資本市場正見證著寶能系這座大廈，從拔地而起到岌岌將傾。

寶能系締造者姚振華，因中炬高新（600872）一場硝煙彌漫的內(nèi)斗再度進入大眾視野。盡管多次激烈反擊，這場內(nèi)斗還是以寶能系全線潰敗告一段落。如今，寶能集團負債累累，姚振華旗下上市企業(yè)僅剩中炬高新一家，與旗下主要平臺前海人壽保險股份有限公司（以下簡稱“前海人壽”）的關(guān)系也出現(xiàn)裂縫。從資本大鱷到猶斗困獸，姚振華的資本傳奇光環(huán)正在褪色。

敗走A股

【資料圖】

姚振華最近一次露面，是在硝煙四起的中炬高新門前。這位昔日的資本大佬，被攔在了其目前僅剩的上市企業(yè)門外。

與以往嚴謹、平和的公開發(fā)言不同，此次露面姚振華展現(xiàn)給大眾的是難抑的憤怒。“誰讓你們這么做的？”被攔在門外的姚振華，多次對保安發(fā)出這樣的質(zhì)問。“我從來沒見過能夠亂到這種地步，這可是在中山，在大灣區(qū)，營商環(huán)境最好的地方”，姚振華憤慨道。

在姚振華前去中炬高新調(diào)研前后，寶能集團多次在官網(wǎng)披露聲明，目的是反對由中山火炬集團有限公司（以下簡稱“火炬集團”）為罷免中炬高新寶能方4名董事提請召開的臨時股東大會。不過，即便寶能系發(fā)起了激烈反擊，但仍未能保住在中炬高新的董事會席位，最終，包括中炬高新董事長何華在內(nèi)的4名有寶能系背景的董事遭罷免，3位火炬系背景董事上位。

在臨時股東大會結(jié)束當晚，中炬高新“趁熱打鐵”召開第十屆董事會第十五次會議，對公司寶能系“舊部”進行了“全線清洗”。此次董事會選舉余健華為第十屆董事會董事長，免去田秋副總經(jīng)理、董事會秘書職務(wù)，同時免去孔令云副總經(jīng)理、財務(wù)負責人職務(wù)以及秦君雪副總經(jīng)理職務(wù)。其中免去的三名高管全部是寶能系成員。

三十年河?xùn)|，三十年河西。在巔峰時期，除了中炬高新外，寶能系還曾經(jīng)是南玻A、韶能股份、南寧百貨等A股公司的第一大股東。近年來，寶能系在債務(wù)危機下不斷“割肉”，在上述公司的持股比例逐漸降低，中炬高新已是A股市場上仍由姚振華實控的“獨苗”。

從股權(quán)關(guān)系來看，姚振華雖然目前仍是中炬高新實控人，但寶能系股東中山潤田投資有限公司（以下簡稱“中山潤田”）在股權(quán)比例上已不占優(yōu)勢。截至5月26日，中山潤田為中炬高新第二大股東，持股比例為9.58%，已低于火炬集團10.88%的持股份額。

“喪失中炬高新董事席位對寶能集團的影響可能是雙重的”，IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜稱，一方面，失去董事席位可能會導(dǎo)致寶能集團在該公司的影響力減弱，從而對寶能集團的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生一定的限制。另一方面，它也可能為寶能集團提供了機會，將重心放在其他潛在的投資領(lǐng)域，以分散風險并尋求新的發(fā)展機會。

“總地來說，寶能集團需要審視過去的經(jīng)驗教訓(xùn)，加強企業(yè)治理和風險管理，尋求合作與創(chuàng)新，以應(yīng)對債務(wù)危機并實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展”，柏文喜如是說。

一戰(zhàn)成名

2015年7月，寶能系旗下保險公司前海人壽舉牌萬科A，一躍成為萬科第三大股東。這是“寶萬之爭”的起點，也是昔日籍籍無名的姚振華在資本市場上的重磅亮相。這場曠日持久的股權(quán)爭奪戰(zhàn)，在A股市場上轟動非凡，被視為實體經(jīng)濟與資本力量博弈的標桿性事件，引發(fā)不少專家學(xué)者復(fù)盤及反思。

如果說首次舉牌之時，投資者甚至萬科的管理層還未發(fā)現(xiàn)姚振華的野心，那么寶能系后續(xù)的一系列動作，則將其企圖暴露無遺。首次舉牌萬科后，寶能系繼續(xù)“買買買”模式，先后兩次舉牌。截至2015年8月26日，寶能系持有萬科15.04%的股份，超越華潤股份有限公司（以下簡稱“華潤”）成為萬科第一大股東。

面對來勢洶洶的寶能系，萬科的態(tài)度可以說是“不甚友好”。萬科創(chuàng)始人王石在微博上寫到“股市過山車，‘野蠻人’強行入室”，姚振華也自此被市場貼上“野蠻人”的標簽。同時，華潤也下場增持，從而重回萬科第一大股東之位。不過，寶能系并未就此罷休，截至2015年12月24日，寶能系持有萬科股份升至24.26%，穩(wěn)坐公司第一大股東的位置。

2015年12月18日，萬科倉促停牌，此次停牌長達半年之久。隨著中國恒大、深圳地鐵等公司相繼加入戰(zhàn)局，原本掌握優(yōu)勢的寶能系漸漸處于下風。最終，“寶萬之爭”以姚振華套現(xiàn)約400億元離場畫上句號。

坊間流傳，姚振華系賣蔬菜起家。資料顯示，姚振華出生于1970年2月，祖籍廣東潮汕。1988年，姚振華進入華南理工大學(xué)，攻讀工業(yè)管理工程和食品工程雙專業(yè)，并于1992年本科畢業(yè)。隨后，姚振華來到深圳打拼。

姚振華“賣蔬菜”的往事，可從相關(guān)企業(yè)發(fā)展歷程中得到印證。天眼查顯示，萊華控股集團有限公司曾為寶能集團的投資股東之一，原名深圳市新保康蔬菜實業(yè)有限公司（以下簡稱“新保康蔬菜”）。除了姚振華的胞弟姚建輝，姚振坤、姚振邦、姚沐生等姚姓人氏的名字，均曾在新保康蔬菜的關(guān)聯(lián)公司中出現(xiàn)。

時間進入21世紀，賣蔬菜賺到甜頭的姚振華創(chuàng)立寶能集團，開始進入房地產(chǎn)領(lǐng)域，為日后創(chuàng)辦前海人壽奠定基礎(chǔ)。

十年禁入

“寶萬之爭”中，姚振華是靠什么撬動資金杠桿的？前海人壽在其中起到了重要作用。

可以說，姚振華與保險業(yè)的故事是其前半生最濃墨重彩的一筆，其發(fā)展的得失興衰都與之息息相關(guān)。曾經(jīng)靠險資在資本市場掀起腥風血雨的姚振華，最終被監(jiān)管處以禁入保險業(yè)十年的嚴厲處罰。而近年來，姚振華和曾經(jīng)的伙伴前海人壽之間的關(guān)系也逐漸出現(xiàn)裂縫。

資料顯示，前海人壽成立于2012年，成立后，前海人壽發(fā)展迅猛，截至2016年，前海人壽的總資產(chǎn)已超過2000億元，已為成熟保險企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2016年，前海人壽保費規(guī)模為1003億元，其中，代表萬能險的保戶投資款新增交費為782.66億元，占比超過了78%。快速增長的萬能險保費，讓姚振華在二級市場上的胃口越來越大。除了大名鼎鼎的“寶萬之爭”，寶能系在2015-2017年期間，不斷舉牌入主中炬高新，成為南玻A第一大股東，甚至曾經(jīng)嘗試“進攻”格力電器。

寶能系的“掃貨”模式讓許多控股權(quán)分散的A股公司開始憂慮自身。使用杠桿資金開展收購是否合理，持不同觀點的專家學(xué)者也在此時開展激烈爭論。2017年2月，原保監(jiān)會及時健全和完善監(jiān)管制度，對前海人壽等公司派出專項檢查組開展現(xiàn)場檢查。

在現(xiàn)場檢查中，原保監(jiān)會發(fā)現(xiàn)了前海人壽違規(guī)運用保險資金、編制提供虛假資料等違法違規(guī)問題，并對前海人壽及相關(guān)責任人員分別作出了警告、罰款、撤銷任職資格及行業(yè)禁入等處罰措施。其中，對時任前海人壽董事長姚振華給予撤銷任職資格并禁入保險業(yè)十年的處罰。這一嚴厲處罰使前海人壽及姚振華受到重創(chuàng)，自此，姚振華開始走上了下坡路。

雖然已被市場禁入，但姚振華仍是前海人壽的實控人。不過，如今姚振華與前海人壽之間的關(guān)系也頗為微妙。去年7月，在前海人壽陷入“無董事長、無總經(jīng)理、無監(jiān)事長”的“三無”境地后，姚振華被原銀保監(jiān)會約談，責令改正違規(guī)問題。其中原銀保監(jiān)會提出，嚴禁股東不當干預(yù)公司經(jīng)營，切實維護公司局面穩(wěn)定。

具體來看，2022年7月11日，寶能集團在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，前海人壽召開臨時股東大會和董事會臨時會議，決議免去沈成方的公司董事、總經(jīng)理職務(wù)，免去陳琳的公司監(jiān)事職務(wù)。但據(jù)了解，前海人壽對該公告所說的召開上述會議并不知情，該會議并未按照公司章程和監(jiān)管要求向全體董事和監(jiān)事發(fā)送通知，且未提前通知監(jiān)管機構(gòu)。

造車夢斷

金融市場從來不是單行道。無法在保險業(yè)繼續(xù)一展身手的姚振華，轉(zhuǎn)身扎向了實業(yè)，把身家壓在了造車上。

2017年3月，寶能集團以10億元注冊資金成立寶能汽車集團有限公司（以下簡稱“寶能汽車”），并斥資近600億元在昆明、杭州、廣州等各地興建新能源汽車產(chǎn)業(yè)基地。

與此同時，2017年，寶能集團斥資66.3億元收購觀致汽車51%的股份，將生死邊緣的觀致汽車收入囊中。彼時寶能集團曾承諾，在未來五年內(nèi)每年投入100億元用于新品研發(fā)，到2022年預(yù)計推出26款新車型。

不過，姚振華在造車上未能制造又一個“財富神話”，雖然觀致汽車經(jīng)營業(yè)績曾短暫向好，但不過只是“曇花一現(xiàn)”。如今寶能汽車整體業(yè)務(wù)已經(jīng)處于停滯狀態(tài)，欠薪、大額抵債等負面消息不斷。“寶能無良，觀致欠款！”據(jù)媒體報道稱，2019年，在上海車展觀致汽車展臺，數(shù)名經(jīng)銷商拉出了如上橫幅。此外，在近期召開的中炬高新臨時股東大會現(xiàn)場，還有自稱是寶能汽車板塊前員工意圖向姚振華進行當面對質(zhì)并討回欠薪。

造車失敗的同時，寶能集團也深陷債務(wù)危機。中炬高新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月底，寶能集團有息負債合計為1927億元。此外，去年至今，超200億元寶能系資產(chǎn)已被拍賣或即將被拍賣，主要原因系寶能集團與多家金融機構(gòu)存在借款等糾紛，未能按判決履行償債義務(wù)所致，而姚振華已被人民法院列為失信被執(zhí)行人。

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建在接受記者采訪時表示，在當前嚴重債務(wù)危機下，寶能集團需要采取有效措施自救。首先，寶能集團需要加強內(nèi)部管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低負債率，提高資產(chǎn)質(zhì)量。其次，寶能集團需要積極開展資產(chǎn)重組和資產(chǎn)剝離，以減輕負債壓力。此外，寶能集團還可以通過引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)行債券等方式籌集資金，緩解資金壓力。

在柏文喜看來，與債權(quán)人進行積極溝通，并與他們合作制定可行的債務(wù)重組計劃也不失為一種可選擇的自救方法。

針對公司相關(guān)問題，記者多次致電寶能集團官網(wǎng)披露的聯(lián)系方式進行采訪，不過對方電話一直未有人接聽。

標簽：