近日，蘇州未來(lái)電器股份有限公司(下稱“未來(lái)電器”)回復(fù)交易所的第二次問(wèn)詢，更新招股書(shū)，其創(chuàng)業(yè)板IPO的步子又邁進(jìn)了一步。

此次申請(qǐng)上市，未來(lái)電器計(jì)劃募集資金5.33億元，用于低壓斷路器附件新建項(xiàng)目、新建技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目，以及新建信息化系統(tǒng)項(xiàng)目。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，未來(lái)電器2015年4月在新三板掛牌，2017年曾遞交上市申報(bào)稿，但因被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后撤銷(xiāo)材料。此次重啟IPO，公司仍存在業(yè)績(jī)下滑，核心技術(shù)、業(yè)務(wù)模式遭質(zhì)疑等問(wèn)題，二度沖擊IPO能否成功還要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

一季度扣非凈利續(xù)降43.14%

據(jù)介紹，未來(lái)電器的主營(yíng)業(yè)務(wù)為低壓斷路器附件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括智能終端電器、塑殼斷路器附件和框架斷路器附件，主要應(yīng)用于智能電網(wǎng)、智能樓宇、通信基站、軌道交通、安防監(jiān)控等領(lǐng)域。

招股書(shū)顯示，2019年至2021年(下稱“報(bào)告期”)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.51億元、4.61億元、4.59億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為6097.24萬(wàn)元、9702.44萬(wàn)元、8241.79萬(wàn)元。其中，公司2021年度的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑。

從收入構(gòu)成來(lái)看，主營(yíng)產(chǎn)品之一的智能終端電器當(dāng)期收入的下滑系導(dǎo)致未來(lái)電器業(yè)績(jī)下滑的主要原因。2021年，因?yàn)樯程刂悄茈姳眄?xiàng)目階段性交付收尾，公司能耗管理模塊收入較2020年減少8268.93萬(wàn)元，智能終端電器中的智能模塊收入則同比減少8290.13萬(wàn)元，下降48.87%。

對(duì)此，未來(lái)電器在招股書(shū)中解釋，能耗管理模塊是公司針對(duì)沙特智能電表項(xiàng)目新研發(fā)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品。2020年度和2021年度，公司能耗管理模塊收入分別為11888.98萬(wàn)元和3620.05萬(wàn)元，毛利率分別為57.77%和55.18%。2021年上半年，公司通過(guò)正泰電器、常熟開(kāi)關(guān)及美高電氣參與沙特智能電表項(xiàng)目已完成集中供貨，2021年下半年未能持續(xù)獲得能耗管理模塊的大額訂單。受此影響，2021年全年，發(fā)行人能耗管理模塊產(chǎn)品收入同比大幅下降，進(jìn)而導(dǎo)致2021年全年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)下滑。

能耗管理模塊業(yè)務(wù)是否持續(xù)具有不確定性。若公司無(wú)法繼續(xù)獲取能耗管理模塊的大額訂單，將導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入在短期內(nèi)出現(xiàn)下滑以及主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降。

事實(shí)上，2022年一季度，在失去能耗管理模塊訂單后，未來(lái)電器營(yíng)業(yè)收入與2021年同期相比出現(xiàn)了17.18%的下滑，扣非后歸母凈利潤(rùn)下滑幅度更是達(dá)到了43.14%。剔除能耗管理模塊影響后，2022年一季度未來(lái)電器營(yíng)業(yè)收入較去年同期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但扣非后歸母凈利潤(rùn)較去年同期下降10.63%。

研發(fā)投入低于同行業(yè)務(wù)模式遭質(zhì)疑

雖然未來(lái)電器的核心產(chǎn)品是低壓斷路器附件，其基礎(chǔ)載體為斷路器，但公司卻并不生產(chǎn)微型斷路器。公司生產(chǎn)各類(lèi)型智能模塊與微型斷路器組裝而成的產(chǎn)品，其中微型斷路器是公司外購(gòu)產(chǎn)品。

在回復(fù)交易所的問(wèn)詢中，未來(lái)電器稱“公司已掌握微型斷路器的生產(chǎn)技術(shù)，但不具有大批量生產(chǎn)的能力。”

針對(duì)未來(lái)電器的生產(chǎn)與銷(xiāo)售模式，交易所還質(zhì)疑未來(lái)電器是否是一家低壓電器生產(chǎn)商的外協(xié)或委托加工供應(yīng)商。

在回復(fù)中，未來(lái)電器否認(rèn)了相關(guān)的質(zhì)疑。不過(guò)從未來(lái)電器的技術(shù)儲(chǔ)備和研發(fā)投入來(lái)看，公司想保持核心技術(shù)的先進(jìn)性還是存在一定的壓力。

據(jù)招股書(shū)披露，截至2021年末，未來(lái)電器擁有發(fā)明專利25項(xiàng)、實(shí)用新型專利110項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利36項(xiàng)、軟件著作權(quán)5項(xiàng)。但具體來(lái)看，未來(lái)電器的25項(xiàng)發(fā)明專利中，部分專利2007年就已申請(qǐng)，其保護(hù)期將于2027年到期;較晚申請(qǐng)的專利也是在2017年，2017年之后，公司申請(qǐng)通過(guò)的專利主要集中在實(shí)用新型專利方面。

截至2021年末，未來(lái)電器擁有技術(shù)研發(fā)人員69人，在公司總員工中的占比為11.22%;較2021年上半年的61人增加了8人。不過(guò)，從學(xué)歷構(gòu)成來(lái)看，未來(lái)電器615名員工中，僅有4人擁有碩士及以上學(xué)歷。據(jù)公司披露，控股股東莫文藝、樓洋夫婦都是工商管理專業(yè)碩士，且在公司領(lǐng)取薪酬。

報(bào)告期內(nèi)，未來(lái)電器的研發(fā)費(fèi)用率始終在4.5%以下，而與未來(lái)電器收入規(guī)模接近的上市公司新宏泰2019-2021年前三季度的研發(fā)費(fèi)用率都在5.5%以上，2020年其研發(fā)人員高達(dá)215人，在公司總員工中的占比超過(guò)20%;正泰電器、良信股份等頭部企業(yè)，其研發(fā)投入凈額更是未來(lái)電器的數(shù)倍乃至數(shù)十倍。與同類(lèi)可比上市公司相比較，公司的研發(fā)投入略顯不足。

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