公布不如預(yù)期的半年報(bào)后，“醬油茅”海天味業(yè)在8月31日開盤不久就跌停，跌破百元大關(guān)。

海天味業(yè)二季度營業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑引發(fā)投資者越來越多的擔(dān)憂，而調(diào)味品整個(gè)行業(yè)面臨著原材料價(jià)格上漲，以及市場競爭越來越激烈的局面。

海天味業(yè)在2020年12月就公布了多位高管減持計(jì)劃，這批“先知先覺”的高管們在2021年6月底就減持完畢。然而泓德基金明星基金經(jīng)理鄔傳雁卻在第二季度繼續(xù)加倉海天味業(yè)，今年以來業(yè)績不佳的鄔傳雁，也陷入了被公司關(guān)閉交易決策權(quán)限的傳言。

二季度營收利潤負(fù)增長

海天味業(yè)稱，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.32億元，同比增長6.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤33.53億元，同比增長3.07%，保持了公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展。

然而讓人擔(dān)憂的是，第二季度海天味業(yè)營業(yè)收入同比下滑9.39%到51.74億元，而扣非凈利潤同比下滑15%到13.55億元。對此，太平洋證券分析師李鑫鑫表示，對海天味業(yè)而言，單季度收入為上市以來首次下滑，一是去年同期基數(shù)較高，二是社區(qū)團(tuán)購沖擊傳統(tǒng)渠道，三是需求相對疲軟。

李鑫鑫稱，單二季度來看，分產(chǎn)品來看：醬油、調(diào)味醬、蠔油收入分別-7.20%、-8.66%、-7.06%。分區(qū)域來看，北部區(qū)域收入下滑最為嚴(yán)重，同比-14.15%，西部區(qū)域、中部區(qū)域和東部區(qū)域收入下滑幅度相對較低，分別-4.82%、-8.10%、-7.10%。

海天味業(yè)稱，報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨諸多考驗(yàn)，受疫情影響，居民消費(fèi)仍然處于修復(fù)態(tài)勢，調(diào)味品行業(yè)保持穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，也經(jīng)受著一系列的挑戰(zhàn)。銷售端，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化帶來消費(fèi)需求減弱，新消費(fèi)、新渠道的裂變給調(diào)味品市場帶來新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，也使消費(fèi)需求呈現(xiàn)多樣化發(fā)展的趨勢;成本端，今年以來上游材料價(jià)格持續(xù)上升，企業(yè)生產(chǎn)成本面臨較大經(jīng)營壓力，行業(yè)利潤受到擠壓。

海天味業(yè)稱，上半年主營業(yè)務(wù)收入117.46億，同比增長6.81%，各核心品類均保持了一定的增長，其中醬油實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.16億，同比增長5.84%，調(diào)味醬實(shí)現(xiàn)營收14.75億，同比增長6.96%，蠔油實(shí)現(xiàn)營收21.3億，同比增長6.62%。公司在堅(jiān)持做好三大核心品類的同時(shí)，加快新品類的提速發(fā)展，上半年其他品類實(shí)現(xiàn)營收11.25億，同比增長13.44%。

另外讓人擔(dān)憂的是現(xiàn)金流量的情況，上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大跌83.85%到2.54億元，對此海天味業(yè)稱，主要是本期支付材料、人工薪酬等款項(xiàng)增加，導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出增加。

提到未來可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，海天味業(yè)稱，農(nóng)產(chǎn)品是公司生產(chǎn)產(chǎn)品的主要原材料，其價(jià)格主要受市場供求等因素的影響。如果原材料價(jià)格上漲較大，將有可能對公司產(chǎn)品毛利率水平帶來一定負(fù)面影響。行業(yè)景氣度方面，雖然調(diào)味品是屬于一個(gè)剛性需求較強(qiáng)的一個(gè)產(chǎn)品，但易受餐飲不景氣、食品加工業(yè)下滑等因素的影響，大眾消費(fèi)品的增速也有可能面臨下行的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也有利于行業(yè)整合。

無視高管減持，鄔傳雁高位加倉

海天味業(yè)高管們對公司的減持倒是十分精準(zhǔn)，相比之下鄔傳雁旗下產(chǎn)品卻是在第二季度繼續(xù)加倉，鄔傳雁對高管減持的風(fēng)險(xiǎn)選擇了忽略。

6月28日，海天味業(yè)公告高管減持情況，管江華通過集中競價(jià)方式累計(jì)減持公司股份13萬股，占公司總股本比例0.0030%;吳振興通過集中競價(jià)方式本次累計(jì)減持公司股份19.7萬股，占公司總股本比例0.0046%;黃文彪通過集中競價(jià)方式累計(jì)減持公司股份44.23萬股，占公司總股本比例0.0104%。三人減持套現(xiàn)金額分別為1716.22萬、2674.74萬和9210.56萬元，因減持時(shí)間區(qū)間屆滿，上述減持主體本次減持計(jì)劃實(shí)施完畢。

賣出的價(jià)格在130元到215元之間，上述高管的操作十分精準(zhǔn)。

2021年6月底的持倉數(shù)據(jù)顯示，明星基金經(jīng)理鄔傳雁是海天味業(yè)的“超級粉絲”，他管理的多個(gè)產(chǎn)品都重倉了海天味業(yè)，并且在第二季度繼續(xù)加倉。事實(shí)上，海天味業(yè)在2020年12月9日，就披露了《海天味業(yè)部分高管人員集中競價(jià)減持股份計(jì)劃公告》。

其中“泓德豐潤三年持有期混合型證券投資基金”對海天味業(yè)在第二季度加倉了80.49萬股，持股數(shù)量為466.97萬股，占其資產(chǎn)凈值的4.79%，是該基金產(chǎn)品第九大重倉股。泓德卓遠(yuǎn)混合型證券投資基金A在第二季度加倉43.01萬股，二季度末持有263萬股，占基金資產(chǎn)凈值的4.82%，是第七大重倉股;泓德臻遠(yuǎn)回報(bào)靈活配置混合型證券投資基金當(dāng)中則持有190.53萬股。

“過去一段時(shí)間，本基金始終堅(jiān)持客觀分析企業(yè)長期估值的視角：對于長期基本面向好，短期利潤不符合或略低于預(yù)期的公司，我們把握股價(jià)下跌機(jī)會(huì)堅(jiān)定加倉。”鄔傳雁在基金半年報(bào)當(dāng)中如是說：“最近幾個(gè)季度的A股市場中，越來越多的投資者轉(zhuǎn)向高度關(guān)注上市公司短期盈利表現(xiàn)，年度、半年度甚至季度利潤超預(yù)期的公司受到了較多資金的追捧;而短期利潤低于預(yù)期的公司，即使長期基本面向好，也暫時(shí)被市場所拋棄，從而出現(xiàn)了定期報(bào)告披露前后，一些長期基本面一般而短期利潤超預(yù)期的股票階段性高估，長期基本面比較好而短期利潤低于或者不符合預(yù)期的股票階段性低估的現(xiàn)象。”

8月31日，泓德基金對外回應(yīng)了旗下基金經(jīng)理鄔傳雁被關(guān)閉交易決策權(quán)限的傳言。泓德基金表示，今年以來，泓德卓遠(yuǎn)混合基金的業(yè)績確實(shí)未給投資人帶來良好體驗(yàn)，公司倍感壓力，增聘于浩成為基金經(jīng)理，與鄔傳雁共同管理該產(chǎn)品，希望能夠扭轉(zhuǎn)當(dāng)前困境，回報(bào)投資者的信任。

對此，一位價(jià)值投資風(fēng)格的私募人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，海天味業(yè)過去因?yàn)闃I(yè)績比較穩(wěn)定的增長，較高的凈資產(chǎn)收益率水平受到資金青睞，但這種股票一旦估值過高遭遇到高管或者大股東減持的話，就必須要小心了，畢竟這一批人都是最了解公司內(nèi)部運(yùn)作和估值情況的。

標(biāo)簽： 醬油茅 海天味業(yè) 營收利潤 負(fù)增長