來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

有了更為完善的基金治理架構(gòu)，基金管理人受到投資者等方面有效監(jiān)督，可以化壓力為動(dòng)力。

(資料圖片僅供參考)

8月26日證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，一批與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績(jī)掛鉤、與投資者持有時(shí)間掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品已經(jīng)獲批。筆者認(rèn)為，與基金業(yè)績(jī)掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品大有希望。

所謂與基金投資業(yè)績(jī)掛鉤產(chǎn)品，是按基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分檔收取管理費(fèi)，收益表現(xiàn)不達(dá)約定水平時(shí)，管理費(fèi)率水平向下浮動(dòng);收益表現(xiàn)超越約定基準(zhǔn)時(shí)，管理費(fèi)水平向上浮動(dòng)。

基金投資者不賺錢、基金公司賺錢，這是飽受投資者詬病的一個(gè)現(xiàn)象。顯然，將基金管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤，基金公司與基民雙方的利益就將達(dá)成一致性，本次獲批的基金中就有8只該類型基金，這類產(chǎn)品創(chuàng)新相對(duì)于其它產(chǎn)品創(chuàng)新，或有更大的成功希望，值得重點(diǎn)發(fā)展。為更好推動(dòng)這類產(chǎn)品創(chuàng)新，筆者提出以下建議：

一是基金管理人要錘煉投研內(nèi)功。管理費(fèi)率與基金業(yè)績(jī)掛鉤，由此也對(duì)基金管理人的投資管理水平提出了更高要求。沒有金剛鉆、不攬瓷器活，如果基金管理人的投資管理水平較低，即便管理人主觀上有爭(zhēng)取更好業(yè)績(jī)的意愿，到時(shí)基金業(yè)績(jī)不行，不僅可能讓基民出現(xiàn)較大損失，管理費(fèi)可能也收不了幾個(gè)。投研能力是基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)所在，人才是決定這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心資源，基金管理人要加強(qiáng)投研力量建設(shè)、全力提高投資水平，這也是讓浮動(dòng)費(fèi)率公募基金大放光彩的根本保障。

二是進(jìn)一步強(qiáng)化基金公司與基民利益的一致性。按規(guī)定，基金高管等應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績(jī)效薪酬的20%購買本公司管理的公募基金，基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績(jī)效薪酬的30%購買本公司管理的基金并應(yīng)當(dāng)優(yōu)先購買本人管理的基金。將基金管理費(fèi)率與基金業(yè)績(jī)掛鉤，與此同時(shí)建立基金跟投制度，跟投力度越大，基金盈虧對(duì)基金高管、基金經(jīng)理的利益影響也就越大，可以有效提升基金公司、基金經(jīng)理搞好基金投資的主動(dòng)性。

三是基金不賺錢不收管理費(fèi)。既然將基金管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤，就應(yīng)明確基金管理收費(fèi)的底線，這個(gè)底線應(yīng)該是不賺錢不收管理費(fèi)。投資人出于信任，把錢交到了公募基金管理人手上，兩者存在托付、信義關(guān)系，管理人對(duì)投資者負(fù)有信義義務(wù)。信義義務(wù)是一種源于法律上的道德義務(wù)，即使沒有明確的合同條款，當(dāng)事人仍有義務(wù)在交易等關(guān)系中以誠實(shí)、善意和公平的方式行事。在一般民事活動(dòng)中，沒有為委托人賺到錢，受托人也不收委托人的錢，這應(yīng)是大家認(rèn)為比較公平的;若基民不賺錢、基金公司抽取管理費(fèi)，這明顯違背公平原則。

四是完善基金治理架構(gòu)。《基金法》規(guī)定基金份額持有人大會(huì)可以設(shè)立日常機(jī)構(gòu)，日常機(jī)構(gòu)由基金份額持有人大會(huì)選舉產(chǎn)生的人員組成，行使包括“監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作、基金托管人的托管活動(dòng)”等與管理人利益密切相關(guān)的職權(quán)，但筆者似未發(fā)現(xiàn)有哪個(gè)基金設(shè)立了此類日常機(jī)構(gòu)，法律的規(guī)定在現(xiàn)實(shí)中似乎沒有出現(xiàn)探索案例。

簡(jiǎn)單對(duì)比一下，基金份額持有人日常機(jī)構(gòu)相當(dāng)于公司的董事會(huì)，不設(shè)日常機(jī)構(gòu)，相當(dāng)于公司沒有董事會(huì)，只有基金高管、基金經(jīng)理在一線投資經(jīng)營(yíng)，這樣就容易缺乏有效監(jiān)督制約。

對(duì)于管理費(fèi)率與基金業(yè)績(jī)掛鉤的基金，筆者認(rèn)為不妨探索設(shè)立基金份額持有人日常機(jī)構(gòu)。為更好發(fā)揮日常機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職能，如果基金高管、基金經(jīng)理等跟投，在基金份額持有人大會(huì)選舉日常機(jī)構(gòu)成員時(shí)，基金高管、基金經(jīng)理等不得作為候選人，但若持有份額在一定比例之上，跟投人可以單獨(dú)或者聯(lián)合提名獨(dú)立第三方作為候選人。

有了更為完善的基金治理架構(gòu)，基金管理人受到投資者等方面有效監(jiān)督，可以化壓力為動(dòng)力，基金投資管理運(yùn)作行為就將更為規(guī)范，利益輸送等不當(dāng)行為將被有效抑制，在新股發(fā)行詢價(jià)等方面也可能不會(huì)過高報(bào)價(jià)，這不僅有利于基金投資者利益，也有利于基金公司、基金經(jīng)理利益，對(duì)推動(dòng)整個(gè)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展無疑也具有重要意義。

(熊錦秋 作者系資本市場(chǎng)資深研究人士)

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