新能源替代傳統(tǒng)的源是大勢所趨，要趁著每次調整去配置新能源龍頭股，特別是光伏和新能源汽車這兩大方向，長期來看兩大方向的發(fā)展空間是比較大的。我國提出雙碳目標，即2030年實現碳達峰，2060年實現碳中和。這是一個國家戰(zhàn)略，要想實現雙碳目標，大力發(fā)展新能源是必由之路，只有發(fā)展新能源，減少碳排放，才能完成這個目標。

我國碳排放權交易市場已經正式成立，這將大大推動碳減排的進程。所以配置新能源股以及新能源類的基金是一個重要的投資策略。除此之外，消費和科技互聯網也是我一直看重的方向。這輪下跌比較嚴重的一個是消費白馬股，另一個則是科技互聯網巨頭，而這些優(yōu)質龍頭股長期的投資價值是毋庸置疑的。

市場回暖，優(yōu)質龍頭股就有可能迎來恢復性上漲的機會，白酒，醫(yī)藥和食品飲料等消費白馬股在本輪調整中跌幅較大，其實他們長期的投資邏輯并沒有發(fā)生改變。做價值投資的本質就是要做好公司的股東，享受其創(chuàng)造利潤所帶來的分紅以及股東權益的增長。

巴菲特最看中的指標就是就是凈資產收益率ROE，他只投資ROE大于20%的公司。而A股市場上ROE能超過20%的企業(yè)，基本都在白酒，醫(yī)藥，食品飲料等消費白馬股中，而這些公司正是為股東創(chuàng)造利潤的優(yōu)質公司。做投資要避免受到噪音的干擾，很多人可能會在持續(xù)下跌的時候聽到各種噪音，但是這些都不應該動搖對于價值投資的堅持。巴菲特之所以能夠成為股神，就因為他長期堅定不移的配置白馬股，做好公司的股東，從不參與多余的炒作。

這輪行情中，科技互聯網巨頭也出現較大的跌幅，甚至拖累了整個港股的走勢。反壟斷法以及數據安全的合規(guī)主要是為了規(guī)范行業(yè)競爭，并不是說要刻意打擊科技互聯網。過去十年經濟轉型的成果，其實誕生了一批互聯網巨頭。這也是我國可以拿出來和美國的互聯網巨頭競爭的企業(yè)。

通過反壟斷規(guī)范行業(yè)競爭，這對互聯網巨頭來說其實意味著長期的利好，因為讓這些企業(yè)有更好的發(fā)展環(huán)境而不是靠壟斷提價來獲利。所以反壟斷法的出現其實對于互聯網巨頭短期是利空，長期確實利好，因為只有打破壟斷讓更多的用戶受益，提高用戶的使用體驗，保護入駐商家的利益才能夠獲得長遠的發(fā)展，打破惡性競爭。所以對于市場非理性的下跌，我們也要正確看待。

這輪反彈過程中，券商股成為領頭羊，券商股上漲的邏輯有兩個，一個是兩市的成交量連續(xù)20多個交易日突破一萬億，市場的交易熱情比較活躍，給券商帶來了機會。第二個就是財富管理的巨大發(fā)展，而財富管理公司基本上都還未上市，投資者去投資擁有基金公司的一些券商股，從而間接投資了財富管理行業(yè)。

現在我國居民儲蓄向資本上大轉移已經非常明顯。據統(tǒng)計，去年新基金發(fā)行了3.16萬億，而今年前八個月就發(fā)行了2萬億。在房住不炒的嚴格調控之下，大量的居民儲蓄通過買基金入市，這不僅給A股市場帶來源源不斷的資金，更給市場帶來了價值投資理念。隨著機構投資者占比的增加，基本面好，代表經濟轉型方向的好行業(yè)好公司將持續(xù)的關注。

因此在機構投資者時代，我們更應該堅持價值投資，持續(xù)學習價值投資，抓住好公司的每一次大跌機會進行布局。巴菲特說做價值投資是取得長期勝利的法寶，我認為是非常準確的。通過炒作短線，炒作題材和概念也可能在短期獲得一定投資回報，但是成功的投資人沒有幾個是通過短線獲得長期優(yōu)秀業(yè)績的。在A股市場上，一年賺3倍的投資者比比皆是，但是持續(xù)三年賺一倍的人卻很少。

做價值投資是一生的事業(yè)而不是追求曾經賺過多少錢。這就更加體現出價值投資的彌足珍貴，每次大跌都會有投資者質疑價值投資的有效性，從而認為價值投資不適合A股市場。我認為這是錯誤的，價值投資不是一年兩年的事，而是一個長期的事，是一個五到十年的尺度。雖然在市場大跌的時候，好的公司也會被錯殺，但是如果拉長到十年的尺度來看，當時所謂的大跌對于好公司來說僅僅是一個小小的波浪，長期的趨勢都是在不斷向上的。在歷史的長河之中，我們要關注大的趨勢，而不要斤斤計較，每次意外的下跌其實在慢牛長牛的過程之中，只是一朵小小的浪花。

(作者為前海開源基金首席經濟學家)

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