今年8月，歐普康視科技股份有限公司(下稱“歐普康視”、“公司”，300595.SZ)交出了半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，因疫情影響，公司的業(yè)績(jī)或低于市場(chǎng)預(yù)期。

今年上半年，歐普康視營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為6.84億元、2.58億元，各自同比增長(zhǎng)20.05%、0.9%。或受此影響，公司股價(jià)近期表現(xiàn)不佳。

截至8月16日，歐普康視報(bào)收44.9元/股，市值達(dá)401.78億元。此前，公司在6月完成定增，共向13家機(jī)構(gòu)募集資金超15億元，價(jià)格為35.29元/股，限售期為6個(gè)月。

不過(guò)，仍有眾多機(jī)構(gòu)持股歐普康視。今年上半年，中歐基金、諾德基金、大成基金等旗下產(chǎn)品均增持公司股票，并進(jìn)入前十大股東名單。同時(shí)，國(guó)泰君安和廣發(fā)證券因配售定增股票，也進(jìn)入名單。

一邊是機(jī)構(gòu)看好，另一邊，歐普康視的未來(lái)還有待觀察。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)角膜塑形鏡有新競(jìng)爭(zhēng)者入局，客戶群體規(guī)模能否擴(kuò)大將左右其收入;而新上市的阿托品滴眼液被暫停線上銷售，新布局的醫(yī)療服務(wù)終端拓展進(jìn)度也將影響其業(yè)績(jī)。

角膜塑形鏡的收入測(cè)算

歐普康視的業(yè)績(jī)，以角膜塑形鏡為基礎(chǔ)支點(diǎn)。

今年上半年，歐普康視的角膜塑形鏡實(shí)現(xiàn)收入3.46億元，同比上漲3.82%，占比營(yíng)收50.5%。對(duì)此，公司表示該板塊的收入受疫情影響較大，3月至4月訂單出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，6月基本回歸正增長(zhǎng)，且訂單需在用戶適配后才能確認(rèn)收入，因此“疫情對(duì)報(bào)表的影響主要反映在4、5 月份”。

截至目前，國(guó)產(chǎn)角膜塑形鏡領(lǐng)域共有歐普康視、愛(ài)博醫(yī)療、昊海生科等三家企業(yè)上市，2021年前兩家企業(yè)的板塊收入分別為6.87億元、1.07億元。昊海生科沒(méi)有公開(kāi)，但信達(dá)證券在研報(bào)里表示，其同類產(chǎn)品引進(jìn)自中國(guó)臺(tái)灣，且市占率低于歐普康視。

天風(fēng)證券在研報(bào)中預(yù)測(cè)，參考?xì)W普康視過(guò)往25%以上的增速，該板塊到2024年收入將達(dá)13.4億元。不過(guò)，國(guó)產(chǎn)龍頭能否在未來(lái)保持高速增長(zhǎng)，一切先從市場(chǎng)規(guī)模談起。

東吳證券曾在一份研報(bào)中指出，角膜塑形鏡的主要客戶群體為青少年，2020年我國(guó)青少年近視總?cè)藬?shù)達(dá)1.07億，同期該類產(chǎn)品滲透率1.26%，市場(chǎng)規(guī)模為20.92億元。而愛(ài)博醫(yī)療曾表示，該類產(chǎn)品市場(chǎng)還有較大的提升空間，并預(yù)測(cè)2025年的滲透率將達(dá) 3.15%。

按照上述數(shù)據(jù)，角膜塑形鏡的行業(yè)平均單價(jià)約1550元。再進(jìn)一步假設(shè)，2025年青少年近視人口規(guī)模不變且滲透率達(dá)3.15%，那么整體市場(chǎng)空間將為52.24億元。

有了整體測(cè)算，接下來(lái)就是從市占率推導(dǎo)公司的未來(lái)收入。2019年，歐普康視的市占率接近30%。之后幾年間，愛(ài)博醫(yī)療成功上市同類產(chǎn)品。考慮到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)公司的市占率或下滑至20%。以此測(cè)算，公司2025年的板塊收入約10.45億元。

該測(cè)算與天風(fēng)證券有所差異，因?yàn)榍疤峒俣饲嗌倌?span id="llll5ll5" class="keyword">近視人口規(guī)模不變。事實(shí)上，近兩年我國(guó)新生兒人口呈下降趨勢(shì)，這也可能影響到未來(lái)青少年近視人口規(guī)模的變動(dòng)趨勢(shì)。

同時(shí)，歐普康視的產(chǎn)能要匹配市占率。2025年的市場(chǎng)規(guī)模對(duì)應(yīng)單價(jià)，角膜塑形鏡的總產(chǎn)能為337萬(wàn)片，再對(duì)應(yīng)到20%市占率，公司需配備的產(chǎn)能或?yàn)?7.4萬(wàn)片。2021年，公司角膜塑形鏡的產(chǎn)量為66.6萬(wàn)片;同期，愛(ài)博醫(yī)療的同類產(chǎn)品產(chǎn)量為24.8萬(wàn)片，并規(guī)劃50萬(wàn)片在建產(chǎn)線。

不過(guò)，上述測(cè)算中的單價(jià)是基于2020年的行業(yè)均價(jià)1550元。以2021年歐普康視的板塊收入和產(chǎn)能計(jì)算，公司的產(chǎn)品單價(jià)1000多元。因此，公司2025年的實(shí)際需求產(chǎn)能應(yīng)高于67.4萬(wàn)片。

新產(chǎn)品暫停線上銷售

無(wú)論怎樣測(cè)算，愛(ài)博醫(yī)療在擴(kuò)產(chǎn)追趕，角膜塑形鏡的競(jìng)爭(zhēng)加劇，歐普康視都到了尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的時(shí)刻。

今年上半年，歐普康視的護(hù)理產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入1.33億元、1.1億元，各自同比上漲44.61%、72.59%，占同期營(yíng)收的19%、16.08%。

其中，護(hù)理產(chǎn)品的收入增長(zhǎng)來(lái)自報(bào)告期內(nèi)上市的硬性接觸鏡沖洗液。今年6月，歐普康視還公告控股子公司合肥康視眼科醫(yī)院獲得制劑注冊(cè)批件，注冊(cè)完成后，低濃度硫酸阿托品滴眼液可對(duì)外銷售。

此前，興齊眼藥(300573.SZ)已上市同類產(chǎn)品。興齊眼藥曾在深交所回復(fù)函中披露，2021年前7個(gè)月興齊眼科醫(yī)院的藥品收入達(dá)1.42億元，且阿托品滴眼液是主要構(gòu)成。天風(fēng)證券認(rèn)為，由于阿托品院內(nèi)制劑的獲批數(shù)量較少，進(jìn)入壁壘較高，因此該產(chǎn)品的未來(lái)市場(chǎng)可期。

不過(guò)，今年7月興齊眼藥旗下的沈陽(yáng)興齊眼科互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)發(fā)布通知，阿托品滴眼液在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院暫停銷售。之前，歐普康視旗下的安徽醫(yī)科大學(xué)康視眼科醫(yī)院也獲得互聯(lián)網(wǎng)執(zhí)業(yè)資質(zhì)，同期公司也表示會(huì)暫停互聯(lián)網(wǎng)診療開(kāi)具同類產(chǎn)品，但線下院內(nèi)仍正常銷售。

因?yàn)榕d齊眼藥未披露阿托品滴眼液的線上和線下收入構(gòu)成，所以線上銷售暫停的影響還有待觀察。歐普康視也未公開(kāi)相關(guān)的收入結(jié)構(gòu)，但公司在今年半年報(bào)表示，護(hù)理產(chǎn)品由于可以線上銷售所以未受疫情影響，收入增幅較好。

當(dāng)下，醫(yī)療服務(wù)即為患者提供診療，也是歐普康視的重要發(fā)力點(diǎn)。2021年底，公司已建立合作關(guān)系的終端總數(shù)超1400家，其中參股和控股的終端超350家，實(shí)現(xiàn)收入1.77億元。以此計(jì)算，公司參、控股的每家終端平均每年收入50.57萬(wàn)元。

今年上半年，歐普康視的合作終端數(shù)量超1500家，較2021年底增加150多家，但未披露參股和控股的數(shù)量。若單家的收入水平不變，公司參股和控股的終端數(shù)量約為435家。

而根據(jù)2021年的定增方案，歐普康視計(jì)劃新增1348家視光終端，周期60個(gè)月內(nèi)。以單家50.57萬(wàn)元的年收入測(cè)算，1348家終端的年收入將達(dá)6.82億元。

從上述各業(yè)務(wù)板塊進(jìn)展來(lái)看，歐普康視的新增長(zhǎng)極打造，仍然還有很長(zhǎng)的路要走。(思維財(cái)經(jīng)出品)

(《投資者網(wǎng)》蔡俊)

標(biāo)簽： 歐普康視半年報(bào) 角膜塑形鏡 歐普康視營(yíng)業(yè)收入 大成基金