博納影業(yè)的漫漫回A股路，終于走到了重要節(jié)點(diǎn)，于11月5日通過中國證監(jiān)會的上市審核。作為國內(nèi)老牌影視公司，從登陸納斯達(dá)克到私有化，再到遞交招股書開啟IPO，博納影業(yè)的回A股路至今已歷時1000余天，中間也曾受到“瑞華事件”等影響而中止審查，可謂是一波三折。隨著此次通過審核，博納影業(yè)的上市之路也將進(jìn)一步邁向終點(diǎn)。而面對今年以來影視行業(yè)受到的整體沖擊，穩(wěn)定公司今后的發(fā)展，則是博納影業(yè)需要持續(xù)深化的問題。

“回A”一波三折

11月5日晚間，中國證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布第十八屆發(fā)審委2020年第159次會議審核結(jié)果公告，博納影業(yè)(首發(fā))獲通過。這一結(jié)果，讓博納影業(yè)落下了心中的一塊石頭。

于2003年成立的博納影業(yè)，成立至今憑借著《智取威虎山》《湄公河行動》《紅海行動》等多部熱門電影，在市場上積累了自身的影響力。然而，該公司在資本市場上卻一直走得并不順利。

公開資料顯示，2010年，博納影業(yè)以“國內(nèi)首家在美上市影視公司”的身份正式登陸美國納斯達(dá)克。但沒想到的是，在美國上市后，博納影業(yè)的股價(jià)一直表現(xiàn)疲軟，也并未獲得較高的市值，反觀當(dāng)時在國內(nèi)上市的華誼兄弟、光線傳媒等公司，卻獲得高出博納影業(yè)10倍的市值。終于在2015年，博納影業(yè)董事長于冬作出決定，從美國退市。

2016年，博納影業(yè)完成了私有化，并于2017年遞交招股書，正式?jīng)_擊A股。然而，此時國內(nèi)影視市場又出現(xiàn)泡沫增加、部分影視公司估值過高、并購資產(chǎn)業(yè)績未達(dá)承諾增加風(fēng)險(xiǎn)等問題，使得國內(nèi)對影視資產(chǎn)的并購上市審查愈發(fā)嚴(yán)格，令博納影業(yè)的上市之路增加了不確定性。隨后在2019年，由于瑞華會計(jì)師事務(wù)所的康德新財(cái)務(wù)造假事件被曝光，而瑞華會計(jì)師事務(wù)所正好也是博納影業(yè)的上市審計(jì)機(jī)構(gòu)，這使得博納影業(yè)也受到波及，被迫中止審查。

經(jīng)過一系列兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，博納影業(yè)的回A股路走了三年才得到了答案。

明星扎堆入股欲搶先機(jī)

隨著博納影業(yè)IPO已經(jīng)有了明確的答案，該公司現(xiàn)階段的經(jīng)營發(fā)展也處于聚光燈下，受到業(yè)內(nèi)各方的關(guān)注，而首先備受矚目的便是公司星光熠熠的股東陣容，不僅有多家知名企業(yè)，也有多位明星的名字出現(xiàn)在股東列表上。

據(jù)招股書顯示，目前博納影業(yè)共有42位股東，而在前十大股東中，阿里與騰訊的身影相繼出現(xiàn)。其中，浙江東陽阿里巴巴影業(yè)有限公司以7.72%的持股比例，位列博納影業(yè)的第三大股東，林芝騰訊科技有限公司則為第六大股東，持股比例為4.84%。

與此同時，在個人股東中，人們熟知的張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國、韓寒等，也成為博納影業(yè)的明星股東，盡管每人的持股比例并不多，最高也僅為0.31%，但依舊是市場的焦點(diǎn)。

“通過入股的形式將影視公司與明星綁定在一起，一度是影視市場的風(fēng)潮。”影視傳媒行業(yè)分析師曾榮表示，具有高熱度同時作品口碑較好的明星，在影視市場也是稀缺資源，入股為的是讓藝人與公司之間連接一條紐帶。

但明星股東也曾在影視市場攪起過一陣風(fēng)暴，由于部分擁有明星股東的影視公司估值出現(xiàn)超高溢價(jià)，業(yè)績卻不增反降，市場泡沫隨之產(chǎn)生。“如今市場已趨于理性，現(xiàn)在明星股東更多是在于雙方能夠更好展開合作。”曾榮如是說。

盈利背后的爆款效應(yīng)

對于一家影視公司而言，最為關(guān)鍵的無疑是作品。值得注意的是，縱觀博納影業(yè)近年來的作品表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，常常能憑借爆款電影獲得豐厚回報(bào)。

據(jù)招股書顯示，2017-2019年，博納影業(yè)分別獲得營業(yè)收入19.97億元、27.84億元和31.16億元，歸母凈利潤則分別報(bào)收1.99億元、2.64億元、3.15億元，保持著連年增長的趨勢。而據(jù)招股書中報(bào)告期內(nèi)構(gòu)成投資業(yè)務(wù)收入前五名的影片投資收入金額和占比表顯示，2019年僅《中國機(jī)長》這一部電影，便帶來3.77億元收入，占比達(dá)到38.48%，而2018年推出的《紅海行動》則實(shí)現(xiàn)收入3.34億元，占比同樣超過三成。

近年來，由于整個影視市場已離開此前的高速發(fā)展期進(jìn)入相對平穩(wěn)的發(fā)展階段，再加上今年特殊時期的出現(xiàn)，無疑令影視市場受到較大的沖擊，博納影業(yè)也無法輕易脫身。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，博納影業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元，凈利潤僅為2680.06萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為793.11萬元。博納影業(yè)預(yù)計(jì)，2020年全年公司可實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為21.27億元，同比減少31.73%，歸屬于母公司股東的凈利潤為1.76億元，較上年同期下降44.03%。

在新元文智創(chuàng)始人劉德良看來，當(dāng)下影視市場確實(shí)處于一個表現(xiàn)不太理想的發(fā)展階段，除了疫情影響外，市場逐漸趨于飽和導(dǎo)致競爭更加激烈的現(xiàn)狀，也令影視制作、發(fā)行環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)加大，以上因素或許會對博納影業(yè)后續(xù)發(fā)行詢價(jià)階段的估值產(chǎn)生一定影響。

發(fā)展離不開“刀刃”邏輯

在第十屆北京國際電影節(jié)上，于冬曾公開表示，由于特殊時期，今年整個電影市場的經(jīng)營壓力也導(dǎo)致一些小影院的關(guān)店潮，如果片源跟不上還會加劇關(guān)店的數(shù)量，“這個時候創(chuàng)作者們更應(yīng)該集中創(chuàng)作力量，把有限的資金用在刀刃上，降低制作成本、提高制作質(zhì)量。作為企業(yè)的經(jīng)營者，要多與金融資本溝通，爭取他們的支持，爭取到銀行不抽貸、不斷貸，同時也要更多地爭取產(chǎn)業(yè)扶持政策，充分利用好國家的紓困政策，給電影企業(yè)爭取更多休養(yǎng)生息的時間”。

對于博納影業(yè)今后的發(fā)展計(jì)劃，北京商報(bào)記者向該公司發(fā)去采訪函，對方回應(yīng)稱，“當(dāng)下還處于靜默期階段，暫時不便進(jìn)行回復(fù)或解答”。而博納影業(yè)曾在招股書中透露，此次沖擊A股擬募集資金14.25億元，分別用于電影項(xiàng)目和電影院項(xiàng)目。這也意味著，該公司計(jì)劃從內(nèi)容端和放映端兩方面進(jìn)一步深化布局。

影視市場面臨的挑戰(zhàn)已經(jīng)成為事實(shí)，如何邁過挑戰(zhàn)才是當(dāng)下最為重要的。且我國電影票房從2001年尚不足9億元到2019年已突破600億元，再到今年以來影視行業(yè)的復(fù)蘇速度高于預(yù)期，這在證明市場發(fā)展空間的同時，也積累了更多發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。

劉德良認(rèn)為，盡管當(dāng)下并不是一個較好的上市時間點(diǎn)，但博納影業(yè)通過上會審核的結(jié)果，也在一定程度上顯示出資本市場對于影視行業(yè)的看法，并仍受到相關(guān)部門的重視與支持，對影視行業(yè)也能進(jìn)一步提振信心。而未來影視公司需要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，并以自身的制作、發(fā)行能力推出更有競爭力的作品，提高公司運(yùn)營水平。

標(biāo)簽： 博納影業(yè)的上市之路